Despite… a) continuing weakness in commodities and b) downward

2016 – Forças do Mercado Global em Jogo
2 de Fevereiro de 2016
Apesar... a) da fraqueza contínua nos preços das commodities e b) das revisões negativas das
projeções de crescimento global para 2016 pelo FMI, há razões para se acreditar que... 1) os receios
de deflação mundial são injustificados e 2) as principais economias permanecem relativamente
saudáveis.
Em 1º lugar, fatores de oferta são o principal motor por trás queda dos preços de energia e
commodities, que por sua vez têm empurrado os números de inflação global para baixo. No entanto,
há indícios de que os estoques de petróleo podem ter atingido um topo e uma queda ainda maior nas
sondas de perfuração ativas poderia ocorrer na medida em que fornecedores marginais as desliguem
devido à ausência de lucros. Do lado da demanda, Michael Hasenstab (CIO da Templeton Global
Macro) nos chama a atenção para o fato de que "um crescimento de 6%+ na China ainda representa
um nível maciço da demanda agregada global. Juntamente com a nova rodada de investimentos de
infra-estrutura, isso irá fornecer suporte ao crescimento global e aos mercados de commodities.
Além disso, o crescimento sustentável dos salários na China deve gradualmente levá-la a ‘exportar
inflação’ para o resto do mundo".
Em segundo lugar, as medidas de rentabilidade estão em níveis historicamente elevados e isso tende
a persistir no tempo. As corporações têm desfrutado de notável flexibilidade e agido conforme esta
realidade, adotando uma série de medidas estratégicas e positivamente orientadas para os acionistas,
tais como atividade de fusões e aquisições, aumento das despesas de investimento e de capital,
crescimento de dividendos e recompra de ações. Além disso, os custos dos insumos estão baixos
(tanto para energia quanto para uma ampla gama de commodities) e há pressão moderada para
aumentos salariais, ambos fatores positivos. Desta forma, os mercados acionários globais devem
continuar a contar com este ‘vento a favor’ vindo das políticas expansionistas adotadas pelos bancos
centrais europeu (BCE) e japonês (BOJ).
Teria o atual ciclo de aumento da taxa de juros nos EUA poder para colocar em risco a economia
global em função da quantidade considerável de dívida que foi emitida por empresas do mundo todo
ao longo dos últimos anos? Ed Perks (CIO da Franklin Templeton Equity) acredita que "a maior
parte desta emissão de dívida ocorreu pelas razões certas, tais como a substituição de dívida mais
cara por dívida menos cara, e também para aproveitar as taxas de juro historicamente baixas para
abocanhar custos de financiamento atraentes para vários anos à frente". Historicamente, esta
volatilidade de curto prazo nos mercados não é inesperada, como o gráfico de performance abaixo
da Bloomberg mostra.
Hoje eu sou uma pessoa mais ligada a números, que gosta de mesclar fundamentos com ferramentas
quantitativas em modelos, porém minhas raízes são técnicas. Então, vamos dar uma olhada em
como o quadro global está se desenrolando no final de Janeiro de 2016 do ponto de vista técnico.
A linha mais importante no gráfico à direita
do FTSE All World Index Stock é a
horizontal, desenhada sobre o pico de 2011
próximo a $235. Correções muitas vezes
encontram suporte em um topo relevante. Ou
seja, a resistência anterior se transforma em
novo suporte. O IFR de 14 semanas (parte
superior do gráfico) está cruzando para cima a
área sobre-vendida em 30 pela 2ª vez. Esta
ligeira "divergência de alta" é geralmente um
sinal positivo. Também pode ser significativo
que o FAW corrigiu metade do seu rally de
2011-2015. Tudo isso pode gerar uma
estabilização nos preços das ações globais.
Em 20 de janeiro, o Índice S&P 500 atingiu uma
nova mínima em 1 ano. Isto marcou a 4ª vez em
15 meses que este índice teve um grande teste.
Aqui estão as datas exatas:
- 15 de outubro de 2014 , em 1820,66 .
- 24 de agosto de 2015 , em 1867,01 .
- 29 de setembro de 2015 , em 1871,91 .
- E em 20 de janeiro de 2016 a 1812,29 .
Três delas, incluindo a queda mais recente, foram
"verdadeiros retestes", dado que ocorreram com
volume maior. Para ser qualificado como um
fundo duplo/triplo, o fundo precisa ocorrer em
torno do mesmo nível de preço. Normalmente a
queda final ocorre com maior volume, o que cria
sustentação suficiente para uma reversão
significativa.
Por último, como interpretar o gráfico à
direita? A Reuters aponta que a procura no
Google pela palavra-chave "bear market"
marcou o maior nível desde outubro de 2008.
A lembrança é de uma versão moderna do
“indicador de capa de revista”, um indicador
econômico irreverente e também uma medida
de sentimento interessante, que geralmente
significa que o interesse do público por uma
história é muitas vezes um indicador
contrário.
Marcio Ferracini, CMT