Copy of 090131 - Pearl - Monthly

Monatsbericht
per 31. Januar 2009
Pearl Holding Limited
2%-Kupon kapitalgeschützte AA- Wandelanleihe fällig 2014
Pearl Holding Limited ist eine Private Equity-Investmentgesellschaft mit Sitz in Guernsey. Die von der Pearl Holding emittierte Wandelanleihe
eröffnet sowohl institutionellen als auch privaten Investoren die Möglichkeit, an einem professionell betreuten und breit diversifizierten Portfolio
aus Beteiligungen an Private Equity-Partnerships, börsennotierten Private Equity-Gesellschaften und Direktinvestitionen zu partizipieren. Der
Gesamterlös der drei Emissionen seit September 2000 ist EUR 660 Mio. Der Rückzahlungsbetrag (108% des Nominalbetrages) bei Fälligkeit
sowie die Zinszahlungen werden durch einen Versicherungsvertrag mit der European International Reinsurance Company, einer
Tochtergesellschaft der Swiss Re, garantiert. Dieser Vertrag wurde von der Swiss Re rückversichert. Der sicherungsvermögensfähigen
Wandelanleihe wurde von Standard & Poor’s ein AA- Rating vergeben.
Stammdaten und Gebühren
Erstemission
29.09.2000
Fälligkeit
30.09.2014
Währung
EUR
Kupon
2%
Rückzahlung
108%
Wandlungsfrist
01.10.2012-31.08.2014
Luxemburg
Börsenlisting
Wertpapierkennnummer
558.527
Valorennummer
1.140.571
ISIN Code
XS0117871698
Reuters
DGZ07
Kennzahlen
31.01.2009
104.10%
16.67%
120.76%
80.50%
-22.67%
92.71%
48.97%
Innerer Wert (NAV)
Zins seit Emission
Theoretischer NAV
Mittelkurs
Discount zum NAV
Investitionsgrad
Overcommitment
31.12.2008
103.83%
16.50%
120.33%
75.50%
-27.29%
90.77%
44.95%
YTD
0.26%
0.36%
6.62%
Die Partnerships im Pearl-Portfolio setzten ihre Investitionsaktivitäten fort und riefen im Januar EUR 3.6 Mio. ab, um Neuund Folgeinvestitionen zu finanzieren. So benötigte unter anderem
Apollo Overseas Partners VII Kapital, um in ein kanadisches
Luftfahrtunternehmen
zu
investieren,
welches
sich
auf
Projektmanagement, Luftcharter und Luftfahrtunterstützung spezialisiert.
NAV und Mittelkurs
130
120
110
100
90
80
Jan 09
Jul 08
Jan 08
Jul 07
Jan 07
Jul 06
Jan 06
70
NAV in %
Monatsbericht
Der Innere Wert (NAV) der Pearl-Wandelanleihe entwickelte sich
im Januar mit einem leichten Anstieg von 0.26% auf 104.10%
recht erfreulich. Dieses Ergebnis lässt sich hauptsächlich auf den
im letzten Monat gegenüber dem Euro erstarkenden US-Dollar
zurückführen. Dieser Anstieg konnte die IFRS-Bewertungen,
welche vorgenommen werden, um „faire Werte“ unterliegender
Investitionen zu reflektieren, sowie den Wertverlust der
börsennotierten Beteiligungsesellschaften im Portfolio mehr als
ausgleichen. Bewertungsanspassungen, die von einigen Partnerships im Portfolio in ihren Finanzberichten gemeldet wurden,
hatten nur einen geringen Einfluss auf Pearl’s NAV. Die vom
Anlageberater im Januar vorgenommenen Wertanpassungen
beziehen sich zum Teil auf Informationen, welche erst nach
Abschluss der Berechnung des Dezember-NAVs, welcher Anfang
Januar veröffentlicht wurde, bekannt geworden sind. Diese
Informationen müssen jedoch für den Abschluss der Finanzzahlen
für das Jahr 2008 berücksichtigt werden. Dementsprechend wird
der im Jahresbericht veröffentlichte NAV von dem im
Monatsbericht Dezember veröffentlichten NAV abweichen. Die
geprüften Finanzzahlen werden im Geschäftsbericht 2008 am 10.
März 2009 publiziert.
Mittelkurs in %
PE-Allokation nach Regionen und Finanzierungsstadien
Pearl erhielt im Januar Rückflüsse in Höhe von EUR 2.2 Mio. Diese
stammen unter anderem von Texas Pacific Group V’s
Veräusserung von Alltel. Texas Pacific Group V und sein CoInvestor Goldman Sachs Capital Partners veräusserten das
Unternehmen, nachdem die zwei Buyout-Fonds Alltel vor nur
einem Jahr für USD 27.5 Mrd. aufgekauft und privatisiert hatten.
Alltel ist der fünftgrösste Anbieter drahtloser Telekommunikation
in den USA.
PE-Allokation nach Industriesektoren
Andere
18%
Nordamerika 44%
Europa 50%
Komm. &
Medien
16%
IT & Hightech
15%
Asien & Rest der Welt 6%
Einzelhandel
18%
Buyout 73%
Venture Capital 19%
Partnership/Unternehmen
Candover 2008 Fund Limited Partnership
Avista Capital Partners (Offshore) II, L.P.
Value Enhancement Partners S.S.Fund I
Sofinnova Capital VI, FCPR
CVC European Equity Partners V, L.P.
Special Situations 8%
Industrieproduktion
12%
Jüngste Zahlungsversprechen
Region
Finanzierungsstadium
Buyout
Europa
Buyout
Nordamerika
Special Situations
Europa
Venture Capital
Europa
Buyout
Europa
Die beigefügten Definitionen sind ein integraler Bestandteil des Monatsberichtes.
Finanzdienstleister
8%
Lancierung
2008
2008
2008
2008
2008
Life Sciences
13%
in Mio.
EUR 18.0
USD 10.0
USD 10.0
EUR 5.0
EUR 15.0
Monat
Aug 2008
Jul 2008
Jul 2008
Jun 2008
Apr 2008
Monatsbericht
per 31. Januar 2009
Pearl Holding Limited
2%-Kupon kapitalgeschützte AA- Wandelanleihe fällig 2014
Definitionen
Der Informationsstand dieses Berichtes basiert auf dem jeweils letzten Arbeitstag des Monats.
Innerer Wert (NAV)
Der Innere Wert wird gemäss "Offering Circular" vom 26. September 2000 errechnet aus "Konsolidiertes
Bruttovermögen abzüglich konsolidierter Verbindlichkeiten in der Annahme, der Nominalbetrag der ausgegebenen
Wandelanleihe würde wie Eigenkapital behandelt". Investoren werden darauf aufmerksam gemacht, dass an den
Monatsenden, die nicht mit einem Quartalsende zusammenfallen, zur Berrechnung des Inneren Wertes für einzelne
Positionen fallweise Annahmen getroffen werden.
Zins seit Emission
Bezahlter und aufgelaufener Zins seit Emission
Theoretischer NAV
Theoretischer NAV (mit ausbezahltem und aufgelaufenem Zins)
Mittelkurs
Das arithmetische Mittel zwischen Angebots- und Nachfragekurs am jeweils letzten Handelstag des Berichtsmonats
(gemäss Information durch den Händler)
Prämie über NAV
Mittelkurs dividiert durch den Inneren Wert (NAV)
Wert der Private Equity Investitionen
Marktwert der Private Equity (Limited Patnership) Investitionen und direkt gehaltenen Investitionen in
Übereinstimmung mit den International Financial Reporting Standards ("IFRS")
Investitionsgrad
Overcommitment
Der geringere Wert von 100% bzw. Quotient aus Wert der Private Equity Investitionen und NAV
Nicht abgerufene Commitments abzüglich Nettoumlaufvermögen dividiert durch den Inneren Wert (NAV)
Regionen
Nordamerika
Nordamerika
Europa
Europäische Union & Europäische Freihandelszone
Asien & RoW
Asien und Rest der Welt
Finanzierungsstadien
Private Equity (PE)
Investitionen in Unternehmen, die in der Regel nicht öffentlich gehandelt sind und in denen der Investor
massgeblichen Einfluss auf das Management nehmen kann, sowie alle Investitionen ähnlichen Charakters.
Venture Capital (VC)
Finanzierung für Unternehmen in der Aufbauphase. Seed Stage beschreibt die Periode, in der die Machbarkeit
bewiesen werden muss; Early Stage stellt die Zeit dar, in der Zielmärkte definiert werden, die Produktefertigung
aufgebaut wird und die Absatzkanäle definiert werden; Later Stage entspricht der anschliessenden kräftigen
Wachstumsphase junger Unternehmen.
Buyout (BO)
Die Akquisition einer kontrollierenden Mehrheit in einem Unternehmen mit finanziellem oder führungsmässigem
Reorganisationsbedarf. Small/Mid/Large Size Buyout bezieht sich auf den Unternehmenswert der akquirierten
Gesellschaft. Während die Bandweiten in Europa <EUR 100 Mio./EUR 100 Mio.–EUR 400 Mio./> EUR 400 Mio.
entsprechen, liegen die Bandweiten für Small/Mid/Large Size Buyout in den USA bei <USD 300 Mio./USD 300 Mio.USD 1 Mrd./>USD 1Mrd.
Special Situations (SS)
Jegliche Investitionen die unter dem Begriff Private Equity einzuordnen sind, jedoch nicht Venture Capital oder Buyout
zugeschrieben werden können. Special Situations beinhaltet Mezzanine, Turnaround, Distressed und andere
Investitionen.
Kontaktinformationen
Pearl Holding Limited
Tudor House
P.O. Box 477
St. Peter Port
Guernsey, GY1 6BD
Channel Islands
www.pearl-privateequity.net
Investor Relations
Tel.: +44 (0) 1481 711 690
Fax: +44 (0) 1481 730 947
E-Mail: [email protected]
Dieses Dokument ist nicht als Anlagewerbung oder Verkaufsprospekt gedacht und stellt weder eine Offerte noch den Versuch der Aufforderung zur Offertenstellung für das hier beschriebene Produkt dar. Dieser Bericht wurde unter
Verwendung von Finanzdaten erstellt, die den Büchern und sonstigen Aufzeichnungen des Unternehmens per Berichtsdatum entnommen wurden. Wir sind von der Richtigkeit der Daten überzeugt, sie wurden jedoch nicht von Dritten geprüft.
In diesem Bericht wird die bisherige Performance beschrieben, die nicht unbedingt ein Indikator für künftige Ergebnisse sein muss. Die Haftung des Unternehmens für Handlungen, die auf der Grundlage der zur Verfügung gestellten
Informationen vorgenommen werden, ist ausgeschlossen.
Monthly Report
as of January 31, 2009
Pearl Holding Limited
2% coupon principal protected AA- convertible bond due 2014
Pearl Holding Limited is a Guernsey-registered private equity investment company. Pearl Holding’s convertible bond enables institutional and
private investors to participate in a professionally managed, broadly diversified portfolio of investments in private equity partnerships, listed
private equity vehicles and direct investments. Since inception in September 2000, EUR 660 million has been raised in three closings. The
redemption amount (108% of the nominal amount) of the bond as well as the annual coupon of 2% are insured until maturity under an
arrangement with European International Reinsurance Company, a wholly-owned subsidiary of Swiss Re. The convertible bond, which is eligible
for the investment of prime stock reserves in Germany, has been given an AA- rating by Standard & Poor’s.
Key facts
Launch date
Maturity
Currency
Coupon
Redemption
Conversion period
Stock exchange
German security number
Swiss security number
ISIN code
Reuters
29.09.2000
30.09.2014
EUR
2%
108%
01.10.2012-31.08.2014
Luxembourg
558.527
1.140.571
XS0117871698
DGZ07
Key figures
31.01.2009
104.10%
16.67%
120.76%
80.50%
-22.67%
92.71%
48.97%
Net asset value (NAV)
Interest since inception
Theoretical NAV
Mid-market price
Discount to NAV
Investment level
Overcommitment
31.12.2008
103.83%
16.50%
120.33%
75.50%
-27.29%
90.77%
44.95%
YTD
0.26%
0.36%
6.62%
Monthly commentary
The net asset value (NAV) of the Pearl convertible bond showed a
slightly positive development in January, increasing by 0.26% to
104.10%. This performance was mainly due to the appreciation of
the US dollar against the Euro in the past month. This gain more
than offset the IFRS adjustments carried out by the investment
advisor to reflect fair value as well as the decrease in value of the
listed private equity positions in the portfolio. Valuation
adjustments reported by some portfolio partnerships in their
financial reports only had a minor impact on Pearl’s NAV in
January.
Certain of the adjustments carried out by the investment advisor
in January relate to information which only became known
subsequent to the calculation of the December NAV published in
early January. However, this information is required to be
considered in the preparation of the annual financial statements.
Accordingly, the NAV in the annual report will differ from the
figure shown in the December monthly report. The audited year
end results will be published in the Annual Report 2008 on 10
March 2009.
Partnerships in the Pearl portfolio continued their investment
activity in January and drew down EUR 3.6 million to finance new
as well as follow-on investments. Among these, Apollo Overseas
Partners VII called capital to fund its acquisition of a Canadian
based international aviation group that specializes in project
management, air charters, and aviation support.
NAV and mid-market price
130
120
110
Additionally, Pearl received proceeds worth EUR 2.2 million,
stemming for example from Texas Pacific Group V. The
partnership and its co-investor Goldman Sachs Capital Partners
sold Alltel, the fifth largest wireless carrier in the US, just one year
after taking it private for USD 27.5 billion in 2007.
100
90
80
NAV in %
Jan-09
Jul-08
Jan-08
Jul-07
Jan-07
Jul-06
Jan-06
70
Mid-market price in %
PE investments by regions and financing stages
PE investments by industry
Others
18%
North America 44%
Europe 50%
Comm. &
media
16%
IT & hightech
15%
Asia & Rest of World 6%
Retail
18%
Buyout 73%
Venture Capital 19%
Partnership/Company
Candover 2008 Fund Limited Partnership
Avista Capital Partners (Offshore) II, L.P.
Value Enhancement Partners S.S.Fund I
Sofinnova Capital VI, FCPR
CVC European Equity Partners V, L.P.
The accompanying notes form an integral part of this monthly report.
Special Situations 8%
Ind.
production
& manufacturing
12%
Recent commitments
Financing stage
Region
Buyout
Europe
Buyout
North America
Special Situations
Europe
Venture Capital
Europe
Buyout
Europe
Financial
services
8%
Vintage
2008
2008
2008
2008
2008
Life
Sciences
13%
Size in m
EUR 18.0
USD 10.0
USD 10.0
EUR 5.0
EUR 15.0
Month
Aug 2008
Jul 2008
Jul 2008
Jun 2008
Apr 2008
Monthly Report
as of January 31, 2009
Pearl Holding Limited
2% coupon principal protected AA- convertible bond due 2014
Definitions
This Newsletter is produced based on information available on the last working day of the month.
Net asset value (NAV)
The net asset value in quarterly reports is calculated as described in the Offering Circular dated 26 September 2000:
"Gross consolidated assets less consolidated liabilities, save that the principal amount of the bonds shall be treated
as equity". Investors should note that certain estimates are used in determining the NAV for monthly reports not
produced at quarter end.
Interest since inception
Paid and accrued interest since inception
Theoretical NAV
Theoretical NAV (if no interest paid and accrued to date)
Mid-market price
The arithmetic mean of bid and offer closing prices on the last trading day of the month as reported to Pearl
Premium over NAV
Mid-market Price divided by NAV
Value of private equity investments
Private equity (limited partnership) investments and directly held investments valued at fair value in accordance with
the International Financial Reporting Standards ("IFRS")
Investment level
The lesser of 100% or the value of private equity investments divided by NAV
Overcommitment
Unfunded commitments less net current assets divided by NAV
Regions
North America
North America
Europe
European Union & European Free Trade Association
Asia & RoW
Asia & Rest of World
Financing stages
Private equity (PE)
Investments in companies, which typically are not publicly traded and in which the investor may significantly
influence the management, and other investments of similar character.
Venture capital (VC)
Financing for companies typically in their build-up phase. Seed Stage describes the period where product feasibility is
confirmed; Early Stage involves the identification of the position in the market, the establishment of production lines
and the development of marketing channels; Later Stage portrays the subsequent rapid expansion phase of a young
company.
Buyout (BO)
Acquisition of a controlling stake in a company, typically with financial or managerial reorganization needs.
Small/mid/large size buyout refers to the enterprise value of the acquired company. Whereas the bandwidths for
Europe are set at <EUR 100m/EUR 100m-EUR 400m/>EUR 400m, US bandwidths are at <USD 300m/USD 300m-USD
1bn/>USD 1bn for small/mid/large size buyout respectively.
Special situations (SS)
Any form of investment that falls within the definition of private equity but cannot be attributed to venture capital or
buyout as described above. Special situations includes mezzanine, turnaround, distressed and other investments.
Contact details
Pearl Holding Limited
Tudor House
P.O. Box 477
St. Peter Port
Guernsey, GY1 6BD
Channel Islands
www.pearl-privateequity.net
Investor Relations
Phone: +44 (0)1481 711 690
Fax: +44 (0)1481 730 947
Email: [email protected]
This document is not intended to be an investment advertisement or sales instrument; it constitutes neither an offer nor an attempt to solicit offers for the product described herein. This report was prepared using financial information
contained in the company's books and records as of the reporting date. This information is believed to be accurate but has not been audited by any third party. This report describes past performance, which may not be indicative of future
results. The company does not accept any liability for actions taken on the basis of the information provided.