Avanços Recentes da Governança Corporativa e Próximos Passos

Transcrição

Avanços Recentes da Governança Corporativa e
Próximos Passos além do Novo Mercado
Seminário: Reflexões sobre a Governança Corporativa no Brasil
Prof. Dr. Alexandre Di Miceli da Silveira
Doutor e Mestre em Administração de Empresas – Finanças – FEA/USP
Professor Doutor de Contabilidade e Finanças – FEA/USP
Coordenador Executivo – CEG
São Paulo, 07 de maio de 2008
Governança Corporativa
Evidências recentes de aprimoramento
Diversas evidências mostram que o tema governança corporativa
avançou muito no Brasil nos últimos anos
Evidências do aumento da importância da governança corporativa no Brasil:

Crescimento exponencial das empresas nos níveis mais avançados de GC
da Bovespa (114 empresas no N2 e NM em 30/04/08)

Forte movimento de ofertas públicas iniciais de ações desde 2004
(cerca de 107 IPOs), com grande maioria (84%) das listagens ocorrendo no
Nível 2 ou Novo Mercado

Crescimento exponencial das matérias sobre governança corporativa na
mídia especializada

Iniciativas institucionais e governamentais visando aumentar o acesso
das empresas ao capital em função das suas práticas de governança
(regras da SPC, auto-regulação da ANBID, etc.)

Brasil visto como líder latino-americano e talvez como país mais avançado
dos BRICs em governança corporativa
Prof. Dr. Alexandre Di Miceli da Silveira – FEA/USP
2
Contraponto
Entretanto, uma análise mais minuciosa mostra que ainda temos um
longo caminho a percorrer rumo às melhores práticas de GC

294 das 451 empresas ainda não estão listadas em qualquer segmento de
governança corporativa (cerca de 2/3 do total)

Empresas maiores e mais tradicionais em geral ainda não estão nos
segmentos mais avançados de governança (Nível 2 e Novo Mercado)

A média geral de governança corporativa das empresas listadas ainda
pode ser considerada baixa (média abaixo de 9,0 entre 20 pontos
possíveis no questionário do Prêmio IBGC em 2007)

Percebe-se um movimento de aprimoramento concentrado em um
pequeno grupo de empresas, levando a uma maior heterogeneidade na
qualidade da governança das empresas

Fora da população das empresas listadas em bolsa, há um vasto número
de empresas de grande porte com práticas incipientes de GC

Sob uma perspectiva mais ampla, o Brasil ainda é visto como um país
com más práticas de governança e fraca proteção ao investidor
3
Próximos passos
O que pode e precisa ser melhorado?
Podemos dividir os aprimoramentos necessários e próximos pontos críticos
de governança corporativa em seis temas, conforme o código do IBGC:
1. Estrutura de propriedade
2. Conselho de Administração
3. Gestão / Transparência
4. Auditorias
5. Conselho Fiscal
6. Conduta e Conflito de Interesses
4
Próximos passos: estrutura de propriedade
1. Estrutura de propriedade

Generalização da concessão de tag along (atualmente 161 das 451
empresas listadas concedem direitos de tag along além das exigências
legais – 35,6% do total)

Maior questionamento sobre a validade da utilização de poison pills

Emissão de units em novos IPOs

Facilitação da participação dos acionistas em assembléias (voto
eletrônico, adoção do princípio da boa fé, lista de acionistas, etc.)

Aprimoramento dos informativos detalhados sobre os temas das
assembléias (proxy statements) e da comunicação empresas/ investidores

Mecanismos para eleição de conselheiros em empresas com estrutura de
propriedade pulverizada
5
Próximos passos: conselho de administração
2. Conselho de Administração

Maior presença de conselheiros realmente independentes, incluindo
rediscussão sobre a definição deste conceito

Instalação e aprimoramento do funcionamento dos comitês do conselho:
instalação, composição, formalização e funcionamento

Instauração de processos eficientes de avaliação de desempenho dos
conselhos de administração

Remuneração do conselho: a remuneração variável é uma boa prática de
GC?

Discussão sobre a validade da utilização de conselheiros independentes
“estrelas” / board interlocking

Maior diversidade de formação, expertise e gênero nos CAs
6
Próximos passos: gestão / transparência
3. Gestão / Transparência

Difusão de métricas de valor adicionado nas empresas e divulgação
sistemática de seus resultados para os investidores

Implantação de técnicas e procedimentos de gestão de riscos pelos
executivos, com monitoramento sistemático do conselho

Maior disclosure sobre o pacote de remuneração dos diretores e
conselheiros, principalmente em empresas com estrutura de propriedade
difusa

Aprimoramento da transparência sobre o modelo e documentos de
governança das empresas

Elaboração de relatório anual comparando as práticas de GC da empresa
às melhores prática de governança recomendadas
7
Próximos passos: auditorias
4. Auditorias

Definição de regras corporativas para prestação de serviços de
consultoria pelas empresas de auditoria, incluindo mecanismos de
aprovação e fiscalização do conselho de administração

Reporte direto das auditorias interna e independente ao conselho de
administração

Seleção da auditoria independente pelos acionistas não participantes da
gestão da empresa (muitas vezes apenas os minoritários), sem
participação do controlador / gestor
8
Próximos passos: conselho fiscal
5. Conselho Fiscal

Maior discussão da função do Conselho Fiscal vis-à-vis o Comitê de
Auditoria

Que bandeira os investidores institucionais devem levantar?
9
Próximos passos: conduta/conflitos de interesse
6. Conduta e Conflitos de Interesse

Operações com partes relacionadas: maior transparência por parte das
empresas, maior fiscalização por parte do mercado

Definição de regras para negociação de valores mobiliários por parte de
administradores e controladores, incluindo formas de monitoramento

Disseminação do conceito de ética nos negócios, incluindo
aprimoramento dos mecanismos para difusão do conceito nas empresas
10
Próximos passos: outras iniciativas
Além das práticas de governança a serem aprimoradas pelas
empresas, um conjunto de iniciativas poderia ser empreendido pelo
mercado

Adoção de um código de governança (IBGC) a ser seguido nos moldes do
“comply or explain” (pratique ou explique)

Definição de regras diferenciadas de governança para empresas com
estruturas pulverizadas de propriedade

Maior grau de cumprimento das regras (enforcement)
principalmente em relação aos prazos dos julgamentos

Ação mais pró-ativa e menos reativa das associações de mercado na
definição de práticas de governança e na diferenciação do acesso ao
capital pelas empresas com melhores práticas

Participação mais efetiva dos investidores institucionais, principalmente
fundos de pensão e fundos de investimento de ações com horizonte de
longo prazo
da
CVM,
11
Conclusões
Em resumo, três conclusões principais podem ser extraídas
1. Em função do excelente desempenho da bolsa no período 2004-2007 e da
valorização da moeda local, pode-se afirmar que o mercado ainda não
testou a qualidade das práticas de governança das empresas
pertencentes aos níveis diferenciados da Bovespa
2. A governança corporativa não se encerra ou limita com a adesão ao Novo
Mercado. Diversas práticas não previstas no segmento de listagem
precisam ser adotadas e/ou aprimoradas
3. As práticas de governança devem migrar de uma abordagem meramente
estrutural (de “marcar caixinhas”) para modelos que propiciem maior
geração de valor aos negócios
12
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11 - 8149 8115
13
Boas práticas de governança corporativa: Exigências para inserção
nos níveis diferenciados de governança da Bovespa
Novo Mercado
Mais
exigências de Nível de
governança
Gov. Corp.
corporativa
Requisitos para adesão aos Níveis de Governança Corporativa da Bovespa*
Emissão apenas de ações ordinárias e/ou conversão das ações preferenciais em
ordinárias (proibição de ações preferenciais)
Balanço anual seguindo as normas do US GAAP ou IAS GAAP
Adesão às regras de Câmara de Arbitragem para resolução de conflitos societários
Conselho de Administração com no mínimo 5 membros, mínimo 20% de conselheiros
independentes e mandato unificado de no máximo 2 anos
Oferta pública de compra de todas as ações em circulação, pelo valor econômico, em caso de
fechamento do capital ou cancelamento do registro no nível 2
Direito de voto aos preferencialistas nas seguintes matérias: transformação, incorporação,
cisão/fusão, aprovação de contrato com as subsidiárias
Nível 1
Nível 2
Tag along de 100% aos ordinaristas minoritários e de 80% do valor para os preferencialistas
Manutenção de um percentual mínimo de 25% de ações em circulação e Realização de ofertas
públicas de ações favorecendo a dispersão do capital
Divulgação de informações adicionais nas ITRs, DFPs e IANs (DF consolidadas, dem. fluxos de
caixa e valores mobiliários detidos pelo grupo de controladores e grupo de administradores)
Regras de Disclosure em operações envolvendo ativos da companhia e divulgação mensal das
negociações com valores mobiliários realizados por controladores ou administradores
Divulgação de acordo de acionistas, programas de stock options e termos dos contratos firmados
com partes relacionadas
Disponibilização de um calendário anual de eventos corporativos e realização de ao menos uma
reunião pública anual com analistas e investidores
Obrigação de todos os administradores assinarem o termo de anuência da Bovespa
14
Empresas listadas nos níveis diferenciados de governança da Bovespa
Nível de
Gov. Corp.
Nível 1 (44)
Nível 2 (20)
Novo Mercado (93)
Mais
exigências de
governança
corporativa
Companhias Listadas
Abyara
Acucar Guarani
Agra Incp
ABNote
Amil
B2W
Bco Brasil
Bco NCaixa
Bematech
BMF
Bovespa Hld
BR Malls
Brascan
Brasil Brokers
Br Ecodiesel
BrasilAgro
CCorreiaDI
CCR
Cia Hering
Cia Providencia
Sabesp
Copasa
Company
Const Tenda
Cosan
CPFL Energ
CR2
Cremer
CSU Card
Cyrela Realty
Cyrela Commerc
Datasul
DASA
Drogasil
EDP
Embraer
Eternit
Even Const
Ez Tec
Fert Hering
Gafisa
Gen Shopping
Grendene
GVT
Helbor
IdeiasNet
Iguatemi
Ind Romi
Inpar
JBS
JHSF
Klabin Seg
Light
Localiza
Log In
Renner
LPS Brasil
Lupatech
MDiasBco
Marfrig
Marisa SA
Medial Saud
Metalfrio
Minerva
MMX
MPX
MRV Engenhr
Natura
OHL
Odontoprv
PDG Realty
Perdigão
Pto Seguro
Positivo Inf
Profarma
Redecard
RenarMaças
Rodobens
Rossi
São Carlos
São Martinho
Satipel
SLC
Springs
Tecnisa
Tegma
Tempo Part
Totvs
Triunfo
Tractebel
Trisul
WEG
Invest Tur
ALL Logist
Anhanguera
ABC Brasil
Celesc
Eletropaulo
Equatorial
Estacio Part
Gol
Kroton
Marcopolo
Multiplan
Net
Santos Br
Saraiva
SEB Educac
Sul America
Suzano Pet
TAM
Terna
UOL
Aracruz
Bco Bradesco
Bco CruzeiroSul
Bco Banrisul
Bco IndustCom
Bco Indusval
Bco Itaú
Bco Panamerc
Bco PINE
Bco Sofisa
Bradespar
BRTcom Part
BR Tcom
Braskem
Eletrobras
CESP
Pão Açúcar
Cemig
Cedro
CTEEP
CVRD
Confab
Duratex
Fras-le
Gerdau
Iochpe Max
Itaúsa
Klabin
Mangels
Met Gerdau
Paraná Bco
Paranapanema
Randon SA
Vigor
Sadia
Alpargatas
Suzano Papel
Ultrapar
Unibanco Hld
Unibanco
Unipar
Usiminas
VCP
Fonte: site Bovespa - www.bovespa.com.br em 31/03/08
15
Realização de IPOs majoritariamente no N2 e Novo Mercado: entrada
de 107 empresas no mercado de ações brasileiro desde 2004 (1/4)
Estatísticas das Aberturas de Capital na BOVESPA até 18/Fev/2008
Ano
2005
2004
Empresa
UOL
Cosan
Nossa Caixa
OHL Brasil
Energias BR
TAM S/A
Localiza
Submarino
Renar
Porto Seguro
DASA
Grendene
CPFL Energia
ALL Amer Lat
Gol
Natura
Segmento de
listagem
Natureza da
oferta
Volume R$
milhões ¹
Nº de
corretoras ²
Nº de
investidores ³
Nº IPO
desde
2004
16
Nível 2
Mista
625
56
13.234
Novo Mercado
Primária
886
52
9.079
15
Novo Mercado
Secundária
954
54
7.666
14
Novo Mercado
Mista
496
42
1.084
13
Novo Mercado
Mista
1.185
44
468
12
Nível 2
Mista
548
48
1.212
11
Novo Mercado
Secundária
265
48
809
10
Novo Mercado
Novo Mercado
Mista
Primária
473
16
52
42
4.022
1.698
9
8
Novo Mercado
Mista
377
51
5.919
7
Novo Mercado
Mista
437
44
2.892
6
Novo Mercado
Secundária
617
56
7.905
5
Novo Mercado
Mista
821
47
2.750
4
Nível 2
Mista
588
33
3.425
3
Nível 2
Mista
Secundária
878
768
40
32
11.397
4.445
2
1
Novo Mercado
1. Volume financeiro total da operação
2. Número de corretoras que participaram do consórcio de distribuição
3. Número de investidores participantes do varejo (pessoas físicas + clubes de investimento)
16
Ano
2006
Empresa
Dufrybras
Lopes Brasil
Positivo Inf
Odontoprev
Ecodiesel
Terna Part
Profarma
Brascan Res
M.Diasbranco
Santos Bras
Klabinsegall
Medial Saude
Abyara
MMX Miner
Datasul
GP Invest**
Lupatech
BrasilAgro
CSU CardSyst
ABnote
Equatorial
Totvs
Company
Gafisa
Copasa
Vivax
Nº IPO
desde
2004
42
Segmento de
listagem
Natureza da
oferta
Volume R$
milhões ¹
Nº de
corretoras ²
Nº de
investidores ³
BDR
Secundária
850
60
10.177
Novo Mercado
Secundária
475
59
9.930
Novo Mercado
Mista
604
61
18.814
40
Novo Mercado
Mista
522
55
8.860
39
Novo Mercado
Primária
379
58
9.446
38
41
Nível 2
Mista
627
52
6.509
37
Novo Mercado
Mista
401
53
4.609
36
Novo Mercado
Mista
1.188
54
4.319
35
Novo Mercado
Secundária
411
56
3.460
34
Nível 2
Mista
933
54
4.209
33
Novo Mercado
Mista
527
53
4.720
32
Novo Mercado
Mista
742
53
3.131
31
Novo Mercado
Primária
164
41
6
30
Novo Mercado
Primária
1.119
35
18
29
Novo Mercado
Mista
317
52
5.514
28
BDR
Primária
706
49
2.373
27
Novo Mercado
Mista
453
55
11.453
26
Novo Mercado
Primária
583
35
3
25
Novo Mercado
Mista
341
57
14.637
24
Novo Mercado
Secundária
480
55
15.453
23
Nível 2
Mista
540
56
7.521
22
Novo Mercado
Mista
460
57
16.322
21
Novo Mercado
Mista
282
55
13.166
20
Novo Mercado
Mista
927
57
14.028
19
Novo Mercado
Primária
Mista
813
529
60
50
15.802
7.916
18
17
Nível 2
17
Ano
Empresa
2007
Indusval
Tegma
Marfrig
Daycoval
Cruzeiro Sul
EZTec
Log-In
SLC Agricola
Parana
Inpar S/A
Tarpon
Sofisa
Wilson Sons
Cremer
Agra Incorp
CR2
Bematech
Metalfrio
JHSF Part
Fer Heringer
BR Malls Par
Even
Pine
JBS
Anhanguera
GVT Holding
Sao Martinho
Iguatemi
Tecnisa
CC Des Imob
Rodobensimob
PDG Realt
Segmento de
listagem
Natureza da
oferta
Volume R$
milhões ¹
Nº de
corretoras ²
Nº de
investidores ³
Nº IPO
desde
2004
74
Nivel 1
Mista
253
59
290
Novo Mercado
Mista
604
64
6.776
73
Novo Mercado
Mista
1.021
62
4.933
72
Nível 1
Mista
1.092
62
7.585
71
Nível 1
Mista
574
61
4.221
70
Novo Mercado
Primária
542
62
5.553
69
Novo Mercado
Mista
848
67
26.898
68
Novo Mercado
Mista
490
64
9.750
67
Nível 1
Primária
529
50
8.586
66
Novo Mercado
Primária
756
60
9.614
65
BDR
Primária
444
56
10.714
64
Nivel 1
Mista
505
61
7.269
63
BDR
Mista
706
57
11.915
62
Novo Mercado
Mista
552
58
9.419
61
Novo Mercado
Mista
786
62
5.375
60
Novo Mercado
Primária
308
58
2.810
59
Novo Mercado
Mista
407
60
8.718
58
Novo Mercado
Mista
453
65
9.672
57
Novo Mercado
Primária
432
66
4.561
56
Novo Mercado
Mista
350
64
9.275
55
Novo Mercado
Primária
657
66
13.909
54
Novo Mercado
Primária
460
65
11.366
53
Nivel 1
Mista
517
55
20.251
52
Novo Mercado
Mista
1.617
61
22.984
51
Nível 2
Mista
512
60
13.742
50
Novo Mercado
Primária
1.076
59
14.597
49
Novo Mercado
Mista
424
64
24.686
48
Novo Mercado
Primária
549
64
16.889
47
Novo Mercado
Mista
791
66
17.436
46
Novo Mercado
Mista
522
63
22.294
45
Novo Mercado
Primária
Mista
449
648
62
62
14.181
12.018
44
43
Novo Mercado
18
Ano
Empresa
Segmento de
listagem
Natureza da
oferta
Volume R$
milhões ¹
Nº de
corretoras ²
Nº de
investidores ³
Nº IPO
desde
2004
2008
Nutriplant *
BOVESPA Mais
Primária
21
0
N/D
Novo Mercado
Mista
420
57
3.807
106
Novo Mercado
Primária
2.035
58
164
105
Novo Mercado
Secundária
5.984
70
255.001
104
Nível 1
Primária
700
61
21.222
103
BDR
Primária
508
52
563
102
Novo Mercado
Primária
252
60
723
101
Novo Mercado
Mista
1.401
69
4.398
100
Novo Mercado
Mista
699
55
13
99
Novo Mercado
Secundária
6.626
69
64.775
98
97
2007
Tempo Part
MPX Energia
BMF
Panamericano
Laep
Helbor
Amil
BR Brokers
Bovespa Hld
Agrenco
Marisa
SEB
Tenda
Trisul
BicBanco
Sul America
Satipel
Cosan Ltd**
Estacio Part
Generalshopp
Multiplan
Providencia
Springs
ABC Brasil
Triunfo Part
Guarani
Kroton
MRV
Patagonia**
Minerva
Invest Tur
Redecard
107
BDR
Primária
666
55
805
Novo Mercado
Primária
506
67
13.177
96
Nível 2
Mista
413
61
3.709
95
Novo Mercado
Primária
603
60
10.172
94
Novo Mercado
Primária
330
62
2.444
93
92
Nível 1
Mista
822
62
5.197
Nível 2
Primária
775
67
19.261
91
Novo Mercado
Mista
413
59
6.807
90
89
BDR
Primária
275
59
1.572
Nível 2
Mista
447
64
10.890
88
Novo Mercado
Primária
287
59
4.999
87
86
Nível 2
Mista
925
66
24.419
Novo Mercado
Primária
469
64
11.135
85
Novo Mercado
Mista
656
69
7.383
84
Nível 2
Mista
609
49
6.050
83
Novo Mercado
Mista
513
59
7.139
82
Novo Mercado
Primária
666
63
12.388
81
Nível 2
Mista
479
60
11.297
80
Novo Mercado
Mista
1.193
60
15.657
79
BDR
Mista
76
56
2.846
78
Novo Mercado
Mista
444
62
11.660
77
Novo Mercado
Novo Mercado
Primária
Mista
945
4.643
53
67
17
29.766
76
75
19
hyperlink
Evolução das notícias sobre GC na mídia especializada – Gazeta Mercantil
Notícias sobre Governança Corporativa no jornal Gazeta Mercantil
1000
873
900
798
800
Número de notícias sobre GC
Média 2004-2007
708 notícias
700
650
600
511
500
400
Média 2000-2003
171 notícias
300
381
231
200
Média 1996-1999
0,5 notícias
100
64
0
0
2
0
9
1996
1997
1998
1999
2000
0
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
Ano
20
hyperlink
Evolução das notícias sobre GC na mídia especializada – Revista Exame
Notícias sobre Governança Corporativa na Revista Exame
Média 2004-2007
47 notícias
70
Número de notícias sobre GC
64
58
60
Média 2000-2003
37 notícias
50
48
47
40
40
35
34
30
20
Média 1996-1999
3 notícias
10
10
6
0
2
2
1998
1999
0
1996
1997
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
Ano
21
hyperlink
O peso atual das empresas pertencentes aos níveis mais avançados de
governança sobre a capitalização e volume de todo o mercado ainda
não é tão relevante

Das 20 maiores do país em capitalização de mercado (que representam
65% da capitalização de mercado da Bovespa), apenas 5 estão no Nível 2
ou Novo Mercado (Banco do Brasil, Bovespa, BMF, Redecard e CPFL
Energia)

As empresas do N2 / NM correspondem a 25,2% do total de empresas
listadas na Bovespa

As empresas do N2 / NM correspondem a 19,2% da capitalização de
mercado

As empresas do N2 / NM correspondem a 22,4% do volume negociado em
março de 2008
Fonte: Economatica® em 31/12/2007 e Boletim Informativo Bovespa – Ano 7, n. 121, abril de 2008
22
hyperlink
Resultados do Prêmio IBGC de Empresas – 2005, 2006 e 2007
Ano
Média
DesvioPadrão
Mínimo
1o
Quartil
Mediana
3o
Quartil
Máximo
Amostra
(Empresas)
2007
8,8
3,50
1,5
6,0
8,5
11,5
17,0
366
2006
7,9
3,04
1,5
5,5
7,5
9,5
17,0
343
2005
7,7
2,65
2,0
6,0
7,0
9,0
16,0
378
O IPGC é composto por 20 perguntas binárias e objetivas. O questionário
para construção do índice serve de base para atribuição do Prêmio IBGC de
Empresas.
23
hyperlink
Maior heterogeneidade da qualidade da GC – estudo “Evolution and
Determinants of Firm-Level Corporate Governance Quality in Brazil”
(1/2)
Corporate
Governance
Index (CGI)
Scaled from
0-10 range
1998
2000
2002
2004
Mean
4.16
4.21
4.39
5.00
Standard-Dev
2.07
2.22
2.64
2.88
Minimum
1.67
2.08
2.08
2.50
1o Quartile
3.33
3.75
3.75
4.17
Median
4.17
4.17
4.17
5.00
3o Quartile
4.58
5.00
5.00
5.83
Maximum
6.25
6.67
7.92
8.75
N (sample)
225
225
199
175
Fonte: SILVEIRA, Alexandre Di Miceli da ; LEAL, Ricardo Pereira Câmara ; SILVA, André Carvalhal da . governance in Brazil: Evolution of
governance practices among listed companies between 1995 and 2005 2006 (Working Paper available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=995764 )
24
hyperlink
Maior heterogeneidade da qualidade da GC – estudo “Evolution and
Determinants of Firm-Level Corporate Governance Quality in Brazil”
(1/2)
Disclosure
sub-index
(DISC)
Board of
Directors subindex (BOARD)
Ethics
Conflicts of
Interest subindex (ETHIC)
Shareholder
Rights
(SHARIG)
1998
2000
2002
2004
Mean
6.26
6.40
6.47
6.64
Standard-Dev
0.88
0.89
1.01
1.03
1998
2000
2002
2004
Mean
3.48
3.42
3.69
4.77
Standard-Dev
1.10
1.22
1.30
1.24
1998
2000
2002
2004
Mean
4.16
4.17
4.30
4.59
Standard-Dev
0.77
0.80
0.87
1.05
1998
2000
2002
2004
Mean
2.75
2.85
3.11
4.02
Standard-Dev
0.87
0.90
1.08
1.12
Fonte: SILVEIRA, Alexandre Di Miceli da ; LEAL, Ricardo Pereira Câmara ; SILVA, André Carvalhal da . governance in Brazil: Evolution of
governance practices among listed companies between 1995 and 2005 2006 (Working Paper available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=995764 )
25
hyperlink
Empresas de médio e grande porte brasileiras e a governança
corporativas

De acordo com o IBGE, o país tinha 17.546 companhias de grande porte
em 2005 (empresas de varejo ou prestadoras de serviço com 100 ou mais
empregados ou empresas industriais com mais de 500 empregados)

Adicionalmente, o Brasil possui 27.716 empresas de médio porte (de
varejo ou prestadoras de serviços com 50 a 99 empregados ou a
empresas industriais com 100 a 499 empregados)

Desta forma, o número de empresas listadas na Bovespa (451)
corresponde a apenas 1,0% das médias e grandes empresas do país

Ademais, o número de empresas presentes nos segmentos avançados de
governança (114) corresponde a 0,3% das médias e grandes empresas do
país
Fonte: IBGE – Estatísticas do Cadastro Central de Empresas 2005 – Tabela 3.
26
hyperlink
A ainda baixa qualidade da GC no Brasil foi corroborada por um
recente estudo elaborado pela consultoria de governança GMI Ratings,
que colocou o país em 31º lugar entre 37 países avaliados
Figura extraída do material de aulas de Sandra Guerra –
sócia da consultoria BetterGovernance
([email protected])
27