Calendário Econômico Pine: Ressaca

Calendário Econômico Pine: Ressaca
15 de junho de 2015
A semana tem como destaque a reunião do comitê norte-americano de política monetária
(FOMC) e a “ressaca” da ata da reunião do comitê brasileiro de política monetária, divulgada
na semana passada, que teve um sabor bastante hawkish ao trilhar a provável trajetória da
Selic rumo a mais um aumento de 50 pontos-base na próxima reunião (final de julho) e a
14,75% no final do ano. Vale lembra que a ressaca que mencionamos será atormentada pela
forte variação esperada do IPCA-15 de junho (projetamos variação mensal de 0,88%), apesar
dos fracos dados de atividade econômica brasileira que também serão anunciados ao longo da
semana (vendas no varejo, +0,2%, e o IBC-Br, -0,3%, ambos referentes a abril).
Começando pelo cenário norte-americano, mais fácil e curto, nós não contamos com
mudanças significativas no comunicado do FOMC que será divulgado na quarta-feira. Apesar
do fortalecimento dos indicadores de emprego em maio, tanto a inflação cheia ao consumidor
(CPI e PCE) quanto os seus núcleos têm rodado abaixo de 2,0% ao ano, destacando os efeitos
deflacionários do baixo preço do petróleo em particular e os das commodities em geral sobre
a inflação cheia. O CPI vem rodando perto de 0% ano contra ano, enquanto que a variação
anual de seu núcleo (que exclui preços de alimentos e energia) tem se mantido em 1,8%;
estes resultados confirmam a influência das commodities relativamente mais baratas no
comércio mundial sobre a inflação norte-americana e a recuperação do mercado de trabalho
e da demanda agregada real nos EUA.
Apesar de o núcleo do CPI estar perto de 2,0%, ele tem permanecido entre 1,6% e 1,9% desde
o 4T12, revelando a sua estabilidade levemente abaixo do limite de tolerância do Fed e a
paciência e tranquilidade do FOMC com as pressões inflacionárias que ainda estão por vir.
Além disso, cabe lembrar que o núcleo da outra medida de inflação ao consumidor, o PCE
(indicador predileto do Fed), tem rodado entre 1,2% e 1,5% ao ano desde janeiro de 2013.
Tudo isso significa que a discussão sobre alta de juros nos EUA deve realmente ficar para
setembro, quiçá dezembro de 2015, e que pressões mais significativas vindas dos EUA sobre a
desvalorização da cesta de moedas ficam concentradas no final do ano. Nesse contexto, de
olho apenas no contexto externo, o real tende a permanecer entre 3,05/US$ e 3,13/US$ no
período junho-julho.
No Brasil, o salgado IPCA-15 de junho, o qual deve rodar (de acordo com a nossa projeção) em
0,88%, trará as lembranças da ata do Copom divulgada na quinta passada que indica a
continuidade da alta da Selic para 14,25% em julho e para 14,75% até o final do ano. É
verdade que as pressões sobre o IPCA estão concentradas em alimentos e preços
administrados; particularmente, os preços monitorados devem ser afetados pelos reajustes
nos preços das loterias e nas tarifas de água e esgoto Mas, a alta persistente das tarifas de
energia elétrica tem mantido a inflação brasileira ao consumidor sujeita a choques
persistentes e a inflação de serviços continua rodando perto de 8,5%. Nesse contexto, é bem
provável que variação do IPCA fique perto de 9,0% em 2015, tornando mais difícil o trabalho
do BC em conter os efeitos inflacionários da elevada inflação do ano a 2015. É por isso que
alteramos a nossa projeção de elevação da Selic de 14% para 14,75% ao ano.
AGENDA
Vendas no varejo – abril
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•
Projetamos alguma melhora frente a março. Na leitura mensal, livre de efeitos sazonais,
estiamos uma alta de 0,2% no varejo restrito (-0,9% em março), correspondente a uma
queda de 2,0% frente ao mesmo período de 2014. Para o varejo ampliado a piora deve ser
mais expressiva, -1,0% m/m dessazonalizado e -9,2% a/a.
O principal destaque dos resultados de março foi a piora dos segmentos mais sensíveis às
condições do mercado de trabalho, comm Hipermercados, supermercados, bebidas e
fumo e Tecidos e Vestuário, Móveis e Eletrodomésticos, seguindo a perda de fôlego do
consumo das famílias.
A deterioração das condições econômicas e suas perspectivas implica a continuidade de
números fracos nos meses seguintes. Em especial, vale mencionar a aceleração da
inflação – em itens de demanda mais inelástica como energia elétrica e alimentos -, a
piora contínua do emprego e a consequente baixa confiança do consumidor.
IBC-Br – abril
•
•
A queda de 1,2% da produção industrial no mês em questão e, se estivermos corretos, do
varejo ampliado, devem manter o IBC-Br no campo negativo. A fraqueza do setor de
serviços, a ser conhecida apenas na quinta-feira, traz riscos de downside para a nossa
estimativa de queda de 0,3% m/m dessaz.
Se assim for, e considerando um crescimento nulo para maio e junho, o índice do 2T15
terá decrescido 0,8%, sugerindo um viés negativo para o PIB vis-à-vis o 1T15 (-0,2%).
IPCA-15 - junho
•
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•
De acordo com os nossos cálculos, o índice de junho deverá avançar 0,88%, acima da
variação de maio (0,60%) e do IPCA-15 no mesmo período em 2014 (0,47%). Assim, se
confirmada a nossa estimativa, o IPCA-15 acumulado em 12 meses aceleraria novamente,
saindo de 8,24% para 8,68%, ainda mais afastado do teto da meta.
Preços administrados assim como alimentos seguem entre os destaques de alta. Os
reajustes de loterias, das tarifas de água e esgoto e, respectivamente, Tubérculos, raízes
e legumes explicam boa parte da piora. Além disso, devemos mencionar a aceleração de
serviços na esteira da alta de passagens aéreas.
Para o IPCA cheio do mês, revisamos nossa estimativa para 0,68%, especialmente pela
abertura desfavorável de alimentos e habitação. Se estivermos corretos, a taxa
acumulada em 12 meses atingirá 8,8%.
Marco Maciel
Marco Caruso
Economista-chefe
Economista
Horário
País
Indicador
Data
PINE
Mediana
Anterior
segunda-feira, 15 de junho de 2015
15:00
Brasil
Balança Comercial Semanal (USD milhões)
-
-
-
$1976
09:30
EUA
Empire Manufacturing (a.s.)
jun/15
-
6,0
3,09
10:15
EUA
Produção Industrial (MoM % a.s.)
mai/15
-
0,3%
-0,3%
17:00
EUA
Fluxo de Capital Estrangeiro (USD bilhões)
abr/15
-
-
-$100,9
jun/15
0,45%
-
0,52%
5,0%
-
3,86%
terça-feira, 16 de junho de 2015
08:00
Brasil
IGP-10 (MoM %)
08:00
Brasil
IGP-10 (YoY %)
08:00
Brasil
IPC-S (2ª Quadrissemana) (MoM %)
jun/15
-
-
0,85%
09:00 Brasil
PMC: Vendas no Varejo (MoM % a.s.)
abr/15
0,20%
0,70%
-0,9%
09:00 Brasil
PMC: Vendas no Varejo (YoY %)
abr/15
-2,00%
-1,70%
0,4%
09:00 Brasil
PMC: Vendas no Varejo Ampliado (MoM % a.s.)
abr/15
-1,00%
-0,70%
-1,6%
09:00 Brasil
PMC: Vendas no Varejo Ampliado (YoY %)
abr/15
-9,20%
-8,2%
-0,7%
06:00
Alemanha
Índice de Avaliação da Situação Atual
jun/15
63,5
65,7
06:00
Alemanha
Índice de Expectativas
jun/15
37,5
42
06:00
Z. do Euro Índice de Expectativa na Economia
jun/15
-
61,2
09:30
EUA
Novas Construções Residenciais (MoM % a.s.)
mai/15
-3,1%
20,2%
09:30
EUA
Concessão de Alvarás (MoM % a.s.)
mai/15
-3,50%
10,1%
quarta-feira, 17 de junho de 2015
12:30
Brasil
06:00
Z. do Euro CPI: Núcleo (YoY %)
08:00
EUA
15:00 EUA
Fluxo Cambial Semanal
12/jun
-
-
-
mai/15
-
0,9%
0,9%
Pedidos de Hipotecas (WoW % a.s.)
-
-
-
8,4%
FOMC - Decisão da taxa de juros (%)
-
-
0,25%
0,25%
quinta-feira, 18 de junho de 2015
05:00
Brasil
IPC (2ª Quadrissemana) (MoM %)
jun/15
-
-
0,61%
08:00
Brasil
IGP-M (2ª prévia) (MoM %)
jun/15
0,46%
-
0,41%
09:00
Brasil
Pesquisa Mensal de Serviços
abr/15
-
-
-
15:00
Brasil
Nível de Emprego Industrial
mai/15
-
-
-
09:30 EUA
CPI: núcleo (YoY %)
mai/15
-
1,8%
1,8%
09:30
EUA
Pedidos de auxílio desemprego (mil)
-
-
275
279
09:30
EUA
Ganho Real Médio Semanal (YoY%)
mai/15
-
-
2,3%
11:00
EUA
Sondagem Industrial - Filadélfia
jun/15
-
8,0
6,7
11:00
EUA
Indicadores Antecedentes (MoM %)
mai/15
-
0,4%
0,7%
sexta-feira, 19 de junho de 2015
08:30 Brasil
IBC-Br (MoM %)
abr/15
-0,30%
-0,45%
-1,07%
08:30 Brasil
IBC-Br (YoY %)
abr/15
-2,20%
-2,40%
0,54%
09:00 Brasil
IPCA-15 (MoM %)
jun/15
0,88%
0,69%
0,60%
09:00 Brasil
IPCA-15 (YoY %)
jun/15
8,68%
8,48%
8,24%
13:00
Discurso de L. Mester (Fed Cleveland)
-
-
EUA
-
Na Semana
-
Brasil
Caged (Emprego Formal) (mil)
mai/15
-58.000
-
-97.828
-
Brasil
Arrecadação Federal (em R$ bilhões)
mai/15
92,00
-
109,24
-
China
Investimento Estrangeiro Direto (YoY%)
mai/15
8,0%
10,5%
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