Polo Macro FIM

Polo Macro FIM
Dezembro de 2015
Mês
Trimestre
YTD
12 meses
24 meses
36 meses
Polo Macro
0.18%
4.62%
18.14%
18.14%
29.61%
45.52%
Desde o
início
132.72%
CDI
1.16%
3.36%
13.23%
13.23%
25.47%
35.57%
80.11%
% CDI
16%
137%
137%
137%
116%
128%
166%
PL médio
12m
75.0 MM
PL último
dia do mês
92.1 MM
Revisão do 4º trimestre
O resultado do 4º trimestre foi superior ao benchmark, e o fundo segue mantendo a característica de diversificação da carteira. A ocupação de risco
seguiu compatível com o padrão histórico, oscilando na banda 45-60%.
Destaque positivo do 4º trimestre:

Bolsa Macro – O Fundo teve ganhos relevantes na posição comprada em bolsas de países desenvolvidos. As posições chegaram a um
máximo de 25% do fundo, e o book teve uma performace de +152bps no trimestre.
Destaque negativo:

Moedas – O Fundo teve perdas de -23bps nas posições compradas em USD x BRL no trimestre.
Cenário Local
O quarto trimestre do ano foi marcado pela aceleração da deterioração do PIB e da inflação, bem como de suas projeções futuras.
Ambos foram fruto da contínua piora do cenário político, que segue crucial para uma correção de rumo no futuro do país.
A retração do PIB, inicialmente fruto da queda nos investimentos, ocasionou danos à base de capital e uma consequente degradação
do crescimento potencial. Agora, no entanto, já é evidente seu custo para a população, com uma queda acentuada no consumo das
famílias consequência da alta no desemprego, e da contração na renda., dinâmica esta que ainda não alcançou seu ápice. A inflação, a
despeito do hiato do produto cada vez em terreno mais negativo e da política monetária contracionista, segue cobrando a conta de
desajustes do passado, que fica ainda mais cara devido à inércia inflacionária, e, no lado dos choques, aos efeitos do forte El Niño que
pesam sobre os custos de alimentação.
Como já mencionado em outras cartas, a dinâmica fiscal do país continua em trajetória desastrosa. A arrecadação é cadente, fruto de
uma combinação catastrófica da atividade muito fraca com atrasos de pagamentos de impostos, por parte das empresas, incentivadas
pela esperança de uma nova edição do Refis. Por outro lado, temos despesas indexadas à inflação passada e um sistema
previdenciário sem sustentabilidade intertemporal. A solução, embora seja conhecida por tantos no meio político, envolve remédios de
difícil prescrição, como a desindexação do salário mínimo e a reforma da previdência, e demanda um capital político que, antes de ser
usado, precisa ser construído. Os problemas, embora claros aos olhos de alguns, precisam ser claros aos olhos da maioria para serem
sanados.
Este material tem o único propósito de divulgar informações e dar transparência à gestão executada pela Polo Capital, não deve ser considerado como oferta de venda de cotas de fundos de investimento ou de qualquer título ou valor mobiliário e não constitui o prospecto previsto na Instrução CVM
409 ou no Código de Auto-Regulação da ANBID. Fundos de Investimento não contam com a garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia
de rentabilidade futura. Para a avaliação da performance do fundo de investimento, recomenda-se uma análise de, no mínimo, 12 (doze) meses. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. A data de conversão de cotas dos fundos geridos pela Polo Capital é diversa da data de resgate e a
data de pagamento do resgate é diversa da data do pedido de resgate. Os fundos geridos pela Polo Capital utilizam estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em significativas perdas
patrimoniais para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a conseqüente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo. Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento do fundo de
investimento ao aplicar os seus recursos. A Polo Capital não se responsabiliza pela publicação acidental de informações incorretas, nem por decisões de investimento tomadas com base neste material.
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Dezembro de 2015
O noticiário político tem sido intenso, com notícias frequentes sobre os desdobramentos da lava-jato, o processo de impeachment e
rumores, agora confirmados, da demissão de Levy– todos estes fatores contribuíram para o crescimento do fator incerteza ao longo do
trimestre. Apesar de algum esforço da Presidente em respaldar a “continuidade” da política econômica depois de sua substituição de
Levy por Nelson Barbosa, o mercado tem dado, justificadamente, um “benefício da dúvida” bastante limitado a este que é uns dos
criadores da “Nova Matriz Econômica”.
Sobre processo de impeachment da Presidente Dilma, ainda é difícil se atribuir probabilidades aos diversos cenários. Se por um lado a
decisão do STF pode ter diminuído as chances do afastamento de Dilma, de outro, notícias recentes da operação lava-jato reacendem
esta possibilidade. Por fim, mesmo que seja confirmado o impedimento, ainda persiste a dúvida se teremos um governo forte o
bastante para endereçar as questões mais urgentes do plano fiscal e uma posterior agenda de reformas estruturais.
Cenário Internacional
Entre as principais economias desenvolvidas as políticas monetárias continuarão divergentes no próximo trimestre. Nos Estados
Unidos vemos uma economia resiliente que, apesar de uma capacidade ociosa cada vez menor, ainda apresenta inflação abaixo da
meta. O esperado processo de elevação da taxa de juros pelo Fed foi acompanhado de um discurso bastante cauteloso, reforçando
que novos movimentos seguirão uma trajetória gradual e serãodependentes dos próximos dados, especialmente os relativos a salários
e inflação.
Na Europa vemos o movimento oposto. Apesar do ECB ter se mostrado menos acomodatício que o esperado na última reunião, a
postura monetária já está bastante frouxa, favorecendo ciclicamente a região. As pesquisas de sentimento econômico já apresentam
um crescimento prospectivo mais forte, mas falta ainda um alinhamento do “hard data” com essas pesquisas.
No Japão, vemos a economia com menos ociosidade e o governo e o BoJ desfavorecendo novos estímulos monetários em prol de
estímulos fiscais. A moeda está em níveis historicamente desvalorizados, ainda favorecendo ciclicamente a economia. Além de os
movimentos de mudança no regime de gestão de ativos de fundos de pensão já terem alcançado boa parte dos seus objetivos de
alocação no exterior, outros fatores como a conta corrente positiva, a demografia e a necessidade de despoupar da população devem
resultar em uma repatriação de divisas para o país ao longo do tempo e favorecer a valorização da moeda.
Este material tem o único propósito de divulgar informações e dar transparência à gestão executada pela Polo Capital, não deve ser considerado como oferta de venda de cotas de fundos de investimento ou de qualquer título ou valor mobiliário e não constitui o prospecto previsto na Instrução CVM
409 ou no Código de Auto-Regulação da ANBID. Fundos de Investimento não contam com a garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia
de rentabilidade futura. Para a avaliação da performance do fundo de investimento, recomenda-se uma análise de, no mínimo, 12 (doze) meses. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. A data de conversão de cotas dos fundos geridos pela Polo Capital é diversa da data de resgate e a
data de pagamento do resgate é diversa da data do pedido de resgate. Os fundos geridos pela Polo Capital utilizam estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em significativas perdas
patrimoniais para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a conseqüente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo. Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento do fundo de
investimento ao aplicar os seus recursos. A Polo Capital não se responsabiliza pela publicação acidental de informações incorretas, nem por decisões de investimento tomadas com base neste material.
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Dezembro de 2015
Voltando-nos para as economias emergentes, nossa posição vendida em Lira Turca sofreu perdas no trimestre com a reeleição do AKP
por maioria simples, o que foi visto pelo mercado como uma redução da incerteza política. Apesar disso, seguimos vendo a Turquia
como um país de crescimento frágil, inflação alta e déficit em conta corrente persistente. Apesar da recente desvalorização do câmbio,
aumentos salariais continuam evitando o ajuste de preços relativos na economia. O nível de reservas é relativamente baixo e boa parte
das exportações são feitas para países dependentes do petróleo ou em conflito. Somado a isso, a eleição foi vencida baseada em
propostas extremamente populistas, que podem prejudicar ainda mais a inflação e a parte fiscal do país. Por fim, há ainda uma
delicada situação geopolítica com a questão dos curdos e a crise síria.
Na China, o Partido Comunista segue com a política de suporte ao crescimento via afrouxamento fiscal e monetário, o que tem ajudado
a evitar uma desaceleração mais brusca da economia. No trimestre houve dois acontecimentos bastante relevantes, o primeiro dos
quais foi a inclusão do RMB na cesta de moedas que compõe o SDR do FMI. Embora fosse um acontecimento esperado pelo governo,
que entende a participação como um reconhecimento da importância global e das reformas em curso no país, nossa visão é de que se
trata de um movimento político com impactos relativamente pequenos no curto prazo. O segundo acontecimento foi a divulgação pelo
PBOC de um índice de câmbio calculado a partir de uma cesta de moedas ponderada pelos parceiros comerciais chineses, a ser usada
como referência para acompanhamento de distorções na taxa de câmbio. Tal movimento indica mais um passo no sentido de uma
moeda mais livre e menos valorizada, o que vai na direção das nossas posições atuais.
Entre os riscos globais para 2016, ainda persiste a possibilidade de termos crescimento global mais fraco puxado pela desaceleração
Chinesa e um agravamento nas tensões no Oriente Médio.
Atenciosamente,
Polo Capital
Este material tem o único propósito de divulgar informações e dar transparência à gestão executada pela Polo Capital, não deve ser considerado como oferta de venda de cotas de fundos de investimento ou de qualquer título ou valor mobiliário e não constitui o prospecto previsto na Instrução CVM
409 ou no Código de Auto-Regulação da ANBID. Fundos de Investimento não contam com a garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia
de rentabilidade futura. Para a avaliação da performance do fundo de investimento, recomenda-se uma análise de, no mínimo, 12 (doze) meses. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. A data de conversão de cotas dos fundos geridos pela Polo Capital é diversa da data de resgate e a
data de pagamento do resgate é diversa da data do pedido de resgate. Os fundos geridos pela Polo Capital utilizam estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em significativas perdas
patrimoniais para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a conseqüente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo. Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento do fundo de
investimento ao aplicar os seus recursos. A Polo Capital não se responsabiliza pela publicação acidental de informações incorretas, nem por decisões de investimento tomadas com base neste material.
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Dezembro de 2015
Revisão da Performance
Início do fundo: 29 de dezembro de
2009
Objetivo de fundo: Alcançar
retornos superiores ao CDI
(Certificado de Depósito Bancário).
Público alvo: Investidores, que
buscam retornos superiores ao CDI
no longo prazo.
Categoria
ANBIMA:
Fundo
multimercado multiestratégia
Taxa de Administração: 2,0% a.a.
Taxa de Performance: 20% do que
exceder ao CDI, paga anualmente
ou no resgate das cotas.
Taxa de Saída: Solicitações de
resgate agendadas com menos de
60 dias de antecedência são sujeitas
a taxa de saída de 10% sobre o
valor resgatado.
Conversão da cota no resgate: No
dia da solicitação.
Data de pagamento do resgate
com taxa de saída: 1° dia útil após
a solicitação de resgate.
Data de pagamento do resgate
sem taxa de saída: D+30 após a
solicitação de resgate.
Início do Polo Macro FIM: 29-Dez2009
Gestor: Polo Capital Gestão de
Recursos Ltda.
Av. Ataulfo de Paiva 204, 10° Leblon
– RJ
T. 5521.3205-9800
F. 5521.3205-9899
Administrador e Distribuidor: BNY
Mellon Serviços Financeiros DTVM
S/A CNPJ: 02.201.501/0001-61
Av.Presidente Wilson, 231, 11º
andar Centro, Rio de Janeiro – RJ
20030-905
www.bnymellon.com.br/sf
T.5521.3974-4600
F.5521.3974-4501
Auditor Independente:
KPMG Auditores Independentes
Rua Doutor Renato Paes de Barros,
33
Fundo
Cota
Mês
Trimestre
YTD
12 meses
24 meses
36
meses
Desde
o início
PL Médio
12m
PL último
dia do mês
2.32718621
0.18%
4.62%
18.14%
18.14%
29.61%
45.52%
132.72%
75.0 MM
92.1 MM
1.16%
3.36%
13.23%
13.23%
25.47%
35.57%
80.11%
16%
137%
137%
137%
116%
128%
166%
CDI
% CDI
* Média aritmética da soma do PL apurado no último dia útil de cada mês,. ** Patrimônio líquido em R$ milhões.
Performance Acumulada
Jan
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
0,88%
0,56%
1,73%
1,57%
-0,23%
2,50%
Fev
2,00%
1,95%
1,46%
-0,13%
0,58%
1,33%
Mar
1,04%
1,79%
3,17%
1,31%
0,58%
1,37%
Abr
-0,20%
0,87%
1,38%
1,68%
0,88%
-1,31%
Desempenho do Fundo
Estratégias Direcionais
Estratégias de Valor Relativo
Custos
Caixa
Total
Estratégias Direcionais
Pré Direcional
Moedas
Moedas ex- Real
Bolsa Macro
Juros ex-Brasil
Inflação Direcional
Hedge
Total
Estratégias de Valor Relativo
Pré Inclinação
Inter-Mercados
Risk Arbitrage
Bolsa
Total
Mai
1,86%
2,48%
0,08%
2,14%
1,76%
2,88%
Jun
0,23%
0,90%
1,50%
-3,10%
-0,80%
-0,60%
Jul
0,99%
0,81%
1,17%
2,01%
1,98%
5,28%
Ago
0,96%
2,22%
2,32%
0,47%
1,37%
0,80%
Set
0,34%
2,32%
2,10%
0,11%
2,28%
0,14%
Out
1,10%
1,26%
0,87%
1,64%
-0,96%
2,51%
Nov
Dez
0,95%
-1,02%
1,17%
1,94%
0,41%
1,87%
0,04%
1,58%
1,29%
3,21%
2,10%
1,52%
0,18%
Ano
0,04%
12,36%
16,53%
22,09%
12,27%
9,71%
18,14%
Contribuição
no mês (bps)
-158
89
0
87
18
Contribuição
no trimestre (bps)
212
57
-92
285
462
% da alocação de risco
(média no mês)
76.71%
23.29%
Contribuição
no mês (bps)
40
-51
31
-179
1
0
0
-158
Contribuição
no trimestre (bps)
47
-23
27
152
7
0
0
210
% da alocação de risco
(média no mês)
2.06%
6.43%
22.93%
44.62%
0.67%
0.00%
0.00%
76.71%
Contribuição
no mês (bps)
11
42
0
36
89
Contribuição
no trimestre (bps)
-5
42
0
20
57
% da alocação de risco
(média no mês)
12.41%
2.79%
0.00%
8.09%
23.29%
100.00%
São Paulo – SP
Informações Complementares
Volatilidade no mês (anualizada)
Volatilidade no trimestre (anualizada)
Volatilidade desde o início (anualizada)
Utilização média do limite de stress no mês
5.76%
4.71%
4.73%
30.13%
Este material tem o único propósito de divulgar informações e dar transparência à gestão executada pela Polo Capital, não deve ser considerado como oferta de venda de cotas de fundos de investimento ou de qualquer título ou valor mobiliário e não constitui o prospecto previsto na Instrução CVM
409 ou no Código de Auto-Regulação da ANBID. Fundos de Investimento não contam com a garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia
de rentabilidade futura. Para a avaliação da performance do fundo de investimento, recomenda-se uma análise de, no mínimo, 12 (doze) meses. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. A data de conversão de cotas dos fundos geridos pela Polo Capital é diversa da data de resgate e a
data de pagamento do resgate é diversa da data do pedido de resgate. Os fundos geridos pela Polo Capital utilizam estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em significativas perdas
patrimoniais para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a conseqüente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo. Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento do fundo de
investimento ao aplicar os seus recursos. A Polo Capital não se responsabiliza pela publicação acidental de informações incorretas, nem por decisões de investimento tomadas com base neste material.
Polo Macro FIM
Dezembro de 2015
2009
CDI
2010
CDI
2011
CDI
2012
CDI
2013
CDI
2014
CDI
2015
CDI
Jan
Fev
Mar
Abr
Mai
Jun
Jul
Ago
Set
Out
Nov
Dez
Ano
% CDI
0.88%
0.66%
0.56%
0.86%
1.73%
0.89%
1.57%
0.59%
-0.23%
0.84%
2.50%
0.93%
2.00%
0.59%
1.95%
0.84%
1.46%
0.74%
-0.13%
0.48%
0.58%
0.78%
1.33%
0.82%
1.04%
0.76%
1.79%
0.92%
3.17%
0.81%
1.31%
0.54%
0.58%
0.76%
1.37%
1.03%
-0.20%
0.66%
0.87%
0.84%
1.38%
0.70%
0.00%
0.60%
0.88%
0.81%
-1.31%
0.95%
1.86%
0.75%
2.48%
0.99%
0.08%
0.73%
2.14%
0.58%
1.76%
0.86%
2.88%
0.98%
0.23%
0.79%
0.90%
0.95%
1.50%
0.64%
-3.10%
0.59%
-0.80%
0.82%
-0.60%
1.06%
0.99%
0.86%
0.81%
0.97%
1.17%
0.68%
2.01%
0.71%
1.98%
0.94%
5.28%
1.18%
0.96%
0.89%
2.22%
1.07%
2.32%
0.69%
0.47%
0.69%
1.37%
0.86%
0.80%
1.11%
0.34%
0.84%
2.32%
0.94%
2.10%
0.54%
0.11%
0.70%
2.28%
0.90%
0.14%
1.11%
1.10%
0.81%
1.26%
0.88%
0.87%
0.61%
1.64%
0.80%
-0.96%
0.94%
2.51%
1.11%
0.95%
0.81%
-1.02%
0.86%
1.17%
0.54%
1.94%
0.71%
0.41%
0.84%
1.87%
1.06%
0.04%
0.07%
1.58%
0.93%
1.29%
0.91%
3.21%
0.53%
2.10%
0.78%
1.52%
0.95%
0.18%
1.16%
0.04%
0.07%
12.36%
9.74%
16.53%
11.59%
22.09%
8.41%
12.27%
8.05%
9.71%
10.81%
18.14%
13.23%
67%
Data para a próxima aplicação:
Horário para movimentação:
Aplicação inicial:
Saldo mínimo:
Movimentação mínima:
Conversão para aplicação:
Conversão para resgate com taxa de
saída:
Conversão para resgate sem taxa de
saída
Liquidação do resgate:
Taxa de saída:
Taxa de administração:
127%
143%
263%
152%
90%
137%
Aberto
14h00
R$ 100 mil
R$ 100 mil
R$ 50 mil
d+0
mesmo dia da solicitação
d + 30 da solicitação
d + 1 da conversão
solicitações de resgate agendadas com menos de 60 dias de antecedência são sujeitas a
taxa de saída de 10% sobre o valor resgatado
2.0% aa. , podendo atingir no máximo 3.0%aa computados eventuais investimentos em
outros fundos
Taxa de performance:
20% do que exceder ao CDI, paga anualmente ou no resgate das cotas
Categoria ANBIMA:
Tipo de fundo:
Fundo multimercado macro
Fundo de investimento multimercado
Este fundo utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em significativas
perdas patrimoniais para seus cotistas
Este fundo está autorizado a realizar aplicações em ativos financeiros no exterior.
Não há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo.
LEIA O PROSPECTO E O REGULAMENTO ANTES DE INVESTIR
RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA
FUNDOS DE INVESTIMENTO NÃO CONTAM COM GARANTIA DO ADMINISTRADOR, DO GESTOR, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU FUNDO GARANTIDOR DE
CRÉDITO – FGC
A RENTABILIDADE DIVULGADA NÃO É LÍQUIDA DE IMPOSTOS E TAXA DE SAÍDA
Este material tem o único propósito de divulgar informações e dar transparência à gestão executada pela Polo Capital, não deve ser considerado como oferta de venda de cotas de fundos de investimento ou de qualquer título ou valor mobiliário e não constitui o prospecto previsto na Instrução CVM
409 ou no Código de Auto-Regulação da ANBID. Fundos de Investimento não contam com a garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de
rentabilidade futura. Para a avaliação da performance do fundo de investimento, recomenda-se uma análise de, no mínimo, 12 (doze) meses. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. A data de conversão de cotas dos fundos geridos pela Polo Capital é diversa da data de resgate e a data
de pagamento do resgate é diversa da data do pedido de resgate. Os fundos geridos pela Polo Capital utilizam estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para
seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a conseqüente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo. Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento do fundo de investimento ao aplicar os
seus recursos. A Polo Capital não se responsabiliza pela publicação acidental de informações incorretas, nem por decisões de investimento tomadas com base neste material.