Factsheet Eurex Clearing

Individual Clearing-Modell:
Individuelle Segregation, flexible Übertragung
und operative Effizienz
Die Insolvenzen namhafter Institute, aufsichtsrechtliche Reformen und die zunehmende Nachfrage
von Kunden veranlassten Eurex Clearing 2011 dazu, ein individuelles Segregationsmodell für alle
Assetklassen ins Leben zu rufen: das Individual Clearing-Modell (ICM). Seither wurde das ICM
kontinuierlich ausgebaut. In seiner aktuellen Version bietet es verbesserte Effizienz und höhere
Kompatibilität zur Dokumentation im Clearing von Kundengeschäften.
Zentrale Merkmale, die das ICM auszeichnen:
Das Individual Clearing-Modell bietet Kunden durch indivi-
• Weltweit einziger Service zur Absonderung („Segregation“)
duelle Positionskonten und separierte Margin-Pools einen
von Vermögenswerten, der vollen Schutz und volle Über-
maximalen Schutz, der die Basis für individuelle, zeitnahe
tragbarkeit bietet
Übertragung beim Ausfall ihres Clearing-Mitglieds darstellt.
• Effizient und flexibel – sowohl im Hinblick auf die operativen Abläufe als auch bei der Sicherheitenverwaltung
• Gewährleistung der Kompatibilität mit der StandardClearing-Dokumentation für Kundengeschäfte1
Vollständiger Schutz von Vermögenswerten
Das Individual Clearing-Modell schützt die uns gestellten
Vermögenswerte und unterscheidet sich so von wert-
• Keine separaten Gebühren
basierten Modellen, die Kunden-Vermögenswerte nicht
• Schutz aller gestellten Vermögenswerte bei Ausfall eines
vollständig absondern, sondern lediglich deren Gegenwert
anderen Marktteilnehmers
• Volle Übertragbarkeit von Positionen und Sicherheiten in
einem rechtssicheren Umfeld
• Clearing-Mitglieder und deren Kunden profitieren von
hoher Flexibilität durch viele alternative Nutzungsmög-
schützen. Eine individuelle Segregation nach einem solchen
wertbasierten Modell bietet keinen vollständigen Schutz
von Vermögenswerten, da die Ansprüche der Kunden in
der Regel nur anteilsmäßig aus einem Sicherheitenpool
bedient werden – damit entsteht ein Liquidationsrisiko.
lichkeiten
• Vielfältiger Nutzen in Bezug auf Kapitaleinsatz und
Refinanzierung – von einer breiten Palette zulässiger
Zusätzlich kann Eurex Clearing – dank einer flexiblen Kontenstruktur und einer einzigartigen rechtlichen Konstruktion –
Sicherheiten bis hin zu den Buchungszeiten für Geld-
diesen Service auch für einzelne Fonds und Fondssegmente
buchungen
anbieten.
Wichtige Vorteile
Unser Versprechen: Bei uns sind Ihre Vermögenswerte vor
• Kein Transferrisiko
dem Ausfall eines anderen Marktteilnehmers geschützt.
• Kein Wiedereindeckungsrisiko
• Kein Liquiditätsrisiko
Volle Übertragbarkeit
• Kein Liquidationsrisiko
Da Positionen und Sicherheiten von Nicht-Clearing-Teil-
• Kein Risikoengagement gegenüber anderen Kunden
nehmern (NCM) im Rahmen einer rechtssicheren Konstruktion segregiert werden, haben NCM beim Ausfall eines CM
1 Die Kompatibilität mit der deutschen Clearing-Rahmenvereinbarung (CRV) wird bereits gewährleistet; Kompatibilität mit ISDA/FOA wird noch umgesetzt.
Eine Überarbeitung der Dokumentation zur Kompatibilität mit dem ISDA-Rahmenvertrag ist für August 2013 geplant.
1
die Wahl, ihre Positionen unmittelbar auf ein Backup-
Sicherheitentransformation
Clearing-Mitglied zu übertragen oder diese als Interim-Teil-
Bevor sie Vermögenswerte zur segregierten Verwahrung
nehmer bei Eurex Clearing zu unterhalten, bis ein anderes
bei Eurex Clearing einliefern, können Clearing-Mitglieder
CM der Übertragung zustimmt. Bei der finalen Übertragung
und ihre Kunden die Sicherheitentransformation vereinbaren.
werden die Kundenpositionen und segregierten Vermögens-
Der Kunde erhält in jedem Fall einen vollständigen Berichts-
werte auf das neue CM übertragen. Im Gegensatz zu allen
satz von Eurex Clearing – mit genauen Angaben, welche
anderen Clearing-Modellen besteht dabei kein Wiederein-
Sicherheiten durch das ICM geschützt sind und welche
deckungs- oder Liquidationsrisiko.
Positionen beim Ausfall des CM an ein Ersatz-ClearingMitglied übertragen würden.
Unser Versprechen: Fällt ein CM aus, werden Ihre
Positionen und Vermögenswerte zeitnah übertragen,
Verbuchung von Barüberweisungen
sobald ein neues CM zur Verfügung steht.
Hat ein Clearing-Mitglied ein Kundenkonto vorfinanziert
(beispielsweise für die Nachschussforderungen des Folge-
Größere Flexibilität
tages-Margin Call), kann das CM Barmittel zwischen seinem
Das Individual Clearing-Modell bietet Clearing-Mitgliedern
eigenen Konto und dem Kundenkonto übertragen, sobald
und ihren Kunden – je nach dem zwischen CM und Kunden
ihm der Kunde entsprechende Sicherheiten gestellt hat.
vereinbarten Leistungsumfang – verschiedene Alternativen
Dies steigert die operative Effizienz, verringert Transferrisiken
und damit hohe Flexibilität.
und spart Zahlungsverkehrsgebühren.
Besonders gekennzeichnete Sicherheiten
Direktlieferungen von Kunden an Eurex Clearing 2
Einzelne Sicherheitenkonten können im Namen des Kunden
Über diesen Service können Kunden ihre Sicherheiten direkt
beim Zentralverwahrer (CSD) geführt werden. Alternativ
in das segregierte Unterdepot bei Clearstream Banking AG
kann beim Zentralverwahrer ein segregiertes Omnibus-Sicher-
in Frankfurt einliefern. Dank der individuellen Kennzeichnung
heitenkonto unterhalten werden: Dabei wird jedes Wertpapier
der Kundensicherheiten profitieren Kunde und CM von
einem spezifischen Kunden zugeordnet – das ermöglicht eine
der vollständigen Absonderung einzelner Vermögenswerte
rechtlich wirksame Absonderung, ohne eine Vielzahl unter-
und einem umfassenden Berichtswesen. So lassen sich
schiedlicher Konten beim Zentralverwahrer zu unterhalten.
Transferrisiken bei Einliefung über das Clearing-Mitglied
(das so genannte „Transitrisiko“) vermeiden.
Effizient bei Kapitaleinsatz und Refinanzierung
Buchungszeiten für Geldbuchungen 2
Derzeit arbeiten wir an der Umsetzung späterer Buchungszeiten, um Rückbuchungen von EUR und CHF auch am
späten Nachmittag zu ermöglichen. Dadurch können CM
beim Eingang von Kundensicherheiten oder beim Clearing
von risikoreduzierenden Positionen ihre Barmittel zurückerhalten (die Freigabe von Wertpapiersicherheiten im Tagesverlauf ist bereits möglich). Der Intraday- und OvernightFinanzierungsbedarf beim CM – einschließlich des damit
zusammen hängenden Risikokapitals – wird damit deutlich
reduziert.
Risikogewichtung von zwei Prozent für indirekte Kunden
CM und Kunden, die ihre zentral geclearten OTC-Derivate
nach den aktuellen CRR-/CRD IV-Entwürfen absondern
möchten, können erhebliche Kapitaleffizienzen ausnutzen.
2 Geplante Umsetzung
2
Individual Clearing-Modell – Struktur
Clearing-Mitglied
Nicht-Clearing-Mitglied (NCM)
Börsenkontrakte
RC
NCM1
NCM2
• Das Individual Clearing-Modell steht
sowohl Nicht-Clearing-Mitgliedern als
auch registrierten Kunden zur Verfügung.
P1
A1*
P1
A1*
• Positionen werden auf segregierten
NCM-/RC-Positionskonten geführt.
MR
A1
MR
P1
MR
A1
MR
P1
MR
A1
• Die Margin-Anforderung (MR) eines
NCM/RC wird durch einen speziell
bestimmten Sicherheiten-Pool gedeckt,
der ausschließlich Sicherheiten für
dieses NCM/diesen RC enthält.
Marginberechnung
A1*
MR
P1
Sicherheiten
P1
Speziell bestimmter
Sicherheiten-Pool zur
MR-Deckung für RC
SicherheitenPool zur
MR-Deckung
für NCM1
SicherheitenPool zur
MR-Deckung
für NCM2
Sicherheiten
CBF
Eurex Clearing
Positionen
Registrierter Kunde (RC)
OTC- und Börsenkontrakte
Sicherheiten für RC
unter der Kontenstruktur
des CM
CM-Sicherheitenkonto/depot für
NCM1
CM-Sicherheitenkonto/depot für
NCM2
• Sicherheiten werden von den eigenen
Sicherheiten des CM abgesondert
(segregiert).
• Das Sicherheitenkonto/-depot verbleibt
in der Kontenstruktur des CM.
Klar definiert sind dabei:
a) der Zweck (Sicherheitenverwahrung
zur Deckung segregierter Transaktionen
mit einem NCM/RC)
b) Eurex Clearing als Eigentümer.
• Barsicherheiten werden aus dem CMKonto gezahlt; dabei wird das NCM/
der RC entsprechend gekennzeichnet.
CBF = Clearstream Banking Frankfurt; MR = Margin Requirement (Margin-Anforderung);
NCM = Non-Clearing Member (Nicht-Clearing-Mitglied);
RC = Registered Customer (registrierter Kunde)
* Eurex Clearing unterstützt bis zu neun Kunden-Positionskonten.
Wir gehen davon aus, dass Kunden für den Zentralkontrahenten eine Risikogewichtung von zwei Prozent (für individuell segregierte Kundenpositionen im ICM) beziehungsweise
von vier Prozent (bei Segregation über Omnibus-Konto)
erzielen können.
Breites Sicherheitenspektrum – Einsatz vorhandener
Wertpapiere
Mit über 25.000 ISINs akzeptiert Eurex Clearing das breiteste
Spektrum an möglichen Sicherheiten weltweit und verschafft Clearing-Mitgliedern und segregierten Kunden
somit mehr Flexibilität und operative Effizienz. ClearingMitglieder können die an sie gestellten Margin-Anforderungen und Beiträge zum Clearing-Fonds durch Barmittel,
Wertpapiere oder Rohstoffe erfüllen. Die akzeptierten
Wertpapiere und Rohstoffe werden täglich neu bewertet,
um bei Ausfall eines Clearing-Mitglieds eine faire Bewertung und Marktliquidität gewährleisten zu können.
3
Kompatibilität mit der Standard-ClearingDokumentation für Kundengeschäfte
Rechtsgutachten
Um die vollständige Kompatibilität der zur Segregation ver-
arbeit mit unseren CM und Kunden entwickelt.
wendeten Drei-Parteien-Dokumentation von Eurex Clearing
Das Resultat ist eine Palette an Modellen, die auf
mit den in diesem Bereich etablierten Branchenstandards
die unterschiedlichen Clearing-Anforderungen von
sowie individuell gestalteter Dokumentation zu gewährleisten,
Segregation und Übertragungen gemäß der EMIR
Unsere Clearing-Modelle wurden in enger Zusammen-
haben wir eng mit den Branchenverbänden (BdB und ISDA),
eingehen. Da auch externe Rechtsberater in die Ent-
Finanzintermediären und institutionellen Anlegern zusammen-
wicklung einbezogen waren, können wir bei Bedarf
gearbeitet und einen entsprechenden „agnostischen“ Doku-
entsprechende Rechtsgutachten bereitstellen.
mentationsentwurf erarbeitet. Dadurch können alle ClearingMitglieder und deren Kunden ihre Dokumentation flexibel
Eurex Clearing bietet eine Vielzahl an Omnibus- und
selbst gestalten.
individuellen Clearing-Modellen und entwickelt in
Zusammenarbeit mit Clearing-Mitgliedern und Kunden
seine Dienstleistungen kontinuierlich weiter.
Mit Eurex Clearing sind Sie „clear to trade“.
Für weitere Einzelheiten wenden Sie sich bitte an:
Business Relations
Eurex Clearing AG
Westferry House
11 Westferry Circus, Canary Wharf
London, E14 4HE
United Kingdom
T +44-20-78 62-72 79
[email protected]
Besuchen Sie unsere Webseite www.eurexclearing.com
oder folgen Sie uns auf Twitter @eurexgroup
Bestellnummer: C1D-020-0713
ARBN-Nummer: Eurex Frankfurt AG ARBN 100 999 764
Diese Publikation dient ausschließlich Informationszwecken und erhebt keinen Anspruch auf Vollständigkeit. Für die Richtigkeit und Vollständigkeit der hier dargestellten Informationen wird keine Gewähr übernommen oder Garantie abgegeben. Auf Anfrage stellt die Eurex
Clearing AG weitere Informationen zur Verfügung. Rechtliche und kaufmännische Bewertungen der Clearing-Modelle und Strukturen
der Eurex Clearing AG sollten allein auf der Grundlage der Clearingbedingungen der Eurex Clearing AG und anderer rechtsgültiger Dokumente
getroffen werden. Bei dieser Publikation handelt es sich lediglich um eine deskriptive Zusammenfassung, nicht um eine Analyse oder
Rechtsauskunft zu den Auswirkungen der Clearingbedingungen oder -modelle oder der Strukturen der Eurex Clearing AG auf die Bereiche
Recht, Abrechnung oder andere Bereiche. Diese Publikation entspricht den Strukturen und rechtsgültigen Dokumenten der Eurex Clearing AG
zum oben genannten Zeitpunkt.
4