Monatsbericht 11/2006

ABS-Invest
November 2006
Globaler, währungsgesicherter Rentenfonds mit Asset Backed Securities
Fondsprofil
Anlageuniversum:
Ausschließlich geratete und überwiegend variabel verzinsliche
Asset Backed Securities in G7-Währungen; Währungsrisko weitgehend abgesichert.
ZAIS Group, Redbank, New Jersey, USA
Durchschnittliches Rating zwischen Baa1 und Baa3.
Rating bei Erwerb: 0-20% von Ba3 bis Baa3 / 80-100% Baa3 und besser.
Erwirtschaftung laufender, überdurchschnittlicher Erträge auf zinsvariabler Basis
im Rahmen von Investment-Grade-Risiko; Übertreffen des Vergleichsindex.
rollierender 6 Monats Euribor + 50 Basispunkte
Fondsmanager:
Bonitätslimite:
Anlageziel:
Vergleichsindex:
Indexierte Wertentwicklung
Seit Auflegung
Letzte 12 Monate
104,5
126
124
122
120
ABS-Invest
104,0
Vergleichsindex
103,5
ABS-Invest
Vergleichsindex
118
103,0
116
102,5
114
112
102,0
110
101,5
108
106
101,0
104
100,5
102
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.1
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29
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17
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16
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1
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N
M
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1
kt
0
O
pr
0
A
5
100,0
100
Wertentwicklungsdaten
Seit Auflegung am 05.04.2001:
Seit Auflegung p.a.:
Im Monat November 2006:
lfd. Jahr:
23,92%
3,87%
0,36%
4,13%
2005:
2004:
2003:
2002:
3,98%
4,34%
14,41%
19,67%
2001*:
1 Jahr:
3 Jahre:
5 Jahre:
3,89%
5,21%
1,63%
3,06%
Wertentwicklung nach BVI-Methode; Ergebnisse der Vergangenheit bieten keine Garantie für künftige Wertentwicklungen.
* Verkürztes Geschäftsjahr; Performance nicht annualisiert.
Fondsstruktur
Ratingallokation (nach Moody's)
Aufteilung nach ABS-Typen
ABS Andere
0,5%
4,9%
ABS Credit Card
ABS Leasing
32,9%
0,6%
2,0%
22,5%
5,5%
High Yield CBO*
9,8%
Investment Grade CBO*
17,4%
6,7%
Commercial MBS***
22,1%
Residential MBS***
8,0%
0,3%
2,7%
Small & Medium Sized Enterpr.
0,4%
6,6%
TRUPS****
Liquidität
17,0%
17,9%
High Yield CLO**
Whole Business
Vormonat
17,9%
ABS CBO
Emerging Market CBO*
Enhanced Equipment Trust Cert.
aktueller Monat
2,1%
* CBO = Collateralized Bond Obligation
Stand: 30. November 2006
2,1%
aktueller Monat
Vormonat
0,1%
Aaa
** CLO = Collateralized Loan Obligation
Aa2
A2
*** MBS = Mortgage Backed Securities
Baa2
Ba2
<Ba2
Kasse
**** TRUPS = Trust Preferred Securities
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ABS-Invest
November 2006
Globaler, währungsgesicherter Rentenfonds mit Asset Backed Securities
Fondskennzahlen
Durchschnittl. Kuponspread (über LIBOR)*:
1,55%
4,03 Jahre
Durchschnittliche Restlaufzeit*:
99,77%
Anteil Floating Rate Notes:
Durchschnittliches Rating (ohne Kasse)*:
Baa2
- nach Moody`s Ratingfaktoren:
A
- nach linearer Berechnung:
911,4 Mio. €
Fondsvermögen:
9.857,19 €
Ausgabepreis:
* der im Fonds enthaltenen Wertpapiere.
Aktuelle Fondsdaten
Währungsallokation*
USD
Euro
GBP
52,7%
37,4%
9,9%
Aufsichtsrechtliche Kennzahlen
0,179%
MaH 95% Konfidenzniveau / 10 Tage:
0,254%
MaH 99% Konfidenzniveau / 10 Tage:
0,359%
MaH 99% Konfidenzniveau / 20 Tage:
0,897%
MaH 95% Konfidenzniveau / 250 Tage:
93%
Solvabilitätskennziffer IV. Quartal 2006:
Fremdwährungsbestandteile IV. Quartal 2006:
unter Bagatellgrenze
Korrelationsdaten seit Auflegung**
Korrelation des ABS-Invest zu
* Fremdwährungsrisiken werden weitgehend abgesichert.
DJ Euro Stoxx 50
RexP
MSCI Euro Credit
Corporate Index BBB
-0,14
-0,05
-0,18
** Berechnung auf Monatsbasis in Euro.
ABS-Invest auf einen Blick
WKN:
ISIN:
Geschäftsjahr:
Auflegung:
Ertragsverwendung:
631 392
LU 0126019214
01.10. bis 30.09.
05.04.2001
Grundsätzlich ausschüttend
i.d.R. 6 Wochen nach
Ende des Geschäftsjahres
418,76 €
Letzte Ausschüttung im Nov. 2006:
Vertrieb:
Nur an institutionelle Anleger
Mindestanlage:
Verwaltungsvergütung:
Depotbankvergütung:
Ausgabeaufschlag:
Rücknahmeabschlag:
100.000 €
0,50% p.a.*
0,05% p.a.**
keiner
0,5% zu Gunsten
des Fondsvermögens
Ausführliche Hinweise zu Chancen und Risiken entnehmen Sie bitte dem zur Zeit gültigen Verkaufsprospekt !
* zuzüglich erfolgsabhängige Vergütung (25% der Outperformance über Vergleichsindex mit Highwatermark).
** zzgl. gesetzl. MwSt.
Stand: 30. November 2006
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ABS-Invest
November 2006
Globaler, währungsgesicherter Rentenfonds mit Asset Backed Securities
Marktbericht:
Schwache Daten aus dem US-amerikanischen privaten Immobilienmarkt, in Verbindung mit überraschend
schlechten Nachrichten aus dem produzierenden Gewerbe, wiesen im November auf eine stärkere Abkühlung der
US-Konjunktur hin. Dies wird die Fed möglicherweise unter Druck setzen über Zinssenkungen im nächsten Jahr
dieser Entwicklung entgegenzuwirken. Aufgrund des weiteren Konjunkturaufschwungs im Euro-Raum bleibt der
Inflationsdruck auf die EZB weiterhin bestehen. Eine Zinserhöhung um 0,25% auf 3,50% Anfang Dezember ist
bereits in der Zinskurve völlig eingepreist, und eine weitere Erhöhung des Leitzinssatzes auf 3,75% wird für Anfang
des Jahres erwartet.
Vor diesem Hintergrund büßte der US-Dollar in den letzten Wochen des Monats gegenüber dem Euro fast 3,8% an
Wert ein und erreichte ein Rekordtief wie zuletzt im Dezember 2004. Die Invertierung der US-amerikanischen
Zinskurve nahm weiter zu, so dass der Zinsvorsprung gegenüber dem europäischen Zinssatz immer mehr
schwindet. Die herbstliche Hochstimmung, die zu Beginn auf beiden Seiten des Atlantiks an den Aktienmärkten
herrschte, kühlte aufgrund der Dollarschwäche kurz vor dem amerikanischen Thanksgiving-Feiertag deutlich ab.
Die großen Indizes konnten sich allerdings durch weiterhin überzeugende Unternehmensgewinne bis zum
Monatsende zum größten Teil wieder fangen.
iTraxx Main und CDX.IG folgten der positiven Entwicklung der Aktienmärkte, wodurch es zu einem deutlichen
Zusammenlaufen der Spreads bis auf historisch niedrige Niveaus kam. Zusätzlich unterstützt wurde diese
Entwicklung durch den so genannten „CPDO-Hype“ (Constant Proportion Debt Obligation), welcher zu einer
technisch erhöhten Nachfrage nach diesen Produkten führte. Nervöse Meldungen von Seiten der Ratingagenturen
über die Bewertungsmethodik von CPDO-Produkten kühlten den „Hype“ schließlich wieder etwas ab und trugen zu
einer gewissen Normalisierung der Spreads bei. Der Spread des 5-jährigen iTraxx Main Serie 6 lag am 6.
November noch bei einem historisch engen Niveau von 22,8 Basispunkten, weitete sich dann aber auf 26
Basispunkte aus und schloss den Monat etwas über 25 Basispunkte. Interessanterweise konnten Equity-Tranchen
ihre im Vormonat erzielten „Korrelationsgewinne“ verteidigen und sich trotz ihres hohen implizierten Hebels
gegenüber ihren sich ausweitenden Referenzindizes behaupten.
Der sich beschleunigende Abschwung des Immobilienmarktes in den USA hatte im November erstmals deutliche
Auswirkungen auf den amerikanischen ABS-Markt. Spreads von US Home Equity-Transaktionen im Bereich BBBweiteten sich um 30 bis 50 Basispunkte auf 250 bis 275 Basispunkte im Primärmarkt aus. Ähnlich wie im letzten
Jahr zur selben Zeit nahm die Nachfrage nach Mezzanine-Tranchen von CDO of ABS-Transaktionen, die abhängig
von der Entwicklung des Home Equity-Marktes sind, deutlich ab. Auf der anderen Seite zeigten sich andere ABSBereiche von dieser Entwicklung eher unberührt, so dass erneut nicht von einer allgemeinen Schwäche des
Marktes gesprochen werden kann.
Wie bereits in den Monaten zuvor wirkte sich die fundamentale Entwicklung auf den synthetischen ABS-Markt
schneller und stärker aus. Positionen im Bereich BBB- des ABX.HE 06-2 weiteten sich kontinuierlich und
behaupteten ihre positive Spreadbasis gegenüber dem „Cash“ ABS-Markt. Zum Monatsende durchbrachen die
Spreads die 300 Basispunkte-Grenze und zeigten keine Verlangsamung ihres Aufwärtstrends. Diese plötzlich doch
recht rasante Entwicklung zog ebenfalls die höheren Tranchen des Index mit sich, obwohl das fundamentale
Verlustrisiko als auf den Bereich BBB und BBB- beschränkt gilt.
Analog zum traditionellen „Cash“ ABS-Markt blieben die CMBX-Indizes, die den synthetischen Markt für
gewerbliche Hypothekenverbriefungen (CMBS) repräsentieren, von den Turbulenzen völlig unberührt. Aufgrund
guter Unternehmensergebnisse entwickelte sich der gewerbliche Immobilienmarkt weiter positiv und damit auch die
entsprechenden Verbriefungen. So konnten sich Spreads von CMBS-Tranchen im Bereich BBB- bis auf unter 70
Basispunkte einengen.
Stand: 30. November 2006
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ABS-Invest
November 2006
Globaler, währungsgesicherter Rentenfonds mit Asset Backed Securities
Auf dem europäischen ABS-Markt ist im letzten Monat nicht viel passiert. Obwohl jüngst veröffentlichte Daten
britische Verbriefungen von Konsumentenrisiken tendenziell als schwächsten Sektor im europäischen ABS-Markt
entlarvten, zeigten sich Investoren unbeeindruckt und die Spreads verharrten auf konstant engem Niveau. Der
Spread des Lehman European ABS Floating Index blieb praktisch den ganzen Monat unverändert bei knapp 15
Basispunkten.
Fondsbericht:
Vor dem Hintergrund eines weitgehend ruhigen ABS-Marktes sowie einer stabilen Entwicklung der kurzfristigen
Zinsen entwickelte sich der Fondspreis des ABS-Invest stabil. Die eher zurückhaltende Positionierung gegenüber
US Home Equity-Produkten und einer daraus resultierenden, für den Markt eher untypischen Untergewichtung im
RMBS-Bereich, ließen den ABS-Invest von Spreadausweitungen in diesem Bereich weitgehend unberührt.
Bestehende Investitionen in diesem Bereich beschränken sich auf Tranchen älterer und sich besser entwickelnder
Jahrgänge mit höherer Bonität. Diese waren von der Marktkorrektur nicht betroffen.
Kreditereignisse positiver oder negativer Art konnten bzw. mussten während des Monats nicht verbucht werden.
Die durchschnittliche Kreditqualität des ABS-Invest ist im letzten Monat leicht gesunken. Ausschlaggebend dafür
waren zum einen die Liquidierung von ca. 30 Millionen Euro an AAA-Tranchen zur Vorbereitung der jährlichen
Ausschüttung sowie neue Investitionen die eher dem Fondsrisikoprofil entsprechen.
Dementsprechend erhöhte sich Moody’s Ratingscore zum Ende des Monats auf 265 Punkte, so dass das
durchschnittliche Rating wieder im oberen Bereich des Baa2-Intervalls liegt, nachdem es für einige Monate auf
Baa1-Niveau lag.
Dem ABS-Invest flossen im Laufe des Monats ca. 28 Millionen Euro an neuen Mitteln zu. Das gesamte
Fondsvolumen sank allerdings von 917 Millionen auf 911 Millionen Euro nachdem ca. 35 Millionen Euro am 16.
November ausgeschüttet wurden. Neuinvestitionen in der Höhe von 32 Millionen Euro und die Ausschüttung an die
Anteilseigner ließen die Kassenquote auf unter 2,1% sinken.
Per 30. November 2006 betrug der Fondspreis des ABS-Invest 9.857,19 Euro pro Anteil. Seit Auflegung am 05.
April 2001 erzielte der ABS-Invest eine absolute Performance von 23,92% (nach BVI-Methode). Mit 3,87% liegt die
annualisierte Rendite des ABS-Invest 98 Basispunkte über der des rollierenden 6-Monats-Euribor.
Stand: 30. November 2006
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