Mark Campanale Founding Director Carbon Tracker Gustavo

Mark Campanale
Founding Director
Carbon Tracker
Gustavo Pimentel
Managing Director
SITAWI – Finanças do Bem
Luke Sussams
Senior Researcher
Carbon Tracker
QUEM SOMOS
Missão
“Mudar o sistema financeiro para garantir
a segurança climática”
Nossa Equipe
• Mark Campanale (Director)
• Nick Robins (Chair, Advisory Panel)
• Jeremy Leggett (Chair, Board of Directors)
• Alice Chapple (Director)
• Cary Krosinsky (Director)
• James Leaton (Diretor de Pesquisa)
• Luke Sussams (Pesquisador Sênior)
Nossos parceiros
Definindo o Cenário
Construindo
narrativas:
‘Unburnable Carbon
2013: Wasted capital
and stranded assets’
LORD STERN ON UNBURNABLE CARBON 2013
‘Este relatório mostra de forma clara a
enorme inconsistência entre as atuais
avaliações dos ativos de combustíveis
fósseis, e os caminhos que os governos se
comprometeram a traçar a fim de gerir os
enormes riscos da mudança climática’
Professor Lord Stern of Brentford, Chair, Grantham
Research Institute on Climate Change and the
Environment, London School of Economics
FLUXO DE CAPITAL DEPENDENTE DE
EMISSÕES
Existe um nível de emissões de CO2
que garantirá um clima seguro e
estável?
TESTE DE ESTRESSE- ORÇAMENTOS DE
CARBONO
Cenário
Orçamento de carbono de
combustíveis fósseis
2013 – 2050 (GTCO2)
50%
80%
Pessimista
Elevação
máxima de
temperatura
2°C
Otimista
1.5°C
525
-
2°C
2.5°C
3°C
1075
1275
1425
900
1125
1275
probabilidade
probabilidade
886
500
Fatores Variados:
• Nível de aerossóis
reduzindo os efeitos
do aquecimento
• Esforços para mitigar
as emissões de outros
gases (por exemplo, o
metano a partir de
resíduos e
agricultura)
• Probabilidade do
efeito da temperatura
ORÇAMENTO DE CARBONO E EMPRESAS
LISTADAS
As reservas listadas são um quarto
de todas as reservas de
combustíveis fósseis conhecidas
A reservas listadas atuais
(762GtCO2) superam em um quarto
o total do orçamento de carbono,
mas podem dobrar (1541GtCO2)
60%-80% são intocáveis
Se ultrapassarmos o orçamento de
2°C , facilmente passaremos o de
2.5°C e 3°C
A tecnologia de sequestro e
armazenamento de carbono amplia o
orçamento de carbono, de forma que
possamos limitar o aquecimento global a
2°C?
CCS CHEGA MUITO TARDE
CCS estende o orçamento
em apenas 125GtCO2 até
2050 para geração de
energia = 4%
das atuais reservas
mundiais (2860GtCO2)
CCS sobre o cenário
‘idealista’ da IEA
Combustíveis fósseis
sem diminuição
(cenário de 2°C)
A SEGUNDA METADE DO SÉCULO
Podemos começar o nosso
orçamento novamente em 2050?
Não!
Somente um extra de 75GtCO2
estará disponível pós-2050 para
● Budget post-2050 manter 80% o orçamento de 2°C
● Budget to 2050
Tecnologias de emissões
negativas seriam necessárias
para estender este orçamento
ainda mais
CAPITAL DESPERDIÇADO & ATIVOS
ENCALHADOS
• Você sabe se está investindo nos 60%-80% das reservas que
se tornarão ativos encalhados?
• As empresas estão desperdiçando capital ao desenvolver
reservas intocáveis?
Unburnable
Burnable
20%
20%
20%
20%
20%
ATUAIS RESERVAS EM BOLSA DE VALORES
MOSCOW
●TOTAL
●Carvão 273GtCO2
●Óleo 388GtCO2
101GtCO2
●Gás
LONDON
113GtCO2
GLOBAL
TOTAL:
762GtCO2
144GtCO2
TOKYO
TORONTO
SHANGHAI
PARIS
INDIA
NEW YORK
215GtCO2
SAO
PAULO
JO’BURG
AUSTRALIA
HONG KONG
13
RESERVAS POTENCIAIS SE INVESTIMENTOS
CONTINUAM
●TOTAL
●Carvão
●Óleo
●Gás
LONDON
286GtCO2
266GtCO2
MOSCOW
GLOBAL
TOTAL:
1541GtCO2
640GtCO2
715GtCO2
TOKYO
186GtCO2
TORONTO
NEW YORK
SHANGHAI
PARIS
INDIA
366GtCO2
SAO
PAULO
JO’BURG
AUSTRALIA HONG KONG
14
DUAS CONCLUSÕES
1) As reservas de combustíveis fósseis
das 20 maiores empresas listadas do
mundo ocupam mais de 90% do
orçamento pessimista 2C
2) As reservas potenciais de combustíveis
fósseis das 20 maiores empresas listadas
do mundo são mais do que o orçamento
otimista para 2C
UM REEQUILÍBRIO ENTRE OS FLUXOS É
NECESSÁRIO
16
A bolha de carbono vai pegar o
Brasil?
BASE SÓLIDA EM ENERGIA RENOVÁVEL
• 46% fornecimento de energia a partir
de fontes renováveis
• As reservas de Bioenergia do Brasil
equivalem a mais de 2/5 das reservas
provadas de óleo e gás
• Grandes reservas ‘potencialmente
comerciais’ de eólicas (BNEF, 2013)
• Exposição a oportunidades de baixo
carbono
Produção de energia primária por fonte
2011
Fonte
10³ toe
%
Energia
Renovável
117.628
45,8%
Hidráulica
36.837
14,3%
Lenha
26.322
10,3%
Produtos de cana
de açucar
43.270
16,9%
Outras
11.200
4,4%
EQUILÍBRIO NA PARTICIPAÇÃO ATUAL DE
COMBUSTÍVEIS FÓSSEIS
• Petróleo ainda é um grande ator
• Vale e CCX estão expostas ao
mercado de carvão internacional
cada vez mais competitivo
• Reservas na Austrália, Colômbia e
Moçambique
• Sem excesso de dependência em
combustíveis fósseis
Produção de energia primária por fonte 2011
Fonte
10³ toe
%
Energia não
139.112
54,2%
renovável
Petróleo
108.976
42,4%
Gás
23.888
9,3%
Carvão mineral
2.104
0,8%
Carvão metalúrgico
0
0,0%
Urânio–U3O8
4.143
1,6%
NO PIPELINE
• Pequena quota das
reservas mundiais de
petróleo
• 1650bn boe (BP, 2012)
• Maioria dos recursos é
petróleo e gás
• 50% probabilidade de
ser economicamente
viável
• Petrobras domina ambos
os casos
RESERVAS DO PRÉ-SAL – UM DIVISOR DE
ÁGUAS
• Estimativa de 7 a 10 vezes o
tamanho das atuais reservas de
gás e petróleo
• 4% a 6% das reservas mundiais
de petróleo
• Atraindo grandes empresas como
Shell, Chevron, Exxon, BP
• As reservas da Petrobras vão
dobrar até 2020
• Carbono intocável?
RESERVAS DO PRÉ-SAL– GRANDE PARTE
“QUEIMÁVEL”
• Carbono intocável deve ser
analisado em escala mundial
• 20%-40% é ‘queimável’
• No 1o quartil da curva de
custos
• Baixa probabilidade de ficar
encalhado
• Reservas não convencionais
encalham primeiro
QUANTO É SEGURO QUEIMAR?
• Pouca previsibilidade – importante gerenciar corretamente
• Dinâmica de preço e demanda são voláteis e mudam ao longo do tempo.
Aumento da produção cuidadosamente...
• Elevação dos preços da infra-estrutura, serviços, mão de obra e materiais
locais pode mover o pré-sal para cima na curva de custos global
• Entre 2011 e 2013, a produção da Petrobras no pré-sal aumentou 265%
• $237bilhões de CAPEX em 5 anos: muito a ganhar, muito a perder
ONDE SERÁ QUEIMADO?
• Cuidado para não estourar os orçamentos de
carbono nacionais / metas de redução de
emissões
• Orçamento de carbono da Política Nacional
sobre Mudanças do Clima (PNMC)
• Redução no business as usual de ~37%
• No entanto, continua o aumento na produção
de energia de mais de 100% sobre os níveis de
2005
• Aumento compensado por redução no uso da
terra (desmatamento) e agricultura
Business as
usual (2020)
%
GtCO2
PNMC (2020)
%
GtCO2
Orçamento total de
carbono
100.0 3.260
100.0
2.068
Energia
27.6
0.900
31.3
0.647
Uso da terra
42.9
1.399
30.8
0.637
Agricultura
22.4
0.730
26.8
0.554
Outros
7.1
0.231
11.1
0.230
BRASIL E O PRÉ-SAL
INTERNACIONALMENTE
• Grande parte da produção para exportação devido a vantagem de custos
• Baixa probabilidade de ativos encalhados e base forte de energia renovável =
baixa exposição aos riscos da bolha de carbono
• África do Sul - extremamente dependente do carvão para consumo doméstico
• Austrália - extremamente dependente do carvão para exportação
• Importadores de petróleo precisarão se ajustar aos orçamentos de carbono
global e domésticos
RECOMENDAÇÕES PARA O BRASIL
• Os riscos decorrentes da transição para um futuro de baixo carbono criarão
vencedores e perdedores
• Brasil bem posicionado para se beneficiar em um mundo com restrições ao
carbono
• Brasil deve impulsionar as mudanças estruturais que são necessárias para
reduzir o risco da bolha de carbono para realmente beneficiar-se de ser menos
exposto e resistente a ela
DEVOLVA O CAIXA AOS ACIONISTAS
• “Este relatório deixa claro que 'business-as-usual "não é uma opção
viável para a indústria de combustíveis fósseis no longo prazo.
Executivos já devem estar olhando para novos modelos de negócios
que reduzam o risco dos ativos encalhados destruírem valor para os
acionistas. No futuro, a alocação de capital deve enfatizar o retorno
aos acionistas ao invés de investir para o crescimento.”
Paul Spedding
Oil & Gas Sector
Analyst, HSBC
REDEFINA INDICADORES E RISCOS
Inflar a bolha de carbono =
Índice de Reposição de
Reservas
+
Ignorar
orçamentos de carbono
+
Desempenho histórico
+
Desempenho relativo ao
benchmark
INVERSÃO
PROBABILIDADE
INOVAÇÃO
REDEFINE RISCO
Desinflar a bolha de carbono =
Índice de Reservas
Redundantes?
+
Teste de estresse das receitas
futuras face aos orçamentos de
carbono?
+
Projeções embasadas?
+
Cálculo do
Value at Risk?
OPÇÕES PARA OS INVESTIDORES: a pergunta de
$7 trilhões
Regulação
Value at
Risk
Desinvestir
Opções
Redistribui
ção
Engajamen
to
Voto em
assembléia
Retornos
A NECESSIDADE DE REGULAÇÃO
Relatórios Corporativos
Reguladores
Faça a
Conta
Relatar o CO2
embutido em suas
reservas
Acompanhar a
exposição do
mercado às
reservas de CO2
Compre
meu
blefe
Explicar como o
modelo de negócios se
encaixa nas tendências
futuras de emissões
Teste de estresse na
trajetória do setor vide
os orçamentos de
carbono disponíveis
30
LORD STERN APELA PELA REFORMA
REGULATÓRIA
‘Investidores inteligentes já podem ver que as reservas de combustíveis
fósseis são intocáveis essencialmente devido à necessidade de reduzir as
emissões em linha com o acordo global ... Investir em empresas que estão
constantemente repondo as reservas ... está se tornando uma decisão
muito arriscada.
A crise financeira mostrou o que acontece quando os riscos se acumulam
despercebidos ... Espero que este relatório mova os reguladores, porque
grande parte do risco embutido nesses ativos de carbono potencialmente
tóxicos não é capturado pelos instrumentos de relato requeridos
atualmente’
Professor Lord Stern of Brentford, Chair, Grantham Research Institute on Climate Change and
the Environment, London School of Economics
31
O QUE QUEREMOS QUE O MERCADO
FAÇA?
Ator chave/
Papel
Comportamento
Desejado
Resultado Esperado
Influência sobre outros atoreschave
Analistas
avaliações de empresas
Incluir riscos das MCs
nas avaliações
Custo da dívida e
capital aumenta
devido à inclusão de
riscos das MCs
Reguladores (novos requisitos de
divulgação), Órgãos de Contabilidade
(novo tratamento das reservas)
Agências de Rating
mede o risco dos
títulos de dívida
Incluir riscos das MCs
nas avaliações de
renda fixa
classificações mais
baixas = taxas de juros
mais elevadas = maior
custo da dívida
Reguladores (novos padrões de
divulgação) Analistas (novas
premissas de avaliação)
Asset Managers –
aloca recursos dos
clientes em
combustíveis fósseis
Reduzir participações
em empresas de
combustíveis fósseis
para refletir
orçamentos de
carbono
Menos ações = menos
capital = maior custo
de capital
Analistas (incluir MC nas análises)
Agências de Rating (incluir MC nas
classificações)
Perguntas
Mark Campanale
[email protected]
Gustavo Pimentel
[email protected]
Luke Sussams
[email protected]
Frederico Seifert
[email protected]