Multimercados - Fram Capital

Apresentação Institucional
São Paulo, Fevereiro de 2013
Conteúdo
I.
A FRAM Capital
II. Produtos
a) Multimercados
b) Previdência
III. Anexos
FRAM
FRAM (avante, em Norueguês) é o nome do navio que levou Roald Amundsen à conquista do Pólo Sul, em
1911. Considerada a embarcação de madeira mais resistente já construída, o FRAM também foi utilizado nas
expedições de Fridtjof Nansen (1893) e Otto Sverdrup (1898) ao Ártico.
O FRAM foi o navio a ter ido mais perto de ambos os extremos da Terra. É um símbolo de durabilidade e de
tecnologia desenvolvida para resistir às condições mais difíceis. Está atualmente preservado no Museu
FRAM, em Oslo, na Noruega.
A história do FRAM é contada nos livros de Roland Huntford Nansen e O Último Lugar da Terra.
O FRAM na Antártida, 1911
Realizações da FRAM Capital desde março / 2008
Plataforma sólida para geração de
retornos para os investidores
7 fundos abertos e 7 fundos exclusivos
Mais de 300 clientes
R$ 486 milhões em recursos sob gestão
Produtos com performances de destaque
Realizações
desde março
/ 2008
• Modelo sólido de gestão de
risco
• Alto investimento em
infraestrutura
• Estrutura de governança
estabelecida e ativa
Plataforma completa, sólida e com grande potencial de crescimento
•
Oportunidade de carreira atraente
Forte parceria com operadores locais (Bradesco, Itaú, Icatu, e
outros)
Primeiro gestor independente de fundos de previdência na
Seguradora do Bradesco
Pilares da FRAM
Pessoas experientes e
altamente qualificadas
Orientação ao cliente
Dedicação exclusiva à
preservação e criação de riqueza
Independência
Modelo de Partnership
Organização de alta performance
Busca por excelência
(administração e operações)
 A FRAM Capital reconhece, acima de tudo, que o
cumprimento do dever fiduciário e a preservação do
capital em momentos de crise e turbulência são as
bases da criação de riqueza no longo prazo. Para tanto,
é essencial grande disciplina na alocação e controle de
riscos.
 Destina-se a investidores institucionais e clientes
private que tenham orientação de longo prazo,
entendimento de riscos de mercado e a apreciação da
importância do staying power.
 Está comprometida com relacionamentos de longo
prazo, para atender às necessidades e ao perfil de risco
de nossos clientes
Política de Investimento
 Nossa política de investimento baseia-se nos seguintes princípios:
i.
Enfoque flexível, não-dogmático e independente
ii.
Abordagem disciplinada de controle de risco
iii. Foco no desempenho de longo prazo
iv. Busca de investimentos com perfil assimétrico de risco x retorno e grande margem de
segurança
Crenças e princípios para investimento
i.
Não vamos buscar retornos superiores ao mercado por meio de venda de opções fora do
dinheiro (pegar moedas na frente de rolo compressor)
ii.
Não “apostaremos a casa”, não importa quão forte seja a convicção na oportunidade
iii. Nosso foco em desempenho e apetite a risco não devem fazer com que negligenciemos nosso
dever fiduciário
iv. Não existem oportunidades “imperdíveis”: os mercados sempre proporcionam novas chances
v.
Não desafiamos o mercado para provar nossas crenças: gerar retornos consistentes para os
investidores é o mais importante para a FRAM Capital
Assimetria e margem de segurança - aplicação
 Exemplos de princípios em que acreditamos:
“Valuation é o que temos de mais próximo à lei da gravidade em finanças. É o determinante
primário de retornos de longo prazo. Porém, o objetivo de investimento (no geral) não é
comprar ao valor justo (fair value), mas comprar com margem de segurança.”
James Montier, The Seven Immutable Laws of Investing (GMO White Paper, Março / 2011), tradução livre
“Quando todos os experts e previsões concordam, algo diferente vai acontecer. Como Stovall, o
estrategista da Standard & Poor’s coloca: ‘Se todo mundo está otimista, quem sobrou para
comprar? Se todo mundo está pessimista, quem sobrou para vender?’”
Robert Farrell, 10 Market Rules to Remember, tradução livre
Assimetria e margem de segurança - aplicação
Ibovespa deflacionado por CDI
4,000
Investment Grade para o Brasil (30/abr/2008)
3,500
3,000
14/nov/2009
2,500
2,000
-37%
1,500
-58%
1,000
fev-08
set-08
Fonte: Bloomberg
abr-09
nov-09
jun-10
jan-11
ago-11
mar-12
out-12
Assimetria e margem de segurança - aplicação
DAX - ações Alemanha
8,000
15
14
7,500
13
7,000
12
6,500
11
10
6,000
9
5,500
8
Valuation atrativo
+ suporte técnico
5,000
jan-10
7
ago-10
mar-11
out-11
Índice
Fonte: Bloomberg
P/E (dir)
mai-12
dez-12
Estrutura
FINANÇAS E RISCOS
RELAÇÃO COM INVESTIDORES
GESTÃO
Márcio Kalil - Sócio Responsável*
Cesare Rivetti - Sócio Responsável*
Henry Gonzalez - Sócio Responsável*
Antonio Chang - Riscos
Cristiane Morazzoni
Roberto Serra – Sócio*
Raul do Vale - Riscos
Gilberto Aguiar
Luciano Sobral – Sócio*
Anderson Kamiya - TI
José Arivar – Sócio*
Luis Pain - TI
Felipe Fiel - Economista
* Biografias no anexo
•
Modelo de partnership, buscando alinhamento dos interesses da empresa e dos sócios
•
Maioria dos sócios na companhia desde o início das operações
•
Remuneração fortemente baseada em desempenho
Evolução de ativos sob gestão e cotistas
500
Ativos sob gestão (R$ milhões)
450
Número de cotistas
400
350
300
250
200
150
100
50
mar-08
out-08
mai-09
dez-09
Dados de Fevereiro / 2012. Fonte: FRAM Capital
jul-10
fev-11
set-11
abr-12
nov-12
Conteúdo
I.
A FRAM Capital
II. Produtos
a) Multimercados
b) Previdência
III. Anexos
Multimercados
Roald AMUNDSEN (1872-1928)
Fridtjof NANSEN (1861-1930)
Capitão do FRAM na conquista do
Pólo Sul (1911)
Encomendou o FRAM para tentar
chegar ao Pólo Norte (1892)
Nobel da Paz (1922)
Multimercados
O que fazemos:
O que não fazemos:
•
Gestão discricionária macro, baseada em
avaliação dos possíveis cenários econômicos e
seus impactos nos preços de ativos
•
Não
compramos
crédito
(corporativo,
imobiliário, recebíveis, CDBs, etc) – todo nosso
caixa é aplicado em títulos soberanos / over
•
Buscamos baixa correlação do retorno dos
fundos com as classes de ativos (foco na geração
de alfa)
•
Não fazemos stock picking ou modalidades de
arbitragem com ações – nossas posições em
renda variável são executadas apenas em
futuros de índices / ETFs
•
Diversificação por meio de diversas classes de
ativo, valor relativo, horizontes temporais
(trading e direcional) e opiniões entre os traders
/ gestores
•
Não concentramos nosso limite de risco em uma
classe de ativo, por maior que seja a convicção –
temos limites separados para cada uma delas
•
Não redistribuímos limites de risco ocioso entre
traders / gestores – fundo só opera no limite
máximo quando todas as estratégias / classes de
ativo tiverem convicções máximas em separado
•
Controle
rigoroso
de
risco
(sistemas
proprietários online de posições e resultados,
geração de relatórios intraday, stop-loss
automático para posições perdedoras, etc)
•
Busca de oportunidades em diferentes
mercados, com forte atuação no exterior
(Amundsen)
Multimercados – processo de investimento
Construção de cenário
macro básico
Definição do
convicção:
Formulação de cenários
alternativos ao consenso
de mercado (fuga da
popularidade)
Nível 1 – Convicção Baixa –
Posições Mínimas
Busca de ineficiências no
mercado
e
grandes
assimetrias
nível
de
Nível 2 – Convicção Média –
Posições Médias
Nível 3 – Convicção Alta –
Posições Máximas
Definição das estratégias e
posições.
Back Testing para
checagem dos limites
Execução das operações
•
Divisão do limite de risco entre Direcional (posições de médio / longo prazo, baseadas no cenário macro e com maior
staying power) e Trading (discricionário, tático / oportunista, geralmente de curto prazo / intraday)
•
Direcional e Trading podem ter posições opostas – acreditamos na diversificação proporcionada pela distinção entre
horizontes temporais e opiniões
•
Reunião de caixa diária para revisão de cenários, revisões de dimensionamento das posições e questionamento quanto a
convicção.
Multimercados – controle de riscos
Sistema proprietário de controle de posições, resultados e risco (exemplo de tela)
Multimercados – controle de riscos
Sistema proprietário de boletagem e controle de posições (exemplo de tela)
Multimercados – controle de riscos
Relatórios de risco (exemplos)
Multimercados - retornos
2008
2009
2010
2011
Amundsen*
32.6%
7.2%
9.3%
13.3%
12.4%
97.6%
(% CDI)
326%
73%
95%
114%
147%
161%
Nansen**
9.7%
9.6%
9.5%
11.3%
10.0%
61.3%
(% CDI)
147%
97%
97%
97%
120%
110%
* Cotas desde 14/mar/2008
** Cotas desde 30/jun/2008
2012 Acumulado
Multimercados – perfil de retornos
Histograma de Retornos - Nansen FIC
Histograma de Retornos - Amundsen FIC
(Janela Móvel 12 Meses)
(Janela Móvel 12 Meses)
35%
40%
30%
35%
30%
Frequência
Frequência
25%
20%
15%
25%
20%
15%
10%
10%
5%
5%
0%
0%
0 a 25%
25 a 50%
50 a 75% 75 a 100%
Retorno em % CDI
100 a
125%
125 a
150%
> 150%
0 a 80%
80 a 90%
90 a 95% 95 a 100% 100 a 120%
Retorno em % CDI
> 120%
Multimercados - correlações
Correlação entre os retornos semanais
Amundsen*
Nansen**
Dólar
2008
0.41
0.01
0.18
-0.05
0.07
IHFA
(Hedge
Funds)
0.18
2009
2010
2011
2012
0.80
0.19
0.48
0.33
0.16
0.77
0.59
0.05
-0.11
-0.77
-0.61
-0.25
0.08
-0.13
0.18
0.03
0.18
-0.23
-0.27
-0.01
Média
0.44
0.32
-0.31
0.02
-0.05
IMA-B
Ibovespa IRFM (Pré)
(Indexados)
IHFA (Hedge Funds)
IMA-B
Ibovespa IRFM (Pré)
0.91
0.71 (Indexados)
0.82
2008
Dólar
-0.84
0.07
-0.23
-0.42
0.07
2009
2010
-0.61
-0.10
0.66
0.41
0.16
0.09
0.20
0.25
2011
2012
-0.26
0.08
0.64
0.18
0.18
0.51
0.49
0.60
-0.07
Média
-0.35
0.56
0.33
0.47
Nansen**
Amundsen*
Dólar
2008
2009
0.41
0.80
-0.09
0.10
0.32
0.05
0.71
0.40
0.69
0.44
IHFA
(Hedge
Funds)
0.43
0.26
2010
2011
2012
Média
0.19
0.48
0.33
0.44
0.11
0.32
-0.08
0.07
-0.03
-0.30
-0.09
-0.01
0.33
-0.05
0.16
0.31
0.36
-0.18
0.11
0.28
0.25
-0.11
0.19
0.21
IMA-B
Ibovespa IRFM (Pré)
(Indexados)
* Cotas desde 14/mar/2008
** Cotas desde 30/jun/2008
Multimercados – destaque na imprensa
Conteúdo
I.
A FRAM Capital
II. Produtos
a) Multimercados
b) Previdência
III. Anexos
Previdência - fundos
FRAM Capital Previdência RV20
FRAM Capital Previdência RF LP
•
Previdenciário Multimercado Renda Variável
•
Previdenciário Renda Fixa
•
Benchmark: 80% IMA-B + 20% Ibovespa
•
IMA-B
•
Objetivo: ganhos de capital através de
investimento em renda fixa e alocação de até
20% do patrimônio líquido em ações
•
Objetivo: ganhos de capital de longo prazo
através de atuação preponderante no mercado
de
renda
fixa
doméstica,
excluindo
investimentos em renda variável
•
Taxa de administração: 1,4% a.a. (pagos
mensalmente)
•
Taxa de administração: 1,0% a.a. (pagos
mensalmente)
Previdência - retornos
Previdência RV20*
Previdência RF LP**
* Cotas desde 31/mar/2008
** Cotas desde 12/mar/2009
2008
2009
2010
2011
2012 Acumulado
-1.4%
23.4%
12.7%
9.7%
19.1%
79.2%
-
7.7%
15.7%
13.5%
20.1%
69.8%
Previdência – destaque na imprensa
Melhores Fundos de Previdência
ValorInveste, Novembro 2012
Previdência – destaque na imprensa
FRAM Capital Previdência RV 20 – melhor desempenho (36 meses) entre 78 fundos (categoria “Balanceado Moderado”)
Previdência – destaque na imprensa
FRAM Capital Previdência RF LP – 4º melhor desempenho (36 meses) entre 109 fundos (categoria “Renda Fixa”)
Conteúdo
I.
A FRAM Capital
II. Produtos
a) Multimercados
b) Previdência
III. Anexos
Biografias dos sócios
 Henry Gonzalez (CIO, gestão de ativos)
Trabalhou no Banco Santander de 1992 a 2006, tendo participado do comitê executivo do banco a partir de 1995.
De Março de 2004 a Setembro de 2006 foi responsável pelos departamentos de investment banking e corretora/custódia. Dentre outros
negócios, participou da compra da Inco pela Vale e Sidenor pela Gerdau, assessorou a Usina Petribu na venda da UPP, participou da venda da
Usina Tanabi ao Grupo Nobel e da Usina Meridiano ao Grupo Tereos e assessorou o Carrefour na venda de sua divisão de agribusiness a um
investidor estrangeiro. Participou das ofertas de ações da AES Tietê, Gol Transportes Aéreos (Deal of the Year 2004 pela revista Latin Finance),
Saraiva e Guararapes e PIBB (Deal of the Year 2005, Latin Finance), além de várias operações de emissão de dívida, incluindo estruturas
inovadoras em recebíveis mobiliários (CRIs) e bônus conversíveis.
De Maio de 2000 a Fevereiro de 2004 foi responsável pelo asset management, private banking, corretora de valores, custódia e previdência. A
divisão de asset management recebeu o prêmio Exame / S&P AMP1 em 2003, 2004, 2005 e 2006. O total de ativos administrados dobrou (de R$
20 bi para R$ 40 bi) em três anos. No mesmo período foi também responsável pela administração do FMIEE Advent Private Equity Fund.
Estruturado originalmente pelo Banco Bozano, Simonsen em 1997, o fundo estava no processo de desinvestimento. Entre os negócios em que
participou, destacam-se Lupatech e CSU Cardsystems.
De Agosto de 1997 a Abril de 2000 foi responsável por renda fixa, derivativos e tesouraria do Santander Investment Securities, em Nova Iorque.
Entre os negócios em que participou, incluem-se emissões de dívida soberana de Argentina e México, bem como várias emissões de dívida de
companhias latino-americanas.
De Setembro de 1992 a Julho de 1997 foi responsável pelo trading proprietário do Banco Santander Brasil e co-responsável pelos departamentos
de tesouraria do Banco Santander na Argentina, Chile, Venezuela e México.
Antes de juntar-se ao Banco Santander, trabalhou na Bovespa, de 1984 a 1992, no projeto de criação e implementação da BM&F.
Graduou-se em Economia pela FEA-USP (1980) e é mestre em Economia pela Unicamp (1983).
Biografias dos sócios
 Cesare Rivetti (relação com investidores)
Em 2007 juntou-se à equipe que fundou a FRAM Capital. Trabalhou no BCN Alliance Capital Management, de 1997 a 2000, como senior portfolio
manager de ações.
De 1996 a 1997, trabalhou na incorporadora imobiliária Birmann S.A., na parte de estruturação financeira.
Trabalhou no Banco Santander, de 1992 a 1996, como operador de ações e renda fixa.
É formado em Administração de Empresas pela EASP-FGV (1992).
 José Arivar (gestão de ativos)
Começou a carreira no mercado financeiro em 2009, trabalhando para o Banco HSBC na mesa de derivativos de juros de Nova York como
responsável pelo controle de posições e resultados. Em 2010, ainda em Nova York, foi responsável pelo livro de trading de opções de juros. Em
2011 passou a trabalhar como trader de juros na mesa proprietária da tesouraria do Banco HSBC Brasil.
Juntou-se a FRAM Capital em abril de 2012.
 Luciano Sobral (gestão de ativos)
Começou a carreira no mercado financeiro em 2001, no middle office da tesouraria do Banco Santander, responsável por controle de posições e
resultados e suporte geral para as mesas de operações. Em 2005 transferiu-se para a área de pesquisa econômica do mesmo banco, atuando
como economista e estrategista de renda fixa. Em 2007 juntou-se à equipe que fundou a FRAM Capital.
Formado em Economia pela FEA-USP.
Biografias dos sócios
 Marcio Kalil (finanças e riscos)
Começou a carreira no mercado financeiro em 2002, no middle office da tesouraria do Banco Santander, responsável por controle de posições e
resultados e suporte geral para as mesas de operações. Em 2006 trabalhou no Citibank, responsável pelo business planning, análise e apoio de
tesouraria para o segmentos de Cartões, Varejo e Consumer Finance. Em 2007 retornou ao Banco Santander, ficando responsável por coordenar
todos os assuntos relacionados a relatórios financeiros, reconciliação contábil mensal e explicação do P&L. Juntou-se a FRAM Capital em Abril de
2008.
Formado em Matemática pelo IME-USP.
 Roberto Serra (gestão de ativos)
Juntou-se a FRAM Capital em Abril de 2008. Trabalhou no Banco Santander de 2002 a 2008, inicialmente na área de controle de resultados para
mesa proprietária e a partir de 2003 como trader da mesa de Pricing para clientes. De 2005 a 2008 integrou-se à equipe de Trading proprietário,
sendo responsável por posições de câmbio, principalmente moeda local e Cupom Cambial.
É formado em Engenharia Mecânica Aeronáutica pelo Instituto Tecnológico de Aeronáutica (ITA) em 2002.
Contatos
FRAM Capital
Av. Juscelino Kubitschek, 1700 – 2º andar, cj 22
São Paulo, SP
CEP 04543-000
Fone: (55 11) 3513-3100
Luciano Sobral
(55 11) 3513-3117
[email protected]
Cristiane Morazzoni
(55 11) 3513-3113
[email protected]
A FRAM Capital Gestão de Ativos Ltda não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimentos ou qualquer outro
valor mobiliário. As informações contidas nesta apresentação têm caráter meramente informativo e não constituem, nem
devem ser consideradas, solicitação, oferta ou recomendação para compra ou venda de: 1) quotas de qualquer fundo de
investimentos gerido pela FRAM Capital Gestão de Ativos Ltda; ou 2) quaisquer outros valores mobiliários. As informações
contidas nesta apresentação não constituem qualquer tipo de aconselhamento de investimento e não devem ser utilizadas
como tal. As informações contidas nesta apresentação estão em concordância com os regulamentos e prospectos dos fundos de
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regulamento e o prospecto e do(s) fundo(s) antes de aplicar seus recursos.
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de seguro ou, ainda, pelo Fundo Garantidor de Créditos – FGC. Os fundos geridos pela FRAM Capital Gestão de Ativos Ltda, a
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Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas.
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termos da regulamentação da ANBID, é recomendável uma análise de períodos de, no mínimo, 12 (doze) meses, para avaliação
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