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Oportunidade em
Infraestrutura no
Brasil....
Maio/16
Infraestrutura
Oferta
A infraestrutura Brasileira está aquém das economias mais relevantes do
mundo e América Latina ...
Fórum Econômico Mundial: Relatório da Competitividade Global 2015-2016
Posição da Qualidade Geral da Infraestrutura (entre 140 países)
Países G20
Maiores Exportadores
3º
7º
10º 11º 13º
20º
5º
7º
10º
11º
13º
23º 24º
20º
24º
31º 33º 35º
51º
59º
51º
64º 65º 66º 74º
64º
66º
81º
122º 123º
123º
BRICS
51º
59º
América Latina
48º
64º
65º
74º
123º
China
África do Sul
Russia
Índia
Brasil
Fonte: World Economic Fórum – Global Competitiveness Report 2015-2016
Chile
México
110º
112º
Colômbia
Peru
122º
123º
Argentina
Brasil
3
Tendo a Coréia do Sul como referência, o Brasil deveria investir 4% do
PIB ao ano em infraestrutura, mas investe 2% a.a. ...
Necessidade de Investimento em
Infraestrutura (% PIB)
Ranking de Infraestrutura Global
4,0%
20º
123º
2,2%
2,3%
2011
2012
Investimentos em Infraestrutura 2014
(% PIB)
2020
2025
2030
Público
1,8%
Fonte: IBGE, WEF, World Bank, Inter B.
2014
2035
Investimentos em Infraestrutura (% PIB)
2,4%
Chile
2013
2,4%
4,6%
2,4%
Brasil
2,4%
1,4%
1,0%
1,0%
1,3%
2009
Privado
1,2%
1,3%
1,0%
1,2%
1,1%
2012
2013
2014
1,1%
1,3%
1,3%
1,1%
2010
2011
1,0%
Peru
0,8%
1,0%
2007
2008
Colômbia
4
Infraestrutura
Demanda
Espera-se que a população mundial cresça em média 36,5 milhões por
ano...
2015
2050
2100
7,3 bilhões
9,7 bilhões
11 bilhões
+ 33%
+ 51%
Apenas 9 países concentrarão
expansão de quase 1,2 bilhão
de pessoas até 2050
Fonte: UN (Jul/2015). Elaborado pela USI.
6
E o Brasil deverá continuar sendo uma importante fonte de alimentos
para o Mundo ...
Indonesia
Paquistão
Argentina
USA
Filipinas
Brasil
Russia
Canada
Japão
India
China
Australia
Área Cultivável > 30 milhões ha
População Urbana > 80 milhões (2008)
PIB > US$ 1 trilhão (2008)
Fonte: UN (Jul/2015). Elaborado pela USI.
Alemanha
Espanha
Itália
Mexico
UK
França
7
O Brasil já é líder na exportação de diversas commodities...
Exportação
Ranking
Soja
Milho
1º
1º
MM Ton.
45,7
20,6
Produção
Ranking
2º
3º
MM Ton.
96,2
84,8
Açúcar
1º
24,1
1º
34,7
Aves
1º
3,8
3º
12,9
1º
1,4
2º
9,7
1º
2,0
1º
2,5
Carne
Café
97 MM Toneladas
Fonte: Ministério da Agricultura e MDIC
8
A demanda está presente e apresenta boas perspectivas de
crescimento...
Volume de Exportação (milhões ton)
200
150
100
50
0
2014
2015
2016
2017
2018
Acuçar
Café
2019
Milho
2020
Soja
2021
Farelo
2022
2023
2024
2025
Óleo Soja
Aeroportos - Movimentação Passageiros (em milhões)
180
193
197
2012
2013
210
155
71
2003
83
2004
Fonte: FIESP, CONAB e ANAC
96
102
2005
2006
111
113
2007
2008
128
2009
2010
2011
2014
9
Estima-se que a produção dos principais produtos do agronegócio
brasileiro crescerá em mais de 65 milhões de toneladas até 2025 ...
Volume de Produção Adicional até 2025
Granéis
59 milhões ton
Produção - 2014
244,3 milhões ton
Crescimento - 2025
65,2 milhões ton
Carnes
6,2 milhões ton
Fonte: CONAB e FIESP
10
E mais de 70% da nova produção agropecuária terá origem no CO, NO e
NE...
2014
2014
2025
2025
8,3
5,9
0,3
NORTE
0,7
Milhões t
Milhões t
2014
NORDESTE
2025
31,4
2014
2,6
2025
8,9
Centro-Oeste
Milhões t
0,6
Milhões t
SUDESTE
Grãos: Participação na Expansão da Produção
até 2025
Centro Oeste
53%
Sul
18%
Sudeste
5%
Norte
10%
Nordeste
14%
2014
2025
SUL
10,5
2,0
Milhões t
Fonte: CONAB e Fiesp/Deagro (Outlook Fiesp 2025 - Projeções para o agronegócio brasileiro). Elaboração: USI
11
Para viabilizar rotas mais eficientes, é preciso aumentar a disponibilidade
de infraestrutura no país ...
 Concentração da expansão do
Agronegócio
 Baixa Densidade de Infraestrutura
Logística
Fonte: CONAB e SEP-PNLP 2015. Elaboração: USI.
12
Para os portos é estimado crescimento de 92% no volume de cargas até
2042 ...
Cluster do Maranhão-Vila do Conde
2014
2042
900
1.728
milhões de
toneladas
milhões de
toneladas
396,6
290,9
105,7
Cluster do Ceará
33%
24,6
20,3
4,3
Cluster de Pernambuco
48,9
50,8
1,9
Cluster da Bahia
92,1
62,0
30,1
49%
Cluster do Rio de Janeiro
363,5
258,3
105,2
Legenda
41%
Capacidade Instalada
Cluster de São Paulo
250,4
Demanda projetada
Déficit em 2042
em milhões de ton/ano
144,0
99,6
106,4
115,7
74%
16,1
Cluster de Paraná-São Francisco do Sul
Fonte: SEP/PNLP 2015. Elaboração: USI
13
A saída é buscar reduzir distâncias entre as regiões produtoras e os
mercados consumidores ...
18%
13%
33%
Santana
Barcarena
Santarém
São Luiz
Canal do Panamá
Miritituba
Itacoatiara
Marabá
Porto Velho
Salvador
Ilhéus
Santos
Paranaguá
São Francisco do Sul
Exportações por Destino
Rio Grande
Fonte: Min. do Desenvolvimento, Indústria e Comércio – Jan/2016
UE
EUA
18%
13%
CHINA
19%
ASIA
14%
14
Do Centro-Oeste à Shanghai, os custos com transportes podem ser 30%
menores...
Predominante Atual
Centro-Oeste
Terminal Portuário
Shanghai
2.000 km
US$ 8,8 mi
1.000 km
20.000 km
US$ 3,8 mi
1.000 km
US$ 4,4 mi
US$ 4,3 MM
20.000 km
US$ 3,8 mi
Custo Total
US$ 12,6 mi
Custo Total
US$ 12,5 mi
Custo Total
Potencial
1.000 km
1.000 km
US$ 4,4 mi
US$ 1,0 mi
20.000 km
US$ 9,2 mi
26%
US$ 3,8 mi
Custo Total
1.000 km
1.000 km
US$ 4,0 mi
US$ 1,0 mi
20.000 km
US$ 3,8 mi
US$ 8,8 mi
30%
Observação: O custo de transbordo intermodal foi alocado no modal que recebe a carga.
65.000 toneladas de soja = US$ 21,1 milhões
(cotação do grão de soja, em 07/03/2016, de 884,75 USd/bu)
Fonte: BB-DIMEC; FIESP. Simulações: USI.
15
Infraestrutura
Estrutura de Project Finance
Um Projeto só é bom quando oferece vantagens para todos os
interessados...
• Alocação de riscos adequada;
• Acesso a infraestrutura;
• Rentabilidade;
• Qualidade dos serviços;
• Estabilidade regulatória;
• Geração de empregos;
SPONSORS
• Segurança jurídica;
• Garantias Adequadas.
CREDORES
SOCIEDADE
PROJETO
• Oportunidade de negócios;
• Projetos bem elaborados;
• Contratos de EPC com
• Desenvolvimento Econômico;
FORNECEDORES
GOVERNO
• Interesses Políticos;
relação risco-retorno
• Ganhos de produtividade;
adequados.
• Aumento da Competitividade.
Fonte: BB
17
Estrutura Padrão de um Project Finance
Concessão
Fases
Pré – Operacional - (5 anos)
Estudo
Assinatura do
Contrato Concessão
Leilão
5 anos
20 anos
Aprovação do
Financiamento
de Longo Prazo
Aportes de Capital – 30 %
Bancos e/ou
Financiamentos – até 70%
Mercado de Capitais
Empreendedor
Garantias Corporativas
Seguradora
Pacote de Seguros
SPE - Projeto
5 anos
Término do
Financiamento
Equity
Debt
80%
Debt
Demanda
do Cliente
20%
Contingency
Fim da
Concessão
Completion Físico/Financeiro
Empreendedores /
Investidores
Alocação de RIscos
Non - Recourse
Recourse
3 meses
Fonte: BB
Operacional
Respeitado o ICSD
Cessão de Receitas – Escrow Account
Penhor de Ações; Cessão de Direitos da Concessão e de Seguros
18
Alocação de Riscos em Project Finance
ACIONISTAS
RISCOS GERENCIÁVEIS
RISCOS NÃO GERENCIÁVEIS
CONCESSIONÁRIA
EPC
Outros, segurados
Prazo
Engenharia
Preço
Executante Construtor
RISCOS DO PLANO DE SEGUROS
Responsabilidade Civil
RISCOS DE
CONSTRUÇÃO
PODER CONCEDENTE
RISCOS
NÃO
SEGURÁVEIS
RISCOS DO CONCEDENTE CONFORME CONTRATO DE CONCESSÃO
Alterações tributárias (exceto IR)
Atuação unilateral do Poder Público
Caso Fortuito ou Evento de Força Maior
Ambientais e Sociais, excedentes ao contratado
Outros riscos de responsabilidade do Concedente
SEGURADORAS
Risco de Liquidez
Fonte: BB
19
Para atrair recursos, um projeto precisa ser bom e atender ao perfil de
risco de bancos e investidores ...
Tomador de Risco de Crédito
Moeda
Fase do Empreendimento
Obras
Operação (pós-completion)
Bancos
Sponsors
Investidores de Renda Fixa
FIP - Fundos Invest. Participações
Investidores Estrangeiros
19%
3%
TIR Acionista
Fonte: BB
A diferença de retorno torna
necessário um pacote robusto
de garantias para mitigar os
riscos
Spread Bancário
20
Assinatura do
Contrato Concessão
Projeto
Concessão
Incertezas na Fase Pré-Completion
Apresentação do Projeto
(executivo, modelagem
econômica e estrutura)
...
D-0 ~6 Meses
Financiamento
Término da
Concessão
Completion
Físico
Assinatura
Emp. Ponte
~12 Meses
^22 Meses
Assinatura do
Contrato de
Longo Prazo
...
5 Anos
...
6,5 Anos
Completion
Financeiro
Risco de
Crédito
Crítico
Pré-Completion
Incerteza quanto ao Take-Out =
Inseguraça para Bancos Comerciais
30 Anos
Fim do
Financiamento
Empréstimo-Longo Prazo (take-out)
Empréstimo-Ponte (bridge-loan)
25 Anos
Risco de Completion = Insegurança
para Capital Privado
Contingência
Pós-Completion
Risco do Negócio
Obs.: O completion físico é caracterizado pela finalização das obras do 1º ciclo de investimentos, conforme contrato. O completion financeiro é
caracterizado pelo atingimento do ICSD – Índice de Cobertura do Serviço da Dívida de 1,2x. O Índice de cobertura do serviço da dívida (ICSD) indica a
capacidade de pagamento da companhia, com base na relação entre a geração de caixa e serviço da dívida (juros + capital).
21
INCERTEZA
Não há projeto para análise, porTérmino
isso éda
Concessão
necessário tomar risco corporativo
(balanço do sponsor)
Assinatura
do Contrato
Concessão
Projeto
Concessão
Incertezas na Fase Pré-Completion
Apresentação do Projeto
(executivo, modelagem
econômica e estrutura)
Completion
Físico
...
Risco de Fase
Crédito
Crítico
Financiamento
D-0 ~6 Meses
Assinatura
Emp. Ponte
^22 Meses
~12 Meses
Assinatura do
Contrato de
Longo Prazo
...
5 Anos
...
6,5 Anos
25 Anos
30 Anos
Fim do
Financiamento
Completion
INCERTEZA
Financeiro
Período de análise do Projeto pelo
BNDES, sem
garantia
Contingência
Empréstimo-Longo
Prazo
(take-out)de aprovação.
Empréstimo-Ponte (bridge-loan)
Necessário tomar risco corporativo
Pré-Completion
Pós-Completion
(balanço do sponsor)
Incerteza quanto ao Take-Out =
Inseguraça para Bancos Comerciais
Risco de Completion = Insegurança para
Capital Privado
Risco do Negócio
Obs.: O completion físico é caracterizado pela finalização das obras do 1º ciclo de investimentos, conforme contrato. O completion financeiro é
caracterizado pelo atingimento do ICSD – Índice de Cobertura do Serviço da Dívida de 1,2x. O Índice de cobertura do serviço da dívida (ICSD) indica a
capacidade de pagamento da companhia, com base na relação entre a geração de caixa e serviço da dívida (juros + capital).
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Infraestrutura
Atuação do BB
As fontes de recursos para infraestrutura são restritas e o BB é um
grande apoiador do setor...
Infraestrutura - Carteira de Crédito do BB
Carteira – Tipo de Funding (R$)
(R$)
Em mar/2016
127,1 bi
126,9 bi
Captação Própria
101,9 bi
80,3%
104,4 bi
81,5 bi
47,9 bi
Programas, Fundos
Constitucionais e de
Desenvolvimento
9,2 bi
7,2%
dez/12
Fonte: BB
dez/13
dez/14
dez/15
BNDES
15,8 bi
12,5%
mar/16
24
BB – Atuação Completa e Integrada
Mercado
Capitais
(Renda Fixa e
Variável)
Fundos de
Investimento
Participações
Financiamento
Longo Prazo
Fonte: BB – DIMEC e DICOR. Elaboração: USI
Assessoria
Pré-leilão
Project
Finance
Sindicalização
25
O BB possui especialistas para estruturação de operações para todas as
áreas de infraestrutura ...
Project Finance
Energia
Óleo e Gás
Logística
Infraestrutura Social
e Urbana
Geração
Petróleo
Aeroportos
Saneamento
Transmissão
Gás
Rodovias
Comércio e
Serviços
Distribuição
Indústria Naval
Ferrovias
Indústria
Portos
Mobilidade
Urbana
PPP’s
Fonte: BB – DIMEC
26
Obrigado