Folie 1
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Buy Out – Modetrend oder nachhaltige Entwicklung? 872019 | fwp 06/05/09 MMag. Dr. Markus Fellner Fellner Wratzfeld & Partner Rechtsanwälte GmbH A-1010 Wien, Schottenring 12, T: +43 (1) 537 70 F: +43 (1) 537 70 70, E: [email protected], I: fwp.at Buy-Outs in Zeiten der Krise Schwerpunkte der Unternehmenspolitik in Zeiten der Wirtschaftskrise: Einsparungsmaßnahmen Aktives Portfoliomanagement Restrukturierungsmaßnahmen Hauptmotive für ein Buy Out in Zeiten der Wirtschaftskrise: Verschärfter Wettbewerbsdruck Allgemein rückgehende Eigenkapitalquote Nachfolgerproblematik Folie 2 Management Buy-Outs Potenzielle Übernahmeobjekte Familiengesellschaften keine Nachfolger Konzerngesellschaften Tochtergesellschaften Konzernteile, die nicht mehr in das unternehmerische Konzept passen Sanierungsbedürftige Unternehmen Folie 3 MBO – Direkter Erwerb Kaufpreiszahlung Management Kreditgeber Veräußerer Übertragung der Anteile (share deal) bzw. der Vermögensgegenstände (asset deal) Kreditgewährung Zielgesellschaft Folie 4 MBO – Indirekter Erwerb Management 100% Kaufpreiszahlung Übernahmegesellschaft NewCo Veräußerer Übertragung der Anteile (share deal) bzw. der Vermögensgegenstände (asset deal) Kreditgewährung Kreditgeber Evtl. Verschmelzung Evtl. Abschluss von Gewinnabführungsverträgen Zielgesellschaft Folie 5 Eignungskriterien für MBO Management Kriterien Finanzwirtschaftliche Kriterien fachliche Qualifikation (hard skills) geringer Verschuldensgrad klassische Managementkapazitäten (soft skills) Hoher und stabiler Cash-Flow mehrjährige Erfahrung Vorhandensein besicherbarer Vermögensgegenstände Teamgeist Geringer Nachholbedarf bei Investitionen Führungs- und Urteilsfähigkeit Strategische Kriterien Starke und gesicherte Marktposition Wertsteigerungspotential Wettbewerbsintensität in der Branche Wettbewerbsstärke des Unternehmens Folie 6 Finanzierung von MBO Finanzierung typischerweise durch mehrere Schichten Eigenkapital Quote-Tendenz stark steigend Vorrangiges Fremdkapital Quote-Tendenz sinkend Mezzaninkapital zB nachrangiges Fremdkapital, Wandelschuldverschreibungen, partiarisches Darlehen, Vorzugsaktien Folie 7 Modetrend oder nachhaltige Entwicklung? Seit 1970er Jahren erfolgreiches Modell MBO als nachhaltiges Finanzierungsinstrument MBO: keine Trennung von Eigentum und Kontrolle MBO-Markt in Österreich von kleineren und mittelgroßen Unternehmen dominiert Gibt es in der Flaute Gründe für ein MBO? Folie 8 Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit!