4T - Relatório de Gestão

Transcrição

Relatório de Gestão
4º Trimestre - 2007
Desempenho e Estratégias
Nesta Carta Trimestral, buscamos fazer um balanço deste ano que passou e explorar nossas visões e estratégias para 2008.
O ano de 2007 chega ao fim com resultados mistos. Alguns de nossos fundos performaram extremamente bem e outros muito
mal, especialmente os hedge funds mais agressivos. Do ponto de vista institucional, tivemos alguns avanços importantes,
como o incremento do volume sob administração, que apresentou uma significativa expansão, com investimentos provenientes
tanto do mercado local quanto do mercado externo. Nossa participação em Conselhos de Administração e Fiscal também foi
ampliada, com resultados bastante satisfatórios.
I – INSTITUCIONAL
A FAMA Investimentos cresceu 104% em volume de recursos administrados ao longo de 2007 atingindo R$ 2,4 bilhões sob
gestão, sendo 20% deste montante proveniente de investidores estrangeiros que aplicam em nossos fundos offshore. Durante
o ano, fechamos uma parceria com a Escola de Administração de Empresas da Fundação Getúlio Vargas (FGV-SP), para
ministrar uma matéria eletiva de Value Investing para os alunos de graduação do último ano. Ainda, contratamos uma
consultoria especializada (ICTS) que vem trabalhando no reforço ético de toda nossa equipe, bem como nas relações com
nossos parceiros comerciais.
No segundo semestre do ano, estruturamos a divisão de Private Equity com a contratação de uma equipe segregada para esta
atividade, mas que se utiliza de toda sinergia e conhecimento que acumulamos ao longo dos últimos 15 anos nas nossas
operações de small caps.
Entendemos que o conhecimento e a sensibilidade do mundo real são essenciais para nosso processo de análise e
investimento. E levamos isso muito a sério. Somente nos últimos 12 meses, nossa equipe de gestão visitou vários Estados do
Brasil e diversos países. Estivemos 3 vezes na China, fomos à Índia, Rússia, Finlândia, Inglaterra, EUA, Mé xico e Chile.
Do ponto de vista de Governança Corporativa, também tivemos importantes avanços ao longo do ano. Elevamos para 6 o
número de empresas para as quais indicamos um representante para o Conselho de Administração e para 15 as participações
diretas ou blocos de apoio em Conselhos Fiscais. Além disso, cinco companhias de nosso portfolio migraram para o mais alto
nível de governança – o Novo Mercado – algumas delas com significativa contribuição de nossa equipe. Com isso, no
agregado dos recursos que administramos, 76% de nossa carteira atualmente encontra-se investida em empresas com nível
diferenciado de governança (Novo Mercado, Nível 2 e/ou Tag Along), representando um expressivo avanço sobre os 53% do
ano anterior.
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Brasil
www.famainvestimentos.com.br
FAMA Investimentos – 4º Trimestre/ 2007
II – RESULTADOS
Futurevalue
83,6%
Futurewatch I
64,3%
IVBX
14,7%
IGPM+6
14,3%
Ibov Med
43,7%
Challenger
19,8%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
CDI
11,8%
9,5%
Sniper
Efeito
Estrat égia Market Neutral
Causa
Estratégia Long Only
Como colocado anteriormente, os resultados foram mistos no ano de 2007. Os nossos fundos de ações de empresas
pequenas (small e micro cap) obtiveram excelente performance (FAMA Futurewatch e FAMA Futurevalue), ao passo que o
fundo de ações de empresas médias e grandes (FAMA Challenger) teve um desempenho muito ruim, afetando diretamente o
resultado dos hedge funds (FAMA Sniper, FAMA Striker e FAMA Shooter).
Striker 28
6,4%
1,1%
Shooter
0%
3%
6%
9%
12%
Fonte: Economática e FAMA Investimentos
Entendemos que reportar bons resultados sistematicamente é nossa obrigação e, por isso, preferimos dedicar este relatório a
explicar o que deu errado invés de celebrar o que deu certo.
O FAMA Challenger tem por filosofia investir em empresas médias e grandes de qualidade e com alto potencial de retorno de
médio prazo. Não temos por objetivo seguir os setores ou o desempenho do Índice Bovespa, mas sim superá-lo
constantemente ao longo do tempo.
Como podemos ver na linha vermelha do gráfico abaixo, o resultado acumulado do fundo desde 2000 tem se mantido
consistente e, na m édia, 10 pontos percentuais ao ano acima do Ibovespa.
600pp
12pp
400pp
4pp
200pp
-4pp
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Brasil
dez-07
fev-07
mar-06
mai-05
jun-04
ago-03
set-02
nov-01
dez-00
-20pp
fev-00
-200pp
mar-99
-12pp
mai-98
0pp
Alfa Anualizado
20pp
jun-97
Alfa Acumulado
Geração de Alfa
800pp
Apesar de não termos sido capazes de repetir a média histórica de performance do fundo em 2007, é importante colocar que,
por conta da descorrelação entre as ações do fundo e o Índice Bovespa, em 9 oportunidades nos últimos 10 anos o fundo
chegou a perder do índice por mais de 10 pontos percentuais, como podemos ver no gráfico abaixo. Mesmo assim, isso não
afetou o desempenho acumulado do fundo, uma vez que os períodos de baixa rentabilidade foram seguidos de períodos de
performances vigorosas e consistentes.
FAMA Challenger – Ibovespa Médio (Acumulado de 3 meses)
30%
10%
-10%
-30%
-50%
jun-97
mar-99
dez-00
set-02
jun-04
mar-06
dez-07
mar-06
dez-07
FAMA Challenger X Ibovespa Médio (Desde Início)
1.200
1.000
FAMA Challenger
800
Ibovespa Médio
600
400
200
jun-97
mar-99
dez-00
set-02
jun-04
E, qual a razão da rentabilidade aquém da desejada em 2007, especialmente quando comparado ao índice Bovespa?
Apesar do Ibovespa ter subido 44% no ano, esta ganho não foi nada homogêneo, como podemos ver no gráfico abaixo, que
mostra o desempenho da bolsa por setor:
Sider. & Miner.
Óleo e Gás
Ibovespa
Construção
Bancos
Papel & Celulose
Consumo
Telef. Fixa
Elétricas
Telef. Celular
Transporte & Log.
Outros
-100%
-75%
-50%
-25%
0%
25%
50%
75%
100%
125%
150%
Fonte: Economática
As fortes altas de Vale do Rio Doce (+91%) e Petrobrás (+82%) foram absolutamente determinantes para o resultado da bolsa
em 2007. Todos os demais setores tiveram desempenho inferior ao do índice, sendo que alguns deles até apresentaram
retornos nominais negativos. Mesmo os setores mais beneficiados pelo crescimento dos investimentos e pelo aumento de
renda e crédito tiveram um desempenho pior que do Ibovespa.
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No gráfico abaixo, é possível comparar o desempenho do Ibovespa com um índice teórico que expurga as ações de Petrobrás
e Vale do Rio Doce. Como podemos notar, até meados de Agosto de 2007, o FAMA Challenger superava todos os demais
índices. A partir de então, o rally nas ações de Petrobrás e Vale impulsionou o Ibovespa, deixando não somente todos os
demais índices para trás, como também o FAMA Challenger.
150
FAMA Challenger
140
Ibovespa Ex Petro e Vale
130
Ibovespa Médio
120
IVBX2
110
100
90
dez-06
fev-07
abr-07
jun-07
jul-07
IVBX2: Índice de Ações de Segunda Linha (Bovespa / Valor Econômico)
set-07
nov-07
dez-07
Esse gráfico mostra ainda que, em 2007, obtivemos um desempenho apenas em linha com o Ibovespa ex Petrobrás e Vale e
um pouco acima do IVBX2, ou seja, ainda que excluamos Petrobrás e Vale do cômputo, não fomos capazes de gerar alfa.
Portanto, é um erro afirmar que nosso desempenho foi mais fraco que o Ibovespa somente porque as duas principais
empresas tiveram um retorno fantástico no ano. Sim, isso acentuou a nossa má performance, mas o grande problema foi que
o ativo do fundo não teve um desempenho condizente com o histórico.
III – CENÁRIO, ESTRATÉGIAS E PERSPECTIVAS
O Brasil está, de fato, muito diferente do que já foi. Há 3 anos temos observado um crescimento consistente da renda real, ao
mesmo tempo em que a taxa de desemprego se reduz. No ano passado, 8 milhões de brasileiros deixaram as Classes D/E
migrando para a Classe C, indicando um substancial aumento no poder de consumo.
Fonte: CETELEM/ Ipsos
Paralelamente a isso, nota-se um expressivo aumento no crédito e o índice de confiança do consumidor em seu nível recorde.
Ora, não é difícil concluir que mais renda, mais emprego, mais crédito e mais confiança resultam em aumento direto de
consumo.
Em 2007, vendeu-se 27% mais carros que no ano anterior. A venda de imóveis cresceu em torno de 18%, a venda de
máquinas subiu mais de 20%, ao passo que as vendas no varejo experimentaram expansão de cerca de 12%. Apesar do PIB
brasileiro ainda crescer menos que o PIB dos países asiáticos, alguns setores da economia, como os acima destacados
(some-se a í o agribusiness), crescem a um ritmo superior ao da economia da China!
Tomemos, por exemplo, o setor imobiliário. Durante o ano, tornaram -se comuns afirmações que o setor já havia avançado
demasiadamente, que estaríamos com problema de sobre-oferta e que as empresas não teriam mais fôlego pra crescer. Nada
mais incorreto! O volume de crédito imobiliário era de R$ 4,8 bi em 2005, atingiu R$ 17 bi em 2007 e as estimativas são de, no
mínimo, R$ 25 bi em 2008. Mesmo assim, o Brasil ainda engatinha na área imobiliária. O gráfico abaixo mostra a relação entre
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Crédito Imobiliário e PIB dos países em 2004. Com o crescimento dos últimos anos, o Brasil encontra-se no mesmo patamar
de Bangladesh (!!) e muito longe de países com estrutura econômica similar, como o México.
Fonte: Gwineer, B. (2006) e Finance for Growth, (2001) The World Bank .
Elaboração: Accenture
Não menos otimistas estamos com os setores ligados à infra-estrutura. Elencamos abaixo alguns deles, que são cobertos pelo
PAC (Programa de Aceleração do Crescimento) do Governo Federal, bem como a real necessidade de cada um. Como
podemos notar, o governo estará investindo R$ 154 bi nessas áreas, enquanto que se estimam serem necessários mais de R$
500 bi para destravar os gargalos da infra-estrutura. Destaque para o setor de transportes (rodovias + ferrovias), que juntos
necessitam de R$ 180 bi, mas que contarão com apenas R$ 40 bi do governo – o restante deve ser proveniente da iniciativa
privada através de PPPs (que já se iniciaram) e beneficiarão diretamente algumas companhias envolvidas.
em R$
Investimentos PAC
(2007-10)
Quanto seria
necessário investir
Necessário/
Investimentos PAC
Hidrovias
0,7 bilhões
25,6 bilhões¹
36,6x
Portos
2,7 bilhões
4,4 bilhões¹
1,6x
3 bilhões
7,9 bilhões¹
2,6x
Aeroportos
Ferrovias
7,9 bilhões
86,7 bilhões¹
11,0x
Rodovias
33,4 bilhões
93,5 bilhões¹
2,8x
Saneamento
Geração de energia elétrica
Total
40 bilhões
220 bilhões³
5,5x
65,9 bilhões
75 bilhões²
1,1x
153,6 bilhões
513,1 bilhões¹
3,3x
¹ Fonte: Plano de Logística da CNT, que não estabelece o prazo necessário para os investimentos
² Fonte: Plano Decenal de Expansão da Energia Elétrica (2006-2015), do Ministério de Minas e Energia
³ Fonte: Estimativa da FGV para 20 anos
Elaboração: Revista Exame
Nossa visão para o cenário macroeconômico continua sendo de crescimento sustentado do mercado interno, permeado por
muitas dúvidas em relação ao crescimento mundial. Tendo isso em vista, mantemos o portfólio mais direcionado a empresas
voltadas para o mercado dom éstico, que, contudo, não tiveram o desempenho esperado em 2007. Apesar dos resultados
consistentes do país e das excelentes perspectivas de curto e médio prazos, os investidores ainda têm preferido as histórias
relacionadas ao crescimento global em detrimento ao crescimento local.
A má performance do FAMA Challenger em 2007, o que consequentemente acarreta no fraco desempenho de todos os
nossos hedge funds, muito se deve ao fato de termos antecipado demasiadamente a predileção pelos cases domésticos.
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Reiteramos, com absoluta convicção, que existe um verdadeiro abismo entre a percepção do mercado financeiro e o mundo
real em uma série de empresas, o que deve ser corrigido pouco a pouco, a medida que as empresas forem mostrando seus
resultados. Continuamos fundamentalmente embasando nossas teses de investimento em três setores: (i) consumo para baixa
renda; (ii) infra-estrutura e (iii) construção civil. Temos monitorado a situação destes segmentos e das companhias muito de
perto e, mesmo sendo bastante conservadores em todas as nossas premissas e estimativas, acreditamos que as empresas
devem reportar fortíssimo crescimento de resultado nos próximos trimestres. A atual precificação d a s ações destas
companhias na bolsa definitivamente não contempla tais expectativas.
Como vimos anteriormente, em nossos quase 15 anos de história, todos os nossos períodos de performance insatisfatória
foram seguidos por fases de fortes e consistentes resultados. Não necessariamente isso se repetirá imediatamente. Não é
porque ocorreu no passado que voltará a ocorrer no futuro, mas os valuations das empresas que possuímos, bem como a
“safra” de resultados que se segue, são indícios bastante favoráveis.
Encerramos essa carta com três trechos de uma palestra sobre as principais qualidades de um “investidor espetacular” que
Mark Sellers* fez na Universidade de Harvard.
1. The great investor has the ability to buy stocks while others are panicking and sell stocks while others are euphoric. (O
investidor espetacular tem a habilidade de comprar quando os outros estão em pânico e vender quando os outros estão
eufóricos.)
2. The great investor is obsessive about playing the game and wanting to win. These people don’t just enjoy investing; they live
it. (O investidor espetacular é obsessivo por jogar e querer vencer o jogo. Estas pessoas não apenas têm prazer em investir;
elas vivem isso.)
3. And finally the most important, and rarest, trait of all: The ability to live through volatility without changing your investment
thought process. (E, finalmente, a mais importante e mais rara característica de todas: a habilidade de sobreviver às
volatilidades sem mudar o processo de investimento.)
* Mark Sellers é fundador e gestor do Sellers Capital Fund LLC. Anteriormente, foi o estrategista chefe de ações da Mornigstar.
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FAMA Futurewatch I FIA
Informe Mensal – Dezembro/2007
Performance FAMA Futurewatch I FIA
Retorno Absoluto
Mês
Ano
12 Meses
36 Meses
Retorno Anualizado
Desde Início¹
1,25%
64,3%
64,3%
177%
42,1%
IGPM + 6% aa
2,19%
14,3%
14,3%
35%
16,4%
Ibovespa Médio
0,80%
43,7%
43,7%
144%
25,2%
Patrimônio Líquido em 31/12/2007: R$354,0 MM
Patrimônio Líquido Médio (12 Meses): R$256,1 MM
FAMA Investimentos - Patrimônio Sob Administração em 31/12/2007: R$2.468,9 MM
Análise do Portfolio – 31/12/2007
Concentração do Portfolio
Perfil de Governança do Portfolio
9%
Nível
Diferenciado
de Governan ça
Coorporativa²:
61%
3 Maiores
3 Seguintes
27%
43%
Demais
Presen ça
Conselho
Fiscal:
53%
Caixa
21%
Concentação do Portfolio
Número de empresas
Exposição Média (% Ativos)
13
7,0%
Presen ça
Conselho
Admin.³:
45%
0%
Valor de Mercado das Empresas (R$)
100%
25%
50%
100%
2 Bilhões
11%
36%
40%
1 Bilhão
500 Milhões
4%
56%
2 Bilhões
80%
60%
60%
100%
Receita Bruta das Empresas (R$)
26%
80%
75%
40%
21%
250 Milhões
20%
2%
15%
0%
Valor de Mercado das Empresas
Entre R$ 0 e R$ 500 milhões
Entre R$ 500 milhões e R$ 1 bilhão
Entre R$ 1 bilhão e R$ 2 bilhões
Maior que R$ 2 bilhões
1 Bilhão
500 Milhões
0
Ativos*
15,2%
2,1%
56,4%
26,4%
* Carteira de ações replicada para 100%
20%
28%
0%
0
Receita Bruta das Empresas (Últimos 12m)
Entre R$ 250 milhões e R$ 500 milhões
Ativos*
28,3%
21,1%
4,3%
35,8%
10,5%
¹ FAMA Futurewatch I FIA desde 29/12/1995.
² Consideramos apenas as empresas com tag along e/ou que adotam práticas diferenciadas de governança corporativa (Nível 2 ou Novo Mercado).
³ Não indicamos funcionários da FAMA Investimentos para os conselhos de administração das empresas investidas, apenas profissionais independentes.
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Análise de Desempenho - 31/12/2007
Estatística dos Retornos
41,1%
5,3%
5000
141
3
4000
2000
³ Memória do Cálculo: Últimos 36 meses; Base: CDI
1000
Histograma dos Retornos Mensais
Retorno Móvel em 12 Meses
35
300%
250%
30
Futurewatch I
Jan
22,6%
3,8%
-9,2%
15,2%
-3,8%
16,8%
-0,8%
-0,9%
8,9%
1,2%
13,4%
7,0%
Fev
4,9%
11,7%
5,2%
-12,3%
9,0%
-4,3%
6,3%
0,6%
2,6%
11,8%
-0,6%
4,0%
Mar
-4,1%
2,1%
14,7%
4,5%
3,5%
-6,1%
0,3%
3,3%
2,9%
-0,1%
-3,5%
4,4%
Abr
-1,5%
4,4%
8,9%
35,4%
-2,6%
4,1%
-1,6%
2,7%
2,7%
-4,7%
2,9%
4,6%
Mai
6,9%
2,4%
-2,8%
7,2%
-3,7%
-3,8%
-1,4%
7,3%
0,9%
-7,4%
-4,1%
8,4%
Gestão:
Jun
2,2%
10,0%
-5,2%
12,9%
7,3%
-0,1%
-5,6%
1,8%
2,6%
-0,2%
1,8%
7,6%
Jul
2,6%
4,9%
-9,1%
3,8%
5,6%
-1,2%
-1,9%
6,3%
10,0%
-1,7%
1,0%
10,8%
Ago
2,6%
-3,7%
-10,2%
3,5%
2,0%
-1,8%
4,7%
9,8%
10,0%
3,9%
-2,6%
-3,2%
Set
5,7%
3,6%
2,6%
10,5%
-4,3%
-9,2%
-2,6%
10,5%
7,8%
10,5%
-2,9%
3,2%
Administração:
Out
4,4%
-2,9%
-5,1%
17,4%
-7,1%
3,8%
18,9%
2,2%
1,8%
3,2%
1,2%
3,2%
Nov
2,2%
-16,1%
2,8%
21,5%
-6,0%
13,6%
1,5%
3,4%
3,7%
6,3%
7,6%
0,0%
Dez
4,3%
4,5%
-8,5%
17,3%
7,0%
1,4%
11,7%
3,3%
2,0%
10,0%
9,7%
1,2%
Custódia:
Ano
64,3%
24,0%
-17,8%
243,3%
4,9%
10,7%
30,7%
62,5%
71,5%
35,4%
24,6%
64,3%
dez-07
dez-97
Mais
10%
8%
6%
4%
2%
0%
-2%
-4%
-6%
0
-8%
0%
-50%
-10%
5
jul-06
50%
fev-05
10
set-03
150%
100%
abr-02
15
nov-00
200%
20
jun-99
25
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
out/06
% Meses
17%
13%
19%
50%
dez/07
0
jan/96
Distribuição dos Retornos Mensais
Menor que -3%
Entre -3% e 0%
Entre 0% e 3%
Maior que 3%
ago/05
Volatilidade Anualizada
Correlação Ibovespa
Índice Sharpe*
3000
Ibovespa
23,6%
-
mai/04
Futurewatch I
13,0%
0,67
2,84
Ibovespa
mar/03
90
54
dez/01
100
44
IGPM+6
out/00
Meses Positivos
Meses Negativos
150,9%
-43,4%
Futurewatch I
6000
ago/99
254,9%
-23,3%
IGPM+6%
5,6%
-0,5%
mai/98
Melhores 12 meses
Piores 12 meses
7000
Ibovespa
26,4%
-39,3%
mar/97
Futurewatch I
35,4%
-16,1%
Melhor mês
Pior mês
Retorno Acumulado Desde o Início
Ibovespa
IGPM+6%
63,8%
44,8%
-33,5%
151,9%
-10,7%
-11,0%
-17,0%
97,3%
17,8%
27,1%
33,7%
43,7%
15,9%
14,5%
8,0%
27,4%
16,7%
17,2%
32,9%
15,6%
19,4%
7,5%
10,2%
14,3%
Auditoria:
A FAMA Investimentos Ltda. não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimentos ou qualquer outro ativo financeiro. As informações
contidas neste material são de car áter exclusivamente informativo. É fundamental a leitura do regulamento dos fundos antes de qualqu er decisão de
investimento. Rentabilidade passada não é garantia de rentabilidade futura. Os Fundos de Investimento utilizam estratégias com derivativos como
parte integrante de suas políticas de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em significativas perdas
patrimoniais para seus cotistas. Nenhum fundo conta com garantia da instituição administradora, da gestora ou do Fundo Garantidor de Créditos FGC.
Para obten ção do Regulamento, Histórico de Performance, Prospecto, al ém de eventuais informações adicionais, favor entrar em contato com a
administradora dos fundos da FAMA Investimentos. Para avaliação de performance dos fundos de investimento, é recomendável uma an álise de
per íodo de, no mínimo, 12 meses.
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Mês
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Desde Início¹
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0,48%
19,8%
19,8%
138%
24,2%
Ibovespa Médio
0,80%
43,7%
43,7%
144%
16,7%
Perfil de Governança do Portfolio
4%
3 Maiores
Nível
diferenciado
de Governan ça
Coorporativa²:
91%
33%
3 Seguintes
Demais
39%
Presen ça
Conselho
Fiscal: 36%
Caixa
24%
Presen ça
Conselho
Adm.³: 12%
Concentação do Portfolio
Número de empresas
17
5,6%
0%
25%
50%
75%
100%
100%
100%
80%
80%
20%
3 Bilhões
56%
60%
60%
5 Bilhões
40%
17%
44%
40%
20%
20%
27%
0%
2 Bilhões
1 Bilhão
10%
3 Bilhões
0%
Entre R$ 0 e R$ 1 bilhão
Entre R$ 3 bilhões e R$ 5 bilhões
26%
1 Bilhão
Ativos*
0,0%
27,4%
16,7%
55,8%
0
0%
Receita Bruta das Empresas (Últimos 12m)
Ativos*
26,2%
9,6%
44,4%
19,7%
¹ FAMA Challenger FIA desde 30/06/1997.
² Consideramos apenas as empresas com tag along e/ou que adotam práticas diferenciadas de governança corporativa (Nível 2 ou Novo Mercado).
³ Não indicamos funcionários da FAMA Investimentos para os conselhos de administração das empresas investidas, apenas profissionais independentes.
Fone: 55-11-5508-1185
CEP 04576-060
Fax: 55-11-5508-1196
Brooklin
São Paulo
Brasil
FAMA Challenger FIA
Challenger FIA
28,9%
-31,7%
Melhor mês
Pior mês
Melhores 12 meses
Piores 12 meses
186,9%
-61,5%
150,9%
-43,4%
82
44
74
52
Meses positivos
Meses negativos
1200
Ibovespa
26,4%
-39,3%
1000
Challenger FIA
800
Ibovespa
600
Ibovespa
23,6%
-
400
¹ Memória do Cálculo: Últimos 36 meses; Base: CDI
200
dez/07
nov/06
nov/05
out/04
out/03
set/02
set/01
ago/00
% Meses
25%
10%
21%
44%
ago/99
0
jun/97
Menor que -3%
Entre -3% e 0%
Entre 0% e 3%
Maior que 3%
jul/98
Challenger FIA
19,5%
0,87
1,29
Correlação Ibovespa
Índice Sharpe¹
Retorno Móvel em 12 Meses
200%
20
Challenger FIA
150%
16
100%
12
50%
8
Fev
Mar
Abr
Mai
Jun
-7,9%
4,9%
-3,5%
16,7%
2,3%
-2,7%
2,9%
-2,0%
11,0%
2,8%
0,8%
0,3%
12,4%
-9,6%
5,2%
-5,2%
0,0%
11,4%
2,5%
0,6%
13,7%
28,9%
-3,3%
-11,1%
-4,4%
6,1%
6,1%
-5,8%
1,5%
2,3%
-1,5%
11,0%
-2,9%
8,8%
1,1%
4,6%
-4,3%
-9,3%
-0,7%
7,4%
-10,2%
6,0%
-0,4%
-6,6%
-3,2%
4,9%
2,9%
0,8%
-4,9%
6,6%
-10,5%
3,0%
12,6%
2,2%
1,2%
3,5%
4,9%
4,2%
-2,2%
4,0%
Gestão:
Jul
6,0%
2,9%
-3,9%
9,1%
-4,7%
-9,0%
6,6%
12,9%
2,3%
0,0%
1,4%
Ago
-3,6%
-31,7%
-2,0%
8,7%
-10,2%
0,4%
14,0%
9,4%
4,1%
9,6%
-6,7%
Administração:
Nov
-7,0%
19,9%
26,1%
-10,5%
13,0%
-2,8%
6,9%
5,5%
9,4%
8,4%
-6,2%
Custódia:
Dez
-2,8%
-8,2%
22,7%
17,5%
8,6%
7,6%
16,9%
7,3%
4,9%
8,1%
0,5%
Ano
-20,9%
-39,6%
177,5%
24,1%
-6,1%
-7,7%
75,9%
63,0%
34,1%
48,2%
19,8%
dez-07
fev-06
Out
-16,1%
8,0%
9,4%
-7,7%
1,7%
11,5%
0,3%
-1,3%
3,2%
7,7%
2,0%
mar-04
Set
2,1%
-13,5%
6,0%
-5,6%
-9,8%
-14,9%
3,8%
4,7%
8,5%
0,5%
4,5%
abr-02
Mais
10%
8%
6%
4%
2%
0%
-2%
-4%
Jan
mai-00
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
-6%
-100%
-8%
0
-10%
-50%
jun-98
0%
4
Ibovespa
44,8%
-33,5%
151,9%
-10,7%
-11,0%
-17,0%
97,3%
17,8%
27,1%
33,7%
43,7%
Auditoria:
Fone: 55-11-5508-1185
CEP 04576-060
Fax: 55-11-5508-1196
Brooklin
São Paulo
Brasil
FAMA Sniper FIM LP
Performance FAMA Sniper FIM LP
Retorno Absoluto
Mês
Ano
12 Meses
36 Meses
Retorno Anualizado
Desde Início¹
FAMA Sniper FIM LP
1,11%
9,5%
9,5%
58%
21,8%
CDI
0,84%
11,8%
11,8%
53%
17,6%
Alocação do Portfolio
Estratégia Market Neutral
Protetivas
13%
43,5%
6,2%
Beta da Carteira
Caixa
10%
Protetivas
0,71
Ativo x Beta
- Ibovespa Futuro
50%
35,2%
-35,2%
5 Maiores
5 Seguintes
21%
Long & Short (c)
Long & Short (v)
Demais
2,1%
-2,1%
Posição em risco
6%
Concentração da Estratégia Market Neutral
Número de empresas
29
1,5%
0,0%
Caixa
50,3%
100%
100%
13%
30%
80%
3 Bilhões
80%
5 Bilhões
60%
60%
56%
41%
40%
40%
2 Bilhões
20%
0%
23%
1 Bilhão
0
500 Milhões
20%
22%
6%
1 Bilhão
8%
0%
Ativos*
6,5%
22,4%
41,4%
29,8%
0
Receita Bruta das Empresas (Últimos 12m) Ativos*
23,2%
7,5%
56,3%
13,0%
* Estrat égia Market Neutral replicada para 100%
¹ FAMA Sniper FIM LP desde 03/06/2002.
Rua: Samuel Morse, 74 - cj.173
Fone: 55-11-5508-1185
CEP 04576-060
Fax: 55-11-5508-1196
Brooklin
São Paulo
Brasil
FAMA Sniper FIM LP
Melhor mês
Pior mês
Sniper
5,0%
-2,9%
CDI
2,1%
0,8%
32,8%
9,5%
23,9%
11,8%
58
9
67
0
Melhores 12 meses
Piores 12 meses
340
300
Sniper
CDI
260
Meses positivos
Meses negativos
220
Sniper
4,6%
0,14
-0,62
0,34
Correlação CDI
Correlação Ibovespa Fechamento
Índice Sharpe¹
180
140
dez/07
nov/06
out/05
% Meses
1%
12%
46%
40%
ago/04
jun/02
Menor que -2%
Entre -2% e 0%
Entre 0% e 2%
Maior que 2%
jul/03
100
Retorno Móvel em 12 Meses (%CDI)
250%
20
200%
16
Jan
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2,1%
3,1%
2,1%
2,3%
2,5%
Fev
Mar
-2,9%
0,9%
2,2%
0,5%
1,7%
1,2%
2,6%
0,5%
1,7%
0,6%
Gestão:
Abr
2,4%
2,9%
-0,5%
-0,3%
1,2%
Mai
0,0%
1,3%
-0,2%
1,1%
1,7%
Jul
0,5%
2,6%
3,1%
0,7%
0,7%
2,0%
Ago
5,0%
4,9%
3,7%
1,0%
4,3%
-1,3%
Administração:
Set
1,4%
1,1%
2,5%
2,7%
0,6%
-0,7%
Out
3,8%
-0,1%
0,8%
4,6%
1,2%
0,1%
Nov
1,8%
1,1%
1,5%
3,4%
2,0%
-1,3%
Dez
1,7%
4,5%
2,7%
1,7%
2,5%
1,1%
Custódia:
dez-07
jun-06
dez-04
5%
Jun
3,9%
1,6%
1,9%
2,3%
0,1%
1,5%
Mais
4%
3%
2%
0%
1%
0
0%
50%
-1%
4
-2%
100%
-3%
8
-4%
150%
-5%
12
mai-03
Sniper
Ano
19,4%
19,8%
30,6%
22,3%
18,1%
9,5%
CDI
19,1%
23,2%
16,2%
19,0%
15,0%
11,8%
Auditoria:
CEP 04576-060
Fone: 55-11-5508-1185
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Brooklin
São Paulo
Brasil
FAMA Striker 28 FIM LP
Performance FAMA Striker 28 FIM LP
Retorno Absoluto
Mês
Ano
12 Meses
36 Meses
Retorno Anualizado
Desde Início¹
1,56%
6,4%
6,4%
60%
16,9%
CDI
0,84%
11,8%
11,8%
53%
15,3%
Protetivas
12%
51,6%
8,2%
Beta da Carteira
Caixa
15%
0,88
40%
Protetivas
5 Maiores
Ativo x Beta
- Ibovespa Futuro
52,5%
-52,5%
Long & Short (c)
Long & Short (v)
3,0%
-3,0%
Posição em risco
5 Seguintes
8%
Número de empresas
22
2,3%
0,0%
Caixa
Demais
24%
40,2%
100%
100%
18%
80%
60%
3 Bilhões
80%
44%
5 Bilhões
60%
3 Bilhões
40%
35%
16%
40%
16%
2 Bilhões
20%
1 Bilhão
2 Bilhões
20%
20%
27%
24%
0%
0%
0
Entre R$ 0 e R$ 2 bilhões
Ativos*
24,1%
15,9%
16,3%
43,7%
0
27,2%
20,1%
34,7%
18,0%
¹ FAMA Striker 28 FIM LP desde 27/12/2004.
Fone: 55-11-5508-1185
CEP 04576-060
Fax: 55-11-5508-1196
Brooklin
São Paulo
Brasil
Melhor mês
Pior mês
Striker 28
6,6%
-2,4%
CDI
1,7%
0,8%
30,3%
6,4%
19,1%
11,8%
27
9
36
0
Melhores 12 meses
Piores 12 meses
Meses positivos
Meses negativos
180
Striker 28
160
140
Striker 28
6,6%
0,12
-0,55
0,30
Correlação CDI
Índice Sharpe¹
CDI
120
Menor que -2%
Entre -2% e 0%
Entre 0% e 2%
Maior que 2%
% Meses
8%
17%
42%
33%
dez/07
ago/07
abr/07
dez/06
ago/06
abr/06
dez/05
ago/05
dez/04
abr/05
100
250%
10
210%
8
2005
2006
2007
Jan
2,8%
2,9%
2,8%
Fev
2,1%
0,1%
1,7%
Mar
-0,7%
2,5%
0,0%
Gestão:
Abr
-2,2%
-1,3%
1,3%
Mai
-0,7%
0,9%
2,0%
Jun
3,1%
-0,7%
1,5%
Jul
0,7%
0,6%
1,5%
Ago
1,0%
6,6%
-2,4%
Administração:
Set
3,3%
1,0%
-1,2%
Out
6,3%
1,9%
-0,3%
Nov
4,4%
2,6%
-2,2%
Dez
1,4%
2,8%
1,6%
Custódia:
Ano
23,5%
21,6%
6,4%
dez-07
ago-07
abr-07
dez-06
ago-06
dez-05
Mais
5%
4%
3%
2%
50%
1%
0
0%
90%
-1%
2
-2%
130%
-3%
4
-4%
170%
-5%
6
abr-06
Striker 28
CDI
19,0%
15,0%
11,8%
Auditoria:
CEP 04576-060
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Brooklin
São Paulo
Brasil
Performance FAMA Striker 60 FIM LP
Retorno Absoluto
Mês
Ano¹
3 Meses
6 Meses
Retorno Anualizado
Desde Início¹
1,50%
3,1%
-0,9%
-2,9%
3,4%
CDI
0,84%
10,6%
2,6%
5,5%
11,7%
Protetivas
12%
52,3%
8,4%
Beta da Carteira
51,3%
-51,3%
Long & Short (c)
Long & Short (v)
3,0%
-3,0%
Posição em risco
Protetivas
5 Maiores
5 Seguintes
Demais
25%
8%
Número de empresas
22
2,3%
0,0%
Caixa
39%
15%
0,85
Ativo x Beta
- Ibovespa Futuro
Caixa
39,3%
100%
100%
80%
80%
18%
44%
60%
3 Bilhões
34%
60%
5 Bilhões
2 Bilhões
16%
40%
40%
3 Bilhões
20%
16%
1 Bilhão
2 Bilhões
20%
20%
27%
24%
0%
0%
0
Entre R$ 0 e R$ 2 bilhões
Ativos*
24,1%
16,0%
16,3%
43,6%
0
27,2%
20,4%
34,5%
18,0%
Fone: 55-11-5508-1185
CEP 04576-060
Fax: 55-11-5508-1196
Brooklin
São Paulo
Brasil
Melhor mês
Pior mês
112
Striker 60
2,0%
-2,5%
CDI
1,0%
0,8%
7,8%
-2,9%
6,0%
5,5%
7
4
11
0
Melhores 6 meses
Piores 6 meses
Meses positivos
Meses negativos
Striker 60
CDI
108
104
100
Striker 60
6,6%
Correlação CDI
0,09
-0,48
Índice Sharpe¹
-
jul/07
dez/07
out/07
abr/07
jan/07
96
Menor que -2%
Entre -2% e 0%
Entre 0% e 2%
Maior que 2%
% Meses
18%
18%
55%
9%
6
Striker 60
4
2
2007
Jan
-
Fev
0,9%
Mar
0,0%
Abr
1,4%
Mai
2,0%
Mais
5%
4%
3%
2%
1%
0%
-1%
-2%
-3%
-4%
-5%
0
Jun
1,7%
Jul
1,5%
Ago
-2,5%
Set
-1,1%
Out
-0,2%
Nov
-2,1%
Dez
1,5%
Ano¹
3,1%
CDI¹
10,6%
Gestão:
Administração:
Custódia:
Auditoria:
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Brooklin
São Paulo
Brasil
FAMA Shooter 60 FIA
Performance FAMA Shooter 60 FIA
Retorno Absoluto
Mês
Ano
12 Meses
24 Meses
Retorno Anualizado
Desde Início¹
FAMA Shooter 60 FIA
1,53%
1,1%
1,1%
25%
11,8%
CDI
0,84%
11,8%
11,8%
29%
13,4%
Protetivas
15%
74,9%
12,6%
12%
Caixa
13%
Beta da Carteira
0,95
Ativo x Beta
- Ibovespa Futuro
82,9%
-82,9%
Long & Short (c)
Long & Short (v)
8,6%
-8,6%
Protetivas
5 Maiores
23%
5 Seguintes
Demais
Posição em risco
37%
Número de empresas
18
4,2%
0,0%
Caixa
12,5%
100%
100%
80%
80%
19%
52%
3 Bilhões
60%
60%
41%
5 Bilhões
40%
40%
17%
20%
0%
20%
31%
30%
0%
1 Bilhões
0%
2 Bilhões
1 Bilhão
10%
3 Bilhões
0
29,5%
10,2%
41,3%
18,9%
Ativos*
0,0%
31,1%
16,6%
52,2%
¹ FAMA Shooter 60 FIA desde 30/12/2005.
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São Paulo
Brasil
FAMA Shooter 60 FIA
Shooter 60
9,2%
-5,1%
Melhor mês
Pior mês
Melhores 12 meses
Piores 12 meses
CDI
1,4%
0,8%
37,5%
1,1%
15,0%
11,8%
16
8
24
0
Meses positivos
Meses negativos
150
Shooter 60
130
120
Shooter 60
11,2%
0,64
-0,31
-
Volatilidade Anualizada¹
Correlação CDI
Índice Sharpe²
CDI
140
110
100
¹ Desvio Padrão de 21du Período: Últimos 24 meses
² Memória do Cálculo: Últimos 24 meses; Base: CDI
dez/07
set/07
jun/07
fev/07
nov/06
% Meses
17%
17%
29%
38%
jul/06
dez/05
Menor que -2%
Entre -2% e 0%
Entre 0% e 2%
Maior que 2%
abr/06
90
8
300%
6
225%
2006
2007
Jan
3,8%
3,7%
Fev
-1,3%
2,6%
Mar
4,0%
-0,6%
Gestão:
Abr
-3,9%
1,7%
Mai
1,2%
2,4%
Jun
-2,0%
1,6%
Jul
0,3%
1,2%
Ago
9,2%
-5,1%
Administração:
Set
0,0%
-2,2%
Out
3,1%
-0,6%
Nov
4,0%
-4,6%
Dez
3,9%
1,5%
Custódia:
dez-07
abr-07
dez-06
Mais
5%
4%
3%
2%
1%
0%
-1%
0%
-2%
0
-3%
75%
-4%
2
-5%
150%
ago-07
Shooter 60
4
Ano
23,7%
1,1%
CDI
15,0%
11,8%
Auditoria:
CEP 04576-060
Fone: 55-11-5508-1185
Fax: 55-11-5508-1196
Brooklin
São Paulo
Brasil
Histórico de Rentabilidades FAMA Investimentos
2007
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¹ Período relativo a existência do FAMA Futurevalue FIA.
A Fama Investimentos Ltda. não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimentos ou qualquer outro ativo financeiro. As informações contidas neste material são de caráter exclusivamente informativo. É fundamental a leitura do regulamento dos fundos antes de qualquer decisão de investimento. Rentabilidade passada não é garantia de rentabilidade futura. Os Fundos de Investimento utilizam estratégias com derivativos
como parte integrante de suas políticas de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas. Nenhum fundo conta com garantia da instituição administradora, da gestora ou do Fundo Garantidor de Créditos - FGC. Para avaliação da performance do Fundo de Investimento, é recomendável uma análise de, no mínimo, 12 (doze) meses. A Rentabilidade dos
fundos não é líquida de impostos.
FAMA Futurewatch I FIA - Objetivo: Obter um retorno superior ao custo de capital acrescido de um prêmio de risco, exclusivamente através do mercado acionário. Fundo destinado a investidores qualificados e fechado para novas captações, taxa de administração mínima de 2% aa e máxima de 2,5% aa e performance de 20% do que exceder IGPM + 6%. Os resgates solicitados na 1º quinzena mensal serão pagos no dia 15 do mês
subseqüente. Resgates solicitados na 2º quinzena mensal serão pagos no último dia do mês subseqüente. Caso o total de resgates solicitados em cada bloco seja inferior a 5% do PL do fundo na última data do bloco, o pagamento será antecipado em 15 dias. A conversão de cotas para resgate será feita em D-3 da data de pagamento.Categoria ANBID: FIA Outros.
FAMA Challenger FIA - Objetivo: Obter um retorno superior ao Ibovespa, exclusivamente através do mercado acionário. Fundo destinado ao público em geral e fechado para novas captações, taxa de administração mínima de 2% aa e máxima de 2,5% aa e performance de 20% do que exceder o Ibovespa. Os resgates serão cotizados 11 dias corridos após a sua solicitação e liquidados 3 dias úteis após a sua cotização. Categoria ANBID:
FIA Ibovespa Ativo.
FAMA Futurevalue FIA - Objetivo: Obter um retorno superior ao IGPM+7% acrescido de um prêmio de risco, exclusivamente através do mercado acionário. Fundo destinado a investidores qualificados e fechado para novas captações, taxa de administração mínima de 2% aa e máxima de 2,5% aa e performance de 20% do que exceder o IGPM+7%. Lock-Up: 1 ano. Os resgates solicitados até o último dia útil de cada trimestre civil serão
cotizados no último dia útil do 4o mês subseqüente, com pagamento no 1o dia útil subsequente. Categoria ANBID: FIA Outros.
FAMA Sniper FI MLP - Objetivo: Obter retornos superiores ao CDI de forma consistente a médio e longo prazo, exclusivamente através do mercado acionário. Fundo destinado ao público em geral e fechado para novas captações, taxa de administração mínima de 2% aa e máxima de 2,9% aa e performance de 20% do que exceder o CDI. Os resgates serão cotizados no dia da solicitação e liquidados no 1o dia útil após a solicitação.
Categoria ANBID: FI Multimercado Long & Short Renda Variável.
FAMA Striker 28 FI MLP - Objetivo: Obter retornos superiores ao CDI de forma consistente a médio e longo prazo, exclusivamente através do mercado acionário. Fundo destinado ao público em geral e fechado para novas captações, taxa de administração de 2% aa e performance de 20% do que exceder o CDI. Os resgates serão cotizados 28 dias
corridos após a sua solicitação e liquidados no 1o dia útil após a sua cotização. Categoria ANBID: FI Multimercado Long & Short Renda Variável.
FAMA Striker 60 FI MLP - Objetivo: Obter retornos superiores ao CDI de forma consistente a médio e longo prazo, exclusivamente através do mercado acionário. Fundo destinado ao público em geral e aberto para novas captações, taxa de administração de 2% aa e performance de 20% do que exceder o CDI. Os resgates serão cotizados 59 dias
corridos após a sua solicitação e liquidados no 1o dia útil após a sua cotização. Categoria ANBID: FI Multimercado Long & Short Renda Variável.
FAMA Shooter 60 FIA - Objetivo: Obter retornos absolutos, exclusivamente através do mercado acionário. Fundo destinado a investidores qualificados, taxa de administração de 2% aa e performance de 20% do que exceder o CDI. Os resgates serão cotizados 59 dias corridos após a sua solicitação e liquidados no 1o dia útil após a sua cotização.
Categoria ANBID: FIA Outros
ADMINISTRADORA/DISTRIBUIDORA: Mellon Serviços Financeiros Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários S/A
Av. Presidente Wilson nº 231, 11º andar - Rio de Janeiro - RJ
Fone: (021) 3974-4600 - E-mail: [email protected]

4T - Relatório de Gestão

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