20070-01 Real Estate Investments - WWZ

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Abteilung Finanzmanagement Prof. Dr. Pascal Gantenbein Telefon +41 61 260 1261 Fax +41 61 260 1264 Internet www.wwz.unibas.ch/fmgt Email [email protected] 20070-01 Real Estate Investments
Master in Wirtschaftswissenschaften, Frühjahrssemester 2008
I. Zielsetzung und Inhalt
Die Sicht gegenüber der Immobilie als Anlage hat sich in den letzten zwanzig Jahren grundlegend verändert. Neue Beteiligungsformen, bessere Marktinformationen und die dadurch generierte Vergleichbarkeit sowie die Erschliessung der Kapitalmärkte haben dazu beigetragen, dass
die objektbezogene Perspektive immer mehr durch eine integrierte Betrachtung von Portfolios
mit Immobilien ergänzt wurde. Bestandesorientiertes Objekt-Management, naive Diversifikation und kurzfristige «best Deals» sind zunehmend einer strukturierten Planung von Immobilienportfolios sowie einer Professionalisierung des Portfolio-Managements mit Immobilienanlagen
gewichen.
Inhalt: Im Zentrum des Kurses «Real Estate Investments» stehen diese neuen Entwicklungen an
den Immobilien-Anlagemärkten und im Portfolio-Management. Es wird aufgezeigt, in welchem
Umfang sich Immobilien als Portfolio-Beimischung eignen, auf welche Weise sie zur Diversifikation beitragen, und welche Besonderheiten man beim Investment beachten muss. Dabei
werden nicht nur Immobilienanlagen als Teil eines gemischten Portfolios thematisiert, sondern
ebenso die aktuellen Herausforderungen und Strategien im Management grosser ImmobilienPortfolios mit den daraus für die Investoren entstehenden Chancen und Risiken.
Ziel des Kurses ist es, die Teilnehmenden in die Besonderheiten von Immobilieninvestitionen
und Immobilienmärkten einzuführen. Es werden die Bausteine zur Analyse von Investitionen
und Finanzierungen im Immobilienbereich sowie die Konzepte zum Management von Immobilienportfolios vermittelt.
Organisation: Die Lehrveranstaltung «Real Estate Investments» wird von Prof. Dr. Pascal Gantenbein auf der Masterstufe am WWZ angeboten. Die Lehrveranstaltung umfasst 3 Credits. Der
Kurs ist auf die zweite Semesterhälfte konzentriert. Es gibt somit in jeder der 7 Semesterwochen der zweiten Semesterhälfte 4 Stunden Präsenzveranstaltung.
Struktur: Der Kurs ist wie folgt aufgebaut: In einem ersten Teil werden die Besonderheiten von
Immobilien und Immobilienmärkten sowie das Spektrum an Anlageformen, mit denen sich die
Investoren am Immobilienmarkt beteiligen können, behandelt.
Der zweite Teil setzt bei den verschiedenen Investoren-Perspektiven an: Im Zentrum steht hier
die Optimierung von Portfolios für Endinvestoren sowohl im kurzen wie im langen Horizont,
dies sowohl mit Direktanlagen als auch mit indirekten Immobilienanlagen. Ebenso wird die
Perspektive des Selbstnutzers angesprochen, in Form des Wohneigentümers einerseits sowie
des Unternehmers mit seinen Betriebsliegenschaften andererseits. Von zunehmend grösserer
Bedeutung ist hier auch die Thematik der internationalen Immobilienanlagen.
1
Die Stadtökonomie (urban economics) wird im dritten Teil behandelt. Hier geht es zum einen
um die ökonomische und geographische Struktur von Städten im Zusammenhang mit der
Wirtschaftskraft und der Zentralität. Zum andern werden die Ertragsaussichten für Anleger in
städtische und periphere Immobilien angesprochen.
Im vierten Teil wird die Perspektive des Managers einer Immobilien-Gesellschaft eingenommen
und deren Performancetreiber sowie deren optimaler Set-up im Hinblick auf die kapitalmarktorientierte Unternehmensführung diskutiert.
Der fünfte Teil schliesslich widmet sich speziellen Topics aus dem Immobilien-Research, insbesondere dem langfristigen Strukturwandel sowie der Zyklizität von Immobilienpreisen.
II. Struktur
Präsenzveranstaltungen im Frühjahrssemester 2008: Grundsätzlich finden die Veranstaltungen am Mittwoch jeweils von 16–20 Uhr statt (MI, 16.04. - 28.05.2008).
Datum
Inhalt der Vorlesung
Teil I: Einführung/Immobilien und Immobilienmärkte
MI, 16.04.2008
Topics: Einführung in die Veranstaltung, Immobilienmärkte, direkte und
indirekte Immobilienanlage, REITs, strukturierte Immobilienprodukte
( BF 3, 9, 10)
Kurzpräsentationen (23.04.2008):

I/1: Weshalb Immobilien? (Susan Hudson-Wilson, Jacques N. Gordon, Frank J. Fabozzi, Mark J.P. Anson, S. Michael Giliberto: Why
Real Estate? Journal of Portfolio Management, Special Issue 2005, pp.
12-22)

I/2: Sind hohe Immobilienpreise rational? (Jun Chen, Susan HudsonWilson, Hans Nordby: Real Estate Pricing: Spreads & Sensibilities:
Why Real Estate Pricing is Rational. Journal of Real Estate Portfolio
Management, Vol. 10, No. 1, 2004, pp. 1-21)

I/3: Kapitalisierungssätze und Immobilienwerte in UK (Patric H.
Hendershott, Bryan D. MacGregor: Investor Rationality: Evidence
from U.K. Property Capitalization Rates. Real Estate Economics, Vol.
33, No. 2, 2005, pp. 299-322)

I/4: Kapitalkostenmodelle für Immobilien (Manuel Breidenbach,
Glenn R. Mueller, Karl-Werner Schulte: Determining Real Estate Betas for Markets and Property Types to Set Better Investment Hurdle
Rates. Journal of Real Estate Portfolio Management, Vol. 12, No. 1,
2006, pp. 73-80)

I/5: Sind Immobilien gute Inflationshedges? (Ming-Chi Chen, Tien
Foo Sing: Common Structural Time Series Components in Inflation
and Residential Property Prices. Journal of Real Estate Portfolio Management, Vol. 12, No. 1, 2006, pp. 23-36)
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I/6: Zum Inflationsschutz von Immobilien (Martin Hoesli, Colin Lizieri, Bryan MacGregor: The Inflation Hedging Characteristics of US
and UK Investments: A Multi-Factor Error Correction Approach.
Journal of Real Estate Finance and Economics, Vol. 36, 2008, pp.
183-206)

I/7: Wohnungspreise und Einkommensentwicklung (Joshua Gallin:
The Long-Run Relationship between House Prices and Income: Evidence from Local Housing Markets. Real Estate Economics, Vol. 34,
No. 3, 2006, pp. 417-438)

I/8: Direkte Immobilienrenditen in Deutschland, USA und UK (Raimond Maurer, Frank Reiner, Steffen Sebastian: Characteristics of
German Real Estate Return Distributions: Evidence from Germany
and Comparison to the U.S. and U.K. Journal of Real Estate Portfolio
Management, Vol. 10, No. 1, 2004, pp. 59-76)

I/9: Risikoprämien und Renditen von Immobilien (James D. Shilling:
Is There a Risk Premium Puzzle in Real Estate? Real Estate Economics, Vol. 31, No. 4, 2003, pp. 501-525)

I/10: NOI und NCREIF Indices (Patric H. Hendershott, Bryan D.
MacGregor: Investor Rationality: An Analysis of NCREIF Commercial
Property Data. Journal of Real Estate Research, Vol. 27, No. 4, 2005,
pp. 445-475)

I/11: Volatilitäten indirekter Immobilienanlagen (Kim H. Liow, Haihong Zhu, David K. Ho, Kwame Addae-Dapaah: Regime Changes in
International Securitized Property Markets. Journal of Real Estate
Portfolio Management, Vol. 11, No. 2, 2005, pp. 147-165)

I/12: Renditeverteilungen von Immobilienanlagen (Michael S. Young:
Revisiting Non-normal Real Estate Return Distributions by Property
Type in the U.S.. Journal of Real Estate Finance and Economics, Vol.
36, 2008, pp. 233-248)

I/13: Immobilienderivate und Indexkonstruktion (Eric Clapham,
Peter Englund, John M. Quigley, Christian L. Redfearn: Revisiting the
Past and Settling the Score: Index Revision for House Price Derivatives. Real Estate Economics, Vol. 34, No. 2, 2006, pp. 275-302)
Teil II: Immobilien im Portfolio
MI, 23.04.2008
Topics: Risk and Return, Immobilienanlagen im gemischten Portfolio,
Wohnimmobilien im langen Horizont, Geschäftsimmobilien, internationale Immobilienmärkte
( BF 22)

II/1: Schätzung von Immobilienreturns (Jeffrey D. Fisher, William N.
Goetzmann: Performance of Real Estate Portfolios. Journal of Portfolio Management, Special Issue 2005, pp. 32-45)

II/2: Immobilien versus Bonds im Mixed-Asset Portfolio (Ronald W.
Kaiser: Real Estate as a Surrogate for Bonds: A Dynamic Asset Allocation View. Journal of Real Estate Portfolio Management, Vol. 10,
No. 1, 2004, pp. 23-35)
3

II/3: Die Rolle von Wohnimmobilien als Diversifikator im Portfolio
(G. Donald Jud, Tony R. Wingler, Daniel T. Winkler: Single-Family
Housing and Wealth Portfolios. Journal of Real Estate Portfolio Management, Vol. 12, No. 1, 2006, pp. 13-22)

II/4: Real Estate Private Equity (Eigene Analyse erforderlich! Einstiegsliteratur: Mark J.P. Anson, Susan Hudson-Wilson, Frank J. Fabozzi: Privately Traded Real Estate Equity. Journal of Portfolio Management, Special Issue 2005, pp. 109-113)

II/5: Real Estate Opportunity Funds (Thea C. Hahn, David Geltner,
Nori Gerardo-Lietz: Real Estate Opportunity Funds. Journal of Portfolio Management, Special Issue 2005, pp. 143-153)

II/6: Pensionsfonds, Liabilities und Immobilienanlagen (Timothy M.
Craft: Impact of Pension Plan Liabilities on Real Estate Investment.
Journal of Portfolio Management, Special Issue 2005, 23-31)

II/7: Gemeinsame Faktoren internationaler verbriefter Immobilienmärkte (David Michayluk, Patrick J. Wilson, Ralf Zurbruegg: Asymmetric Volatility, Correlation and Returns Dynamics Between the U.S.
and U.K. Securitized Real Estate Markets. Real Estate Research, Vol.
34, No. 1, 2006, pp. 109-131)

II/8: Halteperiode und Immobilienwerte (Roger J. Brown, Tom G.
Geurts: Private Investor Holding Period. Journal of Real Estate Portfolio Management, Vol. 11, No. 2, 2005, pp. 93-104)

II/9: Diversifikationseffekte von Immobilien im Portfolio (Martin
Hoesli, Jon Lekander, Witold Witkiewicz: International Evidence on
Real Estate as a Portfolio Diversifier. Journal of Real Estate Research,
Vol. 26, No. 2, 2004, pp. 161-206)

II/10: Return im Mixed-Asset Portfolio (Stephen L. Lee: The Return
Due to Diversification of Real Estate in the U.S. Mixed-Asset Portfolio. Journal of Real Estate Portfolio Management, Vol. 11, No. 1,
2005, pp. 19-28)

II/11: REITs im Mixed-Asset Portfolio (Stephen Lee, Simon Stevenson:
The Case for REITs in the Mixed-Asset Portfolio in the Short and
Long Run. Journal of Real Estate Portfolio Management, Vol. 11, No.
1, 2005, pp. 55-80)

II/12: Pension Plans und Immobilien-Allokation (Timothy M. Craft:
How Funding Ratios Affect Pension Plan Portfolio Allocations. Journal of Real Estate Portfolio Management, Vol. 11, No. 1, 2005, pp.
29-35)

II/13: Diversifikation in internationalen Immobilienportfolios (Patrick
J. Wilson, Simon Stevenson, Ralf Zurbruegg: Foreign Property Shocks
and the Impact of the Domestic Securitized Real Estate Markets: An
Unobserved Components Approach. Journal of Real Estate Finance
and Economics, Vol. 34, 2007, pp. 407-424).
Teil III: Urban Economics
MI, 30.04.2008
Topics: Stadtökonomie, Renditen

III/1: Überbauungsdichte und Stadtentwicklung (Edwin S. Mills: Why
Do We Have Urban Density Controls? Real Estate Economics, Vol.
33, No. 3, 2005, pp. 571-585)
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III/2: Regulierung und Büropreise (Paul Cheshire, Christian Hilber:
Office Space Supply Restrictions in Britain: The Political Economy of
Market Revenge. Research Paper, LSE, Nr. 117, November 2006)

III/3: Risiko und Renditen verschiedener lokaler Immobilienmärkte
(Susanne Cannon, Norman G. Miller, Gurupdesh S. Pandher: Risk
and Return in the U.S. Housing Market: A Cross-Sectional AssetPricing Approach. Real Estate Economics, Vol. 34, No. 4, 2006, pp.
519-552)

III/4: Überbauungsdichte und Stadtentwicklung (Edwin S. Mills: Why
Do We Have Urban Density Controls? Real Estate Economics, Vol.
33, No. 3, 2005, pp. 571-585)

III/5: Stadtentwicklung in Planwirtschaft und Marktwirtschaft (David
Dale-Johnson, Christian L. Redfearn, W. Jan Brzeski : From Central
Planning to Centrality: Krakow's Land Prices After Poland's Big Bang.
Real Estate Economics, Vol. 33, No. 2, 2005, pp. 269-297)

III/6: Distanz und Wert kommerzieller Immobilien (Karl L. Guntermann, Gareth Thomas: Parcel Size, Location and Commercial Land
Values. Journal of Real Estate Research, Vol. 27, No. 3, 2005, pp.
343-354)

III/7: Infrastruktur und Immobilienbewertung (Ghebreegziabiher
Debrezion, Eric Pels, Piet Rietveld: The Impact of Railway Stations on
Residential and Commercial Property Value: A Meta-analysis. Journal
of Real Estate Finance and Economics, Vol. 35, 2007, pp. 161-180)
Gastreferat: Immobilienbewertung
MI, 07.05.2008
«Immobilienbewertung und Immobilienfinanzierung»
Gastreferat von Dr. TONI FOPPA, Foppa Immobilien, Chur
( BF 4, 5)
Teil IV: Immobiliengesellschaften und REITs
MI, 14.05.2008
Topics: Performancetreiber, Set-up
( BF 21)
Kurzpräsentationen:

IV/1: REITs und Aktienmärkte (Kevin C.H. Chiang, Ming-Long Lee,
Craig H. Wisen: On the Time-Series Properties of Real Estate Investment Trust Betas. Real Estate Economics, Vol. 33, No. 2, 2005, pp.
381-396)

IV/2: REIT Management und Performance (G. Stacy Sirmans, H.
Swint Friday, Russell M. Price: Do Management Changes Matter? An
Empirical Investigation of REIT Performance. Journal of Real Estate
Research, Vol. 28, No. 2, 2006, pp. 131-148)

IV/3: REITs und Economies of Scale (Brent W. Ambrose, Michael J.
Highfield, Peter D. Linneman: Real Estate and Economies of Scale:
The Case of REITs. Real Estate Economics, Vol. 33, No. 2, 2005, pp.
323-350)

IV/4: Performance von REIT-M&A (Olgun F. Sahin: The Performance
of Acquisitions in the Real Estate Investment Trust Industry. Journal
of Real Estate Research, Vol. 27, No. 3, 2005, pp. 321-342)
5

IV/5: Corporate Governance in REITs (Jay C. Hartzell, Libo Sun,
Sheridan Titman: The Effect of Corporate Governance on Investment: Evidence from Real Estate Investment Trusts. Real Estate Economics, Vol. 34, No. 3, 2006, pp. 343-376)

IV/6: REIT Stock Repurchases (Erasmo Giambona, Carmelo Giaccotto, C.F. Sirmans: The Long-Run Performance of REIT Stock Repurchases. Real Estate Economics, Vol. 33, No. 2, 2005, pp. 351-380)

IV/7: Immobilienverkäufe, Leverage und Returns (Robert D. Campbell, Milena Petrova, C.F. Sirmans: Value Creation in REIT Property
Sell-Offs. Real Estate Economics, Vol. 34, No. 2, 2006, pp. 329-342)

IV/8: Determinanten des REIT-Leverage (Erasmo Giambona, John P.
Harding, C.F. Sirmans: Explaining the Variation in REIT Capital
Structure: The Role of Asset Liquidation Value. Real Estate Economics, Vol. 36, No. 1, 2008, pp. 111-137)

IV/9: Sensitivitäten von REITs und Real Estate Operating Companies
(REOCs) (Natalya Delcoure, Ross Dickens: REIT and REOC Systematic Risk Sensitivity. Journal of Real Estate Research, Vol. 26, No. 3,
2004, pp. 237-254)

IV/10: Performance-Messung von Immobiliengesellschaften
(Gianluca Marcato: Style Analysis in Real Estate Markets and the
Construction of Value and Growth Indexes. Journal of Real Estate
Portfolio Management, Vol. 10, No. 3, 2004, pp. 203-215)

IV/11: REIT-Liquidität (William Bertin, Paul Kofman, David Michayluk, Laurie Prather: Intraday REIT Liquidity. Journal of Real Estate

IV/12: Verschuldungsgrade von REITs (Zhilan Feng, Chinmoy
Ghosh, C.F. Sirmans: On the Capital Structure of Real Estate Investment Trusts (REITs). Journal of Real Estate Finance and Economics,
Vol. 34, 2007, pp. 81-105)
Gastreferat: Immobilien-Portfoliomanagement
MI, 14.05.2008
«Immobilien-Portfoliomanagement»
Gastreferat von Dr. GEORG MEIER, Leiter Portfolio-Management, Adimmo
AG, Basel (ab 18.00 h)
Teil V: Special Topics in Real Estate Research
MI, 21.05.2008
Topics: Strukturwandel, Zyklen, Mortgage Markets
Kurzpräsentationen:

V/1: Demographie und Strukturwandel im Immobilienmarkt (Dirk
Brounen, Piet Eichholtz: Demographics and the Global Office Market
— Consequences for Property Portfolios. Journal of Real Estate Portfolio Management, Vol. 10, No. 3, 2004, pp. 231-242)

V/2: Zyklizität und Anlageentscheidungen (Martin Wernecke, Nico
Rottke, Christoph Holzmann: Incorporating the Real Estate Cycle into
Management Decisions — Evidence from Germany. Journal of Real
Estate Portfolio Management, Vol. 10, No. 3, 2004, pp. 171-186)

V/3: Zyklen bei Wohnimmobilien (Robert H. Edelstein, Desmond
Tsang: Dynamic Residential Housing Cycles Analysis. Journal of Real
Estate Finance and Economics, Vol. 35, 2007, pp. 295-313)
6
MI, 28.05.2008

V/4: Makroökonomische Faktoren und Bewertung kommerzieller
Liegenschaften (Kim H. Liow: Time-Varying Macroeconomic Risk and
Commercial Real Estate: An Asset Pricing Perspective. Journal of Real
Estate Portfolio Management, Vol. 10, No. 1, 2004, pp. 47-57)

V/5: Bewertung von Liegenschaften im Distress (Anthony Pennington-Cross: The Value of Foreclosed Property. Journal of Real Estate

V/6: CMBS Total Return Swaps (Laurie S. Goodman, Frank J.
Fabozzi: CMBS Total Return Swaps. Journal of Portfolio Management, Special Issue 2005, pp. 162-167)

V/7: Subprime Mortgages (Anthony Pennington-Cross, Souphala
Chomsisenghphet: Subprime Refinancing: Equity Extraction and
Mortgage Refinancing. Real Estate Economics, Vol. 35, No. 2, 2007,
pp. 233-263).

V/8: Fehlbewertungen in den Hypothekenmärkten (Andrey Pavlov,
Susan Wachter: The Inevitability of Marketwide Underpricing of
Mortgage Default Risk. Real Estate Economics, Vol. 34, 2006, No. 4,
pp. 479-496).

V/9: Default-Verhalten im Subprime Markt (Dennis R. Capozza, Thomas A. Thomson: Subprime Transitions: Lingering or Malingering in
Default? Journal of Real Estate Finance and Economics, Vol. 33,
2006, pp. 241-258)

V/10: Basel II und US-Hypothekenvergabe (Paul S. Calem, James R.
Follain: Regulatory Capital Arbitrage and the Potential Competitive
Impact of Basel II in the Market for Residential Mortgages. Journal of
Real Estate Finance and Economics, Vol. 35, 207, pp. 197-219)
Prüfung (voraussichtlicher Termin, Änderung möglich)
(Der Zeitplan ist nur indikativ. Änderungen sind vorbehalten)
III. Literatur
Der Kurs basiert auf folgender Literatur:
William B. Brueggeman & Jeffrey D. Fisher: Real Estate Finance and Investments. 13th edition,
McGraw-Hill, 2006. (BF)
Die angegebenen Kapitel (3, 4, 5, 9, 10, 21, 22) im Lehrbuch sind Pflichtlektüre. Zudem gibt es
in jedem Foliensatz hinten Literaturangaben zur (freiwilligen) Vertiefung einzelner Themen.
IV. Materialien
1. Folien zu Vorlesungen und Übungen werden auf der Internetseite elektronisch verfügbar gemacht.
2. Zusätzliche Materialien sind ebenfalls verfügbar auf der Internetseite.
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3. Lektüre: Das Lehrbuch empfehlen wir zum Kauf. Allfällige zusätzliche Literatur wird
auf Internetseite zugänglich gemacht.
V. Leistung
•
Schriftliche Prüfung am Semesterende: Gewicht 2/3 (60 Minuten)*
•
Kurzpräsentationen in der Veranstaltung: Gewicht 1/3 **
*Prüfung: Die Prüfung basiert auf der Vorlesung. Die Prüfung umfasst alle im Kurs behandelten Inhalte: Folien, Präsentationen, Handouts, weitere Materialien sowie die angegebene Lektüre. Zur Prüfung darf ein einfacher Taschenrechner mitgebracht werden.
**Präsentation: Zu jedem Themenblock ist eine Reihe von Unterthemen angegeben (s. Kursstruktur), bei denen jeweils auch eine Literaturquelle genannt ist. Gruppen von je 2 Studierenden erarbeiten eine Zusammenfassung dieser Papers in Form von rund 5 PPT-Folien und tragen diese in einem Kurzreferat von 5-10 Minuten im Plenum vor. Ziel ist es dabei, die zentralen Botschaften zu extrahieren und in knapper Form vorzutragen. Die Folien bzw. die Präsentation sollen über das Forschungsziel des Papers, die bisherige (im Text genannte) Literatur,
Forschungsdesign und -ergebnis Auskunft geben. Die Folien werden danach als pdf auf die
Website der Veranstaltung gelegt und sind Bestandteil der Vorlesungsunterlagen (d.h. prüfungsrelevant).
Darüber hinaus wird von allen Studierenden aktive Mitarbeit in der Vorlesung erwartet.
VI. Unterstützung
Dozent: Prof. Dr. Pascal Gantenbein, Abteilung Finanzmanagement, WWZ, Kornhausgasse 2,
4003 Basel. +41 (0) 61-260-2161. Mail: [email protected]
Assistenz: Frau Valérie Herleth, Dipl.-Volksw., Abteilung Finanzmanagement, WWZ, Kornhausgasse 2, 4003 Basel. +41 (0) 61-260-1262. Mail: [email protected].
VI. Dozent
Pascal Gantenbein (1970) ist Ordinarius für Finanzmanagement am WWZ der Universität Basel
und Inhaber des Henri-B.-Meier-Stiftungslehrstuhls. Zuvor war er Assistenzprofessor für Betriebswirtschaftslehre mit besonderer Berücksichtigung der Finanzwirtschaft an der Universität
St.Gallen. Von 1999 bis 2004 Vollamtlicher Dozent für Finanzmanagement am Schweizerischen
Institut für Banken und Finanzen. Die Habilitation erfolgte 2004 an der Universität St.Gallen
mit einer Arbeit zum Thema «Performance von Immobiliengesellschaften». 2003 Forschungsaufenthalt an der Marshall School of Business, University of Southern California (USC) in Los
Angeles. 2006 Gastprofessor an der HEC Paris. Ebenfalls 2006 Visiting scholar an der Anderson
School of Management, University of California, Los Angeles (UCLA).
Pascal Gantenbein graduierte 1995 an der Universität St.Gallen mit dem Lizentiat in Betriebswirtschaftslehre. Die Promotion erfolgte 1999 an der Universität St.Gallen mit einer Dissertation
zum Thema «Die Institutionen des schweizerischen Immobilienmarktes». Vor und parallel zur
Assistenz am Schweizerischen Institut für Banken und Finanzen war er in der Assekuranz tätig.
Heute befasst sich Gantenbein vorab mit dem Risikomanagement von Corporations, mit Immobilieninvestments sowie mit Fragen der persönlichen Finanzplanung.
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