Vortrag Heiner Flassbeck und Friederike Spiecker - Friedrich

Euroland: Von der Geldwertstabilität
zur Deflation –
Ein kurzer Beitrag zum langen Abschied
Vortrag beim Kocheler Kreis für Wirtschaftspolitik der Friedrich Ebert Stiftung
auf der Tagung
Euroland in der Krise – die Zukunft des Euro
vom 7.-9.1.2011
von Heiner Flassbeck und Friederike Spiecker
Preisstabilität in der EWU – nur aggregiert
Preisentwicklung1) in der EWU
135
Preisindex 1999 = 100
130
125
EWU3)
EWU ohne
Deutschland2
120
Inflationsziel
der EZB4)
115
110
105
Deutschland
100
95
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Jahre
1)
2)
Deflator des Bruttoinlandsprodukts, 1999 = 100 . 11 EWU-Länder, gewichtet mit realem BIP.
Quelle: AMECO Datenbank (Stand: November 2010), eigene Berechnungen.
3)
12 EWU-Länder.
4)
Preisanstieg von 2%.
2010
Deutschland verstößt stärker gegen Preisstabilität als Südeuropa
Preisentwicklung1) in Deutschland und Südeuropa
135
Preisindex 1999 = 100
130
Inflationsziel
der EZB3)
125
Südeuropa2)
120
Frankreich
115
110
105
Deutschland
100
95
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Jahre
1)
2)
Deflator des Bruttoinlandsprodukts, 1999 = 100 . Griechenland, Portugal, Spanien und Italien; gewichtet mit realem BIP.
Quelle: AMECO Datenbank (Stand: November 2010), eigene Berechnungen.
3)
Preisanstieg von 2%.
Löhne sind die wichtigsten Kosten
EWU-Länder: Lohnstückkosten bestimmen Preise
Lohnstückkosten2)
15
Preise1)
10
R2 = 0,78
5
0
Zielrate der EZB von 2%
Jahre
1)
2)
Deflator des Bruttoinlandsprodukts. Bruttoeinkommen in ECU bzw. Euro aus unselbständiger Arbeit je Beschäftigten dividiert durch reales BIP je
Erwerbstätigen.
Quelle: AMECO Datenbank (Stand: November 2010); eigene Berechnungen.
2010
2008
2006
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
1978
1976
1974
1972
1970
1968
1966
1964
1962
-5
1960
jährliche Veränderungsrate in vH
20
Divergenz der Kosten
Lohnstückkosten1) in der EWU
135
130
EWU ohne
Deutschland2
Index 1999 = 100
125
Inflationsziel
der EZB4)
120
EWU3)
115
110
105
100
Deutschland
95
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
Jahre
1)
2)
Index der gesamtwirtschaftlichen Lohnstückkosten 1999 = 100. 11 EWU-Länder.
Quelle: AMECO Datenbank (Stand: November 2010), eigene Berechnungen.
3)
12 EWU-Länder.
4)
Preisanstieg von 2%.
2009
2010
Deutschland unterbietet nicht nur Südeuropa
Lohnstückkosten1) in Deutschland und Südeuropa
135
130
Südeuropa2)
Index 1999 = 100
125
Inflationsziel
der EZB3)
120
Frankreich
115
110
105
100
Deutschland
95
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Jahre
1)
2)
Index der gesamtwirtschaftlichen Lohnstückkosten 1999 = 100. Griechenland, Portugal, Spanien und Italien.
Quelle: AMECO Datenbank (Stand: November 2010), eigene Berechnungen.
3)
Preisanstieg von 2%.
2010
Passend zur Kostendivergenz:
Handelsungleichgewichte in der letzten Dekade
Handelsungleichgewichte1) in der EWU
8
Salden in vH des BIP
6
Deutschland
4
2
EWU2)
0
-2
EWU ohne
Deutschland
-4
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
Jahre
1)
Saldo der Leistungsbilanz in Prozent des Bruttoinlandsprodukts; negative Werte: Defizit.
Quelle: AMECO Datenbank (Stand November 2010); eigene Berechnungen.
2)
12 EWU-Länder.
2008
2009
2010
Nicht nur Südeuropa verliert beim Handel
Handelsungleichgewichte1) in der EWU
10
8
Salden in vH des BIP
6
Deutschland
4
Frankreich
2
0
-2
-4
Südeuropa2)
-6
-8
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Jahre
1)
Saldo der Leistungsbilanz in Prozent des Bruttoinlandsprodukts; negative Werte: Defizit.
Quelle: AMECO Datenbank (Stand: November 2010); eigene Berechnungen.
2)
Griechenland, Portugal, Spanien und Italien.
2010
Deutschland gewinnt dauernd Marktanteile
Exporte1)
180
Index 2000 = 100
160
Deutschland
Welt
140
120
EWU ohne
Deutschland
100
80
2000
2001
2002
2003
2004
2005
Jahre
1)
Index des realen Exportvolumens 2000 = 100.
Quelle: Berechnungen des UNCTAD Sekretariats auf Basis von Daten der UN und des IWF.
2006
2007
2008
2009
Handel im Gleichgewicht vor dem Euro
Handelsungleichgewichte1) in der EWU
8
Einführung des
Euro
Salden in vH des BIP
6
Deutschland
4
2
EWU2)
0
-2
EWU ohne
Deutschland
-4
-6
-8
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Jahre
1)
Saldo der Leistungsbilanz in Prozent des Bruttoinlandsprodukts; negative Werte: Defizit.
Quelle: AMECO Datenbank (Stand November 2010); eigene Berechnungen.
2)
12 EWU-Länder.
Handelsungleichgewichte in der EWU auch historisch hoch...
50 Jahre internationaler Handel1)
8
6
4
Frankreich
2
0
-2
-4
Südeuropa3)
-6
Jahre
1)
2)
Saldo der Leistungsbilanz in Prozent des BIP; negative Werte: Defizit. Bis 1990 Westdeutschland.
Quelle: AMECO Datenbank (Stand: November 2010); eigene Berechnungen.
3)
Griechenland, Portugal, Spanien und Italien.
2010
2008
2006
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
1978
1976
1974
1972
1970
1968
1966
1964
1962
-8
1960
Salden in vH des BIP
Deutschland2)
Seit dem Euro läuft der Handel aus dem Ruder
Handelsungleichgewichte1) in der EWU
8
Einführung
des Euro
Salden in vH des BIP
6
Deutschland
4
2
0
Frankreich
-2
-4
Südeuropa2)
-6
-8
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Jahre
1)
Saldo der Leistungsbilanz in Prozent des Bruttoinlandsprodukts; negative Werte: Defizit.
Quelle: AMECO Datenbank (Stand: November 2010); eigene Berechnungen.
2)
Griechenland, Portugal, Spanien und Italien.
Wechselkurse auf dem Weg zum Euro
Wechselkurse1) vor der EWU
1,4
1
Spanien
Frankreich
0,8
Italien
0,6
Griechanland
Portugal
0,4
0,2
Jahre
1)
Nationale Währung im Verhältnis zum Umstellungskurs auf den Euro bei Eintritt in die EWU.
Quelle: AMECO Datenbank (Stand: November 2010).
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
1989
1988
1987
1986
1985
1984
1983
1982
1981
0
1980
nationale Währung zum Eur
Deutschland
1,2
Inflationsraten auf dem Weg zum Euro
Inflationsraten1) in Europa
30
Portugal
25
20
Italien
15
10
Frankreich
Spanien
5
Deutschland
0
1)
Jährliche Veränderungsrate des BIP-Deflators.
Quelle: AMECO Datenbank (Stand: November 2010).
Jahre
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
1989
1988
1987
1986
1985
1984
1983
1982
1981
-5
1980
in vH geg. Vorja
Griechanland
Vom Chaos zur Ordnung und zurück zum Chaos
Langfristige Zinsen1)
Irland
20
Spanien
Italien
15
Griechenland
Portugal
10
Deutschland
5
Frankreich
Jahre
1)
10-jährige Staatsanleihen. Quelle: OECD. Stand: Dezember 2010
2007
2008
2009
2010
2003
2004
2005
2006
1999
2000
2001
2002
1994
1995
1996
1997
1998
1990
1991
1992
1993
1985
1986
1987
1988
1989
1981
1982
1983
1984
0
1980
Zinssätze in % (Monatswerte)
25
Deutschland: Exporte auf Kosten der Binnennachfrage
Inlands1)- und Auslandsnachfrage2)
200
deutsche Exporte
160
Exporte EWU ohne D
140
120
Binnennachfrage EWU ohne D
100
deutsche Binnennachfrage
Jahre
1)
2)
Index des realen Konsums und der realen Investitionen 1991=100. Index des realen Exports 1991 = 100.
Quelle: AMECO Datenbank (Stand: November 2010), eigene Berechnungen.
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
80
1999
Index 1991 = 10
180
Finanzkrise stoppt Wachstum
Wachstum1) im internationalen Vergleich
150
Griechenland
BIP-Index 1999 = 100
140
Spanien
130
USA
120
Frankreich
110
Japan
Deutschland
100
90
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
Jahre
1)
Index des realen Bruttoinlandsprodukts 1999=100.
Quelle: AMECO Datenbank (Stand: November 2010); eigene Berechnungen.
2006
2007
2008
2009
2010
Konsolidierung setzt Wachstum voraus und nicht umgekehrt
125
110
120
100
115
90
Südeuropa3)
110
80
Deutschland
105
70
100
60
Frankreich
95
50
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Jahre
1)
2)
Index des realen Bruttoinlandsprodukts 1999=100 (linke Skala, durchgezogene Linien). Staatsverschuldung in Prozent des
3)
Bruttoinlandsprodukts (rechte Skala, gestrichelte Linien). Griechenland, Portugal, Spanien und Italien.
Quelle: AMECO Datenbank (Stand: November 2010); eigene Berechnungen.
2010
Staatsschulden in vH des BIP
BIP-Index 1999 = 100
Wachstum1) und Staatsverschuldung2) in der EWU
Deutsche Nominallöhne müssen stärker steigen als im Rest der EWU
Vorschlag zur Lohnstückkostenentwicklung1) in der EWU
zur Lösung der Euro-Krise
160
+ 1% (= Nominallöhne zwischen
+1% und +3,5%)
Inflationsziel der
EZB3)
140
130
+ 2% (= Nominallöhne
Südeuropa2)
ca. + 3%)
120
+ 3% (= Nominallöhne
Frankreich
ca. + 4,5%)
110
100
Deutschland
fiktive Entwicklung
Jahre
1)
Index der gesamtwirtschaftlichen Lohnstückkosten 1999 = 100, ab 2012 fiktiv für Deutschland +3%, für Südeuropa +1%, für Frankreich +2% jährlich.
3)
Griechenland, Portugal, Spanien und Italien. Preisanstieg von 2%.
Quelle: AMECO Datenbank, Werte für 2010 und 2011 Schätzungen und Prognosen der EU-Kommission, Stand: November 2010; eigene Berechnungen.
2)
2022
2021
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
90
1999
Index 1999 = 100
150
Deutschland als Vorbild bedeutet
das Ende der Geldwertstabilität in der EWU
Deflationsszenario in der EUW:
Lohnstückkostenentwicklung1) nach deutschem Muster
160
+ 1% (= Nominallöhne zwischen
+1% und +3,5%)
Inflationsziel der
EZB3)
140
130
+ 1% (= Nominallöhne
Südeuropa2)
ca. + 2%)
120
Frankreich
110
+ 1% (= Nominallöhne
ca. + 2,5%)
100
Deutschland
"realistische" Entwicklung
Jahre
1)
Index der gesamtwirtschaftlichen Lohnstückkosten 1999 = 100, ab 2012 fiktiv für Deutschland, Südeuropa und Frankreich +1% jährlich.
3)
Griechenland, Portugal, Spanien und Italien. Preisanstieg von 2%.
Quelle: AMECO Datenbank, Werte für 2010 und 2011 Schätzungen und Prognosen der EU-Kommission, Stand: November 2010; eigene Berechnungen.
2)
2022
2021
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
90
1999
Index 1999 = 100
150