Exercícios 1) Tiscali S.A. é uma empresa que detém uma tecnologia

Exercícios
1) Tiscali S.A. é uma empresa que detém uma tecnologia proprietária que lhe permite obter
um fluxo de caixa livre (FLCE) de 5 milhões anuais, e que cresce a uma taxa de 10% a.a.
Ela estima que seus concorrentes levarão de 5 a 8 anos para desenvolver uma tecnologia
semelhante, e que após a entrada dos concorrentes, ela conseguirá manter os seus atuais
clientes, mas não conseguirá atrair novos, e portanto, o seu crescimento a partir daí será zero. Se o custo de capital da empresa for de 20%, qual o valor atual da Tiscali?
2) Uma empresa que tem um FCL de $200 anuais, WACC de 10% e cresce a uma taxa anual
de 5% ao ano em perpetuidade, já a partir do ano 2. Qual o seu valor?
3) Considere uma empresa com fluxo de $500 no ano 1, e que apresenta um crescimento de
5% a.a. até o período 4, zero após esse período em perpetuidade e um WACC de 12%. Qual
o seu valor?
Ano
0
1
FCL Empresa:
2
3
4
5
6
500
4) Calcule valor da empresa para acionista, considerando que ela tem um endivi-damento de
$1.800, um WACC de 10%, e não tem crescimento a partir do ano 5.
Ano
0
FCL Empresa:
Custo médio de Capital:
10%
Endividamento:
1.800
1
2
3
4
5
1.000
1.000
2.000
2.300
2.600
5) Calcular valor total da empresa, considerando que o WACC é de 15%, e o NOPAT, a depreciação e o valor dos investimentos futuros estão relacionados abaixo. Para o período após o ano 5, o valor dos novos investimentos na empresa será igual a depreciação, e portanto, o seu crescimento será zero a partir daí.
Ano
0
1
2
3
4
5
NOPAT
100
120
130
140
150
Depreciação
10
15
18
20
22
Investimentos
15
20
22
25
25
6) Calcule valor total da empresa abaixo para o acionista, considerando que haverá um crescimento constante de 5% a.a. do ano 7 em diante, e que o seu custo de capital é de 18%. O
passivo da empresa é de 1.000,00.
Ano
FCL Empresa:
0
1
2
3
4
5
6
7
300
420
525
490
665
710
740
7) Calcule o valor da empresa para acionista, considerando que o seu custo bruto de capital de
terceiros (KT) é de 18% a.a., o seu Beta é de 1.4, a taxa livre de risco é de 10%, o retorno
médio do mercado de ações é de 20% e a alíquota de IR é de 30%. A empresa tem ativos
totais de $100.000, incluindo um ativo não operacional de $4.000, e um endividamento de
$50.000. Estima-se que a empresa crescerá 5% a.a. no período pós-horizonte.
Ano
0
FCL Empresa:
8)
1
2
3
4
5
10.000
13.000
15.000
17.000
19.000
O fluxo de caixa livre (FCL) de uma empresa é o valor final, líquido de todas as despesas
operacionais, impostos e reinvestimentos necessários para garantir a continuidade e o
crescimento da empresa, e que está disponível para o pagamento aos provedores de capital da empresa (credores e acionistas). O fluxo de caixa livre da Drogaria Mandrake, bem
como o fluxo devido aos seus credores, foram projetados para os próximos 5 anos conforme a tabela abaixo. A empresa tem um custo de capital (WACC) de 10.0% a.a.
a) Qual é o valor das operações da empresa, considerando que ela encerra as suas atividades após o ano 5?
b) Considerando agora que a empresa contínua em atividade após o ano 5, mas com
crescimento zero, calcule o valor residual no ano 5, e também o novo valor da Drogaria Mandrake no ano zero.
c) Qual é o fluxo de caixa dos acionistas, considerando que o valor residual (no ano 5)
do fluxo devidos aos credores do ano 6 em diante é de R$ 2.100,00?
d) Qual o valor da empresa do ponto de vista do acionista, considerando que o risco do
acionista é de 12% a.a.?
e) Qual o valor da empresa do ponto de vista dos seus credores, considerando que o
seu endividamento geral é de 50%?
Ano
Fluxo da Empresa
Fluxo dos Credores
1
2
3
4
5
340,00
360,00
380,00
400,00
420,00
136,00
144,00
152,00
160,00
168,00