Kunststoffverpackungen

Newsletter
1. Quartal 2014
Kunststoffverpackungen
Transaktionsumfeld
Auf einen Blick
■ Anhaltender Konsolidierungstrend unter
Beteiligung von Finanzinvestoren
■ Bewertungsniveau weiterhin hoch
■ Margendruck durch Energiepreise verschärft
Ihre Ansprechpartner
Im Investitionsfokus standen im Jahr 2013 mehrheitlich
deutsche Mittelständler mit verschiedenen Produktspezifizierungen. Für den deutschen M&A-Markt lag die Anzahl mit
6 abgeschlossenen Transaktionen im Trend der letzten Jahre.
Dies bestätigt den anhaltenden Konsolidierungstrend unter
den Kunststoffverpackungsherstellern.
2013 wurden unter anderem 94% der Anteile der Hermann
Koch GmbH, ein Hersteller aus dem Bereich Cosmetic
Packaging, von der VELOX GmbH & Co. KG übernommen,
welche ihre Aktivitäten in diesem Bereich ausbauen möchte.
Die Hermann Koch GmbH erwirtschaftete zuletzt mit einer
Anzahl von ca. 250 Mitarbeitern einen Jahresumsatz von ca.
€ 20 Mio.
Im Zusammenhang mit der strategischen Ausweitung
auf Wachstumsmärkte erwarb der etablierte Primärpackmittelhersteller Weener Plastik GmbH Mehrheitsanteile
an der Weener Empire Plastics Ltd in Indien. Vorausgegangen war die Fusion von Empire Plastics, Zenna Plastics, Ace
Plastics und der Empire Plastics Ltd mit der Weener Plastics
Packaging Group, die bislang Minderheitsanteile an dem
Zielunternehmen hielt. Die Transaktion umfasst insgesamt
sieben Produktionsstätten.
Darüber hinaus wurde Anfang 2014 die Übernahme von
DUO PLAST AG, ein führender Verpackungsfolien-/Stretchfolienhersteller, im Rahmen der Nachfolgefrage mehrheitlich
durch die VR Equitypartner und Süd Beteiligungen GmbH
abgeschlossen. DUO PLAST erwartet eine Umsatzsteigerung
auf ca. € 50 Mio. im Jahr 2014.
Martin Petsch
Leiter Automobil & Industrie
[email protected]
Tel.: 0211-9598-7054
Daniel Grube
Berater
[email protected]
Tel.: 0211-9598-7062
VR Corporate Finance GmbH
Bleichstraße 14
40211 Düsseldorf
www.vr-cf.de
Die Transaktionsaktivitäten der Kunststoffverpackungsbranche wurden vor allem durch die strategischen Ausrichtungen der führenden Hersteller getrieben, welche gezielt
nach Unternehmen suchten, deren Produkte und Technologie mit ihrer Strategie übereinstimmen. Durch die Hebung
der Synergien aus den Transaktionen ergeben sich Chancen
Marktanteile zu gewinnen und einen technologischen Vorsprung zu sichern. Ferner zeigten Finanzinvestoren weiterhin ein großes Interesse an der Branche und weiteten vereinzelt ihre Aktivitäten aus, wie z.B. One Equity Partners LLC mit
der Akquisition des Geschäftsbereiches Getränkekästen der
LINPAC Allibert GmbH im Jahr 2013.
Quellen: VR Corporate Finance Research
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1. Quartal 2014
Bewertungsparameter
Der Multiplikator des VRCF-Kunststoffverpackungen-Index erreichte im November 2013 den Jahreshöchststand von 9,8x EBITDA. Mit einem leichten Rückgang
auf 9,7x zum Jahresende zeichnete sich eine Steigerung von 1,4 Indexpunkten im
Vorjahresvergleich ab. Der leichte Negativtrend hatte auch weiterhin Bestand in
den ersten Monaten 2014.
Zum Vergleich entwickelte sich der VRCF-Papierverpackungen-Index ebenfalls
positiv mit einem starken Anstieg bis zum Höchststand von 8,6x im Oktober. Insgesamt wird die Branche von der Marktkonsolidierung stark getrieben.
Repräsentativ für die Gesamtbranche sieht u.a. Stuart Jackson von J.P.Morgan bei
dem Unternehmen Amcor Ltd. für 2014 eine divergente Entwicklung zwischen
den zwei Teilsegmenten Rigid und Flexible Packaging: Während der Flexible Bereich besonders auf Basis erhöhter Nachfrage aus den Schwellenländern wachsen wird, zeichnet Stuart für den Rigid Bereich eine eher diffizile Lage, teilweise
beruhend auf der schwachen Konjunktur in Nordamerika.
10,5x
9,8x
10,0x
9,5x
9,3x
9,0x
8,5x
8,6x
8,3x
8,0x
7,9x
7,5x
7,0x
6,5x
6,7x
Dez. 12 Feb. 13 Apr. 13 Jun. 13 Aug. 13 Okt. 13 Dez. 13 Feb. 14
Ø-EBITDA-Multiplikator (Kunststoffverpackungen)
Ø-EBITDA-Multiplikator (Papierverpackungen)
2014 werden insbesondere weiterhin die Rohstoffpreisthematik sowie die Verhandlungsmacht der Abnehmerbranchen margen- und somit auch bewertungsbestimmend sein. Die VRCF erwartet hier nach aktueller Einschätzung ein Ende
des negativen Bewertungstrends.
Aktuelle Rahmenbedingungen
& Markttreiber in Deutschland
Angesichts der zuversichtlichen Exportentwicklung starten die Hersteller mit
besseren Konjunkturerwartungen in das 1. Quartal 2014. Rund 41% der Unternehmen rechnen mit Umsatzsteigerungen, wo hingegen nur 25% im vorherigen
Quartal Wachstum erwarteten. Die Steigerung der Rohstoffpreise und insbesondere der Energiekosten verpassen dieser optimistischen Einschätzung jedoch einen Dämpfer.
Der durchschnittliche Strompreis in Deutschland erreichte im Dezember 2013 mit
ca. 12,8 Cent pro kWh ein neues Rekordhoch. Dies entspricht einer Erhöhung um
10,5% im Vorjahresvergleich. Eine Zusatzbelastung ab dem 1. Januar 2014 von 6,24
Cent pro kWh drosselt die Wettbewerbsfähigkeit der deutschen Verpackungshersteller gegenüber Konkurrenten aus der Eurozone, welches auch der Vergleich mit
ausgewählten EU-Ländern zeigt. Mit einem weiteren Anstieg der Energiekosten
ist für das laufende Jahr zu rechnen. Insbesondere die wachsende Unsicherheit
im Bezug auf eine Um- bzw. Neugestaltung des EEG-Gesetzes wird von vielen
Unternehmen als zusätzliche Belastung angesehen, da sie die Planungsfähigkeit
der Unternehmen einschränkt. Die Vergabe der EEG-Befreiungen, welche auf
jährlicher Basis erfolgt, erschwert zudem die Planungsfähigkeit der Unternehmen und sorgt zusätzlich für Wettbewerbsverzerrung. Branchenübergreifend
herrscht jedoch Einigkeit, dass eine Neugestaltung des EEG-Gesetzes zwingend
notwendig ist. Schätzungsweise haben deutsche Kunststoffverpackungshersteller durchschnittlich eine 2-3%ige niedrigere EBITDA-Marge als ihre europäischen
Konkurrenten aufgrund der besonders hohen Energiekosten.
Das Ergebnis der IK-Konjunkturtrend-Umfrage bestätigt den aufgezeigten Trend
der VRCF-Indizes. Im 1. Quartal 2014 rechnen deutsche Hersteller zwar mit einer
aussichtsreichen Exportentwicklung, zeitgleich jedoch mit einem erhöhten
Margendruck aufgrund der schwerwiegenden Energiepreisthematik.
Quellen: VRCF Recherche, Statistisches Bundesamt
Ø Strompreis Euro / kWh ohne Mwst
0,14
0,1278
0,13
0,12
0,1066
0,11
0,10
0,09
0,0828
0,08
0,069
0,07
0,06
0,05
2008
2009
2010
2011
2012
Deutschland
Frankreich
Großbritannien
Schweden
2013
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Beratungsexpertise
Verkauf von 100% der Anteile an der
Wir haben die Gesellschafter der Constantia
Packaging AG beim Verkauf ihrer Anteile an der
AVI GmbH an ein Käuferkonsortium beraten.
Verkauf von 99,5% der Aktien an
1. Quartal 2014
Im Zuge der Nachfolgelösung für die DUO PLAST
AG berieten wir die Gesellschafter beim Verkauf
ihrer Anteile an die VR
Equitypartner, SüdBG und
das Management.
Die Constantia Packaging
AG ist eine strategische
an ein Käuferkonsortium
Managementholding für
Industriebetriebe und in
den Segmenten Aluminium, Wellpappe und Flexible Verpackungen unterteilt. Die AVI GmbH ist ein etablierter Hersteller von thermoverformten Verpackungen, spezialisiert
auf Verpackungslösungen für Nahrungs- und Genussmittel
sowie technische Anwendungen.
Die DUO PLAST AG ist ein
führender und innovationsstarker Hersteller für
Verpackungsfolien für die Industrie und Landwirtschaft. Die
VR Equitypartner zählt zu den führenden Eigenkapitalfinanzierern in der DACH-Region. Als starker Partner unterstützt
die SüdBG wachstumsstarke mittelständische Unternehmen bei strategischen Fragestellungen.
Mit dem Abschluss der Transaktion erfolgte ein weiterer
Schritt der Fokussierung auf das strategische Kerngeschäft
des Bereiches Flexible Verpackungen für die Constantia
Packaging AG. Dies bietet die Chance zur kontinuierlichen
Weiterentwicklung des bestehenden Portfolios. Mit dem Abschluss der Transaktion konnte für den Gründer
und Mehrheitsaktionär der DUO PLAST AG eine nachhaltige
Unternehmensnachfolge erfolgreich entwickelt und umgesetzt werden. Unter der Beteiligung des Managements werden die Unternehmensziele weiterhin verfolgt.
Die VR Corporate Finance GmbH ist ein führendes Beratungshaus für Mergers & Acquisitions (M&A) im eigentümergeprägten Mittelstand mit Standorten in Düsseldorf, Frankfurt/
Main und Hamburg. Wir beraten Unternehmer und Gesellschafter in allen eigenkapitalbezogenen Fragestellungen: bei
Unternehmensverkauf und -zukauf, Unternehmensnachfolge, Management-Buy-Out, Management-Buy-In sowie Owner-Buy-Out (MBO/MBI/OBO) und bei der Finanzierung von
Unternehmenstransaktionen.
Unsere Beratungsfelder
Als Gemeinschaftsunternehmen der beiden Zentralbanken
DZ BANK AG und der WGZ BANK AG sind wir Teil der genossenschaftlichen FinanzGruppe Volksbanken Raiffeisenbanken, die sich wie kein anderer Finanzverbund konsequent an
den Bedürfnissen des eigentümergeführten Mittelstands
ausrichtet. Für unsere mittelständischen Kunden nutzen wir
die Vorteile der wirtschaftlichen Größe unserer FinanzGruppe und des gesamten Know-hows innerhalb eines starken
nationalen und internationalen Netzwerkes und ermöglichen somit Zugang zu nationalen und internationalen Investoren. Transaktionserfahrung, Sektorexpertise, regionale
Nähe, Internationalität und Teamgröße machen uns zu einer
der führenden M&A-Beratungsgesellschaften im deutschen
Mittelstand. Seit 2013 sind wir exklusiver deutscher Partner
innerhalb der internationalen MidCap Alliance, einem Zusammenschluss führender M&A-Beratungshäuser für den
Mittelstand.
und das Management
■ Verkauf / Nachfolgelösungen
■ Kauf / Akquisitionen
■ MBO / MBI / OBO
■ Unternehmensbewertung
■ Transaktionsbezogene Finanzierungsberatung
Was uns auszeichnet
■ Langjährige Transaktionserfahrung
■ Nachgewiesene Branchenexpertise
■ Konsequente Mittelstandsorientierung
■ Nationales und internationales Netzwerk
■ Genossenschaftliches Wertesystem