Tapejara - Lider Alimentos

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São Paulo, 14 de julho de 2014.
À
LBR Lácteos Brasil S/A
At.: Dr. Eduardo Herculian
Ref.: Valuation
Prezado Senhor,
Estamos encaminhando aos cuidados de V.S.a, nosso relatório sobre os trabalhos
realizados relativos à Valuation do Cluster Tapejara, com data base de 31 de
dezembro de 2013, da empresa LBR Lácteos Brasil S/A.
Aproveitamos esta oportunidade para agradecer a colaboração recebida da equipe
interna durante a execução dos nossos trabalhos e colocamo-nos à disposição para
quaisquer esclarecimentos adicionais.
Cordialmente,
Mauro Massao Johashi
MMJ/RL/CTQ/AB/LC/RW/AC/LA/LP/MB/JCO
LBR Lácteos Brasil S/A
Valuation – Cluster Tapejara
Valuation
2
Confidencialidade e considerações iniciais
Confidencial
As informações contidas neste Valuation são confidenciais e estão sujeitas ao acordo
de confidencialidade entre a empresa LBR Lácteos Brasil S/A e as partes que
receberem o Valuation diretamente do escritório da Companhia acima citada. As
informações não podem ser reproduzidas, disseminadas ou reveladas, em parte ou
na íntegra, por nenhum meio ou forma, exceto sob os Termos de Confidencialidade
acordados.
Considerações iniciais
Este trabalho foi elaborado com a finalidade específica definida no objetivo dos
trabalhos constantes neste relatório e o uso para outra finalidade, para data-base
diferente da especificada ou extração parcial de dados sem o texto completo, não
apresenta ou reproduz confiabilidade.
Nenhum membro da BDO Brazil tem ou pretende ter interesse financeiro, direto ou
indireto, na Empresa e no negócio objeto deste relatório, assim como os honorários
referentes ao presente trabalho, não guardam relação de qualquer espécie ou
natureza com o seu resultado.
O trabalho considera a Empresa livre de ônus e encargos que, porventura, existam
sobre ela, exceto aqueles expressos neste relatório. Não efetuamos investigações e
não assumimos responsabilidade quanto às matérias de cunho documental, legal,
fiscal ou trabalhista.
A BDO Brazil não tem responsabilidade de atualizar este relatório para eventos e
circunstâncias que ocorram após a data-base dele, muito embora, se reserva ao
direito de revisar todos os cálculos referidos neste relatório, se julgar necessário,
bem como revisar sua conclusão, caso tenha conhecimento posterior de informações
não disponíveis por ocasião da emissão deste relatório.
A avaliação de uma empresa busca alcançar o valor justo de mercado, ou seja, o
valor que representa de forma equilibrada o potencial econômico da Companhia.
Entre os fatores mais importantes para definição do preço, estão os interesses entre
compradores e vendedores. Dessa forma, não existe um valor correto para o negócio,
mas sim um valor que é determinado em função de um propósito específico entre as
partes envolvidas na negociação.
Sendo assim, uma avaliação envolve uma série de análises subjetivas com destaques
a possibilidades e ameaças de acordo com a posição das partes que avaliam o
negócio, bem como do objeto avaliado.
Isso quer dizer que existem diversos métodos de avaliação de uma empresa e nenhum
deles representa uma fórmula exata e provavelmente nunca alcançará essa exatidão,
porém é possível afirmar que oferecem importantes contribuições para as tomadas
de decisão.
Valuation
3
Índice
1.
2.
3.
4.
5.
6.
Introdução
1.1.
Objetivo dos trabalhos
6
1.2.
Metodologia
6
1.3.
Escopo dos trabalhos
6
1.4.
Fonte dos dados
6
Visão geral da Companhia
7
2.1.
Apresentação
7
2.2.
Marcas
8
2.3.
Produtos
8
2.4.
Clusters
9
2.5.
Instalações e edificações
9
Pesquisa de mercado
Cenário mundial
10
3.2.
Cenário nacional
12
Análise da concorrência
23
4.1.
Concorrentes nacionais
23
4.2.
Concorrentes regionais
27
Vendas
31
5.1.
Vendas brutas
31
5.2.
Vendas líquidas
32
Custos variáveis
Método de análise
Margem de contribuição
7.1.
8.
10
3.1.
6.1.
7.
6
Métodos de análise
Custo Fixo
33
33
35
35
36
Valuation
4
9.
Não operacional
9.1.
10.
Método de análise
Conclusão
37
37
38
10.1.
Resultado operacional
38
10.2.
Resultado antes dos impostos
38
10.3.
Resultado líquido
38
10.4.
Simulação do ponto de equilíbrio
39
11.
Valuation do Cluster Tapejara
40
11.1.
Fluxo de Caixa Descontado
40
11.2.
Premissas para os próximos 10 anos
40
11.3.
Premissas de vendas
41
11.4.
Premissas de custos fixos
41
11.5.
Premissas de custo do produto vendido
41
11.6.
Premissas de variações do capital de giro
41
11.7.
Premissas no longo prazo
41
11.8.
Parâmetro comparativo de Valuation no mercado do leite
42
11.9.
WACC
42
11.10.
12.
Valor do cluster
Demonstrativos
42
43
Valuation
5
1. Introdução
1.1.
Objetivo dos trabalhos
Nossos trabalhos objetivaram calcular o valor de mercado (valuation) do Cluster
Tapejara da LBR Lácteos Brasil S.A., tomando como base a data de dezembro de 2013
e projetando os próximos dez anos.
A metodologia para valorizar a empresa foi a abordagem de renda, utilizando a
metodologia do Fluxo de Caixa Descontado (FDC).
1.2.
Metodologia
Para a gestão efetiva do negócio, faz-se necessário o pleno conhecimento da
estrutura econômica. Dessa forma, desenvolvemos um modelo de análise de
rentabilidade, visando identificar a estrutura de receitas e despesas pertinentes ao
negócio, possibilitando a apuração de seu resultado operacional e econômico, e
também a análise crítica dos custos inerentes às operações. Este modelo está
baseado em conceitos da administração financeira amplamente aplicada,
reconhecidos pelo método de Custeio Baseado em Valor (Value Based Costing),
comumente chamado de “Custeio Direto”.
1.3.
Escopo dos trabalhos
Utilizamos como escopo básico para o cálculo do valor de mercado do Cluster
informações de janeiro a dezembro de 2013. Nossos dados foram obtidos dos
balancetes contábeis da empresa e de relatórios financeiros fornecidos pela
gerência.
Embora nossa metodologia padrão para análise do contexto econômico financeiro da
empresa seja de avaliar o histórico de cinco anos, por falta de informação que foi
solicitada à gerência da LBR, nossos trabalhos foram desempenhados utilizando como
base um período restrito de um ano (2013). Com isso, constatamos que possa haver
uma limitação no diagnóstico do histórico do Cluster.
1.4.
Fonte dos dados
Nossos dados foram coletados com base nos balancetes contábeis extraído do sistema
informatizado da empresa, relatórios gerenciais financeiros fornecidos por meio
magnético pelo setor contábil, planilhas eletrônicas e informações do pessoal interno
de diversos setores.
Valuation
6
2. Visão geral da Companhia
2.1.
Apresentação
A LBR Lácteos Brasil S.A. é uma companhia privada de produtos lácteos que surgiu
da fusão das empresas Bom Gosto e LeitBom em 2010. Voltada para o mercado lácteo
nacional, na produção do leite e seus derivados, possui diversas unidades produtivas
espalhadas pelo território brasileiro, com capacidade de produção de mais de dois
bilhões de litros de leite por ano. Conta também com 5,8 mil colaboradores e uma
cadeia de 56 mil produtores de leite, reflexo do seu posicionamento como uma das
maiores companhias no mercado nacional.
A LBR possui uma ampla gama de marcas já consolidadas no mercado brasileiro, como
Parmalat, Poços de Caldas, e Boa Nata. Dentre as marcas regionais destacam-se Bom
Gosto, Líder e LeitBom. Todas as marcas oferecem qualidade, segurança,
confiabilidade e tradição em seus produtos.
Uma das preocupações da empresa é prezar pelo desenvolvimento sustentável de
toda a cadeia produtiva do leite, associando o seu desenvolvimento econômico com
práticas sociais e ambientais responsáveis. Além disso, a LBR promove ações e
iniciativas a seus colaboradores e fornecedores que minimizam os impactos de suas
atividades, incentivando também seus consumidores às práticas de reciclagem.
A LBR se fundamenta em um conjunto de valores listados a baixo:
2.1.1. Missão
Produzir e distribuir com responsabilidade alimentos, prioritariamente de origem
láctea, confiáveis e saborosos, proporcionando retorno financeiro excepcional na
busca contínua da construção de uma empresa de classe mundial, garantindo a
sustentabilidade da LBR.
2.1.2. Valores
Excelência em Gente;
Ética;
Simplicidade;
Trabalho de Qualidade;
Nada é Impossível;
Foco em Resultados;
Meritocracia;
Marcas Fortes;
Sustentabilidade;
Valorizamos nossa Cultura.
Valuation
7
2.2.
Marcas
O portfólio de marcas da LBR inclui variados produtos de preferência dos brasileiros,
sendo marcas tradicionais que oferecem qualidade e sabor aos consumidores. São
elas Parmalat, Poços de Caldas, Boa Nata, Líder, LeitBom, Bom Gosto, DaMatta,
Ibituruna e São Gabriel:
2.3.
Produtos
Dentre sua linha de produtos lácteos encontra-se:
Leites Regulares;
Leites Especiais;
Leite em Pó;
Queijos;
Queijos Finos;
Queijos Frescos;
Queijo Ralado;
Creme de Leite;
Leite Condensado;
Requeijões;
Manteigas;
Bebidas Lácteas;
Néctar Bebidas à Base de Soja.
Valuation
8
2.4.
Clusters
Os negócios da LBR foram divididos em operações produtivas regionais, chamado de
clusters, que compreendem as fábricas e marcas em regiões específicas. Existem
treze clusters no total, conforme o mapa a seguir:
2.4.1. Tapejara
Planta e Marca;
Localização: Tapejara, Rio Grande do Sul;
Produtos: Leite UHT, Leite em Pó, Creme de Leite, Leite Condensado;
Marca: BomGosto;
Capacidade instalada: descarga e resfriamento – 1.217.000 L/dia; pasteurização –
600.00 L/dia para UHT e 480.000 L/dia para leite em Pó;
Área total da fábrica: 180.731 m²;
Área construída: 11.400 m²;
Faturamento mensal média 2013: R$ 9,2 MM.
2.5.
Instalações e edificações
A LBR atende todo o território nacional e está presente em 10 estados brasileiros,
contando com 13 unidades produtivas e 16 postos de captação e regionais de vendas.
Sua sede administrativa se localiza em São Paulo, SP.
2.5.1. Localização Sede
Rua Doutor Fernandes Coelho, 85 – Pinheiros - São Paulo, SP - 05426-000.
Valuation
9
3. Pesquisa de mercado
3.1.
Cenário mundial
De acordo com o Sebrae – Serviço Brasileiro de Apoio às Micro e Pequenas Empresas
(2014) os seis maiores países produtores de leite são: Estados Unidos, Índia, Rússia,
Alemanha, França e Brasil. Abaixo segue tabela elaborada pelo United States
Department of Agriculture - USDA (2010), extraída do site MilkPoint, em que é
demonstrada a produção de leite fluido em Mil Toneladas dos principais produtores:
Produção de Leite Fluido em Mil Toneladas
2003
União
Europeia
Estados
Unidos
Índia
Rússia
Brasil
China
Nova
Zelândia
México
Argentina
Ucrânia
Austrália
Canadá
Japão
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010*
2011**
135.069 133.969 134.672 132.206 132.604 133.848 133.700 134.200 134.700
77.289
77.488
80.255
82.455
84.211
86.174
85.874
87.450
88.690
36.500
33.000
22.860
17.463
37.500
32.000
23.317
22.606
37.520
32.000
24.250
27.534
41.000
31.100
25.230
31.934
42.890
32.200
26.750
35.252
44.500
32.500
27.820
34.300
48.160
32.600
28.795
28.445
50.300
31.740
29.480
29.100
52.500
31.400
30.846
30.500
14.346
15.000
14.500
15.200
15.640
15.141
17.397
16.897
18.642
9.784
7.950
13.400
10.636
7.734
8.400
9.874
9.250
13.787
10.377
7.905
8.329
10.164
9.500
13.423
10.429
7.806
8.285
10.051
10.200
12.890
10.395
8.041
8.137
10.657
9.550
11.997
9.870
8.212
8.007
10.907
10.010
11.524
9.500
8.270
7.982
10.866
10.350
11.370
9.326
8.280
7.910
11.176
10.600
10.950
9.400
8.350
7.790
11.330
11.070
10.570
9.700
8.350
7.800
Total
394.431
401.402
410.338
418.839
427.840
432.476
433.073
437.433
446.098
Fonte: USDA (United States Department of Agriculture) - Dairy: World Markets and Trad/ December 2010 - Milk Point (2014)
* Dados preliminares
** Previsão
Nos países industrializados, segundo o Sebrae, há um elevado protecionismo no
mercado de leite a fim de garantir a renda de seus produtores e o abastecimento
interno. Sendo assim, a intervenção governamental é muito comum, adotando como
medidas:
Controles de ofertas que regulem a produção do leite, além de planos de preço
mínimo;
Medidas de proteção ao leite com incentivos à exportação e barreiras contra a
importação;
Criação de organizações ligadas ao leite.
Valuation
10
No caso dos países adeptos ao preço mínimo, estes utilizam a tática como preçometa (target price) ou duas faixas de preço. Logo, os produtores são assegurados
pelas compras do governo ao preço de intervenção ou por quotas. Este programa faz
com que a média dos preços do leite fique acima do nível do mercado internacional.
Em relação ao consumo mundial do alimento, a Cooperativa Agropecuária &
Industrial – COTRIJUI (2011) publicou uma notícia com dados da FAO - Food and
Agriculture Organization of the United Nations na qual estimava um aumento do
consumo de leite nos países desenvolvidos em 25% até o ano de 2025.
Entre 2010 e 2020, a Tetra Pak Dairy Index (2011), em notícia publicada no site da
COTRIJUI, prevê um aumento no consumo mundial de 30%. Tal crescimento está
associado à previsão de crescimento econômico, urbanização e maior poder
aquisitivo da classe média asiática. Segundo o estudo, a demanda pelo produto
crescerá em todo mundo, exceto na Europa Ocidental, onde o consumo deverá ser
mantido.
As informações a seguir apresentam uma visão geral de produção e consumo de leite
e produtos lácteos.
Produção Mundial
Ano
2009
2010 (*Est.)
2011**(Prev)
Milhões de toneladas
698,5 milhões de toneladas
710 milhões de toneladas
723,8 milhões de toneladas
Fonte: COTRIJUI (2011)
Consumo de Leite per Capita no Mundo
Ano
2009
2010 (*Est.)
2011**(Prev)
Kg/Hab/Ano
101,3 (Kg/Hab/Ano)
101,8 (Kg/Hab/Ano)
102,6 (Kg/Hab/Ano)
Consumo de Leite per Capita nos Países Desenvolvidos
Ano
2009
2010 (*Est.)
2011**(Prev)
Kg/Hab/Ano
235,7 (Kg/Hab/Ano)
235 (Kg/Hab/Ano)
235,2 (Kg/Hab/Ano)
Valuation
11
Consumo de Leite per Capita nos Países em Desenvolvimento
Ano
2009
2010 (*Est.)
2011**(Prev)
Kg/Hab/Ano
65,7 (Kg/Hab/Ano)
66,9 (Kg/Hab/Ano)
68,2 (Kg/Hab/Ano)
Independente do grau de desenvolvimento dos países, há campanhas de incentivo ao
consumo de leite com a finalidade de informar o público das suas propriedades
nutricionais, associando o consumo a um hábito de vida saudável. Um case de
sucesso, foi a campanha americana “Got Milk?”, em que estrelas de cinema,
cantores, modelos, atletas e personagens participam mostrando o “bigode” de leite
após o consumo do produto.
Na Europa, o incentivo ao consumo de leite se dá por um programa em que os
produtos saudáveis são indicados às crianças, demonstrando o benefício do seu
consumo diário. Isso faz com que o programa não seja somente nutricional, mas
também educacional, o que também auxilia no combate à obesidade.
3.2.
Cenário nacional
3.2.1. Dados do setor
Conforme pesquisa do Rabobank (2013), o setor lácteo no Brasil vivenciou um dos
crescimentos mais rápidos e dinâmicos do mercado. O Instituto Brasileiro de
Geografia e Estatística (IBGE) estima que a produção total brasileira, em litros,
saltou de 22,2 bilhões em 2003 para 32,3 bilhões em 2012, traduzindo-se em uma
taxa de crescimento média anual de 4,25% ao longo dos nove anos. Entre as causas
apontadas pelo estudo, estão o aumento real da renda da população e o
desenvolvimento da classe média brasileira.
Segundo projeções que vão de 2013 a 2023 realizadas pelo MAPA - Ministério da
Agricultura, Pecuária e Abastecimento, a produção crescerá a uma taxa anual de
1,90%, o que até o final do período corresponderá a uma produção de 41,30 bilhões
de litros de leite cru.
Projeções para a produção e o consumo de leite - 2013/2023 (milhões de litros)
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Cresc. médio anual
Fonte: Mapa (jun/13)
Produção
Projeção
34.230
35.017
35.747
36.454
37.151
37.845
38.538
39.229
39.921
40.612
41.304
Cresc.%
2,30
2,08
1,98
1,91
1,87
1,83
1,79
1,76
1,73
1,70
1,90
Consumo
Projeção
35.266
36.030
36.756
37.469
38.176
38.881
39.584
40.288
40.991
41.695
42.398
Cresc.%
2,17
2,01
1,94
1,89
1,85
1,81
1,78
1,74
1,72
1,69
1,86
Valuation
12
Apesar da projeção do MAPA apontar a uma produção de 34,23 bilhões em 2013 este
valor foi subestimado. Dados mais recentes do IBGE revelam que a produção em 2013
foi de 35 bilhões de litros. O Instituto também apresenta para 2014 um crescimento
estimado de 5%, ou seja, uma produção de 36,75 bilhões de litros.
O maior poder aquisitivo da população permitiu um dinamismo no consumo interno,
fato que pode ser exemplificado pelo aumento do consumo per capita de produtos
lácteos, que passou de 115 litros em 2003 para mais de 170 litros em 2012, o que
equivale a uma taxa média anual de 4,44%.
De acordo com as projeções do MAPA, o consumo crescerá a uma taxa semelhante à
da produção. O estudo estima uma demanda potencial de 42,3 bilhões de litros, ou
seja, um crescimento médio anual de 1,86%.
3.2.2. Produção de leite e aquisição do produto por indústrias processadoras
Dados extraídos do IBGE (2014) indicam que entre 2011 e 2012 o valor da produção
do leite no país inteiro cresceu em 9,88%. Quanto às macrorregiões, a que apresentou
maior crescimento no período foi a região Norte com um crescimento de 16,17% em
relação ao ano anterior.
Valor da produção de leite (Mil reais)
Sudeste
Sul
Centro-Oeste
Nordeste
Norte
Brasil
2011
8.992.146
7.493.402
3.519.599
3.348.610
1.034.630
2012
9.834.137
8.447.718
3.746.742
3.566.934
1.201.931
24.388.387
26.797.462
Taxa de Cresc.%
Fonte: IBGE - Pesquisa Pecuária Municipal (abr/2014)
-
9,88
Participação da produção de leite por macrorregião (Mil reais) 2011
Nordeste
13,73%
Norte
4,24%
Sudeste
36,87%
Centro-Oeste
14,43%
Sul
30,73%
Valuation
13
Participação da produção de leite por macrorregião (Mil reais) 2012
Norte
Nordeste
13,31%
4,49%
Sudeste
36,70%
Centro-Oeste
13,98%
Sul
31,52%
A Milk Point (2014) realiza desde 2001 um levantamento das Top 100 maiores
produtoras de leite do Brasil. No último levantamento, a respeito de 2013, foi
possível constatar que 56% das maiores produtoras do país, encontram-se na região
Sudeste:
Distribuição das Top 100 fazendas produtoras de leite por
região - 2013 (%)
Centro-Oeste
10,00%
Sul
24,00%
Nordeste
10,00%
Sudeste
56,00%
Fonte: MilkPoint (2014)
Além disto, trimestralmente o IBGE leva ao conhecimento do público indicadores
estatísticos sobre o setor. O último artigo divulgado aponta que, no último trimestre
de 2013, indústrias processadoras de leite adquiriram 6,536 bilhões de litros de leite,
o que representa um aumento de 12,7% em relação ao mesmo período do ano
anterior. Também segundo o IBGE, no 4º trimestre de 2013 a industrialização foi de
6,504 bilhões de litros, um acréscimo de 12,9% em relação ao mesmo período de
2012.
Valuation
14
Usando dados deste mesmo artigo, a fim de determinar o peso de cada estado, o
CEPEA - Centro de Estudos Avançados em Economia Aplicada, da Esalq/USP, criou
um índice para acompanhar as variações das ofertas do produto in natura de forma
efetiva.O índice, segundo o CEPEA, visa registrar as variações nos volumes captados
de leite em sete estados (RS, PR, SP, MG, GO, BA e SC). É elaborado mensalmente,
com base em amostragem, com a comparação dos volumes diários captados em cada
estado.
Sendo assim, de acordo com publicação do CEPEA (2014), após consecutivos
aumentos na captação de leite pelas indústrias e cooperativas, no decorrer de 2013
e 2014 houveram quedas nos índices. Tal queda na produção está atrelada
principalmente à seca nos estados da região Centro-Sul do país:
ICAP-L/Cepea - Índice de Captação de Leite Brasil
180
160
140
120
100
80
60
40
20
-
8,00%
6,00%
4,00%
2,00%
(2,00%)
(4,00%)
(6,00%)
(8,00%)
Índice
Var./mês
Fonte: Cepea – Esalq/USP (2014)
Valuation
15
Quanto as quantidades produzidas de leite e seus derivados pelas indústrias
processadoras, abaixo segue uma tabela referente ao ano de 2011, em que são
descritos alguns produtos com suas respectivas unidades de medida:
Quantidade Produzida do leite e derivados no Brasil em 2011
Classes de atividades industriais e produtos
Quantidade
Requeijão (cremoso, light, duro ou do norte), inclusive especialidades lácteas
a base de requeijão (Quilogramas)
Queijo minas (frescal ou padrão) (Quilogramas)
Doce de leite (Quilogramas)
Queijo tipo Petit-Suisse (Quilogramas)
Leite modificado, inclusive dietético (Quilogramas)
Queijos fundidos, exceto ralados ou em pó (Quilogramas)
Flans, pudins ou outra sobremesa láctea cremosa (Quilogramas)
Farinha láctea (Quilogramas)
Nata (Quilogramas)
Queijos ralados ou em pó, de qualquer tipo (Quilogramas)
Coalhadas (Quilogramas)
Produtos diversos constituídos do leite, adicionados ou não de açúcar ou de
outros edulcorantes (Quilogramas)
Óleo butírico de manteiga (butter oil), pastas de untar e outras matérias
gordas provenientes do leite (Quilogramas)
Leite esterilizado / UHT/ Longa Vida (Mil litros)
Queijos de massa macia (tipo camembert, brie, etc.) (Quilogramas)
Queijos de outros tipos (cobocó, montanhês, etc.) (Quilogramas)
Leite resfriado e/ou pré-aquecido (Mil litros)
Queijos de pasta azul (tipo gorgonzola, roquefort, etc.) (Quilogramas)
Leite pasteurizado, inclusive desnatado (Mil litros)
Bebidas lácteas (Mil litros)
Iogurte (Toneladas)
Leite em pó, blocos ou grânulos (Toneladas)
Leite condensado (Toneladas)
Creme de leite não concentrados nem adicionados de açúcar ou de outros
edulcorantes. (Toneladas)
Soro de leite modificado ou não (Mil litros)
Queijos frescos (não curados): muçarela, ricota, etc. (exceto queijo minas)
(Toneladas)
Lactose ou xaropes de lactose (Quilogramas)
Leite concentrado (Mil litros)
Queijos de massa semidura ou de massa dura (prato, provolone, etc.)
(Toneladas)
Manteiga (Toneladas)
Creme de leite concentrado ou adicionado de açúcar ou outro edulcorante
(Toneladas)
Leites fermentados (Mil litros)
Leite aromatizado ou flavorizado (Mil litros)
Creme de leite em pó, blocos ou grânulos (Toneladas)
177.161.085
83.928.847
80.595.520
74.541.718
39.396.009
24.297.938
16.500.141
12.751.285
12.495.384
11.261.603
11.056.759
7.398.921
6.849.691
5.310.985
5.023.506
3.178.540
2.988.798
2.904.521
1.278.497
852.113
732.132
610.079
520.478
475.104
461.637
385.462
328.453
157.012
136.134
100.643
93.620
93.417
82.850
51.341
Fonte: IBGE - Pesquisa Industrial Anual - Produto (abr/14)
Valuation
16
3.2.3. Preços do leite pagos aos produtores
Outro estudo importante elaborado pelo Rabobank constata um aumento constante
no preço do leite pago ao produtor ao longo do ano de 2013, atingindo um valor
recorde de R$ 1,12 (US$ 0,49) por litro em outubro, nos sete estados com maiores
produções - Minas Gerais, Rio Grande do Sul, Paraná, Goiás, Santa Catarina, São
Paulo e Bahia. O gráfico abaixo demostra um comparativo da variação nos últimos 12
meses entre os preços do leite pago ao produtor bruto (com impostos e fretes), e
líquido (sem impostos e fretes):
Variação do preço pago ao produtor R$/litros
1,40
1,20
1,00
0,80
0,60
0,40
0,20
Preço líquido
Preço Bruto
Fonte: CEPEA/ESALQ
Em fevereiro de 2014, o preço bruto do leite pago ao produtor caiu 0,41% em relação
a janeiro do mesmo ano, tal variação engloba a “média Brasil”. Dentre as regiões
citadas apenas Goiás, Minas Gerais e Bahia apontaram um aumento nas cotações do
leite. Além destes pontos, em fevereiro de 2014 o preço do leite bruto pago ao
produtor, que inclui frete e impostos, foi de R$ 0,9910/litro, enquanto o preço
líquido médio, que se trata do preço sem fretes e impostos, foi de R$ 0,9125/litro,
o que retrata uma variação de 0,59% em relação a janeiro de 2014.
Esses níveis atuais de preço do leite estão fornecendo margens saudáveis para os
produtores, contudo a indústria também foi capaz de aumentar seus preços e manter
as suas margens, pois os preços dos leites e derivados, na maior parte,
acompanharam os aumentos dos preços pagos ao produtor.
3.2.4. Perspectivas futuras de preços
Dentre os agentes do CEPEA (2014) 48,40% preveem para os próximos meses um
aumento nos preços pagos aos produtores. Em contrapartida, 43,20% acreditam na
estabilidade dos preços, enquanto 8,40% têm expectativas de queda nos preços,
conforme o gráfico abaixo:
Valuation
17
Representatividade das opiniões dos agentes do CEPEA na
previsão para os próximos meses (%)
Têm expectativas
de queda nos
preços
8,40%
Esperam alta nos
preços
48,40%
Acreditam na
estabilidade
43,20%
Estudos do CEPEA - Esalq/USP (2014), em parceria com a Confederação da Agricultura
e Pecuária do Brasil (CNA) apontam que o Custo Operacional Efetivo (COE), que
envolve despesas cotidianas da atividade, e o Custo Operacional Total (COT), que
além do COE contempla a depreciação dos bens de produção e pró-labore, subiram.
Este aumento foi de respectivamente 2,29% e 2,15%, no período de dezembro de
2013 a fevereiro de 2014.
A alta nos custos pode estar atrelada à seca na região Centro–Sul do país, em que
houve um aumento na demanda por sal mineral para suprir as necessidades
nutricionais dos animais dos pastos, e ao salário mínimo que teve reajuste nos meses
de janeiro e fevereiro em praticamente todos os estados. Abaixo segue um gráfico
em que indica a variação acumulada dos custos na produção do leite:
Variação acumulada do custo na produção do leite
MO contratada para manejo de rebanho
Forrageiras anuais (Insumos + MO)
Suplementação mineiral
Manutenção + Forrageiras perenes (Insumos + MO)
Silagem (Insumos + MO)
Assistência técnica
Inseminação artificial
Concentrado
Material de ordenha
Medicamentos
Energia e combustível
-
1,00
2,00
3,00
4,00
5,00
6,00
7,00
Valuation
18
3.2.5. Preços aos consumidores finais
Segundo o estudo da Rabobank, com a desaceleração da economia brasileira desde
o ano de 2010, os consumidores estão sentindo os impactos da inflação do grupo de
alimentos e bebidas, cujos preços aumentaram duas vezes mais do que a inflação ao
longo dos últimos meses. Apesar disto, o subgrupo leite e derivados têm sido menos
voláteis desde o ano de 2010, permanecendo em um ponto menor do que o índice
global dos alimentos e bebidas. A variação entre o grupo alimentos e bebidas em
relação à inflação geral pode ser visualizada no gráfico abaixo:
Inflação geral e de alimentos e bebidas - 2011 a 2014
4,00%
3,00%
2,00%
1,00%
(1,00%)
(3,00%)
jan/11
fev/11
mar/11
abr/11
mai/11
jun/11
jul/11
ago/11
set/11
out/11
nov/11
dez/11
jan/12
fev/12
mar/12
abr/12
mai/12
jun/12
jul/12
ago/12
set/12
out/12
nov/12
dez/12
jan/13
fev/13
mar/13
abr/13
mai/13
jun/13
jul/13
ago/13
set/13
out/13
nov/13
dez/13
jan/14
fev/14
mar/14
(2,00%)
IPCA - Geral
IPCA - Alimentação e bebidas
Fonte: IBGE (2014)
Ainda segundo o estudo do Rabobank, apesar do subgrupo de leites e derivados estar
acompanhando o índice geral de inflação, mais do que os alimentos e bebidas, a
tendência é de que os consumidores não absorvam a produção do leite, que tem
crescido e se dinamizado nos últimos tempos. Isso porque as perspectivas são de um
crescimento mais lento da renda o que irá acarretar em um menor consumo de
produtos lácteos.
3.2.6. Valor nutricional do leite e seu consumo
Artigo publicado no portal Universidade do Leite (2014) informa que o leite contém
mais de 100 substâncias que estão em solução, suspensão ou emulsão em água, o que
o torna um produto complexo e nutritivo. Abaixo segue tabela com a composição
média do leite de vaca, búfala e do homem:
Composição do leite de diferentes espécies (quantidade por 100g)
Nutrientes
Água, g
Energia, Kcal
Proteína, g
Gordura, g
Lactose, g
Minerais, g
Vaca
88,0
61,0
3,2
3,4
4,7
0,7
Búfala
84,0
97,0
3,7
6,9
5,2
0,8
Humano
87,5
70,0
1,0
4,4
6,9
0,2
Fonte: Universidade do leite (2014)
Valuation
19
Conforme a Universidade do Leite (2014), são as micelas de caseínas e os glóbulos
de gordura que caracterizam o leite e conferem à ele sabor e gosto aos demais
produtos derivados do leite como: manteiga, queijo, iogurte, etc. Quanto ao valor
nutricional do leite, o produto em si possui um balanço nutricional muito maior do
que seus ingredientes individualmente. Vale ressaltar que no leite existe a maioria
dos minerais necessários para o crescimento.
Em relação ao consumo alimentar per capita de laticínios no Brasil, dados extraídos
da última atualização do POF – Pesquisa de Orçamento Familiar (2008-2009) realizada
pelo IBGE indicam que o maior consumo foi na região Sul, com 67,412 Kg per capita.
Aquisição alimentar domiciliar per capita anual de laticínios – 2008/2009
Região
Sul
Sudeste
Centro-Oeste
Nordeste
Norte
Aquisição em Kg
67,412
50,464
42,175
27,477
23,999
Fonte: IBGE - Pesquisa de Orçamentos Familiares (2008-2009)
Como já foi dito anteriormente, o poder aquisitivo da população permite um maior
consumo de leite e derivados. Dados do POF (2008) mostram o consumo de laticínios
de duas classes de renda: daqueles que recebem até R$ 1.245/mês e os que possuem
uma renda superior a R$ 4.150/mês. A média nacional é de 30,6kg per capita na
classe mais baixa e de 63,3 kg na classe mais alta. Vale destacar que o Sul, como a
região de maior consumo per capita, tem um consumo médio das classes mais baixas
maior que o grupo com maior poder aquisitivo da Região Norte do país.
100
Consumo de laticínios e renda da populacional
80
60
40
20
Baixa renda (até R$1.245,00/mês)
Alta renda (acima de R$4.150,00/mês)
Valuation
20
Sob o ponto de vista de subgrupos de produtos lácteos temos que, no Brasil, o produto
mais consumido é o leite, que representa 87,93% do consumo total e inclui leite
fresco de vaca, leite pasteurizado, leite em pó integral e desnatado, creme de leite
e leite condensado. Quanto à participação dos queijos e iogurte, os valores são
semelhantes com respectivamente 4,93% e 4,69%.
Consumo médio de laticínios - kg/per capita
Iogurte
4,69%
Leite fermentado
1,64%
Queijos
4,93%
Manteiga
0,62%
Leite
87,93%
Fonte: IBGE - Pesquisa de Orçamentos Familiares (2008-2009)
De acordo com César Helou, conselheiro da Viva Lácteos (associação do setor) e
presidente do Laticínios Bela Vista, o consumo de leite no país em 2013 foi de 173
litros/ano, um aumento considerável em relação ao consumo uma década antes.
Apesar de o alimento estar presente na mesa dos brasileiros diariamente, o seu
consumo ainda não é o suficiente, já que a Organização Mundial de Saúde (OMS)
recomenda 240 litros/ano, o que equivale a aproximadamente três copos ao dia. Vale
lembrar que países mais desenvolvimentos consomem em média de 235 litros/ano.
Muitos ainda desconhecem a relevância do leite para uma vida saudável. Por esse
motivo, em 2001, a Organização das Nações Unidas para Agricultura e Alimentação
(FAO/ONU, em inglês) instituiu o dia 01 de junho como o dia mundial do leite como
forma de alertar a população sobre a importância dos lácteos.
3.2.6.1.
Hábitos de consumo e atributos valorizados na compra de leite
Um estudo sobre hábitos de consumo de líquidos (Liquimetric), realizado pela GfK,
indica que o consumo de bebidas lácteas no Brasil é maior durante o café da manhã.
Além disso, aponta que o brasileiro consome em média dois litros de bebidas não
alcoólicas por dia, valor que é maior no verão (2.113 ml) do que no inverno (1.951
ml). Os lácteos em especial, tem uma penetração que chega a 46% dos brasileiros no
verão, porém, esta penetração cai para 43% no inverno.
Com o aumento da renda, os brasileiros estão consumindo mais produtos lácteos,
segundo jornal Folha (2012). O consumo é maior para os derivados como queijos e
requeijão, pois o aumento da renda faz com que a população consuma produtos com
maior valor agregado.
As bebidas lácteas são mais consumidas durante a semana (2º a 6º feira), em 67% dos
casos; em casa o consumo é de 92% e o consumo acompanhado de algum parente ou
amigo é de 73%. As mulheres costumam ingerir mais esse tipo de bebida do que com
Valuation
21
homens, 56% contra 44%. Crianças de 1 a 11 anos são os que mais tomam bebidas
lácteas, com um consumo de 47% do volume total.
Artigo divulgado pela Sober - Sociedade Brasileira de Economia, Administração e
Sociologia Rural (2008) - sobre hábitos na compra de leite pelo público da terceira
idade indicam que a grande maioria dos idosos toma leite diariamente, compram
seus produtos em supermercados e tem preferência por embalagens longa vida. A
qualidade se destaca com o principal atributo decisivo na compra e foi revelado um
grande interesse por produtos destinados a eles, principalmente enriquecidos com
cálcio.
Sobre produtos enriquecidos, pesquisa realizada pela Scot Consultoria (2011)
apontou que, tanto para o público da terceira idade, como para os demais públicos
consumidores, o principal produto é o iogurte com 34,70%, em segundo lugar aparece
o leite fluido (UHT) com 29,20% e em terceiro lugar o leite em pó, com 26,40%.
Juntos, estes produtos correspondem a 90,30% do mercado de lácteos funcionais ou
enriquecidos conforme o gráfico abaixo:
Fatia de mercado dos lácteos funcionais ou enriquecidos
Leite fermentado
4,20%
Queijos
4,20%
Bebida láctea
achocolatada
1,40%
Iogurte
34,70%
Leite em pó
26,40%
Leite fluido
29,20%
Fonte: Scot Consultoria (2011)
Valuation
22
4. Análise da concorrência
4.1.
Concorrentes nacionais
O mercado brasileiro de laticínios é muito pulverizado, com muitas empresas
pequenas e regionais presentes em todo o território brasileiro, porém poucas com
forte presença nacional. Na LBR as marcas Parmalat, Poços de Caldas e Paulista
podem ser consideradas as de maior alcance nacional.
A Associação Leite Brasil, em parceria com a Confederação da Agricultura e Pecuária
do Brasil (CNA), Confederação Brasileira de Cooperativas de Lacticínios (CBCL),
Organização das Cooperativas Brasileira (OCB) e a Embrapa Gado de Leite, divulgou
o ranking das maiores empresas de laticínios do Brasil em 2012.
Volume de leite captado 2012 - Bilhões de litros
DPA
LBR
Itambé
Italac
Laticínios Bela Vista
Embaré
Coop. Castrolândia e Batavo
Danone
Jussara
Confepar
Centroleite
Vigor
Frimesa
Fonte: Leite Brasil, 2012
0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
Como demonstrado no gráfico acima, em primeiro lugar, com 1,9 bilhões de litros
recebidos está a DPA (Dairy Partners Americas), uma parceria entre a Nestlé e a
cooperativa Fonterra. Em segundo lugar encontra se a LBR Lácteos Brasil, fusão entre
Bom Gosto e Leitbom, com 1,58 bilhões de litros recebidos, seguido da Itambé com
recepção de 0,96 bilhões de litros.
Valuation
23
A tabela a seguir representa a variação de 2011 a 2012 do volume de leite recebido
pelas maiores empresas do Brasil.
Volume de captação de leite (bilhões
de litros)
Empresas
DPA
LBR
Itambé
Italac
Laticínios Bela Vista
Embaré
Coop. Castrolândia e Batavo
Danone
Jussara
Confepar
Centroleite
Vigor
Frimesa
2011
2,13
1,68
1,10
0,84
0,49
0,42
0,33
0,30
0,29
0,22
0,27
0,24
0,17
Part.%
25,76
20,31
13,30
10,16
5,93
5,08
3,99
3,63
3,51
2,66
3,26
2,90
2,06
Total
Fonte: Leite Brasil, 2012
8,27
100,00
2012
1,96
1,58
0,96
0,94
0,64
0,47
0,43
0,36
0,31
0,27
0,25
0,22
0,19
Part.%
23,33
18,81
11,43
11,19
7,62
5,60
5,12
4,29
3,69
3,21
2,98
2,62
2,26
Variação (%)
(7,84)
(6,28)
(13,18)
11,03
28,44
11,44
30,46
19,77
5,46
21,56
(9,57)
(8,87)
10,46
8,40 100,00
1,56
Observa-se que, apesar de liderarem o ranking, as três maiores empresas
apresentaram um decréscimo na captação de leite de 2011 para 2012; a DPA com
diminuição de 7,84%, a LBR de 6,3% e a Itambé de 13,2%.
Vale destacar que a BRF, dona das marcas Batavo e Elegê, não forneceu dados para
o ranking, caso contrário poderia estar listada entre as maiores captadoras de leite.
4.1.1. Nestlé
A Nestlé é a maior empresa mundial de alimentos e bebidas, e
também uma autoridade mundial em nutrição, saúde e bemestar. A Nestlé está no Brasil desde 1921, e atualmente possui 30
fábricas espalhadas pelo país, sendo a Nestlé Brasil o 2º mercado
em faturamento e volume de vendas do grupo. Está consolidada
como líder nas categorias de Alimentos Infantis, Fórmulas
infantis, Café Solúvel, Chocolates, Leite em pó, Leite
Condensado, Cereais Tradicionais, Creme de Leite, Biscoitos e Cereais Matinais.
Com 141 marcas, seu portfólio de produto abrange quase todas as categorias de
alimentos e bebidas, atingindo uma penetração de 98% nos lares brasileiros (Kantar
WordPanel, 2012). Dentre as mais representativas nas categorias de laticínios são:
Nestlé, Molico, Ninho e Leite Moça.
Valuation
24
4.1.2. BRF
Considerada uma das 10 maiores companhias de alimentos
do mundo e uma das maiores produtoras de alimentos
resfriados e congelados de proteínas, a BRF nasceu da fusão
das empresas Sadia e Perdigão em 2009. Opera 50 fábricas
espalhadas pelo território brasileiro, 33 centros de
distribuição, além de estar presente em mais de 140 países.
A BRF atua nos segmentos de Cortes Bovinos, Cortes de Aves, Cortes Suínos, Aves
Inteiras, Processados, Margarinas, Vegetais e Lácteos e possui mais de 3,3mil
produtos no seu portfólio. Com mais de 40 marcas, destacam-se no segmento lácteo
a Batavo e Elegê.
4.1.3. Itambé
Itambé Alimentos S.A. é uma empresa brasileira que atua
no processamento do leite. Conta com 5 fábricas no Brasil,
e 10 centros de distribuição, exportando para mais de 90
países. Possui forte presença em todo o território
brasileiro, mas é líder de mercado em vários produtos em Minas Gerais e Nordeste.
Com 12 marcas, seu mix de portfólio de mais de 100 produtos possui foco na
comercialização de produtos de origem láctea.
4.1.4. Comparação do DRE dos concorrentes
Analisamos os demonstrativos de resultado das concorrentes Itambé e Vigor.
De acordo com a Vigor, em 28 de junho de 2013 a empresa passou a deter 50% do
capital social e o controle da Itambé Alimentos S/A. Abaixo segue os resultados da
Itambé Alimentos S/A no período de junho de 2013 em que o custo dos produtos
vendidos (CPV) corresponde a maior participação sobre as receitas líquidas, com
77,27% e permite a verificação do Lucro Bruto que foi de 22,73%. As despesas
administrativas, gerais e com vendas correspondem às despesas operacionais da
empresa, que no caso foi de 18,54%, após subtraídas gerou o lucro operacional que
foi de 4,19%. Por fim, retirando as demais despesas e receitas da empresa, o que
inclui IRPJ (Imposto de Renda Pessoa Jurídica) e CSLL (Contribuição Social Sobre o
Lucro Líquido), temos que em junho de 2013 a empresa Itambé Alimentos S/A obteve
um Lucro Líquido de 1,02%.
Valuation
25
Demonstrativo de resultado - Itambé Alimentos S/A
Descrição
Receita operacional líquida
Custo dos produtos vendidos
30 de junho de 2013
R$
Part.%
944.078
100,00
(729.483)
(77,27)
LUCRO BRUTO
Despesas administrativas, gerais e com vendas
LUCRO OPERACIONAL
Resultado financeiro líquido
Demais despesas/ receitas
Imposto de renda e contribuição social
LUCRO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO
214.595
22,73
(175.050)
(18,54)
39.545
4,19
(33.649)
10.294
(3,56)
1,09
(6.518)
(0,69)
9.672
1,02
Com relação ao DRE da Vigor apresentado abaixo, é possível verificar que o custo dos
produtos vendidos (CPV) corresponde a maior participação sobre as receitas líquidas,
com 72,43%. A extração destes custos permite a obtenção do lucro bruto, que no
caso foi de 27,57% sobre as receitas. As despesas administrativas, gerais e com
vendas tratam-se das despesas operacionais da empresa, sua participação foi de
26,73%, o que gerou um resultado operacional de 0,84%. Retirando o IRPJ (Imposto
de Renda Pessoa Jurídica) e a CSLL (Contribuição Social Sobre o Lucro Líquido), temos
que em 2013 a empresa Vigor Alimentos S/A obteve um Lucro Líquido de 0,95%.
Demonstrativo de resultado - Vigor Alimentos S/A
2013
Descrição
Receita operacional líquida
Custo dos produtos vendidos
LUCRO BRUTO
Despesas administrativas, gerais e com vendas
LUCRO OPERACIONAL
Imposto de renda e contribuição social
LUCRO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO
R$
Part.%
2.693.176
100,00
(1.950.663)
(72,43)
742.513
27,57
(719.863)
(26,73)
22.650
0,84
3.061
0,11
25.711
0,95
Valuation
26
4.2.
Concorrentes regionais
Foram identificadas e analisadas as principais marcas que competem em âmbito
regional com o cluster Tapejara, em seguida, as respectivas fatias de mercado
ocupadas por esses players, na região Sul, foram apresentadas quanto aos produtos
UHT e creme de leite:
4.2.1. Análise dos Concorrentes
Italac
A Italac Alimentos é um grupo industrial mineiro criado em
1994, e dirigido pela terceira geração de uma família tradicional no setor de
laticínios. Está posicionada entre as maiores empresas do setor de laticínios do Brasil,
sendo que seus produtos, que são exclusivamente comercializados no mercado
interno, chegam a mais de 20 mil pontos de vendas, entre varejistas, atacadistas e
distribuidores. Possui fábricas e postos de captação espalhados por todo o Brasil.
Possui produtos nos segmentos de achocolatado, leite, bebida láctea, manteiga,
queijos, creme de leite e leite condensado.
A marca compete diretamente com a LBR no segmento de aromatizados, creme de
leite e leite nas UHT nas regiões do Centro-Oeste, Minas Gerais, Nordeste e Norte,
Rio de Janeiro e Espírito Santo, São Paulo, e Sul.
Piracanjuba
Criada em 1955 em Goiás, a marca Piracanjuba figura entre as
principais empresas do setor no Brasil. Possui em seu portfólio
mais de 80 produtos, distribuídos pelos segmentos de leite
longa vida, leite em pó, creme de leite, bebida láctea UHT, leite condensado,
composto lácteo, queijos e manteigas. Suas fábricas em Goiás e em Santa Catarina,
possuem capacidade de processamento para mais de 3,1 milhões de litros de leite
por dia, gerando milhares de empregos, tanto diretos quanto indiretos.
Em relação com a LBR, as marcas competem nos segmentos de aromatizados, creme
de leite e leite UHT nas regiões de Centro-Oeste, Minas Gerais, Nordeste e Norte,
Rio de Janeiro e Espírito Santo, São Paulo, e Sul.
Tirol
Fundada em 1974, a Lacticínios Tirol Ltda é uma das empresas com
maior representação no mercado, sendo que no ano de 2012, foi a
marca mais vendida no segmento leite UHT no Brasil. Ao todo seu
portfólio conta com mais de 150 produtos diferentes, entre as suas
principais marcas estão: Kon Frutas, Fibrallis, Biociclos, Sutille, Leites Premiare,
Frutein e Tirolzinho. Seu leite é captado em quatro estados, que vão aos postos de
captação, onde são feitas a análise e o resfriamento do leite.
Valuation
27
A empresa compete com a LBR nos segmentos de creme de leite e leite UHT nas
regiões de Centro-Oeste, Minas Gerais, Rio de Janeiro e Espírito Santo, São Paulo, e
Sul.
Danone
A empresa francesa Danone é o terceiro maior grupo alimentício
da Europa e o sétimo maior fabricante de alimentos do mundo.
Chegou ao Brasil em 1970 no mercado de produtos lácteos frescos.
Atualmente sua fábrica está localizada em Minas Gerais, e sua
matriz situada em São Paulo, além de escritórios de vendas e
centros de distribuição em todo o país.
Possui mais de 15 marcas nos segmentos lácteos, principalmente Iogurtes, Águas,
Complementos Alimentares, Nutrição especializada e Nutrição Infantil.
Quanto à concorrência com a LBR, a Danone compete em todas as regiões que
possuem requeijão como segmento no mercado.
4.2.2. Análise de Market Share
UHT
Market Share de UHT Sul - Em %
Elege
Pia
Total LBR
Tirol
Outros
Fabricante
-
10,00
20,00
30,00
2013
40,00
50,00
60,00
70,00
2012
Fonte: Kantar Worldpanel (2013) – Elaboração própria
* Subtotal composto por Líder, Parmalat e Bom Gosto
A partir do gráfico acima, que demonstra o Market Share da Região Sul em 2012 e
2013, podemos observar o crescimento da empresa Tirol e Piá, em detrimento da
LBR Lácteos Brasil S/A, composta na região Sul pelas marcas Parmalat, Líder e Bom
Gosto.
Valuation
28
A Parmalat apresentou um aumento considerável, equivalente a 4,3 pontos
percentuais no período de 2011 a 2013. No entanto, a situação da LBR como um todo
foi de perda de participação, enquanto as empresas Tirol e Piá se sobressaíram com
crescimento de respectivamente 3,5 e 0,7 pontos percentuais, conforme a tabela
abaixo:
Market Share de UHT Sul - Em %
Fabricante
Outros
Tirol
Total LBR *
Piá
Elege
Parmalat
Total
2011
65,70
17,60
15,30
6,70
8,80
1,20
2012
63,20
20,30
14,20
6,60
7,90
2,00
2013
59,70
21,10
13,60
7,40
6,30
5,50
100,00
100,00
100,00
Fonte: Kantar Worldpanel (2013)
De acordo com pesquisas como a Top UP do Instituto Bonilha (2012), a marca Tirol
conquistou espaço na memória do consumidor no sul do país, e é a mais lembrada
quando se trata de Leite Longa Vida. O estudo indica a mesma apresentou
crescimento de 48% na participação de mercado da classe “C”, e de 33% nas classes
“D” e “E”. De acordo com a mesma fonte, o preço é um dos atributos mais
importantes para o consumidor da classe “C”, e nesse aspecto a Tirol adotou uma
estratégia bastante agressiva, alcançando bons resultados graças à eficiência e
volume de produção.
No que diz respeito à Piá, notícia publicada no site Laticínio (2012) aponta que a
empresa em 2012 investiu em negociações nas áreas de aquisição de insumos, varejo
e produção de lácteos, a fim de ampliar suas margens por intermédio de ganhos de
escala e diversificação de portfólio. Além disso, em 2013 a empresa passou por uma
fase de inauguração de uma nova unidade fabril, com capacidade de 12 mil toneladas
por ano até 2016.
Creme de Leite
Market share de Creme de Leite Sul - Em %
Elege/Santa Rosa
Nestle
Tirol
Piracanjuba
Total LBR
Outros
-
10,00
20,00
30,00
2013
40,00
50,00
60,00
70,00
2012
Fonte: Kantar Worldpanel (2013) – Elaboração própria
Valuation
29
Apesar de ter perdido mercado de um ano para o outro (2012-2013), a LBR Lácteos
ainda segue como líder na região Sul em relação ao segmento de Creme de Leite. Na
região, a empresa é composta pelas marcas: Líder, Parmalat e Bom Gosto, sendo a
última a mais representativa das três.
De 2012 para 2013, a empresa perdeu 7,1 pontos percentuais, porém a perda de 2011
para 2013 foi de apenas 1,3 pontos percentuais. Embora a LBR esteja perdendo
participação de mercado, marcas como Piracanjuba e Tirol ganharam
respectivamente 8,8 e 6,9 pontos percentuais, conforme é possível verificar na
tabela abaixo:
Market Share de Creme de Leite Sul - Em %
Fabricante
Outros
Total LBR *
Piracanjuba
Tirol
Nestle
Elege/Santa Rosa
Total
2011
63,90
21,30
4,70
6,00
13,40
12,00
2012
64,00
27,10
5,20
11,30
10,20
9,30
2013
56,50
20,00
13,50
12,90
8,70
8,40
100,00
100,00
100,00
Fonte: Kantar Worldpanel (2013)
Valuation
30
5. Vendas
5.1.
Vendas brutas
Analisamos os dados históricos de receitas do Cluster Tapejara no período de Janeiro
de 2013 até Dezembro de 2013, apresentados a seguir:
Mês
jan/13
fev/13
mar/13
abr/13
mai/13
jun/13
jul/13
ago/13
set/13
out/13
nov/13
dez/13
Receita Bruta
25.150.387
14.895.175
14.980.399
16.882.959
15.020.112
15.067.694
31.472.741
35.726.131
32.419.958
37.234.496
30.392.474
35.008.223
Crescimento Médio Mensal %
Tx. De Cresc. %
(40,78)
0,57
12,70
(11,03)
0,32
108,88
13,51
(9,25)
14,85
(18,38)
15,19
3,05
Como demonstra os valores acima, pudemos verificar que as receitas apresentaram
variações relevantes de um mês para outro, não apresentando assim padrões estáveis
de crescimento.
O crescimento médio do ano de 2013 é de 3,05%, dessa forma apresentando um
crescimento. Ilustramos no gráfico abaixo o histórico mensal das receitas do Cluster
Tapejara:
Evolução Mensal da Receita
40.000.000
37.234.496
35.726.131
35.008.223
31.472.741 32.419.958
30.392.474
35.000.000
30.000.000
25.150.387
25.000.000
20.000.000
15.000.000
16.882.959
14.980.399 15.020.112
15.067.694
14.895.175
10.000.000
5.000.000
-
Baseando-se no histórico das receitas é possível verificar um aumento acentuado no
período analisado.
Valuation
31
5.1.1. Venda por Produto
O produto com maior arrecadação nos últimos 12 meses, é o Leite Longa Vida (UHT)
Bom Gosto, representando 25,41% do faturamento total e seguido de Leite Longa
Vida (UHT) Parmalat, representando 21,12% da receita bruta. Ambos somam
participação de 46,53% do montante de receitas brutas.
Descrição
UHT
Leite em Pó
Creme
Condensado
Aromatizado
Outros
Natas
Total
2013
186.562.295
56.053.572
24.594.234
21.076.778
9.640.442
6.118.430
204.998
Part.%
61,32
18,42
8,08
6,93
3,17
2,01
0,07
304.250.749
100,00
5.1.2. Venda por Clientes
O Cluster Tapejara atende os principais atacadistas e supermercados. No ano de 2013
foram atendidos 8498 clientes, sendo que os principais em geração de receita são
Companhia Brasileira De Distribuição, que representa 6,76% das suas vendas, seguido
da Wms Supermercados Do Brasil Ltda., com 5,35%, Empresa Catarinense De
Supermercados Ltda., com 3,53%, Casas Guanabara Comestíveis Ltda., com 3,13%, e
Carrefour Comércio e Indústria Ltda., com 2,25%. Seus outros 8493 clientes
representam 78,98%, demonstrando a existência de pulverização de clientes.
5.2. Vendas líquidas
Analisamos os dados históricos de receitas do Cluster Tapejara no período de Janeiro
de 2013 até Dezembro de 2013, calculamos as receitas líquidas, deduzidas de
impostos:
Mês
jan/13
fev/13
mar/13
abr/13
mai/13
jun/13
jul/13
ago/13
set/13
out/13
nov/13
dez/13
Total
Receita bruta
Deduções
Tributos
25.150.387
(503.834)
14.895.175
(522.282)
14.980.399
(616.681)
16.882.959
(786.274)
15.020.112
(761.065)
15.067.694
(690.055)
31.472.741
(1.166.411)
35.726.131
(1.778.897)
32.419.958
(1.859.685)
37.234.496
(2.070.517)
30.392.474
(3.049.197)
35.008.223
(4.119.823)
304.250.749
(17.924.721)
(3.167.642)
(1.534.938)
(1.434.296)
(2.310.371)
(1.150.728)
(1.187.248)
(2.564.413)
(3.054.870)
(2.669.227)
(2.903.932)
(2.611.172)
(2.827.374)
Receita Líquida
21.478.911
12.837.954
12.929.423
13.786.314
13.108.319
13.190.391
27.741.917
30.892.364
27.891.046
32.260.048
24.732.105
28.061.026
(27.416.210)
258.909.818
Valuation
32
6. Custos variáveis
6.1.
Método de análise
O custo variável refere-se à parte dos custos totais que está diretamente relacionada
às vendas, ou seja, que oscilam em função das mesmas. Dessa forma, podemos
apropriar os custos variáveis como um percentual sobre vendas líquidas. Visando
facilitar a análise do custo variável, efetuamos a segregação do mesmo em duas
categorias:
Custo Variável de Vendas (CVV)
6.1.1.
Em relação aos Custos Variáveis de Vendas (CVVs), que correspondem às obrigações
decorrentes diretamente das receitas, incluindo fretes e carretos, trade marketing,
comissões, bonificações e royalties, estamos considerando os percentuais, conforme
tabela abaixo:
Descrição
CVV
Receita
Líquida
Part. S/
Vendas %
Fretes e
Carretos
18.197.367
Comissões
1.729.844
258.909.818 258.909.818
7,03
0,67
Royalties
1.467.450
Trade
Marketing
570.856
258.909.818 258.909.818
0,57
0,22
Bonificações
241.150
Total
22.206.667
258.909.818 258.909.818
0,09
8,58
Com isso, os custos variáveis representam 8,58% da receita no ano de 2013.
No período referente aos últimos 12 meses, o custo com Fretes e Carretos é o que
possui a maior participação dentro do CVV, com 81,95%, seguido por Comissões, com
7,79%, Royalties com 6,61%, Trade Marketing com 2,57% e Bonificações
representando 1,09% do custo variável de vendas:
81,95%
Fretes e Carretos
7,79%
Comissões
6,61%
Royalties
2,57%
Trade Marketing
1,09%
Bonificações
Valuation
33
6.1.2. Custo do Produto Vendido (CPV)
Esta seção aborda uma parcela do custo variável denominada Custo por Produto
Vendido, ou simplesmente CPV, que compreende os custos despendidos na venda de
um produto, excluindo-se os gastos com folha de pagamento.
A tabela abaixo aponta a evolução do CPV no período de Janeiro até Dezembro de
2013.
Descrição
CPV
Receita
Líquida
Part. S/
Vendas %
Custo do
Produto
Vendido
Gastos Gerais de
Fabricação
Perdas de
Produtos
Ajustes no
Inventário
Total
184.045.755
9.094.192
4.454.413
700.718
198.295.079
258.909.818
258.909.818
258.909.818
258.909.818
258.909.818
71,08
3,51
1,72
0,27
76,59
Em tal análise, obtivemos o percentual de 76,59% em relação às receitas líquidas,
para o ano de 2013.
Participação do CPV
Custo do Produto
Vendido
92,81%
Gastos Gerais de
Fabricação
4,59%
Ajustes de Inventário Perdas de
Produtos
0,35%
2,25%
No decorrer dos últimos 12 meses, o Custo de Produto Vendido representa 92,81% de
participação dentro do CPV, sendo, dessa forma, o custo com maior
representatividade.
Valuation
34
7. Margem de contribuição
7.1.
Métodos de análise
Considerando os valores de receitas e descontando os valores de Custo Variável de
Venda (CVV) e Custo do Produto Vendido (CPV), obtemos o valor da margem de
contribuição, conforme tabela abaixo, onde mostra os percentuais realizados no ano
de 2013:
Descrição
( + ) Receita Líquida
( - ) CVV
( - ) CPV
( = ) Margem de Contribuição
2013
Part.%
258.909.818
(22.206.667)
(198.295.079)
38.408.072
100,00
(8,58)
(76,59)
14,83
Com isso, reconhecemos que a margem de contribuição para o período de 2013,
representa 14,83% sobre a receita líquida.
O gráfico a seguir apresenta a evolução mensal da margem de contribuição ao longo
do período analisado.
Evolução da Margem de Contribuição
8.000.000
6.885.850
7.000.000
6.893.245
6.048.597
6.000.000
5.245.261
5.000.000
4.000.000
3.108.101
3.000.000
2.000.000
1.000.000
2.718.988
2.119.402
1.749.936
1.477.225
2.040.142
715.845
(1.000.000)
(594.521)
Valuation
35
8. Custo Fixo
Corresponde a todos os custos incorridos para a manutenção da companhia, ou das
unidades de negócio, mesmo que não haja nenhuma atividade comercial (compras
ou vendas).
Separaram-se as despesas operacionais em grupos de pessoal, ocupação,
administração, serviços e comercial. Abaixo, segue uma tabela contendo alguns
exemplos de custos separados por grupo:
Grupo
Pessoal
Ocupação
Administração
Serviços
Comercial
Contas
Salários, Encargos, Confraternizações, Vale Transporte, etc.
Despesas de Aluguéis, Iptu, Taxa de Fiscalização, Limpeza, etc
Material de escritório, Seguros, Correios, Periódicos, etc.
Assessoria Técnica, Serviços de Limpeza, Auditoria, etc.
Representações, Viagens e Estadias, Propaganda e Publicidade, etc.
Em análise dos últimos 12 meses, verificamos pessoal é a conta mais representativa
do custo fixo, com 64,73%, seguindo por ocupação, com 26,89%, serviços, com 3,79%,
administrativas, com 3,52% e comerciais, com 1,08%.
Participação do Custo Fixo
Pessoal
64,73%
Ocupação
26,89%
Serviços
3,79%
Comercial
1,08%
Administrativas
3,52%
Ressalta-se que devido a divergências em lançamentos que deveriam ter sido
registrados em regime de competência, porém o foram em regime de caixa, assim
como valores provisionados que excederam a real necessidade da conta, ajustes
fizeram-se necessários, causando distorções relevantes a algumas contas em
determinados meses, resultando em valores positivos.
Valuation
36
9. Não operacional
9.1.
Método de análise
Corresponde a todas as despesas e receitas que não estão ligadas diretamente a
atividade-fim da Empresa.
São contas classificados como não operacionais, não tem ligação direta com a
operação do Cluster:
Juros recebidos;
Descontos;
Lucro na venda de imobilizado;
Câmbio;
Depreciação;
Juros pagos.
As receitas e despesas apresentadas pelo Cluster Tapejara estão distribuídas na
seguinte ordem:
Descrição
( + ) Receitas
( - ) Despesas
( = ) Não Operacional
2013
22.425
Part.%
0,01
-
22.425
0,01
Valuation
37
10. Conclusão
10.1. Resultado operacional
Efetuamos o cálculo do resultado operacional com base nos tópicos, cujas
composições foram mencionadas anteriormente. Estamos apresentando um resultado
anual, para o qual foram utilizadas as vendas apuradas, sendo descontados os
percentuais referentes ao CVV e ao CPV, bem como o Custo Fixo.
Com isso, temos o resultado operacional do Cluster Tapejara no ano de 2013. Após
descontarmos os percentuais relativos ao CVV e ao CPV, apuramos uma margem de
contribuição, que subtraído os percentuais dos custos fixos, obtivemos um resultado
operacional de R$ 16.127.229. A seguir, a evolução do resultado operacional:
Resultado Operacional Mensal
6.000.000
5.171.385
5.195.399
4.197.291
3.628.758
5.000.000
4.000.000
3.000.000
2.000.000
1.000.000 308.158
808.736
75.444
(1.000.000)
(608.487)
(23.575)
(269.076)
(332.776)
(2.000.000)
(3.000.000)
(2.024.029)
10.2. Resultado antes dos impostos
Além do resultado operacional calculamos o resultado depois de descontadas as
receitas e despesas não operacionais, chegando ao valor de R$ 16.149.654 no ano de
2013.
10.3. Resultado líquido
Efetuamos o cálculo do resultado não operacional, e por fim calculamos o Resultado
Líquido, subtraídos os valores dos impostos.
Valuation
38
Realizados estes cálculos, obtemos um lucro no ano de 2013 de R$ 10.658.772,
representando uma margem de 4,12% da receita.
Descrição
Resultado Operacional
Resultado antes de Impostos
Resultado Líquido
2013
16.127.229
16.149.654
10.658.772
Part.%
6,23
6,24
4,12
O gráfico a seguir mostra a evolução do Resultado Líquido no ano de 2013:
Resultado Operacional Mensal
4.000.000
3.413.114
3.428.964
2.770.212
2.392.426
3.000.000
2.000.000
1.000.000
203.384
532.179
49.628
(1.000.000)
(608.487)
(23.575)
(269.076)
(332.776)
(2.000.000)
(1.995.080)
(3.000.000)
10.4.
Simulação do ponto de equilíbrio
O ponto de equilíbrio se trata do montante que a empresa precisa faturar para cobrir
todos os seus custos operacionais sem obter lucro.
Conforme os resultados apurados no período, verificamos que para o Cluster
Tapejara atingir seu ponto de equilíbrio, seria necessário um faturamento médio de
R$ 12.516.312 e para alcançar o resultado com 10% de lucro, seria necessário um
faturamento de R$ 38.405.684.
Valuation
39
11. Valuation do Cluster Tapejara
Para determinar o valor do Cluster Tapejara da LBR Lácteos Brasil S/A utilizamos a
abordagem de renda, na qual se fornece uma indicação de valor baseada em rendas
esperadas da empresa e as taxas de retorno exigidas da mesma.
11.1. Fluxo de Caixa Descontado
O método de fluxo de caixa descontado ("DCF"), sob a abordagem de renda, estima
o fluxo de caixa futuro que uma empresa é esperada a gerar. Fluxos de caixa futuros
são convertidos em um equivalente em valor presente usando a taxa de desconto do
custo médio ponderado de capital ("WACC").
Utilizamos o método do fluxo de caixa descontado como indicador do valor justo de
mercado (“fair market value”) do Cluster Tapejara.
11.2. Premissas para os próximos 10 anos
A premissa do método do fluxo de caixa descontado é que o valor do negócio é igual
ao valor presente dos fluxos de caixa futuros que um negócio poderia gerar, com
razoabilidade, no futuro.
Para determinar os fluxos de caixa projetados para os anos fiscais terminando em 31
de dezembro de 2014 a 31 de dezembro de 2023, premissas foram preparadas após
discussões com a Diretoria da Companhia e baseado na nossa avaliação das
perspectivas econômicas e da indústria. As premissas utilizadas nas projeções do
Cluster Tapejara foram:
Taxa de Crescimento
2014
Crescimento das Vendas, dos Custos Variáveis de
Vendas e Royalties - %
7,00
Crescimento do Custo do Produto Vendido - %
6,00
Crescimento dos
Custos Fixos - %
3,00
Taxa de Crescimento
2019
Crescimento das Vendas, dos Custos Variáveis de
Vendas e Royalties - %
5,00
5,00
Crescimento dos
Custos Fixos - %
4,00
2015
2016
2017
2018
7,00
6,00
6,00
6,00
6,00
6,00
5,00
5,00
3,00
4,00
4,00
4,00
2020
2021
2022
2023
4,00
5,00
4,00
4,00
4,00
4,00
3,00
3,00
4,00
5,00
5,00
5,00
Valuation
40
11.3. Premissas de vendas
De maneira geral, os clusters demonstraram um resultado operacional mais forte no
primeiro semestre e uma queda ao decorrer do ano de 2013.Como esse mercado
possui uma baixa sazonalidade, sem variações consideráveis de consumo no decorrer
do ano, atribuímos essa queda mais as limitações financeiras da companhia do que a
uma queda na demanda propriamente dita.
Baseando-se no crescimento da produção de leite de 8,33% em 2013 (MAPA), e 4,83%
previstos para o ano de 2014 (IBGE), consideramos a projeção alinhada com as
perspectivas atuais do mercado de produtos lácteos.
11.4. Premissas de custos fixos
Em relação aos custos fixos, a existência de ajustes significativos no primeiro ano
das projeções decorre de potenciais alocações inconsistentes, quando foram
realizadas as divisões do custo fixo da LBR Lácteos Brasil S/A para cada cluster. A
média do custo fixo da empresa varia de 10% a 15% das vendas líquidas, porém alguns
clusters, provavelmente por problemas de rateio, apresentaram custos fixos
demasiadamente baixos. Os mesmos foram ajustados nas projeções futuras.
11.5. Premissas de custo do produto vendido
De acordo com a Diretoria da LBR Lácteos Brasil S/A, no segundo semestre de 2013
e no primeiro trimestre de 2014, houve uma mudança considerável no custo do
produto vendido. Enquanto anteriormente esse se situava em aproximadamente 65%
das vendas líquidas, no período mencionado houve uma piora na proporção do custo
do produto vendido (CPV). De janeiro a março de 2014, o CPV médio foi de 76,50%
das vendas líquidas, o que gerou consequências nos resultados da Companhia. Tendo
em vista essa tendência de redução da margem de contribuição, com o aumento do
CPV, ajustamos as projeções futuras a essa condição.
11.6. Premissas de variações do capital de giro
As variações de capital de giro para os clusters precisaram ser intensificadas, devido
ao não-recebimento de créditos tributários de PIS e COFINS do governo. Há
atualmente, um valor de aproximadamente R$ 500 milhões de créditos no ativo da
empresa, a serem recebidos, o que representa próximo de metade da dívida da
empresa. Devido a esse atraso no recebimento, os clusters precisam aportar mais
capital para manter a operação atuante. Calculamos que além das variações de
capital de giro normais para empresas desse segmento, haverá necessidade de uma
adicional equivalente a 2,77% da Receita Líquida ao ano, para manter a operação
ativa.
11.7. Premissas no longo prazo
Para anos mais distantes, adotamos premissas conservadoras para o faturamento e
custos fixos, pois entendemos que quanto mais longínqua a projeção, mais incerto é
o futuro e mais sujeito a imprevistos e alterações o resultado da Companhia está.
Valuation
41
11.8. Parâmetro comparativo de Valuation no mercado do leite
Como parâmetro comparativo foi utilizada a análise do valor da companhia pelo
multiplicador de EBITDA, pois em fevereiro de 2013 uma empresa concorrente, a
Itambé Laticínios, foi adquirida pela Vigor Alimentos S/A por um valor equivalente a
10 vezes o EBITDA de 2012.
11.9. WACC
A taxa de desconto utilizada para o cálculo do fluxo de caixa descontado foi de
12,34%, o WACC (Custo Médio Ponderado de Capital) de uma empresa similar do
setor, a Vigor Alimentos S/A. Não calculamos a taxa de desconto da LBR Lácteos
Brasil S/A, pois o endividamento atual da empresa como um todo não será transferido
aos respectivos Clusters. Os mesmos se financiaram a taxas médias do mercado.
11.10.
Valor do cluster
Com as projeções para os próximos dez anos, auferiu-se que o valor do Cluster
Tapejara, com base no fluxo de caixa descontado, é de R$ 70.870.642.
Valuation
42
12. Demonstrativos
Valuation
43
Receita Bruta por Família de Produtos - 12 Meses
Tapejara
Descrição
UHT
UHT Bom Gosto
UHT Parmalat
UHT Líder
Total
jan/13
fev/13
mar/13
abr/13
mai/13
jun/13
jul/13
ago/13
set/13
out/13
nov/13
dez/13
2013 Média
Mensal
2013
Part.%
Ac.%
7.110.745
164
7.177.930
14.288.838
4.953.370
480
3.441.919
8.395.768
4.280.647
772.885
4.504.059
9.557.590
3.482.664
1.846.136
5.305.297
10.634.097
4.604.958
3.766.976
1.407.011
9.778.945
4.491.525
5.867.032
146.331
10.504.887
9.063.414
8.180.456
4.652.937
21.896.808
9.039.488
11.505.556
6.305.561
26.850.605
10.280.159
8.185.964
2.869.858
21.335.981
6.941.295
13.050.795
2.321.028
22.313.117
5.294.136
4.915.031
4.056.488
14.265.655
7.766.259
6.160.020
2.813.725
16.740.003
77.308.658
64.251.493
45.002.144
186.562.295
6.442.388
5.354.291
3.750.179
15.546.858
25,41
21,12
14,79
61,32
25,41
46,53
61,32
61,32
Leite em Pó
Leite Pó 25kg
Leite Pó Sachet - Parmalat
Leite Pó Lata - Parmalat
Total
1.207.945
2.351.051
649.606
363.387
4.571.989
455.905
983.984
445.493
168.177
2.053.559
194.831
842.021
439.306
15.426
1.491.585
80.939
655.950
865.284
21.793
1.623.966
282.477
621.385
347.156
17.396
1.268.414
1.231.834
19.940
91.488
1.300
1.344.562
5.594.599
2.608
38.994
5.636.201
2.502.213
18.141
107
2.520.461
5.721.759
174
5.721.933
7.773.698
7.773.698
9.988.686
9.988.686
12.058.519
12.058.519
47.093.405
5.495.253
2.877.435
587.479
56.053.572
3.924.450
457.938
239.786
48.957
4.671.131
15,48
1,81
0,95
0,19
18,42
76,80
78,60
79,55
79,74
79,74
Creme
Creme TP Regional
Creme TP Parmalat
Total
1.231.737
496.332
1.728.069
860.067
790.592
1.650.659
1.338.005
740.478
2.078.483
1.071.898
566.496
1.638.395
773.819
839.113
1.612.932
974.452
837.562
1.812.014
1.060.518
573.116
1.633.634
1.615.734
1.112.076
2.727.810
1.431.442
927.783
2.359.225
1.473.017
1.128.848
2.601.866
1.292.115
810.714
2.102.829
1.923.352
724.968
2.648.319
15.046.157
9.548.077
24.594.234
1.253.846
795.673
2.049.519
4,95
3,14
8,08
84,69
87,83
87,83
Condensado
Condensado TP Parmalat
Total
2.464.318
2.464.318
1.268.440
1.268.440
608.623
608.623
1.941.520
1.941.520
1.172.913
1.172.913
344.743
344.743
1.379.016
1.379.016
1.784.117
1.784.117
1.623.496
1.623.496
3.429.839
3.429.839
2.659.977
2.659.977
2.399.774
2.399.774
21.076.778
21.076.778
1.756.398
1.756.398
6,93
6,93
94,75
94,75
581.948
151.831
154.362
888.142
439.842
91.347
99.666
630.854
721.688
211.839
95.581
1.029.107
589.088
125.544
52.557
767.190
626.083
164.879
59.036
849.998
584.533
80.743
52.784
718.059
546.861
84.143
61.712
692.716
796.486
35.448
69.098
901.032
709.698
79.032
61.085
849.815
710.246
56.136
63.872
830.254
772.972
64.248
56.143
893.362
513.030
28.284
48.599
589.912
7.592.474
1.173.474
874.494
9.640.442
632.706
97.789
72.875
803.370
2,50
0,39
0,29
3,17
97,25
97,63
97,92
97,92
1.103.221
1.103.221
840.747
840.747
171.009
171.009
277.751
277.751
336.910
336.910
343.427
343.427
234.367
234.367
942.106
942.106
529.509
529.509
285.721
285.721
481.965
481.965
571.695
571.695
6.118.430
6.118.430
509.869
509.869
2,01
2,01
99,93
99,93
105.810
105.810
55.147
55.147
44.002
44.002
39
39
204.998
204.998
17.083
17.083
0,07
0,07
100,00
100,00
25.150.387
14.895.175
14.980.399
16.882.959
15.020.112
15.067.694
31.472.741
35.726.131
32.419.958
37.234.496
30.392.474
35.008.223
304.250.749
25.354.229
100,00
100,00
(40,78)
0,57
12,70
(11,03)
0,32
108,88
13,51
(9,25)
14,85
(18,38)
15,19
3,05
Aromatizado
Aromatizado 200 ml
Aromatizado 200 ml - Parmalat
Aromatizado 1L
Total
Outros
Outros Produtos
Total
Natas
Nata
Total
Receita Bruta
Tx. De Cresc. Mensal %
-
-
-
-
-
-
-
-
-
Valuation 44
Part. por Família de Produtos Receita Bruta - 2013
18,42%
Leite em Pó
8,08%
Creme
61,32%
UHT
6,93%
Condensado
5,25%
Outros Grupos
Valuation 45
Volume Vendido por Família de Produtos - 12 Meses
Tapejara
Descrição
jan/13
fev/13
mar/13
abr/13
mai/13
jun/13
jul/13
ago/13
set/13
out/13
nov/13
dez/13
2013 Média
Mensal
2013
Part.%
Ac.%
UHT
UHT Bom Gosto
UHT Parmalat
UHT Líder
Total
4.368.989
96
4.229.920
8.599.005
3.045.519
276
1.998.297
5.044.092
2.502.126
403.008
2.441.412
5.346.546
1.930.909
986.172
2.735.340
5.652.421
2.383.424
1.880.269
847.279
5.110.971
2.251.210
2.770.927
48.104
5.070.241
4.253.709
3.626.336
1.959.849
9.839.894
4.107.163
4.814.300
2.655.770
11.577.233
4.925.291
3.562.647
1.135.365
9.623.303
3.688.009
4.735.132
1.376.069
9.799.210
3.110.112
4.045.308
2.364.180
9.519.600
5.224.328
2.373.985
1.801.057
9.399.369
41.790.789
29.198.455
23.592.642
94.581.886
3.482.566
2.433.205
1.966.054
7.881.824
35,17
24,57
19,86
79,60
35,17
59,74
79,60
79,60
Outros
Outros Produtos
Total
1.330.523
1.330.523
1.019.708
1.019.708
219.892
219.892
349.030
349.030
397.702
397.702
393.686
393.686
279.829
279.829
990.735
990.735
596.831
596.831
314.554
314.554
539.991
539.991
604.990
604.990
7.037.470
7.037.470
586.456
586.456
5,92
5,92
85,52
85,52
Creme
Creme TP Regional
Creme TP Parmalat
Total
250.121
91.908
342.029
176.342
149.272
325.614
274.102
135.340
409.442
214.933
104.495
319.429
142.519
140.361
282.881
186.576
160.961
347.537
211.038
110.212
321.250
331.704
208.721
540.425
286.672
180.749
467.420
363.506
240.351
603.857
298.893
160.855
459.748
590.420
152.375
742.795
3.326.828
1.835.600
5.162.428
277.236
152.967
430.202
2,80
1,54
4,34
88,32
89,87
89,87
Leite em Pó
Leite Pó 25kg
Leite Pó Sachet
Total
125.375
198.614
48.369
36.310
408.668
45.975
75.441
32.710
17.224
171.351
25.850
68.019
28.962
1.412
124.242
11.625
49.629
62.739
2.530
126.523
22.586
41.780
24.492
2.242
91.099
99.792
1.358
6.566
(50)
107.665
459.050
287
3.431
(2)
462.766
197.150
1.145
(2)
(31)
198.262
407.750
(36)
407.714
619.175
(11)
(1)
619.164
811.653
811.653
927.116
927.116
3.753.097
436.226
207.266
59.634
4.456.223
312.758
36.352
17.272
4.969
371.352
3,16
0,37
0,17
0,05
3,75
93,02
93,39
93,57
93,62
93,62
Aromatizado
Aromatizado 200 ml
Aromatizado 1L
Total
248.844
72.228
46.332
367.404
188.121
45.924
27.508
261.553
309.170
43.212
62.041
414.423
247.816
24.444
35.996
308.256
248.384
26.052
38.907
313.342
235.363
23.575
17.566
276.503
224.000
28.613
22.255
274.868
326.523
30.933
10.530
367.986
301.561
28.122
23.087
352.770
307.169
29.218
13.015
349.403
313.486
24.288
19.057
356.831
219.399
22.234
6.386
248.018
3.169.836
398.842
322.680
3.891.357
264.153
33.237
26.890
324.280
2,67
0,34
0,27
3,27
96,28
96,62
96,89
96,89
Condensado
Condensado TP Regional
Total
462.262
462.262
233.945
233.945
105.732
105.732
328.641
328.641
203.873
203.873
57.484
57.484
249.341
249.341
312.014
(50)
311.964
287.853
287.853
546.280
546.280
417.026
417.026
455.655
(1)
455.653
3.660.105
(51)
3.660.053
305.009
(4)
305.004
3,08
(0,00)
3,08
99,97
99,97
99,97
17.454
17.454
9.100
9.100
7.275
7.275
7
7
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
Natas
Nata
Total
Iogurtes
Iogurte
Iogurte - Parmalat
Total
Volume Total
11.527.344
7.065.363
6.627.552
7.084.308
6.399.868
6.253.117
11.427.947
13.986.606
11.735.891
-
(24)
(34)
(58)
12.232.409
-
-
33.836
33.836
2.820
2.820
0,03
0,03
100,00
100,00
-
-
(24)
(34)
(58)
(2)
(3)
(5)
(0,00)
(0,00)
(0,00)
100,00
100,00
100,00
118.823.196
9.901.933
100,00
100,00
12.104.849
12.377.942
Valuation 46
Part. do Volume Total - 2013
5,92%
Outros
79,60%
UHT
4,34%
Creme
3,75%
Leite em Pó
6,38%
Outros Grupos
Valuation 47
Preço Médio por Família de Produtos - 12 Meses
Tapejara
Descrição
UHT
UHT Bom Gosto
UHT Parmalat
UHT Líder
Total
jan/13
fev/13
mar/13
abr/13
mai/13
jun/13
jul/13
ago/13
set/13
out/13
nov/13
dez/13
2013
1,63
1,71
1,70
1,66
1,63
1,74
1,72
1,66
1,71
1,92
1,84
1,79
1,80
1,87
1,94
1,88
1,93
2,00
1,66
1,91
2,00
2,12
3,04
2,07
2,13
2,26
2,37
2,23
2,20
2,39
2,37
2,32
2,09
2,30
2,53
2,22
1,88
2,76
1,69
2,28
1,70
1,21
1,72
1,50
1,49
2,59
1,56
1,78
1,85
2,20
1,91
1,97
9,63
11,84
13,43
10,01
11,19
9,92
13,04
13,62
9,76
11,98
7,54
12,38
15,17
10,93
12,01
6,96
13,22
13,79
8,61
12,84
12,51
14,87
14,17
7,76
13,92
12,34
14,69
13,93
(25,95)
12,49
12,19
9,09
11,37
12,18
12,69
15,84
(56,30)
12,71
14,03
(4,82)
14,03
12,55
12,56
12,31
12,31
13,01
13,01
12,55
12,60
13,88
9,85
12,58
Creme
Creme TP Regional
Creme TP Parmalat
Total
4,92
5,40
5,05
4,88
5,30
5,07
4,88
5,47
5,08
4,99
5,42
5,13
5,43
5,98
5,70
5,22
5,20
5,21
5,03
5,20
5,09
4,87
5,33
5,05
4,99
5,13
5,05
4,05
4,70
4,31
4,32
5,04
4,57
3,26
4,76
3,57
4,52
5,20
4,76
Condensado
Total
5,33
5,33
5,42
5,42
5,76
5,76
5,91
5,91
5,75
5,75
6,00
6,00
5,53
5,53
5,72
5,72
5,64
5,64
6,28
6,28
6,38
6,38
5,27
5,27
5,76
5,76
Aromatizado
Aromatizado 200 ml
Aromatizado 1L
Total
2,34
3,28
2,14
2,42
2,34
3,32
2,17
2,41
2,33
3,41
2,21
2,48
2,38
3,49
2,15
2,49
2,52
4,24
2,27
2,71
2,48
4,60
2,24
2,60
2,44
3,78
2,16
2,52
2,44
3,37
2,23
2,45
2,35
3,42
2,17
2,41
2,31
4,31
2,19
2,38
2,47
3,37
2,31
2,50
2,34
4,43
2,19
2,38
2,40
3,64
2,19
2,48
Outros
Outros Produtos
Total
0,83
0,83
0,82
0,82
0,78
0,78
0,80
0,80
0,85
0,85
0,87
0,87
0,84
0,84
0,95
0,95
0,89
0,89
0,91
0,91
0,89
0,89
0,94
0,94
0,87
0,87
Natas
Nata
Total
6,06
6,06
6,06
6,06
6,05
6,05
5,62
5,62
-
-
-
-
-
-
-
-
6,06
6,06
Preço Médio Total
2,18
2,11
2,26
2,38
2,35
2,41
2,75
2,55
2,76
3,04
2,51
2,83
2,56
Leite em Pó
Leite Pó 25kg
Total
Valuation 48
Evolução do Preço Médio - Anual
3,50
3,04
3,00
2,50
2,18
2,26
2,38
2,35
2,41
abr/13
mai/13
jun/13
2,83
2,76
2,75
2,55
2,51
2,11
2,00
1,50
1,00
0,50
jan/13
fev/13
mar/13
jul/13
ago/13
set/13
out/13
nov/13
dez/13
Valuation 49
Receita Bruta por Clientes - 12 Meses
Tapejara
Descrição
jan/13
fev/13
mar/13
abr/13
mai/13
jun/13
jul/13
ago/13
set/13
out/13
nov/13
dez/13
2013
2013 Média
Mensal
Part.%
Ac.%
Clientes
Companhia Brasileira De Distribuicao
131.647
Wms Supermercados Do Brasil Ltda
1.941.393
Empresa Catarinense De Supermercados Ltda.
931.930
Casas Guanabara Comestiveis Ltda
Carrefour Comercio E Industria Ltda
168.345
Bistek Supermercados Ltda
190.742
Unidasul Distrib Alimenticia S A
Sunny International Food Comercio De Alimentos Ltd
Giassi & Cia Ltda
244.923
Cia Zaffari Com E Ind
113.375
Sorvetes Jundia Ind. E Com. Ltda Epp
788.440
Supermercados Archer Sa
472.876
Supermercados Irmaos Lopes S/A
128.350
Irmaos Andreazza Ltda
42.287
Nova Mix Industrial E Comercial De Alimentos Ltda
Outros 8483 Clientes
19.996.078
311.213
399.085
94.195
164.619
320.642
114.361
434.981
151.541
12.904.536
1.435.717
558.832
57.397
50.246
10.784
868.344
53.798
341.910
188.069
11.173
11.404.127
1.098.010
663.461
489.244
475.507
48.168
52.182
57.996
660.053
835.818
153.122
12.349.399
742.355
360.844
193.537
814.330
54.725
675.061
170.678
368.309
49.608
365.942
11.224.723
1.110.582
1.125.067
752.036
299.409
446.308
1.127.696
315.986
113.975
9.776.636
3.777.719
1.303.949
959.104
482.243
648.818
1.050.601
440.442
418.378
742.852
345.698
1.796.232
19.506.705
4.455.668
3.991.378
1.404.643
3.052.396
573.195
663.276
223.497
1.028.703
400.766
664.175
485.136
351.547
18.431.752
2.590.217
828.316
1.057.358
974.833
1.752.787
1.212.673
1.465.822
780.100
554.882
364.429
705.019
941.797
1.513.570
17.678.154
4.872.026
576.023
659.546
6.222.435
309.697
492.306
1.507.192
1.786.855
820.178
914.899
1.436.026
204.970
49.880
675.729
16.706.736
3.421.601
1.387.579
1.271.605
95.209
80.184
538.067
1.679.258
2.213.384
124.095
243.305
1.265.676
276.619
254.344
398.382
17.143.166
1.317.433
1.540.833
1.357.440
2.230.698
662.134
970.125
168.449
2.256.371
132.074
546.014
1.464.784
378.347
595.344
405.157
20.983.019
20.566.312
16.267.347
10.748.915
9.523.176
6.859.915
6.716.087
6.545.901
6.256.610
5.738.005
5.366.150
4.954.926
4.637.625
4.213.458
4.089.940
3.661.349
188.105.031
1.713.859
1.355.612
895.743
793.598
571.660
559.674
545.492
521.384
478.167
447.179
412.911
386.469
351.122
340.828
305.112
15.675.419
6,76
5,35
3,53
3,13
2,25
2,21
2,15
2,06
1,89
1,76
1,63
1,52
1,38
1,34
1,20
61,83
6,76
12,11
15,64
18,77
21,02
23,23
25,38
27,44
29,33
31,09
32,72
34,24
35,63
36,97
38,17
100,00
Total dos 15 Principais Clientes
Total dos Outros 8483 Clientes
5.154.308
19.996.078
1.990.638
12.904.536
3.576.272
11.404.127
4.533.560
12.349.399
3.795.389
11.224.723
5.291.058
9.776.636
11.966.036
19.506.705
17.294.380
18.431.752
14.741.804
17.678.154
20.527.761
16.706.736
13.249.308
17.143.166
14.025.204
20.983.019
116.145.717
188.105.031
9.678.810
15.675.419
38,17
61,83
38,17
100,00
25.150.387
14.895.175
14.980.399
16.882.959
15.020.112
15.067.694
31.472.741
35.726.131
32.419.958
37.234.496
30.392.474
35.008.223
304.250.749
25.354.229
100,00
100,00
Receita Bruta
Part. por Cliente da Receita Bruta - 2013
78,98%
Outros Clientes
2,25%
Carrefour Comercio E Industria Ltda
3,13%
Casas Guanabara Comestiveis Ltda
3,53%
Empresa Catarinense De Supermercados Ltda.
6,76%
Companhia Brasileira De Distribuicao
5,35%
Wms Supermercados Do Brasil Ltda
Valuation 50
Receita Bruta por SKU - 12 Meses
Tapejara
Descrição
SKU
Leite Uht Integral 1 L Bom Gosto
Leite Uht Integral 1 L Parmalat
Leite Uht Integral 1 L Lider
Leite Em Po Integral 25 Kg Bom Gosto
Leite Em Po Desnatado 25 Kg Bom Gosto
Leite Condensado 395 Gr Parmalat
Creme De Leite Uht 200 Gr Bom Gosto
Creme De Leite Uht 200 Gr Parmalat
Leite Uht Desnatado 1 L Parmalat
Leite Uht Semi Desnatado 1 L Parmalat
Bebida Lactea Uht Choco Pronto 200 Ml Bom Gosto
Leite Uht Semi Desnatado 1 L Bom Gosto
Leite Uht Desnatado 1 L Bom Gosto
Leite Uht Desnatado 1 L Lider
Leite Cru Pre-Beneficiado Integral
Outros 58 SKUs
Total das 15 Principais SKU's
Total das Outras 58 SKU's
Receita Bruta
jan/13
fev/13
mar/13
abr/13
mai/13
jun/13
jul/13
ago/13
set/13
out/13
nov/13
dez/13
2013 Média
Mensal
2013
Part.%
Ac.%
6.447.008
6.479.979
53.878
801.751
2.464.318
1.186.251
484.817
164
581.948
293.725
370.012
396.899
833.888
4.755.749
4.269.983
2.884.189
115.906
252.206
1.268.440
834.648
781.061
210
269
439.842
383.911
299.476
248.806
642.098
2.474.130
3.856.400
646.055
3.850.046
119.450
608.623
1.054.805
716.010
13.586
113.243
721.688
167.811
256.436
385.005
6.309
2.464.931
3.033.262
1.674.991
4.412.191
33.299
8.588
1.188.575
932.599
540.948
56.899
114.246
589.088
180.846
268.555
396.675
112.039
3.340.156
4.463.097
2.949.837
1.148.821
273.355
706.669
754.487
838.909
377.803
439.336
626.083
98.395
43.465
188.382
49.230
2.062.241
4.257.939
4.717.915
81.278
1.231.834
150.451
972.151
837.562
654.068
495.048
584.533
78.934
154.652
54.641
146.215
650.472
8.029.462
6.234.607
3.725.541
5.242.284
352.316
1.088.244
963.411
573.116
1.094.327
851.522
546.861
564.504
469.448
484.865
193.124
1.059.110
8.054.998
8.524.800
5.024.796
1.615.105
703.094
1.533.324
1.361.786
1.112.076
1.546.910
1.433.845
796.486
515.025
469.465
822.949
372.846
1.838.624
8.769.005
6.340.565
2.454.328
2.250.474
3.471.285
1.623.496
1.031.634
927.783
901.457
943.942
709.698
824.201
686.953
309.326
123.817
1.051.996
6.192.496
9.688.741
2.019.134
3.329.116
4.301.219
3.429.839
1.224.628
1.128.848
1.821.574
1.540.480
710.246
352.585
396.214
225.758
90.526
783.091
4.747.189
2.812.783
3.671.988
2.970.802
6.659.988
2.659.977
986.107
810.714
1.115.070
987.178
772.972
287.916
259.030
266.881
169.641
1.214.237
6.677.918
3.764.190
2.547.288
6.998.384
4.965.582
2.399.774
722.414
724.968
1.313.563
1.082.266
513.030
591.935
496.405
148.211
486.518
1.575.777
68.798.757
47.354.485
38.299.579
24.114.437
21.635.479
19.121.732
12.024.923
9.476.810
8.895.631
8.001.377
7.592.474
4.339.789
4.170.112
3.928.399
3.226.253
23.270.513
5.733.230
3.946.207
3.191.632
2.009.536
1.802.957
1.593.478
1.002.077
789.734
741.303
666.781
632.706
361.649
347.509
327.367
268.854
1.939.209
22,61
15,56
12,59
7,93
7,11
6,28
3,95
3,11
2,92
2,63
2,50
1,43
1,37
1,29
1,06
7,65
22,61
38,18
50,76
58,69
65,80
72,09
76,04
79,15
82,08
84,71
87,20
88,63
90,00
91,29
92,35
100,00
20.394.637
4.755.749
12.421.045
2.474.130
12.515.468
2.464.931
13.542.803
3.340.156
12.957.871
2.062.241
14.417.222
650.472
30.413.631
1.059.110
33.887.507
1.838.624
31.367.963
1.051.996
36.451.405
783.091
29.178.237
1.214.237
33.432.446
1.575.777
280.980.235
23.270.513
23.415.020
1.939.209
92,35
7,65
92,35
100,00
25.150.387
14.895.175
14.980.399
16.882.959
15.020.112
15.067.694
31.472.741
35.726.131
32.419.958
37.234.496
30.392.474
35.008.223
304.250.749
25.354.229
100,00
100,00
Part. por SKU da Receita Bruta - 2013
7,93%
Leite Em Po Integral 25 Kg Bom Gosto
7,11%
Leite Em Po Desnatado 25 Kg Bom Gosto
34,20%
Outros Clientes
12,59%
Leite Uht Integral 1 L Lider
15,56%
Leite Uht Integral 1 L Parmalat
22,61%
Leite Uht Integral 1 L Bom Gosto
Valuation 51
Receita Líquida - 12 Meses
Tapejara
Descrição
jan/13
Receita Bruta
fev/13
mar/13
abr/13
mai/13
jun/13
jul/13
ago/13
set/13
out/13
nov/13
dez/13
2013 Média
Mensal
2013
Part.%
Ac.%
25.150.387
14.895.175
14.980.399
16.882.959
15.020.112
15.067.694
31.472.741
35.726.131
32.419.958
37.234.496
30.392.474
35.008.223
304.250.749
25.354.229
117,51
117,51
Deduções e Abatimentos
Devoluções
Descontos
PDD
Total
(329.089)
(201.876)
27.131
(503.834)
(313.244)
(123.551)
(85.487)
(522.282)
(403.944)
(174.884)
(37.852)
(616.681)
(384.754)
(259.760)
(141.760)
(786.274)
(506.538)
(188.883)
(65.644)
(761.065)
(420.709)
(265.712)
(3.634)
(690.055)
(330.825)
(686.322)
(149.264)
(1.166.411)
(835.087)
(772.177)
(171.633)
(1.778.897)
(1.199.577)
(541.952)
(118.156)
(1.859.685)
(1.115.848)
(804.854)
(149.814)
(2.070.517)
(2.357.795)
(436.340)
(255.062)
(3.049.197)
(3.867.792)
(392.831)
140.799
(4.119.823)
(12.065.203)
(4.849.142)
(1.010.376)
(17.924.721)
(1.005.434)
(404.095)
(84.198)
(1.493.727)
(4,66)
(1,87)
(0,39)
(6,92)
112,85
110,98
110,59
110,59
Tributos sobre as Vendas
ICMS
Pis/Cofins
Total
(2.682.499)
(485.143)
(3.167.642)
(1.190.092)
(344.846)
(1.534.938)
(968.700)
(465.596)
(1.434.296)
(1.685.426)
(624.945)
(2.310.371)
(677.738)
(472.990)
(1.150.728)
(529.408)
(657.840)
(1.187.248)
(1.766.193)
(798.221)
(2.564.413)
(1.995.606)
(1.059.264)
(3.054.870)
(1.630.377)
(1.038.851)
(2.669.227)
(1.815.145)
(1.088.787)
(2.903.932)
(1.588.692)
(1.022.480)
(2.611.172)
(1.818.029)
(1.009.345)
(2.827.374)
(18.347.903)
(9.068.307)
(27.416.210)
(1.528.992)
(755.692)
(2.284.684)
(7,09)
(3,50)
(10,59)
103,50
100,00
100,00
Receita Líquida
21.478.911
12.837.954
12.929.423
13.786.314
13.108.319
13.190.391
27.741.917
30.892.364
27.891.046
32.260.048
24.732.105
28.061.026
258.909.818
21.575.818
100,00
100,00
(40,23)
0,71
6,63
(4,92)
0,63
110,32
11,36
(9,72)
15,66
(23,34)
13,46
2,46
Tx. De Cresc. Mensal %
-
Part. Receita Líquida - 2013
35.000.000
32.260.048
30.892.364
30.000.000
28.061.026
27.891.046
27.741.917
24.732.105
25.000.000
21.478.911
20.000.000
15.000.000
12.837.954
12.929.423
fev/13
mar/13
13.786.314
13.108.319
13.190.391
abr/13
mai/13
jun/13
10.000.000
5.000.000
jan/13
jul/13
ago/13
set/13
out/13
nov/13
dez/13
Valuation 52
Custos Variáveis de Vendas - 12 Meses
Tapejara
Descrição
Fretes e Carretos
Comissões
Royalties
Trade Marketing
Bonificações
Receita Líquida
Part. %
jan/13
fev/13
mar/13
abr/13
mai/13
jun/13
jul/13
ago/13
set/13
out/13
nov/13
dez/13
2013 Média
Mensal
2013
1.945.906
246.346
110.568
38.166
7.142
2.348.128
1.190.956
156.435
91.678
14.855
28.904
1.482.827
1.338.241
61.629
49.032
2.917
48.347
1.500.166
1.154.361
106.254
25.313
12.435
39.092
1.337.455
1.059.390
106.643
57.709
15.435
43.187
1.282.363
863.275
61.817
107.901
8.897
16.493
1.058.382
1.677.551
163.146
213.674
24.891
11.774
2.091.036
1.741.763
191.528
184.033
18.072
6.725
2.142.121
1.474.301
115.565
157.358
34.619
9.804
1.791.647
1.873.675
129.395
246.831
84.983
11.460
2.346.344
1.966.714
145.326
130.404
116.014
5.919
2.364.377
1.911.235
245.759
92.950
199.573
12.302
2.461.820
18.197.367
1.729.844
1.467.450
570.856
241.150
22.206.667
1.516.447
144.154
122.287
47.571
20.096
1.850.556
21.478.911
12.837.954
12.929.423
13.786.314
13.108.319
13.190.391
27.741.917
30.892.364
27.891.046
32.260.048
24.732.105
28.061.026
258.909.818
21.575.818
10,93
11,55
11,60
9,70
9,78
8,02
7,54
6,93
6,42
7,27
9,56
8,77
Part.%
7,03
0,67
0,57
0,22
0,09
8,58
Ac.%
7,03
7,70
8,26
8,48
8,58
8,58
8,58
Participação Custos Variáveis de Vendas - 12 Meses
81,95%
Fretes e Carretos
7,79%
Comissões
6,61%
Royalties
2,57%
Trade Marketing
1,09%
Bonificações
Valuation 53
Custo do Produto Vendido - 12 Meses
Tapejara
Descrição
jan/13
fev/13
mar/13
abr/13
mai/13
jun/13
jul/13
ago/13
set/13
out/13
nov/13
dez/13
2013 Média
Mensal
2013
Custo do Produto Vendido
Gastos Gerais de Fabricação
Perdas de Produtos
Ajustes de Inventário
14.989.258
664.676
319.854
48.896
16.022.683
9.100.153
450.612
337.209
(10.072)
9.877.902
8.195.777
497.992
489.880
126.205
9.309.854
10.985.777
588.699
161.880
(3.342)
11.733.014
9.425.055
507.751
127.350
15.863
10.076.019
8.703.144
605.391
110.158
(5.672)
9.413.020
17.150.014
916.430
654.215
44.372
18.765.031
20.877.202
871.848
77.186
30.762
21.856.998
19.054.447
842.476
114.076
39.802
20.050.802
23.065.230
1.098.025
475.655
29.532
24.668.442
21.145.074
880.448
935.965
762
22.962.250
21.354.624
1.169.843
650.986
383.611
23.559.064
184.045.755
9.094.192
4.454.413
700.718
198.295.079
15.337.146
757.849
371.201
58.393
16.524.590
Receita Líquida
21.478.911
12.837.954
12.929.423
13.786.314
13.108.319
13.190.391
27.741.917
30.892.364
27.891.046
32.260.048
24.732.105
28.061.026
258.909.818
21.575.818
Part. %
74,60
76,94
72,01
85,11
76,87
71,36
67,64
70,75
71,89
76,47
92,84
83,96
Part.%
71,08
3,51
1,72
0,27
76,59
Ac.%
71,08
74,60
76,32
76,59
76,59
76,59
Partic. Custo do Produto Vendido - 2013
92,81%
4,59%
Gastos Gerais de Fabricação
0,35%
Ajustes de Inventário
2,25%
Perdas de Produtos
Valuation 54
Resumo dos Custos Fixos - 12 Meses
Tapejara
Descrição
Pessoal
Ocupação
Serviços
Administrativas
Comercial
Total
jan/13
fev/13
mar/13
abr/13
mai/13
jun/13
jul/13
ago/13
set/13
out/13
nov/13
dez/13
2013 Média
Mensal
2013
Part.%
Ac.%
2.112.230
579.474
33.769
47.782
26.687
1.455.676
408.572
157.472
38.685
25.308
1.115.518
783.380
38.705
94.977
11.379
594.238
257.173
41.698
33.148
58.663
1.179.226
452.433
41.533
91.690
8.629
1.324.549
431.305
55.469
87.032
11.897
1.126.427
487.315
15.697
52.484
8.528
1.128.104
497.874
87.375
1.129
7.379
1.338.254
448.154
8.878
44.439
11.580
1.181.529
341.363
67.833
15.539
10.240
753.664
480.216
52.051
114.194
29.382
1.112.983
823.183
244.211
162.283
30.257
14.422.397
5.990.442
844.692
783.384
239.928
1.201.866
499.203
70.391
65.282
19.994
64,73
26,89
3,79
3,52
1,08
64,73
91,62
95,41
98,92
100,00
2.799.943
2.085.712
2.043.958
984.921
1.773.511
1.910.253
1.690.451
1.721.861
1.851.306
1.616.503
1.429.507
2.372.917
22.280.843
1.856.737
100,00
100,00
Partic. Custos Fixos - 12 Meses
Pessoal
64,73%
Ocupação
26,89%
Serviços
3,79%
Comercial
1,08%
Administrativas
3,52%
Valuation 55
Custos Fixos - 12 Meses
Tapejara
Descrição
Pessoal
Salários
INSS
Alimentação
Encargos
Férias
Provisões Cíveis, Fiscais e Trabalhistas
Convênio Médico
13º Salário
Bonificações
Horas Extras
Aviso Prévio
Transporte
PLR
Sindicatos
Benefícios
Uniformes
Segurança no Trabalho
Confraternizações
Cursos e Treinamentos
Indenizações
Ocupação
Manutenção de Máquinas e Equipamentos
Locação de Máquinas e Equipamentos
Telefone
Reformas
Segurança
Aluguéis
Gastos Gerais de Fábrica
Manutenção Predial
Links de Comunicação
Energia Elétrica
Serviços
Advogados
Serviços Diversos
Auditorias e Consultorias
Mão de Obra Terceirizada
Administrativas
Impostos e Taxas
Materiais Diversos
Seguros
Despesas Diversas
Correios
Despesas Bancárias
Despesas com Veículos
Informática
Assinaturas
Comercial
Viagens e Estadias
Ações de Marketing
Pedágios
Total
jan/13
fev/13
mar/13
abr/13
mai/13
jun/13
jul/13
ago/13
set/13
out/13
nov/13
dez/13
2013 Média
Mensal
2013
Part.%
Ac.%
476.067
302.190
171.447
70.881
109.449
698.489
21.800
59.731
58.269
52.316
3.772
13.111
4.328
2.221
482
300
67.376
2.112.230
498.237
213.563
158.550
81.281
87.953
68.176
60.566
62.266
38.603
20.450
7.448
11.177
3.371
2.300
141.735
1.455.676
516.008
212.654
86.538
75.464
(136.244)
132.774
55.063
40.039
15.495
15.046
1.864
71.182
1.948
1.291
25.938
458
1.115.518
457.024
190.589
119.738
254.116
72.941
67.250
54.902
46.911
30.698
215.790
228
4.690
2.662
2.443
960
900
(927.604)
594.238
463.417
195.262
31.804
70.495
80.556
97.795
49.927
59.721
71.916
6.487
51
2.086
3.113
46.597
1.179.226
477.611
201.612
182.512
65.272
68.669
46.828
48.667
61.542
37.418
8.772
9.088
97.646
8.487
885
2.839
2.862
3.839
1.324.549
440.429
188.440
54.716
79.465
118.315
63.414
49.005
39.880
41.419
21.423
13.109
1.807
5.504
2.112
19
7.369
1.126.427
433.210
197.284
125.713
80.141
70.890
47.855
44.336
37.374
48.742
17.622
9.041
6.487
1.601
3.097
4.712
1.128.104
571.681
251.009
83.670
85.187
112.749
39.072
76.437
41.517
50.056
9.135
5.327
6.487
356
3.369
2.202
1.338.254
463.421
221.475
147.425
73.070
78.958
40.433
54.056
44.253
72.815
17.984
(1.933)
6.622
361
3.471
2.227
413
2.000
(45.522)
1.181.529
439.574
(207.310)
149.994
55.960
73.892
39.253
49.553
45.326
63.279
3.885
5.153
8.389
2.501
3.206
2.268
15.400
3.339
753.664
430.491
191.638
142.636
53.884
72.156
29.538
48.946
44.098
64.433
20.035
4.690
(357)
5.504
1.526
164
3.600
1.112.983
5.667.169
2.158.405
1.454.744
1.045.216
810.285
698.489
694.188
651.188
581.197
515.274
293.637
166.546
97.646
91.600
81.050
41.167
27.792
27.016
22.200
(702.412)
14.422.397
472.264
179.867
121.229
87.101
67.524
58.207
57.849
54.266
48.433
42.939
24.470
13.879
8.137
7.633
6.754
3.431
2.316
2.251
1.850
(58.534)
1.201.866
25,44
9,69
6,53
4,69
3,64
3,13
3,12
2,92
2,61
2,31
1,32
0,75
0,44
0,41
0,36
0,18
0,12
0,12
0,10
(3,15)
64,73
25,44
35,12
41,65
46,34
49,98
53,11
56,23
59,15
61,76
64,07
65,39
66,14
66,58
66,99
67,35
67,54
67,66
67,78
67,88
64,73
64,73
357.479
64.624
104.816
11.259
24.879
579
3.400
7.646
4.793
579.474
172.241
64.719
51.403
35.388
24.879
50.838
3.250
5.241
612
408.572
597.017
63.036
26.000
486
24.879
58.000
4.150
5.270
4.542
783.380
112.664
65.068
31.209
6.681
24.879
4.150
4.771
7.752
257.173
288.267
63.611
38.719
24.943
24.133
4.000
4.835
3.570
355
452.433
327.433
66.157
13.363
6.570
10.120
1.500
4.851
1.312
431.305
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73.050
31.124
3.106
1.200
4.776
4.226
487.315
341.843
71.428
7.726
452
32.397
6.231
37.796
497.874
360.859
71.633
2.450
3.010
1.200
4.776
4.226
448.154
292.667
69.557
(830)
224
(27)
1.416
4.785
(26.430)
341.363
313.607
69.227
62.244
16.209
10.952
3.095
4.882
480.216
694.202
73.160
9.028
32.635
9.750
4.407
823.183
4.228.113
815.272
377.252
140.963
133.768
109.390
77.365
60.683
47.281
355
5.990.442
352.343
67.939
31.438
11.747
11.147
9.116
6.447
5.057
3.940
30
499.203
18,98
3,66
1,69
0,63
0,60
0,49
0,35
0,27
0,21
0,00
26,89
83,71
87,37
89,06
89,69
90,29
90,78
91,13
91,40
91,61
91,62
91,62
30.534
1.241
1.994
33.769
12.960
143.762
750
157.472
22.880
4.375
8.230
3.219
38.705
24.120
3.775
13.199
603
41.698
12.240
1.967
27.326
41.533
31.550
4.932
18.082
905
55.469
6.877
8.518
302
15.697
61.280
6.643
18.849
603
87.375
3.000
3.242
2.335
302
8.878
34.960
20.012
12.861
67.833
37.440
7.043
7.569
52.051
126.930
19.129
98.152
244.211
397.894
222.999
217.863
5.935
844.692
33.158
18.583
18.155
495
70.391
1,79
1,00
0,98
0,03
3,79
93,40
94,40
95,38
95,41
95,41
10.845
10.928
13.883
7.882
2.807
787
649
47.782
2.244
11.514
6.517
4.029
4.970
8.414
998
38.685
28.953
30.129
20.760
6.561
4.166
3.064
789
556
94.977
10.235
6.763
4.855
5.909
986
3.040
608
753
33.148
31.372
8.766
24.913
22.639
795
1.782
1.254
169
91.690
48.043
23.544
7.024
4.544
639
2.697
317
225
87.032
39.062
(3.698)
6.025
5.833
1.570
3.133
317
242
52.484
(37.357)
12.688
7.306
5.748
2.334
235
317
9.859
1.129
20.678
13.210
5.501
9.813
2.234
1.466
317
(8.779)
44.439
1.926
1.549
7.320
1.730
1.857
153
317
687
15.539
81.686
9.472
6.341
14.356
1.548
57
317
418
114.194
126.248
11.742
6.865
12.805
2.926
69
1.057
570
162.283
363.933
136.608
117.309
101.851
26.833
24.898
6.197
5.186
570
783.384
30.328
11.384
9.776
8.488
2.236
2.075
516
432
48
65.282
1,63
0,61
0,53
0,46
0,12
0,11
0,03
0,02
0,00
3,52
97,04
97,65
98,18
98,64
98,76
98,87
98,90
98,92
98,92
98,92
23.031
3.656
26.687
23.629
1.678
25.308
10.953
426
11.379
7.429
51.003
231
58.663
2.348
5.663
617
8.629
10.405
570
923
11.897
6.812
1.595
121
8.528
6.510
868
7.379
11.204
377
11.580
9.955
285
10.240
29.382
29.382
30.257
30.257
171.914
59.116
8.897
239.928
14.326
4.926
741
19.994
0,77
0,27
0,04
1,08
99,69
99,96
100,00
100,00
2.799.943
2.085.712
2.043.958
984.921
1.773.511
1.910.253
1.690.451
1.721.861
1.851.306
1.616.503
1.429.507
2.372.917
22.280.843
1.856.737
100,00
100,00
Valuation 56
Demonstração de Resultado - 12 Meses
Tapejara
Descrição
jan/13
Custos Variáveis
( - ) CVV
( - ) CPV
mar/13
12.837.954
abr/13
12.929.423
mai/13
13.786.314
jun/13
13.108.319
jul/13
13.190.391
ago/13
27.741.917
set/13
30.892.364
out/13
27.891.046
nov/13
32.260.048
dez/13
24.732.105
2013 Média
Mensal
2013
Part.%
28.061.026
258.909.818
21.575.818
100,00
(2.348.128)
(1.482.827)
(1.500.166)
(1.337.455)
(1.282.363)
(1.058.382)
(2.091.036)
(2.142.121)
(1.791.647)
(2.346.344)
(2.364.377)
(2.461.820)
(16.022.683)
(9.877.902)
(9.309.854) (11.733.014) (10.076.019)
(9.413.020) (18.765.031) (21.856.998) (20.050.802) (24.668.442) (22.962.250) (23.559.064)
(18.370.811) (11.360.729) (10.810.021) (13.070.469) (11.358.382) (10.471.403) (20.856.067) (23.999.119) (21.842.449) (27.014.787) (25.326.626) (26.020.884)
(22.206.667)
(198.295.079)
(220.501.746)
(1.850.556)
(16.524.590)
(18.375.145)
(8,58)
(76,59)
(85,17)
Custos Fixos
( - ) Pessoal
( - ) Ocupação
( - ) Serviços
( - ) Administrativas
( - ) Comercial
fev/13
21.478.911
3.108.101
1.477.225
2.119.402
715.845
1.749.936
2.718.988
6.885.850
6.893.245
6.048.597
5.245.261
(594.521)
2.040.142
38.408.072
3.200.673
14,83
(2.112.230)
(579.474)
(33.769)
(47.782)
(26.687)
(2.799.943)
(1.455.676)
(408.572)
(157.472)
(38.685)
(25.308)
(2.085.712)
(1.115.518)
(783.380)
(38.705)
(94.977)
(11.379)
(2.043.958)
(594.238)
(257.173)
(41.698)
(33.148)
(58.663)
(984.921)
(1.179.226)
(452.433)
(41.533)
(91.690)
(8.629)
(1.773.511)
(1.324.549)
(431.305)
(55.469)
(87.032)
(11.897)
(1.910.253)
(1.126.427)
(487.315)
(15.697)
(52.484)
(8.528)
(1.690.451)
(1.128.104)
(497.874)
(87.375)
(1.129)
(7.379)
(1.721.861)
(1.338.254)
(448.154)
(8.878)
(44.439)
(11.580)
(1.851.306)
(1.181.529)
(341.363)
(67.833)
(15.539)
(10.240)
(1.616.503)
(753.664)
(480.216)
(52.051)
(114.194)
(29.382)
(1.429.507)
(1.112.983)
(823.183)
(244.211)
(162.283)
(30.257)
(2.372.917)
(14.422.397)
(5.990.442)
(844.692)
(783.384)
(239.928)
(22.280.843)
(1.201.866)
(499.203)
(70.391)
(65.282)
(19.994)
(1.856.737)
(5,57)
(2,31)
(0,33)
(0,30)
(0,09)
(8,61)
308.158
(608.487)
75.444
(269.076)
(23.575)
808.736
5.195.399
5.171.385
4.197.291
3.628.758
(2.024.029)
(332.776)
16.127.229
1.343.936
6,23
(3.870)
(3.870)
28.949
28.949
22.425
22.425
1.869
1.869
0,01
0,01
(1.995.080)
16.149.654
1.345.805
6,24
( = ) Resultado Operacional
Resultado Não Operacional
( + ) Receitas
-
( = ) Lucro antes de Impostos
-
308.158
(250)
(250)
(608.487)
-
75.194
(269.076)
(25.566)
(2.404)
(2.404)
(23.575)
-
-
-
-
-
806.332
5.195.399
5.171.385
4.197.291
3.624.889
(332.776)
( - ) IRPJ/CSLL
(104.774)
(274.153)
(1.766.436)
(1.758.271)
(1.427.079)
(1.232.462)
(5.490.882)
(457.574)
(2,12)
Lucro Líquido
203.384
(608.487)
49.628
(269.076)
(23.575)
532.179
3.428.964
3.413.114
2.770.212
2.392.426
(1.995.080)
(332.776)
10.658.772
888.231
4,12
0,95
(4,74)
0,38
(1,95)
(0,18)
4,03
12,36
11,05
9,93
7,42
(8,07)
(1,19)
4,12
Part. %
-
-
Simulação de Ponto de Equilíbrio - Média Mensal
-
-
Evolução do Lucro Líquido - 12 meses
4.000.000
Cenário Atual
Descrição
R$
%
Ponto de Equilíbrio
Lucro de
10%
R$
R$
%
%
3.428.964
3.413.114
21.575.818
100,00
12.516.312
100,00
38.405.684
100,00
(1.850.556)
(8,58)
(1.073.523)
(8,58)
(3.294.051)
(8,58)
2.000.000
Custos Variáveis
( - ) CVV
( - ) CPV
2.770.212
2.392.426
3.000.000
(16.524.590)
(76,59)
(9.586.053)
(76,59)
(29.414.328)
(76,59)
(18.375.145)
(85,17)
(10.659.575)
(85,17)
(32.708.379)
(85,17)
1.000.000
532.179
203.384
3.200.673
14,83
1.856.737
14,83
5.697.305
14,83
( - ) Ocupação
(1.201.866)
(5,57)
(1.201.866)
(9,60)
(1.201.866)
(3,13)
(499.203)
(2,31)
(499.203)
(3,99)
(499.203)
(1,30)
( - ) Serviços
(70.391)
(0,33)
(70.391)
(0,56)
(70.391)
(0,18)
(65.282)
(0,30)
(65.282)
(0,52)
(65.282)
(0,17)
( - ) Comercial
( = ) Resultado Operacional
(23.575)
(269.076)
Custos Fixos
( - ) Pessoal
49.628
(19.994)
(0,09)
(19.994)
(0,16)
(19.994)
(0,05)
(1.856.737)
(8,61)
(1.856.737)
(14,83)
(1.856.737)
(4,83)
1.343.936
6,23
3.840.568
10,00
-
-
(332.776)
(608.487)
(1.000.000)
(2.000.000)
(1.995.080)
(3.000.000)
jan/00
jan/00
jan/00
jan/00
jan/00
jan/00
jan/00
jan/00
jan/00
jan/00
jan/00
jan/00
Valuation 57
Apuração de Royalties para Projeção
Tapejara
Clusters
Receita em 2013
Receita em 2014
Receita em 2015
Receita em 2016
Receita em 2017
Receita em 2018
Receita em 2019
Receita em 2020
Receita em 2021
Receita em 2022
Receita em 2023
São Gabriel
Garanhuns
SLMB
LeitBom
Líder
Tapejara
FVN
RJ
Ibituruna
Cedrense
Boa Nata
Requeijão
33.534.374
21.079.066
40.170.938
720.036
19.452
4.723
-
38.564.530
22.343.810
42.581.194
741.637
20.619
5.100
-
42.420.983
23.461.001
45.136.066
763.886
21.857
5.509
-
45.814.661
24.399.441
47.844.230
779.164
22.950
5.894
-
48.105.395
25.375.419
50.236.441
794.747
24.097
6.248
-
50.510.664
26.390.435
52.245.899
810.642
25.302
6.623
-
53.036.197
27.182.148
54.335.735
826.855
26.314
6.954
-
55.688.007
27.997.613
56.509.164
843.392
27.366
7.301
-
57.915.528
28.837.541
58.204.439
860.260
27.914
7.594
-
60.232.149
29.414.292
59.950.572
868.862
28.472
7.897
-
62.039.113
30.002.578
61.749.090
868.862
29.042
8.213
-
Total
Total a Receber
95.528.589
955.286
104.256.891
1.042.569
111.809.301
1.118.093
118.866.339
1.188.663
124.542.346
1.245.423
129.989.565
1.299.896
135.414.203
1.354.142
141.072.844
1.410.728
145.853.275
1.458.533
150.502.245
1.505.022
154.696.898
1.546.969
(15.762)
(72.602)
(47.764)
(17.202)
(79.235)
(52.128)
(18.449)
(84.975)
(55.905)
(19.613)
(90.338)
(59.433)
(20.549)
(94.652)
(62.271)
(21.448)
(98.792)
(64.995)
(22.343)
(102.915)
(67.707)
(23.277)
(107.215)
(70.536)
(24.066)
(110.848)
(72.927)
(24.833)
(114.382)
(75.251)
(25.525)
(117.570)
(77.348)
Tributos
PIS
Cofins
ISS
Lucro antes do IR
819.158
894.003
958.765
1.019.279
1.067.951
1.114.661
1.161.177
1.209.700
1.250.692
1.290.557
1.326.526
Valuation 58
Fluxo de Caixa Livre Descontado em R$ - 10 Anos
Tapejara
Taxa de Crescimento
2014
2015
Crescimento das Vendas, dos Custos Variáveis de Vendas e Royalties - %
Crescimento dos Custos Fixos - %
7,00
6,00
3,00
Projeções - R$
2014
Descrição
( + ) Receita Líquida Operacional
( + ) Receita Líquida Royalties
2016
7,00
6,00
3,00
2015
2017
6,00
6,00
4,00
2016
2018
6,00
6,00
4,00
2017
2019
5,00
5,00
4,00
2018
2020
5,00
5,00
4,00
2019
2021
4,00
5,00
4,00
2020
2022
4,00
4,00
5,00
2021
2023
4,00
4,00
5,00
2022
3,00
3,00
5,00
2023
277.033.505
894.003
277.927.508
296.425.850
958.765
297.384.615
314.211.401
1.019.279
315.230.680
333.064.085
1.067.951
334.132.036
349.717.290
1.114.661
350.831.950
367.203.154
1.161.177
368.364.331
381.891.280
1.209.700
383.100.980
397.166.932
1.250.692
398.417.623
413.053.609
1.290.557
414.344.166
425.445.217
1.326.526
426.771.743
(23.761.134)
(495.101)
(210.192.783)
(234.449.018)
(25.424.413)
(529.758)
(222.804.350)
(248.758.522)
(26.949.878)
(561.544)
(236.172.611)
(263.684.033)
(28.566.870)
(595.236)
(250.342.968)
(279.505.075)
(29.995.214)
(624.998)
(262.860.116)
(293.480.329)
(31.494.975)
(656.248)
(276.003.122)
(308.154.345)
(32.754.774)
(682.498)
(289.803.278)
(323.240.550)
(34.064.965)
(709.798)
(301.395.410)
(336.170.172)
(35.427.563)
(738.190)
(313.451.226)
(349.616.979)
(36.490.390)
(760.335)
(322.854.763)
(360.105.488)
43.478.490
48.626.094
51.546.647
54.626.961
57.351.622
60.209.986
59.860.430
62.247.451
64.727.187
66.666.255
(14.855.069)
(6.170.155)
(870.033)
(806.886)
(247.126)
(22.949.269)
(15.300.721)
(6.355.260)
(896.134)
(831.092)
(254.540)
(23.637.747)
(15.912.750)
(6.609.470)
(931.979)
(864.336)
(264.721)
(24.583.256)
(16.549.260)
(6.873.849)
(969.258)
(898.910)
(275.310)
(25.566.587)
(17.211.230)
(7.148.803)
(1.008.028)
(934.866)
(286.323)
(26.589.250)
(17.899.679)
(7.434.755)
(1.048.350)
(972.261)
(297.776)
(27.652.820)
(18.615.667)
(7.732.145)
(1.090.283)
(1.011.151)
(309.687)
(28.758.933)
(19.546.450)
(8.118.753)
(1.144.798)
(1.061.709)
(325.171)
(30.196.880)
(20.523.772)
(8.524.690)
(1.202.038)
(1.114.794)
(341.429)
(31.706.724)
(21.549.961)
(8.950.925)
(1.262.139)
(1.170.534)
(358.501)
(33.292.060)
20.529.221
24.988.347
26.963.391
29.060.375
30.762.372
32.557.166
31.101.497
32.050.572
33.020.463
33.374.195
(831.101)
(889.278)
(942.634)
(999.192)
(1.049.152)
(1.101.609)
(1.145.674)
(1.191.501)
(1.239.161)
(1.276.336)
( = ) Resultado Operacional após Depreciação (EBIT)
19.698.121
24.099.069
26.020.757
28.061.182
29.713.220
31.455.556
29.955.823
30.859.071
31.781.302
32.097.859
( - ) Imposto de Renda Estimado (34%)
( - ) Variações no Capital de Giro
( + ) Depreciação
(6.697.361)
(9.694.510)
831.101
(8.193.684)
(10.373.126)
889.278
(8.847.057)
(10.668.105)
942.634
(9.540.802)
(11.308.192)
999.192
(10.102.495)
(11.509.196)
1.049.152
(10.694.889)
(12.084.656)
1.101.609
(10.184.980)
(12.170.111)
1.145.674
(10.492.084)
(12.656.916)
1.191.501
(10.805.643)
(13.163.192)
1.239.161
(10.913.272)
(13.114.774)
1.276.336
4.137.350
6.421.537
7.448.228
8.211.381
9.150.681
9.777.621
8.746.406
8.901.572
9.051.628
9.346.149
1,12
1,26
1,42
1,59
1,79
2,01
2,26
2,54
2,85
3,20
3.682.882
5.088.270
5.253.512
5.155.592
5.114.242
4.864.371
3.873.367
3.509.064
3.176.266
2.919.366
Custos Variáveis
( - ) CVV
( - ) Royalties
( - ) CPV
Custos Fixos
( - ) Pessoal
( - ) Ocupação
( - ) Serviços
( - ) Comercial
( = ) Resultado Operacional (EBITDA)
( - ) Depreciação
( = ) Fluxo de Caixa Livre
Taxa de Desconto Acumulada (WACC)
( = ) Fluxo de Caixa Livre Descontado
Valor da Companhia - R$
Descrição
R$
( + ) Fluxo de Caixa Livre Descontado Total
( + ) Perpetuidade (taxa de crescimento = 2% )
42.636.933
28.233.710
( = ) Valor da Companhia
70.870.642
Projeção
Participação na Receita Líquida Operacional
Custos Variáveis de Venda
Margem de Contribuição
Custos Fixos
Resultado Operacional
2013
2014
8,58
76,59
14,83
8,61
6,23
2015
8,58
75,87
15,69
8,28
7,41
2016
8,58
75,16
16,40
7,97
8,43
2017
8,58
75,16
16,41
7,82
8,58
2018
8,58
75,16
16,40
7,68
8,73
2019
8,58
75,16
16,40
7,60
8,80
2020
8,58
75,16
16,40
7,53
8,87
2021
8,58
75,89
15,67
7,53
8,14
2022
8,58
75,89
15,67
7,60
8,07
2023
8,58
75,89
15,67
7,68
7,99
8,58
75,89
15,67
7,83
7,84
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