equity insights - Gradual Investimentos

EQUITY INSIGHTS
16 de setembro de 2014
BOLSAS MUNDIAIS
Ásia com sinal negativo. No Japão, o índice Nikkei cede 0,23% pressionado pelo setor financeiro após os mercados não
abrirem ontem devido a um feriado local. Na China, o índice Shanghai Composite cai 1,82% após dados de investimento
estrangeiro direto decepcionarem. Europa com bolsas com sinal negativo com os investidores cautelosos antes da reunião
do FOMC e da votação acerca da independência da Escócia. Euro Stoxx 50 e FTSE 100 avançam 0,47% e 0,64%,
respectivamente. EUA com S&P futuro em queda de 0,16% e Ibovespa futuro a 58,7 mil em alta de 0,47% (09h30).
DÓLAR E JUROS
O dólar comercial abre o mercado estável a R$ 2,3400. Já o rendimento dos títulos norte-americanos para 10 anos está
em queda a 2,5580%, corrigindo a disparada do yield (de 2,3300% para 2,6100%) devido a percepção de que o FOMC
desta semana será mais hawkish. Internamente, os juros também cedem em linha com as treasuries. O contrato DI para
janeiro-16 está cotado a 11,50% e para janeiro-17 está em 11,66%.
PETRÓLEO E METAIS
Petróleo WTI está em alta, o barril para entrega em outubro-14 está cotado a US$ 92,83. Minério de ferro é negociado a
US$ 84,50 a tonelada, em queda em relação aos US$ 85,20 de ontem e após bater a mínima de 5 anos em US$ 81,90 no
dia 11 de setembro. Vale ressaltar que estava em US$ 135 em dezembro e o mínimo de 2013 foi US$ 102.
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MAIS INSIGHT:
Neutro para TIM e Oi: De acordo com informações do jornal Il Sole, o CEO da Telecom Italia Patuano estaria
"estudando" aliança com a Oi, Il Sole 24 Ore relata, sem citar fontes. Patuano discutiu com banqueiros de investimento,
destacou o jornal e novos detalhes poderiam surgir na reunião de25 de setembro. A oferta seria uma alternativa para
oferecer pela Oi com parceiros para compra unidade da Telecom Italia Brasil, diz Sole, com aliança com a Oi podendo
ser mais aceitável para os regulares do Brasil do que uma venda de unidade da Telecom Italia.
Neutro para OGPar: A OGPar, antiga OGX Petróleo (OGXP3) anunciou a sua produção de óleo, que alcançou 468,574
mil barris em agosto, leve queda ante os 473,731 mil barris do mês anterior. A produção do campo de Tubarão Martelo
foi de 366,850 mil barris em agosto ante 356,743 mil barris em julho, enquanto a produção de Tubarão Azul foi de
101,724 mil barris ante 116,987 mil barris em julho.
Neutro para Contax: Em resposta sobre matéria divulgada na revista Exame intitulada "Contax prepara venda por R$ 3
bilhões", a companhia Contax (CTAX4) destacou que, após consulta aos acionistas mencionados na notícia, foi
informada que tais acionistas não estão estruturando plano para a venda de suas participações na Companhia, nem
tampouco contataram ou contrataram assessores para efetuar tal venda. Os acionistas que estariam preparando a
venda eram os grupos Jereissati e Andrade Gutierrez e as gestoras Credit Suisse Hedging-Griffo e Skopos.
Positivo para GOL: A Gol (GOLL4) manteve sua estratégia, em agosto, de redução de oferta de assentos, encerrando
o período com nova alta na taxa de ocupação. No mercado doméstico, a demanda subiu 10,5% em agosto, na
comparação anual, enquanto a oferta caiu 5% na mesma base de comparação. Assim, a taxa de ocupação no mês
passado aumentou 10,9 pontos percentuais, a 77,8%. Em agosto, foram transportados 3,1 milhões de passageiros no
mercado doméstico, um aumento de 15,6% em relação ao mesmo período de 2013, informou a Gol em comunicado
ontem. No acumulado do ano, o número chegou a 26 milhões, 11% maior na comparação anual. O sistema total da
companhia seguiu a mesma tendência com oferta de assentos 1,6% menor e aumento de 14,4% da demanda. A taxa
de ocupação foi de 77%, um crescimento de 10,8 pontos percentuais.
Neutro para Embraer: A Embraer (EMBR3) recebeu, em 11 de setembro de 2014, a correspondência anexa da
BlackRock informando que, em nome de alguns de seus clientes adquiriu ações ordinárias emitidas pela Companhia,
sendo que, em 09 de setembro de 2014, sua participação acionária alcançou, de forma agregada, 34.610.869 ações
ordinárias e 646.249 ADRs (American Depositary Receipts) representativos de ações ordinárias, representando,
aproximadamente, 5,02% do total de ações ordinárias emitidas pela companhia.
Neutro para Inepar: A Inepar (INEP4) destacou que o juiz de direito da 1ª Vara de Falências e Recuperações Judiciais
da Capital do Estado de São Paulo proferiu decisão deferindo, nos termos do artigo o processamento do pedido de
recuperação judicial ajuizado pelas referidas companhias em conjunto com a INEPAR Administração e Participações
S.A., IESA Projetos, Equipamentos e Montagens S.A., IESA Óleo & Gás S.A., IESA Transportes S.A., Sadefem
Equipamentos e Montagens S.A. e TT Brasil Estruturas Metálicas S.A. (em conjunto, “Grupo Inepar”).
Positivo para Vale: A mineradora Vale (VALE3;VALE5) pode se beneficiar das medidas para aumentar a
competividade da indústria anunciadas por Guido Mantega. Uma das novidades é redução da alíquota de Imposto de
Renda, de 34% para 25%, sobre os lucros das multinacionais brasileiras no exterior, conforme destaca o jornal O
Globo. Assim, todas as empresas com subsidiárias em outros países terão desconto no imposto sobre o lucro. A
mineradora Vale questionava na Justiça cerca de R$ 45 bilhões relativos à tributação do lucro de suas subsidiárias no
exterior, mas, ampliando o desconto a todos os segmentos, Mantega avalia que os litígios diminuirão. A novidade vale a
partir de outubro.
Negativo para Siderúrgicas: A produção brasileira de aço bruto em agosto teve queda de 1,4% em relação ao mesmo
mês do ano passado, para 2,9 milhões de toneladas, de acordo com o Instituto Aço Brasil (IABr). Considerando a
produção de laminados (2,1 milhões de toneladas), a queda foi de 9,1% no período. No acumulado dos oito primeiros
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meses do ano, a produção soma 22,6 milhões de toneladas de aço bruto e 16,6 milhões de toneladas de laminados,
quedas de 1% e 5,3%, respectivamente, sobre o mesmo período do ano passado. De acordo com o IABr, as vendas
internas foram de 1,7 milhão de toneladas de produtos em agosto, recuo de 21% na comparação com agosto de 2013.
Em 2014 as vendas acumuladas chegam a 14,1 milhões de toneladas, uma queda de 8% com relação ao mesmo
período do ano anterior.
Negativo para Rossi: A Fitch Ratings rebaixou ontem o Rating Nacional de Longo Prazo da Rossi Residencial para
'BBB(bra)', de 'BBB+(bra)'. A perspectiva do rating permanece negativa. Segundo a agência de classificação de risco, "o
rebaixamento do rating reflete a contínua pressão de refinanciamento da dívida corporativa de curto prazo, o que
frustrou as expectativas iniciais da Fitch, de avanços maiores no alongamento parcial da dívida". "A Rossi também
continuou apresentando indicadores de crédito fracos para a manutenção dos ratings na categoria anterior", diz a Fitch.
A agência afirma reconhecer as melhoras obtidas pela Rossi na recuperação de suas margens e no gerenciamento de
suas operações e de seu fluxo de caixa operacional, que tem sido beneficiado pelo aumento do volume de repasses.
"Estes avanços têm permitido a gradual redução da dívida líquida da empresa, mas os elevados encargos das
obrigações têm consumido grande parte de seu fluxo de caixa operacional, limitando as melhoras."
Positivo para Bradesco: De acordo com a sistemática de pagamento mensal de juros sobre o capital próprio, o
Bradesco pagará, no dia 3 de novembro, R$ 0,0188 por ação ordinária (ON) e R$ 0,0206 por preferencial (PN),
referente ao mês de outubro. As ações serão negociadas "ex-direito" a partir de 2 de outubro. Ao deduzir o Imposto de
Renda na fonte de 15%, o valor líquido por ON será de R$ 0,0159 e por PN de R$ 0,0175.
MACRO INSIGHT
IPC-S avança 0,39% na segunda medição de setembro
O Índice de Preços ao Consumidor - Semanal (IPC-S) acelerou para 0,39% na segunda leitura de setembro, vindo de uma
elevação de 0,21% na aberturta do mês, informa a Fundação Getulio Vargas (FGV). Ds oito classes de despesa que
compõem o indicador, aprincipal contribuição partiu do grupo Transportes, que saiu de alta de 0,03% na primeira prévia
para 0,28% na segunda, sob influência do item gasolina, que passou de deflação de 0,31% para avanço de 0,46%.
Registraram alta mais marcada entre uma medição e outra Habitação (0,35% para 0,46%), Alimentação (0,29% para
0,43%), Saúde e cuidados pessoais (0,51% para 0,53%), Educação, leitura e recreação (0,22% para 0,64%) e Despesas
diversas (0,16% para 0,20%). Comunicação passou de baixa de 0,45% para incremento de 0,09%. Vestuário, por sua vez,
ficou no terreno negativo, com queda de 0,01%, depois de declinar 0,21% na leitura inicial de setembro.
OCDE reduz estimativas de crescimento do Brasil e das principais economias mundiais
A Organização para Cooperação e Desenvolvimento Econômico (OCDE) cortou suas estimativas de crescimento das
principais economias mundiais. No Brasil a o corte foi drástico esperando um crescimento do PIB neste ano de apenas
0,3%. Lembrando que em maio esperava-se uma expansão de 1,8% da economia brasileira. Já nos Estados Unidos, o
crescimento também foi alterado para baixo e esta estimado agora em 2,1%, contra 2,6% em maio.
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EUA: produção industrial recua em agosto
Nos Estados Unidos, a produção industrial registrou contração de 0,1% no mês de agosto, abaixo das estimativas que
esperavam alta de 0,3%. Os dados de julho foram revisados para alta de 0,2%. A utilização da capacidade caiu de 79,1%
em julho para 78,8% em agosto (Est.: 79,3%).
Pesquisa Eleitoral
Na pesquisa eleitoral Vox Populi/Record divulgada ontem mostrou Dilma Rousseff 9 pontos à frente de Marina Silva no 1º
turno, enquanto no segundo turno, haveria um empate técnico entre Marina e Dilma, com a candidata do PSB tendo 42%
das intenções, enquanto a petista ficaria com 41%. Para hoje está previsto a divulgação da pesquisa IBOPE, devendo sair
do Jornal Nacional como de costume. Lembrando que na 5ª feira (18/09) tem pesquisa DATAFOLHA contratada pela Globo
e Folha de São Paulo.
Agenda Macro
Na agenda macro temos Índice de Preços ao Produtor nos Estados Unidos às 09h30 e Fluxo de Treasuries às 17h00. No
Brasil, a CNI divulga indicador de Confiança Industrial sem hora marcada.
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André Perfeito, economista-chefe
[email protected]
Fernanda Dall’Antonia
[email protected]
Flávio R. Conde, CNPI
[email protected]
Rafael Gonçalves
[email protected]
DISCLAIMER
Este relatório foi desenvolvido pela equipe de análise de investimentos da Gradual Investimentos. Trata-se de material de uso exclusivo da companhia e
de seus clientes, não podendo ser publicado ou redistribuído sem prévia autorização escrita.
O presente relatório não deve ser considerado de forma isolada. Neste sentido, não só outras informações financeiras, mas também condições
macroeconômicas devem ser consideradas pelo investidor. Ainda que baseadas em perspectivas e estudos extensos da nossa equipe de análise, os
preços, opiniões e projeções do presente relatório podem ser alteradas. Não obstante, a Gradual Investimentos não assume nenhuma responsabilidade
em comunicar quaisquer destas alterações para as partes interessadas.
A Gradual Investimentos não deve, de maneira nenhuma, ser responsabilizada por ganhos ou perdas financeiras de clientes decorrentes de decisões
tomadas com base neste relatório.
Gradual Investimentos é nome fantasia da Gradual CCTVM S/A, instituição financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.
DECLARAÇÕES DO(S) ANALISTA(S)
Sem prejuízo do disclaimer acima e em conformidade com as disposições do Artigo 17 da Instrução CVM nº 483, de 6 de julho de 2010, o(s) analista(s) de
investimentos responsável(is) pela elaboração deste relatório declara(m) ainda que:
I. é(são) certificado(s) e credenciados pela APIMEC;
II. as análises e recomendações refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais, às quais foram realizadas de forma independente e autônoma,
inclusive em relação à Gradual Investimentos;
III. assim como seu(s) cônjuge(s) ou companheiro(s), pode(m) ser titular(es), diretamente ou indiretamente, de ações e/ou outros valores mobiliários de
emissão da companhia objeto da análise deste Relatório, mantendo no entanto sua imparcialidade na elaboração de documentos;
IV. assim como seu(s) cônjuge(s) ou companheiro(s), pode(m) estar direta ou indiretamente, envolvido(s) na aquisição, alienação ou intermediação dos
valores mobiliários objeto deste Relatório, mantendo no entanto sua imparcialidade na elaboração de documentos;
V. sua(s) remuneração(ões) é(são) fixa(s) e não está(ão), diretamente ou indiretamente, relacionada(s) à recomendação específica ou atrelada à
precificação de quaisquer dos valores mobiliários de emissão da companhia objeto de análise neste Relatório.
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