Der Ausbau in den USA steht im Fokus

Datum: 27.08.2016
Finanz und Wirtschaft
8021 Zürich
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Medientyp: Publikumszeitschriften
Auflage: 25'172
Erscheinungsweise: 2x wöchentlich
Themen-Nr.: 627.006
Abo-Nr.: 1088226
Seite: 5
Fläche: 143'044 mm²
«Der Ausbau in den USA steht im Fokus»
Lukas Braunschweiler, CEO des Hörgeräteunternehmens Sonova,
will Chancen im Retail und in der digitalen Vernetzung nutzen.
CEO Lukas Braunschweiler will im Bereich Dienstleistungen Marktanteile gewinnen.
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Hörgerätehersteller Sonova Wir sehen klare Vorteile unseres Retail- um unser Verkaufsnetz flächendeckend
machte jüngst mit der Akquisition ausbaus. Wir kommen so näher zum auszubauen und um in den Grossstädten
Kapazitäten aufzustocken.
des Retailers AudioNova von sich
Der
reden. Mit ihm erweitert er das in der Endkunden und können uns sowohl den
Industrie immer wichtiger werdende End- höheren Anteil an der Wertschöpfungs- Zur digitalen Vernetzung: Immer mehr
kundengeschäft. Nun gilt es, AudioNova kette wie auch die audiologische Kompe- Konkurrenten kommen mit ihren 2,4-GHzLösungen auf den Markt, die das Hörgerät
zu integrieren. Sonova macht nach der tenz in den Verkaufskanälen sichern.
Übernahme jedoch nicht Halt vor weite-
ren Expansionsplänen. In den USA will sie Ihr Konkurrent Kind verkauft Hörgeräte in
das Endkundengeschäft ebenfalls verstärken. Vorwärts kommen will die Gesellschaft in Regionen, in denen die Dichte an
Senioren und Veteranen hoch ist. In Frage
kämen verschiedene Vertriebskanäle, sagt
CEO Lukas Braunschweiler im Gespräch.
Herr Braunschweiler, mit der Übernahme
von AudioNova wird Sonova zum grössten
Detailhändler im europäischen Hörgerätemarkt. Die DNA Ihres Unternehmen verändert sich wesentlich. Keine leichte Aufgabe.
Optikerfilialen. Ist das auch eine Option für
Sonova, um den Retailumsatz auszubauen?
mit dem Handy verbinden. Ihr Produkt ist
seit langem angekündigt, die Lancierung
zieht sich hin. Wann startet der Verkauf?
Wir kommen damit 2017 auf den Markt.
Ich glaube nicht, dass wir in die Optik Der Chip wird aktuell in Taiwan hereinsteigen werden. Aber die Synergien sind gestellt. Wir hatten die erste Version be-
vorhanden. Über unser Joint Venture mit reits vor einem Jahr. Es handelt sich techder Drogeriekette Alliance Boots in England nologisch um den ersten Chip seiner Art
sehen wir, dass wir in den Läden, die ein in der Branche.
Optikangebot haben, grössere Volumen
verkaufen als an den anderen Standorten. Sie sind ins Hintertreffen geraten bei der
Was spricht dann dagegen?
2,4-GHz-Technologie, nun legen Sie nach.
Was kann Ihr Chip besser?
Wir schauen uns die Optik primär wegen Wir bieten die Technologie für alle Handys
Wir haben vor zwanzig Jahren mit Laperre des bewährten Businessmodells an. Wir
an, nicht nur fürs iPhone wie die anderen.
in Belgien das erste Retailunternehmen vergleichen uns gerne mit ihnen, da wir Eine Verbindung zu allen Fernsehmodelgekauft und danach Schritt für Schritt
len ist ebenfalls möglich.
weiter ausgebaut. Von daher ist der Eingriff auch Hersteller und Distributor mit eigenen
Servicekanälen
sind.
nicht fundamental. Mit dem neuen AusEin Blick auf die Features der Konkurrenz
bau des Retailgeschäfts verstärken wir also
zeigt,
das Handy wird auch zum Display,
Das Retailgeschäft bringt weniger Marge
einen Teil unseres bisherigen Geschäfts.
als das Premiumsegment. Können Sie die
«Wir haben Potenzial
für kleine Zukäufe, um
den Service auszubauen.»
Mit der Strategie reagieren Sie auf strukturelle Veränderungen im Hörgerätemarkt.
Grosse Ketten gewinnen an Preismacht,
unabhängige Akustiker kommen unter
Druck, die Volumen wandern in den Detailhandel. Sie sind auf beiden Seiten vertreten.
Kannibalisieren Sie sich nicht selbst?
Profitabilität halten?
Unsere Ebitda-Marge liegt bei 23%, die
mit dem das Hörgerät je nach Raum- und
Geräuschkulisse eingestellt werden kann.
Kann Ihr Chip das auch?
von AudioNova bei 16%. Wir verlieren mit Die Adaption der Hörgeräte auf die entder Integration ungefähr 100 Basispunkte. sprechende Geräuschkulisse sollte in ers-
Die werden wir aber über die nächsten ter Linie durch das Hörgerät selbst und
automatisch geschehen. So analysieren
zwei Jahre aufholen.
die Hörgeräte von Phonak zum Beispiel
Die Nähe zum Kunden wird wichtiger. Dazu
gehört auch der Service der Hörgeräte. Wie
sieht Ihre Strategie in diesem Bereich aus?
zuverlässig die Hörumgebung in Echtzeit
und kombinieren die jeweils passenden
Funktionen. Zudem bieten wir auch verWir wollen im Dienstleistungsbereich schiedene Formen von Fernbedienungen
weitere Marktanteile holen. Dazu haben
Es kommt zu Konflikten, das ist klar. Aber wir heute wieder mehr Potenzial für
wir können uns den Marktveränderungen kleinere Zukäufe, um den Service auszunicht entziehen. Es drängen immer mehr bauen. Wir werden jährlich 50 bis 70 Mio.
«Wir bieten digitale Ver-
netzung für alle Handys an,
nicht nur für Smartphones.»
günstige Anbieter in den Markt. Dazu Fr. ausgeben, wie in vorherigen Jahren
zählen auch branchenfremde Akteure wie auch schon. Ich glaube, eine grössere
Optiker- oder Drogerieketten, da sie oft Übernahme wird es nach AudioNova so für weitere Anpassungen. Mit der Phonak
dieselben Kunden bedienen. In Deutsch- schnell nicht mehr geben. Bis auf ein paar Remote Control App, verfügbar für IOS
land ist Fielmann stark, in Grossbritan- namhafte Länderketten ist ja auch nicht und Android, geht dies auch über das
Smartphone.
nien der Drogeriemarkt Alliance Boots.
mehr viel an grösseren Ketten da.
Die Entwicklung von Hörgeräten wirft also
immer weniger Marge ab. Kann man den
Schritt auch Flucht nach vorne nennen?
Welche Ziele interessieren Sie?
Wir werden in weitere Läden investieren,
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Für die nahe Zukunft haben Sie noch einige
Punkte auf der Agenda. Zum einen wollen
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Sie in den von AudioNova gewonnenen Retailkanälen den Anteil Ihres teureren Phonak-Sortiments von derzeit 25% in drei Jahren auf 80% steigern. Wie machen Sie das?
Neben dem Hörgerätemarkt sind Sie
auch im Implantatbereich tätig. Dieser
Markt ist bisher stark auf gehörlose Kinder ausgerichtet und mittlerweile relativ
gesättigt. Wo wollen Sie noch wachsen?
Schulungen der Audiologen.
über Spitäler. Es gibt etwa 1300 Kliniken
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mals ein Transformationsjahr werden?
Nein, vielmehr ein Integrationsjahr
mit AudioNova. Ich glaube, wir haben
die Weichen richtig gestellt, um im
Als Weltmarktführer geniessen unsere
nächsten 2017/18 eine gute Leistung
Produkte einen sehr guten Ruf und wer- Wir sehen gute Chancen bei Erwachse- zu zeigen.
den von den Audiologen stark nachge- nen. Dort ist der Markt noch lange nicht INTERVIEW: LAURINA WALTERSPERGER
fragt. Hinzu kommen entsprechende gesättigt. Der Markt lauft vorwiegend
weltweit, die solche Implantate setzen
Die grosse Herausforderung im Retailgeschäft ist der US-Markt. Wie sieht dort
Ihr Schlachtplan aus?
können. Bei 60% sind wir schon drin.
Wie kommen Sie bei den übrigen rein?
Wir wollen ausbauen und konzentrieren Wir haben 3 Mio. Phonak-Nafda-Höruns dabei auf Regionen, in denen die gerätenutzer, von denen jedes Jahr ein
Teil für ein Implantat in Frage kommt,
Dichte an Senioren und Veteranen hoch
ist. Der Ausbau in den USA steht im Fo-
kus. Es sind verschiedene Modelle wie
eigene Läden, Franchise- oder Shop-inShop-Lösungen denkbar. Wahrscheinlich wird es eine Mischung sein.
Das klingt nach einer Kampfansage an
Ketten wie Costco. Gleichzeitig sind Sie
aber 2014 bei dem Riesen eingestiegen.
Muss jeder, der in den US-Markt will, in
diesen sauren Apfel beissen?
Wir können die grossen Volumen, die
über Costco laufen, nicht ausser Acht
lassen. Wir sind bei der Kette mit einem
unserer Phonak-Produkte drinnen.
Die richtig grossen Volumen verschmähen Sie aber damit. Denn Costco erzielt
den Grossteil ihrer Volumen im Eigenmarkenbereich Kirkland. Sonova lehnt es
ab, für Kirkland zu produzieren. Warum?
Bei Kirkland sind die Preise einfach zu
tief, da gehen wir nicht rein.
Der Kirkland-Auftrag ist schliesslich
an Sivantos gegangen, früher Teil von
Siemens. Ihre Konkurrenten scheinen
die Kröte zu schlucken - Sie nicht.
Keiner von denen ist in den USA so
stark bei den unabhängigen Anbietern
vertreten wie Sonova. Deswegen sind
uns mehr die Hände gebunden. Stiegen wir bei Costco für das Kirkland-Ge-
rät ein, würde das den Konflikt mit
unseren unabhängigen Kunden massiv
verstärken.
weil die Menschen extrem schwerhörig geworden sind.
«In den USA zielen wir auf
Regionen, in denen die
Dichte an Senioren und
Veteranen hoch ist.»
Zur Person
Lukas Braunschweiler ist seit 2011 CEO von
Sonova. Vor seiner Zeit beim Hörgerätehersteller amtierte er beim Technologiekonzern Ruag als Geschäftsleiter. Davor war er
beim US-Life-Science-Unternehmen Dionex Präsident sowie CEO und beim Präzisionsinstrumenteanbieter Mettler-Toledo in
der Führungsetage angestellt. Der 60-Jäh-
rige hat einen Master in analytischer
Chemie sowie einen Doktortitel in physikalischer Chemie der ETH Zürich. GRI
Um an die Zielgruppe zu gelangen, sollen
Ihnen Audiologen Hand bieten. Wie
realistisch ist das? Wir sprechen bei einem
Implantat von einem operativen Eingriff.
Immer mehr unabhängige Audiologen
lassen sich im Bereich der Serviceleistungen bei Implantaten ausbilden. Sie
wollen ihre ehemaligen Kunden auch
mit dem Implantat weiter betreuen.
Das ist ambitioniert - an der Börse spürt
man wenig davon. Was ist zu erwarten?
Wir steckten auch wegen der Ablösung
der Produktplattform in einer gewissen
Konsolidierung. Vergangenes Jahr kassierten wir starken Gegenwind in
Deutschland und den USA. Das hat uns
sicher ein wenig gebremst bei den Un-
abhängigen. Derzeit müssen wir die
AudioNova -Übernahme verdauen. Aber
mit der klaren Retailausrichtung und
einer attraktiven Produktpipeline wie
dem Aud6o B-R - dem wiederaufladbaren Hörgerät mit der kürzesten Ladezeit
und der längsten Laufzeit, das jemals
gebaut wurde - glauben wir, an Momentum zu gewinnen.
Wird das Geschäftsjahr 2017/18 noch-
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Sonova erzielt Fortschritte in einem schwierigen Umfeld
ren Batterie mit aussergewöhnlich langer
geschäft Zugang zu diversen bisher unbearbeiteten Märkten wie Italien, Portugal oder Laufzeit lanciert. Doch auch dafür bleibt die
Polen. Erreicht werden sollen «substanzielle» Anerkennung der Anleger bisher aus, denn
Kosten- und Einnahme-Synergien.
über kurz oder lang wird das wohl auch die
Konkurrenz können.
Auch auf der Produktseite hat Sonova
Fortschritte gemacht. Die Gesellschaft künKurzum: Sonova ist bemüht, ihre Posidigte im April einen neuen Hörgeräte-Chip
tion als führender Hörgeräteanbieter zu
für 2017 an. Mit ihm lassen sich nicht nur
verteidigen. Sie versucht sich als Innovazwei Hörgeräte miteinander verbinden, was tionsführer, was ihr mit dem neuen Chip und
für eine bessere Hörleistung sorgt. Auch ist
der neuen Batterie kurzfristig auch gelingen
räten bietet nicht mehr die nötige Fantanun die direkte Konnektivität zu Peripheriekönnte. Mit der Expansion in neue zeitgesie, die es braucht, um am Aktienmarkt für Anwendungen wie Smartphones, Tablets
mässe Absatzkanäle wie AudioNova oder die
ein Loblied zu sorgen. Das ist nicht nur bei
und Fernseher möglich. Zwar können das
Grosshandelskette Costco beweist die GesellSonova so: Auch die Titel der Konkurrenz be- auch Hörhilfen der Konkurrenz, allerdings bis
schaft überdies, dass sie die Trends im Hörgewegen sich seit geraumer Zeit seitwärts.
anhin nur bei Apple-Geräten. Sonovas Chip
rätemarkt erkannt hat und zur Veränderung
Selbst einschneidende strategische
soll nun mit Produkten gleich welchen Anbereit ist. Wirklich überraschen kann sie jeMassnahmen lassen Investoren kalt. Mit
bieters kommunizieren können. Das eröffnet doch nicht. Die Konkurrenz hat die gleichen
dem Kauf von AudioNova im Mai ist der Hörneue Möglichkeiten. So können Akustiker
Absichten. Die potenziellen Wachstumsraten
gerätehersteller endlich dem Wunsch der Inkünftig die Hörhilfen aller Kunden - egal,
beim Umsatz (vgl. Grafik 2) sind zu einem
vestoren nachgekommen, den hohen LiquiGrossteil im Kurs der Titel integriert. Mit Zuwelches Übermittlungsgerät sie benutzen ditätsüberhang entweder auszuschütten
GRI
aus der Ferne anpassen. Das ist durchaus ein käufen ist also keine Eile geboten.
oder sinnvoll zu investieren (vgl. Grafik 1).
Verkaufsargument. Zudem hat sie jüngst die
Dank der Akquisition erhält Sonova im Endersten Hörgeräte mit einer wiederaufladba-
Die Aktien von Sonova kommen seit Mitte
2014 nicht mehr vom Fleck. Dem führenden
Anbieter von Hörgeräten fehlt es an Überzeugungskraft für eine weitere Prämie in der
Bewertung. Die Titel sind im Vergleich zu jenen der Konkurrenz bereits höher bewertet.
Während das Kurs-Gewinn-Verhältnis für das
Geschäftsjahr 2016/17 bei Sonova 23 beträgt, sind es bei William Demant 22 und bei
GN Store Nord 18. Das Geschäft mit Hörge-
Aktienstatistik
- Sonova N
-
1254978
Kurs: 135.90
135.90 Fr.1
Fr. Valor: 1254978
Bewertung
Bewertung
William Demant angeglichen
Kurs am
am 26.
26. August
August 2016,15
2016, 15Uhr,
Uhr,ininFr.
Fr.
Kurs
- GN
GN
Store
StoreNord
Nordangeglichen
angeglichen
180
Na.
Rendite in
in %
% (per
(per 2016),
2016), geschätzt
geschätzt
Rendite
1,7
KGV
KGV 2016
2016
23
23
KGV
KGV 2017
2017
21
21
Kurs-Buchwert-Verhältnis
Kurs-Buchwert-Verhältnis
160
Fr.)
Börsenwert (in Mio. Fr.)
Börsenwert
140
4,72
8850
Angaben pro Titel in Fr.
120
100
Gewinn 2015/16
5.11
Gewinn 2016/17, geschätzt
5.80
Gewinn 2017/18, geschätzt
6.50
Dividende per
per 2015/16
2015/16
Dividende
2.10
Dividende
Dividende per
per 2016/17,
2016/17, geschätzt
geschätzt
2.30
230
40
Pay-out
Pay-out Ratio
Ratio in
in %
%
80
135.80
2013
2014
2014
2015
2016
Thornson Reuters / FuW
Aktienkapital: 3,27 Mio. Fr.
-eingeteilt
eingeteiltin:
in:65
65422
422887
887Na.
Na.ää0.05
0.05 Fr.
Fr. nom.
nom.
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Nettoschulden,
Nettoschulden, Ebitda
Ebitda
Ebitda
Ebitda
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Umsatz und
und Ebitda-Marge
Ebitda-Marge
22 Umsatz
Nettoschulden
Nettoschulden
Ebitda-Marge (rechte
(rechte Skala)
Skala)
-- Ebitda-Marge
Umsatz
Umsatz
in Mio. Fr.
in Mio.
Mio. Fr.
Fr.
in
in %
%
in
600
3000
3000
36
36
400
2500
2500 ^
30
30
200
2000
2000
24
24
1500
1500
18
18
200
1000
1000
12
12
-400
500
500
66
600
08
08
AA Schatzung
Schätzung
09
09
10
10
11
11
12
12
13
13
14
14
15
15
16"
16'
17"
17'
Quelle
Quelle:Sonova
Sonova // Grafik
Grafik:FuW,
FuW, Is
Is
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08
AA Schatzung
Schätzung
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13
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14
15
15
16"
16' 17"
17'
0
Quelle: Bloomberg
Bloomberg // Grafik:
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