Carteira Top Pick Comentário Carteira Sugerida para

Carteira Top Pick
1/7/2015
A carteira direcional recomendada pela equipe de analistas da Socopa Corretora é mensalmente avaliada buscando relacionar as
cinco melhores opções de investimento para o mês subseqüente dentro dos ativos negociados na Bolsa de Valores de São Paulo,
com potencial de valorização para 12 meses.
Comentário
Carteira Mantida: O Ibovespa encerrou o mês de junho com ligeira alta de 0,6%, aos 53.080 pontos, em meio à
deterioração dos indicadores macroeconômicos internos, com a combinação de inflação em alta e reduções
sucessivas das expectativas do PIB para 2015 dominando a pauta. Segundo boletim Focus mais recente, a previsão
do mercado para a inflação deste ano está em 9,0%, enquanto espera-se queda do PIB de 1,5%. Os índices de
desemprego continuaram com a tendência de piora, saindo de 6,4% em abril para 6,7% em maio. As investigações
da operação “Lava Jato” ganharam novos contornos, alimentando a crise política do atual governo. No cenário
externo, os receios em relação à Grécia ganharam força e devem dominar a agenda dos próximos dias. Ontem, o
fato da Grécia não ter pago a parcela de dívida com o Fundo Monetário Internacional (FMI) foi amenizado pelas
notícias de que o primeiro-ministro do país, Alexis Tsipras, estaria pronto para aceitar os termos para um acordo de
resgate. Os desdobramentos do caso grego deve trazer volatilidade adicional para os mercados neste início de mês.
Para julho, decidimos manter inalterada nossa carteira Top Pick. Continuamos com algumas apostas que devem se
beneficiar com o Real mais fraco, que é o caso de Suzano (SUZB5) e BRFoods (BRFS3). Esperamos que Cielo
(CIEL3) continue com bom momento, influenciado pela expectativa de mais um resultado trimestral positivo. Em
relação à Even (EVEN3), apesar do momento de mercado não ser favorável para as construtoras, entendemos que
os atuais preços dos papéis em bolsa se traduzem em bom ponto de entrada para investidores com foco de longo
prazo. O valuation atrativo, somado a qualidade do management sustenta nosso call. Por fim, mantivemos Cosan
(CSAN3), que deve se beneficiar pela melhora no preço de etanol, e Ecorodovias (ECOR3) que é um player
defensivo e contribui para balancear o portfólio.
Carteira Sugerida para Julho
Mês / Quinzena Anterior
Empresa
BRF
Código
BRFS3
Peso
17%
Compra
64,45
Cielo
CIEL3
17%
40,00
43,82
9,55%
Even
EVEN3
17%
3,77
3,30
-12,47%
Cosan
CSAN3
17%
25,16
25,15
-0,04%
Suzano
SUZB5
17%
16,68
16,54
-0,84%
Ecorodovias
ECOR3
17%
7,25
7,75
6,90%
Carteira Top Pick
Ibovespa
Atualizado até 30.06.15
Último Variação
65,68
1,91%
TOP PICK
0,83%
IBOV
52.760
53.080
0,61%
ER - Em Revisão
Carteira Sugerida de Junho
Empresa
Código
BRFS3
Último
64,45
Peso
17%
Preço
ER
Upside
-
Cielo
CIEL3
40,00
17%
ER
-
Even
EVEN3
3,77
17%
ER
-
Cosan
CSAN3
25,16
17%
ER
-
Suzano
SUZB5
16,68
17%
ER
-
Ecorodovias
ECOR3
7,25
17%
ER
-
BRF
Carteira Top Pick
Ibovespa
Atualizado até 30.06.15
TOP PICK
IBOV
ER - Em Revisão
53.080
ER
Carteira Top Pick
1/7/2015
Recomendações

BRFoods (BRFS3): Nos últimos dois anos a companhia procurou adotar medidas para melhorar a eficiência de suas
operações e elevar o retorno sobre o capital investido. Os resultados alcançados até o momento são bastante positivos.
O ROIC da companhia saltou de 7,2% no final do 4T13 para 12,2% no 1T15, com geração de caixa atingindo R$ 4,094
bilhões. Olhando para frente, enxergamos três elementos chaves que devem continuar sustentando a trajetória positiva
de resultados da companhia: (1) nova estratégia go-to-market, que deve elevar cross-selling entre as marcas,
melhorando mix de vendas e elevando preço; (2) volta da marca Perdigão em julho, elevando volume de vendas da
companhia; e (3) racionalização do portfólio industrial aqui e lá fora, focalizando preservação da rentabilidade.

Cielo (CIEL3): Embora o cenário macro atual preocupe, impondo volumes mais baixos para a companhia, enxergamos
espaço para a companhia continuar crescendo no business de pré-pagamento e no aluguel de POS, o que somado deve
continuar permitindo evolução dos resultados da companhia. Além disso, também vemos empresa focalizando redução
do SG&A como proporção da receita, com impacto positivo direto sobre o bottom line.

Even (EVEN3): Vemos as ações da companhia negociando a múltiplos bastante atrativos. Hoje a avaliação dos ativos
líquidos da companhia aponta para R$ 3,4 bilhões, contra valor de mercado de pouco mais de R$ 800 milhões – após
queda 26,8% este ano. Nossa segurança em recomendar as ações da companhia está na sua boa disciplina financeira e
redução no nível de lançamentos, o que permite a companhia aumentar a distribuição para os acionistas e anunciar
programas de recompra de ações para cancelamento. Cabe lembrar que em 2014 a gerou R$ 2,5 bilhões de caixa
através da entrega e repasse para os bancos.

Cosan (CSAN3): O aumento dos preços dos combustíveis, concomitantemente a elevação da tributação sobre a
gasolina e diesel melhorou sensivelmente o cenário para as ações da companhia, devendo traduzir-se em resultados
positivos mais à frente. Entre janeiro e abril deste ano, por exemplo, consumo de etano subiu 32% ante igual período do
ano passado, atingindo participação de 30,3%. Já a demanda por gasolina “C” decresceu 4%.

Suzano (SUZB5): Empresa deve continuar entregando bons números, refletindo a escalada do dólar e beneficiada pela
inauguração da planta de Maranhão. A unidade de produção possui um custo operacional bastante inferior a média do
portfólio da empresa. Somados, ambos os fatores devem contribuir para o processo de desalavancagem da empresa,
para algo próximo de 3x Ebitda. Cabe lembrar que para cada 10% de depreciação do real ante o dólar Ebitda da empresa
sobe cerca de 15%.

Ecorodovias (ECOR3): O mercado interpretou o ágio pago na concessão da ponte Rio-Niterói como elevado e acabou
penalizando o case. Em 2015, papel cai 28,6%. Continuamos enxergando a empresa como uma história de boa
previsibilidade de resultados e bom nível de distribuição de dividendos. Também cabe destacar que o anúncio do novo
pacote de concessões do governo nos próximos dias deve ter impacto positivo sobre as ações da companhia.
Carteira Recomendada
1/7/2015
Stockguide
Empresa
Código Última
Preço
Up-Side
Recom.
Cotação Teórico
Market Cap
(R$ MM)
P/L
2015
LPA
2016
2015
EV/EBITDA
2016
2015
2016
Div. Yield
2015
2016
Oscilações
Dia
Mês
Grau
Ano
de Risco
BRF
BRFS3
65,68
ER
-
-
55.927
20,48
17,90
3,12
3,57
11,57
10,21
1,95
2,35
(0,03)
1,91
4,41
Elevado
Cielo
CIEL3
43,82
ER
-
-
82.099
19,84
17,93
2,38
2,63
15,88
14,36
2,82
3,40
3,67
9,55
27,62
Elevado
Even
EVEN3
3,30
ER
-
-
742
4,17
3,77
1,13
1,25
5,92
5,04
8,53
11,15
Cosan
CSAN3
25,15
ER
-
-
10.207
14,78
11,55
1,89
2,42
6,01
5,57
2,29
Suzano
SUZB5
16,54
ER
-
-
18.002
30,40
13,78
0,45
0,99
6,95
6,32
Ecorodovias
ECOR3
7,75
ER
-
-
4.313
13,44
11,08
0,68
0,83
5,87
5,27
¹ Consenso Bloomberg
(0,60) (12,47) (35,95)
Elevado
3,71
(0,32)
(0,04) (11,91)
Elevado
0,77
2,27
1,60
(0,84)
48,42
Elevado
6,93
7,65
2,11
6,90
(23,72)
Elevado
Carteira Top Pick
1/7/2015
Desempenho Histórico
Rendimento da Carteira no Ano
Rendimentos
Junho
Ano
Rendimento Top Pick
0,83%
2,73%
Rendimento do Ibovespa
0,61%
6,15%
137,65%
44,47%
Mês
Ano
Ibovespa
0,61%
6,15%
IBRX
0,76%
6,40%
Dólar - PTAX Venda
-2,40%
16,80%
Dow Jones Index
-2,17%
-1,14%
Nasdaq Composite
-1,64%
5,30%
Carteira/Ibovespa
Índices
Atualizado até 30.06.15
Rendimento Histórico da Carteira
Ano
Carteira Top Pick
Ibovespa
IBRX
CDI
2004
63,32%
17,81%
33,11%
16,17%
-8,36%
2005
24,65%
27,72%
37,45%
19,00%
-11,81%
2006
51,35%
32,93%
37,58%
15,03%
-8,65%
2007
34,12%
43,65%
47,83%
11,77%
-17,14%
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Acumulado
-49,40%
95,17%
10,63%
-17,53%
28,01%
3,47%
-17,64%
2,73%
317,27%
-41,22%
82,65%
1,04%
-18,11%
7,39%
-15,50%
-2,91%
6,15%
138,70%
-41,77%
72,84%
2,63%
-11,39%
11,54%
-3,14%
-2,78%
6,40%
280,62%
12,32%
9,84%
9,75%
11,60%
8,40%
8,06%
10,81%
5,93%
269,31%
31,94%
-25,49%
-4,31%
12,58%
8,95%
14,62%
13,39%
16,80%
7,14%
CDI
0,93%
0,82%
1,04%
0,95%
0,98%
1,07%
5,93%
Dólar
0,23%
8,11%
11,46%
-6,68%
6,19%
-2,40%
16,80%
2015
Janeiro
Fevereiro
Março
Abril
Maio
Junho
Acumulado
Carteira Top Pick
-7,97%
8,97%
2,59%
4,60%
-5,33%
0,83%
2,73%
Ibovespa
-6,20%
9,97%
-0,84%
9,93%
-6,17%
0,61%
6,15%
IBRX
-5,88%
9,33%
-0,51%
9,12%
-5,47%
0,76%
6,40%
Dólar
Carteira Top Pick
1/7/2015
Parâmetro de Recomendação
Abaixo de Mercado
Ibovespa Projetado:
Ibovespa*
Apreciação do Ibovespa Projetado:
Neutro
Acima de Mercado
Em Revisão (ER)
ER
Atualizado no fechamento: 30.06.2015
Acima de Mercado:
Neutro:
Abaixo de Mercado:
(*) Além do parâmetro descrito acima, baseamos nossas recomendações na comparação de múltiplos das empresas com seus peers
setoriais e em uma análise da atratividade e das perspectivas para os respectivos setores.
Departamento de Análise de Empresas
Marcelo Alves Varejão, CNPI
[email protected]
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