Em Foco Lifestyle Estratégia de Investimentos Economia Wealth

Um novo olhar, um novo tempo.
Número 24 • Ano 4 • Outubro 2015
Em Foco
Estratégia de
Investimentos
Lifestyle
Economia
Wealth
Management
Avisos ao
Investidor
EDITORIAL
Em Foco
Estratégia de
Investimentos
Lifestyle
Economia
Wealth
Management
ter um vinhedo próprio em Mendoza, a
capital argentina do vinho, em condomínio
que cuida de todas as etapas de produção
Avisos ao
Investidor
Os tempos de hoje pedem por mudanças,
tanto em nossas relações profissionais como na
forma de pensar sobre economia. Aproveitando
esse sentimento de transformação, mudamos o
nosso formato e a partir de agora, você receberá
sua edição bimestral do Private Vision, newsletter
do Votorantim Private Bank, no seu e-mail.
Nesta edição, Roberto Padovani, economista-chefe do
Banco Votorantim, traz um novo olhar sobre a crise
que assola a economia nacional. De maneira causal,
ele aborda com simplicidade efetiva as possibilidades
que a crise oferece.
Fotos: J.A.S e Divulgação
EDITORIAL
Em Foco
Estratégia de
Investimentos
Lifestyle
Economia
Wealth
Management
Avisos ao
Investidor
Alinhado ao tema, Marcos De Callis, estrategistachefe do Votorantim Private Bank, nos mostra
com clareza as possíveis razões que levaram ao
atual cenário econômico e sua perspectivas de
investimento e alocação de riquezas sobre como e
onde investir seu capital.
Para relaxar e desligar um pouco sobre o que está
acontecendo no mundo, viajaremos por entre
os sabores e nuances das plantações de uvas
de Mendoza, Argentina. Os bons apreciadores
certamente se encantarão com a possibilidade de
criar o seu próprio vinho, desde a escolha da uva
até as estratégias de venda. Ótimas experiências o
aguardam na seção Lifestyle.
Ter você como leitor é um privilégio apreciado por nós.
Sugestões e comentários são recebidos calorosamente
por meio do e-mail [email protected].
Uma ótima leitura.
VOTORANTIM PRIVATE BANK
Fotos: J.A.S e Divulgação
Como o rebaixamento do Brasil afeta os investimentos? - Por Marcos De Callis, estrategista-chefe do Votorantim Private Bank
Em Foco
Estratégia de
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Economia
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Avisos ao
Investidor
O rebaixamento da avaliação de risco de crédito
soberano (rating) do Brasil em 2015 não fazia parte
do cenário base que desenhamos no final de 2014,
mesmo antes de Joaquim Levy ser apontado como
Ministro da Fazenda no final de Novembro do ano
passado. Quando Levy foi empossado, nossa
convicção de que o ajuste fiscal seria buscado
sistematicamente aumentou. O que fez essa premissa
dar errado? Em primeiro lugar, o nível de atividade
econômica projetado para 2015 passou de uma
modesta expansão (+0.5%) para uma das piores
recessões que o pais já registrou. Se os números de
nossos economistas se confirmarem, o PIB do Brasil
recuará 2.7% este ano. Com isso, as receitas fiscais
auferidas ficaram sistematicamente abaixo do
esperado. Outro fator importante é que a correção
das “pedaladas” de 2014 deixaram os números
fiscais de 2015 abaixo do que eram estimados no
Como o rebaixamento do Brasil afeta os investimentos? - Por Marcos De Callis, estrategista-chefe do Votorantim Private Bank
Em Foco
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Investimentos
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Economia
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Avisos ao
Investidor
início do ano. Lidar com uma realidade pior do que
o antecipado não é uma tarefa fácil, mas é algo que
todos nós, indivíduos e empresas, temos que
enfrentar, implementando rapidamente os ajustes
necessários. É essa atitude que as agências de rating
e os investidores esperam do Governo. A resposta
dada até agora, infelizmente, não foi nessa direção.
Em julho, quando o ministério da Fazenda sinalizava
que queria manter-se firme na busca de um superávit
primário de 1.1% para o ano, o Planalto surpreendeu
ao mercado anunciando uma redução do esforço
fiscal de 2015 para +0.15% do PIB e +0.7% para
2016 (vindo de +2%). Nesse momento, acendeu
uma luz amarela nos mercados e nas agências de
rating, pois a despeito das dificuldades de arrecadação
num ano de queda de atividade, o Governo dava os
primeiros sinais de que sua convicção na necessidade
de um ajuste fiscal estava diminuindo. Em meados
de setembro, o Governo surpreendeu novamente ao
enviar ao Congresso um orçamento para 2016 com
déficit de R$30bi. Essa atitude repercutiu muito mal,
reforçando a percepção dos agentes de que o
Governo se afastava cada vez mais de seus objetivos
iniciais. Mais ainda, o Governo passou a dar ênfase
no aumento de impostos ao invés do corte de gastos
como ferramenta principal desse ajuste, num
momento que a sociedade e o próprio Congresso
sinalizam o desejo inverso dessas ações e,
principalmente, pela proposição de reformas
estruturantes que mexam nos gastos obrigatórios.
Esse desvio dos objetivos iniciais, ditado por essa
aparente perda de convicção em relação à necessidade
de um ajuste fiscal, acabou por detonar esse
rebaixamento de nota dado pela Standard & Poor´s
no dia 9/9.Vejam trecho da nota da agência:
“... Acreditamos que o perfil de crédito do Brasil
enfraqueceu ainda mais desde 28 de julho, quando
revisamos a perspectiva do Brasil para negativa...
Nós agora vemos menos convicção, dentro do
gabinete da presidente, sobre a política fiscal... a
proposta de Orçamento para 2016 apresentada em
31 de agosto incorporou mais uma revisão das metas
fiscais do governo em um período curto de tempo.
Essa mudança reflete divergências internas sobre a
composição e a magnitude das medidas necessárias
para corrigir a derrapagem nas finanças públicas”
disse o comunicado da S&P.
Como o rebaixamento do Brasil afeta os investimentos? - Por Marcos De Callis, estrategista-chefe do Votorantim Private Bank
Em Foco
Estratégia de
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Investidor
CDI/Selic
O BC sinalizou em sua última reunião, que parou
seu ciclo de aperto em 14.25% e pretende manter
essa taxa pelo tempo que for necessário para que
as expectativas de inflação futura caminhem para
o centro da meta (4.5%). Recomendação: para
os investidores mais conservadores as aplicações
atreladas ao CDI renderão bem acima da inflação
dos próximos meses, porém serão menos atraentes
do que as aplicações pré-fixadas em 2016
quando o BC iniciar seu ciclo de corte de juros.
Juros Reais e Prefixados
Muito antes das agências de risco rebaixarem o
Brasil formalmente, os mercados já vinham
aumentando o prêmio cobrado para correr o
risco soberano, isto é, investimentos em títulos
públicos, principalmente aqueles protegidos da
inflação e os pré-fixados (ver gráfico ao lado).
Numa perspectiva de longo prazo, os
prêmios embutidos nesses papéis estão
bastante atraentes, mas nada impede de
ficarem ainda mais nas próximas semanas.
Gráfico 1
Comparação do risco pais, taxa de juros
real e prefixada em junho e setembro
jun/15
set/15
491
261
6,44% 7,56%
Juros Real
12,77%
15,91%
Pré 5 ano
Risco País
Recomendação:
aumentar
posições
com
parcimônia, aproveitando momentos de stress
de mercado, inclusive num momento onde haja
um rebaixamento de uma segunda agência.
Como o rebaixamento do Brasil afeta os investimentos? - Por Marcos De Callis, estrategista-chefe do Votorantim Private Bank
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Investidor
Crédito Privado
Câmbio
Esse aumento do prêmio exigido nos investimentos
em títulos públicos afeta o custo de captação das
empresas privadas, que também tem que pagar
mais para os investidores em suas captações novas.
Para as empresas com estrutura de capital mais frágil
aumenta o risco de crédito/inadimplência no longo
prazo. Recomendação: sinal amarelo para papéis
de crédito de empresas muito alavancadas, porém
oportunidade de capturar prêmio extra em empresas
de alta qualidade.
O aumento da percepção de risco do país
afeta diretamente o preço da nossa moeda.
Fundamentalmente falando, um câmbio de R$3.5/
US$ seria suficiente para efetuar o ajuste de nossas
contas externas nos próximos dois anos. Entretanto,
observa-se em outros países que apresentam maior
fragilidade fiscal (países dependentes da receita do
petróleo, por exemplo) que suas moedas têm sofrido
desvalorizações acima da média de países cuja
situação fiscal é mais estável. Portanto, enquanto o
Governo não conseguir ancorar de forma satisfatória
as contas fiscais do Brasil, o câmbio tende a seguir
pressionado, e essa desvalorização adicional pode
retroalimentar as expectativas de inflação futura.
Em outras palavras, o câmbio pode já ter exagerado
seu movimento, mas se o Governo não executar
o ajuste, as forças de mercado o farão via câmbio.
Recomendação: é ainda cedo para sair das aplicações
em dólar.
Como o rebaixamento do Brasil afeta os investimentos? - Por Marcos De Callis, estrategista-chefe do Votorantim Private Bank
Estratégia de
Investimentos
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Avisos ao
Investidor
Bolsa
Como diz o velho ditado, a melhor hora de se
investir em bolsa é quando se vê sangue nas ruas.
Uma outra forma de se olhar isso é ver a relação que
existe entre os indicadores de sentimento e o valor
em US$ da bolsa brasileira (gráfico 2). É inegável
que os ativos de risco no País caíram bastante,
principalmente quando medidos em US$, mas
ainda não é possível vislumbrar quando o ciclo de
crescimento econômico e, portanto, o ciclo de lucro
das empresas irá reverter. A única coisa que podemos
afirmar é que as empresas exportadoras tendem a
ter um desempenho mais robusto (em função do
câmbio mais desvalorizado) do que aquelas que
dependem do consumo doméstico. Recomendação:
preferência por investimento em ações nos mercados
internacionais onde a perspectiva de crescimento de
lucros é melhor.
Gráfico 2
Sentimento do consumidor e valor da
bolsa brasileira em dólar
4900
4400
3900
3400
2900
2400
1900
1400
900
135
125
115
105
95
85
75
65
Dez-05
Mai-06
Out-06
Mar-07
Ago-07
Jan-08
Jun-08
Nov-08
Abr-09
Abr-09
Fev-10
Jul-10
Dez-10
Mai-11
Out-11
Mar-12
Ago-12
Jan-13
Jun-13
Nov-13
Abr-14
Abr-14
Fev-15
Jul-15
Em Foco
MCSI Brasil
Confiança do Consumidor (FGV)
Lifestyle - Por Mauro Marcelo Alves | Fotos: Divulgação
Em Foco
Estratégia de
Investimentos
Prazer no investimento
Ter um vinhedo próprio em Mendoza, a capital argentina do vinho, em condomínio
que cuida de todas as etapas de produção
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Avisos ao
Investidor
O texto e as sugestões apresentadas nesta seção foram elaborados pelos signatários do artigo, sem nenhuma responsabilidade ou revisão do Votorantim Private Bank.
Lifestyle - Por Mauro Marcelo Alves | Fotos: Divulgação
Em Foco
Estratégia de
Investimentos
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Economia
Wealth
Management
Ser um tranquilo proprietário de um vinhedo
dentro de uma grande estrutura que garante o
plantio e os cuidados com as exigentes uvas viníferas
e, depois da colheita, a fermentação e maturação em
barricas de carvalho do líquido que terá a sua marca
pessoal. Essa é a ideia do The Vines, em Mendoza.
Está situado no vale de Uco e conta com uma
equipe de especialistas locais para cuidar de todas
as etapas necessárias até que as garrafas sejam
rotuladas. O que não impede os proprietários de
se envolver na produção, seja participando da
escolha das uvas a serem plantadas, da colheita
ou cuidando do desenvolvimento da marca. Isso
pode ser feito junto com a equipe de marketing
do empreendimento, que trabalha com cada
produtor, inclusive ajudando na comercialização
dos vinhos, auxiliando na construção de website
com loja online e na logística para exportação.
Como o empreendimento é norte-americano,
iniciativa do CEO Michael Evans, o preço dos lotes é
fornecido por acre. Assim, são U$85 mil por acre (um
acre equivale a 0.4 hectares) por um vinhedo novo,
que pode ter de 3 a 5 acres. Vinhedos já plantados
entre 2007 e 2014 custam a partir de U$95 mil e
terrenos para quem deseja construir uma casa junto
ao vinhedo saem por U$80 mil o acre. O valor
inclui a propriedade da terra, as videiras, o sistema
de irrigação instalado, serviços de consultoria,
Avisos ao
Investidor
O texto e as sugestões apresentadas nesta seção foram elaborados pelos signatários do artigo, sem nenhuma responsabilidade ou revisão do Votorantim Private Bank.
Lifestyle - Por Mauro Marcelo Alves | Fotos: Divulgação
Em Foco
Estratégia de
Investimentos
agricultura por dois anos e acesso à adega para
vinificação. No terceiro ano, o proprietário começa
a pagar uma taxa anual de manutenção. Há dados
à disposição sobre safras e outras informações
ao longo do ano, além de aulas, degustações e a
participação em encontros com outros produtores
para a troca de ideias.
Lifestyle
Economia
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Avisos ao
Investidor
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Lifestyle - Por Juliana A. Saad | Fotos: J.A.S e Divulgação
Em Foco
Estratégia de
Investimentos
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Avisos ao
Investidor
Para vivenciar toda a experiência é possível se hospedar
no The Vines Resort & Spa, com 22 villas luxuosas
dotadas de área interna e externa, além de piscina. Em
destaque, o restaurante Siete Fuegos do chef argentino
Francis Mallmann, com especialidades regionais.
Há atualmente dois voos semanais diretos entre São
Paulo e Mendoza, pela Gol. Outras companhias,
como Aerolíneas Argentinas, TAM e LAN fazem voos
com escalas em Buenos Aires e Santiago do Chile.
www.vinesofmendoza.com
O texto e as sugestões apresentadas nesta seção foram elaborados pelos signatários do artigo, sem nenhuma responsabilidade ou revisão do Votorantim Private Bank.
Nunca se desperdiça uma boa crise - Por Roberto Padovani, economista-chefe do Banco Votorantim
Em Foco
Estratégia de
Investimentos
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Avisos ao
Investidor
Os contornos da crise no Brasil já são bem
conhecidos. O descontrole da inflação corroeu o
capital político do governo, limitando a capacidade
de se ajustar a economia. Sem ajustes, os mercados
financeiros ficam instáveis, a crise econômica se
amplia a cada dia e contamina a própria dinâmica
política, gerando uma espiral negativa e preocupante.
Este cenário é complexo no curto prazo e os custos
econômicos, sociais e políticos são elevados. Por
outro lado, a crise é um momento importante
para qualquer economia. A combinação de ajuste
econômico com oportunidades típicas das situações
críticas permite traçar cenários de médio prazo
favoráveis.
Fatores como desvalorização cambial, redução
dos custos de produção, tamanho de mercado,
aumento de produtividade e relativa estabilidade
institucional, geram oportunidades importantes para
os investidores de longo prazo.
Nunca se desperdiça uma boa crise - Por Roberto Padovani, economista-chefe do Banco Votorantim
Em Foco
Estratégia de
Investimentos
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Avisos ao
Investidor
O ajuste do câmbio favorece o setor exportador,
aumenta a competitividade de setores expostos
à concorrência internacional e torna o País mais
atrativo a investimentos. Da mesma forma, a queda
dos custos de produção, serviços e logística, aumenta
a capacidade das empresas para investir.
Historicamente, a produtividade atua de
maneira contrária ao ciclo econômico. Quando
a economia está fraca, os custos de produção
caem, pode-se contratar mão de obra qualificada
e fazer investimentos com retornos mais atraentes.
Diferentemente da fase de auge do ciclo, é na crise
que o trabalhador não qualificado dá lugar aos
funcionários mais qualificados. Como mostram as
principais experiências internacionais, a redução
do custo da mão de obra qualificada eleva a
produtividade da economia.
Fatores institucionais também importam. O aumento
da competitividade política no Brasil foi um incentivo
para uma importante mudança de rumos na
gestão das políticas públicas. Não apenas há maior
responsabilidade na gestão fiscal e monetária, mas
os programas de concessão e privatização foram
O aumento da competitividade política no
Brasil foi um incentivo para uma importante
mudança de rumos na gestão das políticas
públicas.
revistos, bem como os diversos programas sociais.
Isso significa que economia e política incentivam a
correção de erros. O Brasil, ao final do dia, é uma
sociedade mais pragmática que ideológica.
Nesta linha, o ciclo político sugere que o próximo
governo deverá apresentar reformas importantes
e pró-mercado, como a previdenciária e tributária.
Lentamente, a crise atual constrói uma nova agenda
fiscal, mostrando que a redução de carga tributária e
a simplificação do sistema dependem de mudanças
na estrutura de gastos do governo.
Nunca se desperdiça uma boa crise - Por Roberto Padovani, economista-chefe do Banco Votorantim
Em Foco
Estratégia de
Investimentos
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Avisos ao
Investidor
Com uma boa administração financeira e
inteligência de mercado, é possível tanto se
proteger na fase mais aguda da crise, quanto
achar oportunidades de negócios e expansão.
Finalmente, para as boas empresas, a crise é o
momento em que a gestão faz toda diferença. Com
uma boa administração financeira e inteligência de
mercado, é possível tanto se proteger na fase mais
aguda da crise, quanto achar oportunidades de
negócios e expansão. Chances raras de investimento
e diversificação aparecem. Contribui para isso
o tamanho da economia brasileira: o programa
de privatização e o ajuste enfrentado pelo setor
privado abrem espaço para ótimas oportunidades de
aquisição. É um momento raro, em que as grandes
histórias corporativas podem ser construídas.
Por mais estranho que possa parecer, portanto,
as dificuldades de curto prazo não escondem as
excelentes oportunidades que uma crise propicia.
PREVIDÊNCIA NO PLANEJAMENTO PATRIMONIAL
Em Foco
Estratégia de
Investimentos
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Avisos ao
Investidor
Estamos chegando ao final de mais um ano.
Certamente, um ano de muitos desafios. Neste
momento, muitos de nós entramos em uma fase de
balanço, para levantar objetivos atingidos e traçar
novos planos. É nesta fase que iniciamos o
planejamento para o futuro: Aumentar a família,
desenvolver novos negócios, aposentadoria,
sucessão.
Pensando nessas providências finais, o Votorantim
Private chama sua atenção para a Previdência
Privada, que além de ser um instrumento importante
para garantir sua aposentadoria, oferece outras
características e vantagens.
Previdência Privada, que além de ser um
instrumento importante para garantir
sua
aposentadoria,
oferece
outras
características e vantagens.
A previdência privada pode ser utilizada no
Planejamento Sucessório, pois possui flexibilidade
para indicar diversos beneficiários sem precisar
incluir os valores no inventário. Nessa modalidade,
os recursos são transferidos rapidamente aos
beneficiários. Outra opção interessante é a utilização
como instrumento de investimento, que possui
diversos benchmarks para alocação e facilita a
portabilidade entre os planos.
Além dos itens citados acima, a previdência oferece
benefícios fiscais bastante atraentes, como a não
aplicação do come-cotas, e a possibilidade de deduzir
até 12% de sua renda bruta anual tributária (quando
alocado em PGBL), reduzindo o valor a ser pago
ou aumentando o valor a ser restituído, para quem
declara o imposto de renda pelo formulário completo.
Para aproveitar o benefício fiscal para a declaração
referente ao ano de 2015, as contribuições em
previdência devem ocorrer até o final de dezembro
deste ano.
Você encontra esses benefícios em quatro Fundos de
Investimentos disponibilizados pela Votorantim Asset
Management, em parceria com a Icatu Seguros:
Votorantim Icatu Platinum Multimercado, Votorantim
Icatu Diamond Multimercado, Votorantim Icatu
L e g a c y Renda Fixa e Votorantim Icatu Legacy
PREVIDÊNCIA NO PLANEJAMENTO PATRIMONIAL
Em Foco
Estratégia de
Investimentos
Lifestyle
Inflation Renda Fixa.
Dessas opções, duas são fundos multimercado,
com possibilidade de operar no mercado de juros,
câmbio e ações, incluindo o uso de derivativos, e
dois de renda fixa, que investe em títulos públicos
e privados, incluindo o uso de derivativos. Todos
esses fundos são administrados pela VAM, podendo
ser contratados, nas modalidades de PGBL e VGBL,
através dos planos da Icatu.
Economia
Wealth
Management
Avisos ao
Investidor
Planos administrados pela Icatu Hartford Seguros S/A CNPJ nº: 42.283.770/000139. Processos SUSEP: Votorantim Icatu Legacy Renda Fixa: PGBL Votorantim
Icatu Legacy 15414.002720/2008-81/ VGBL Votorantim Icatu Legacy
15414.002759/2008-06. Votorantim Icatu Legacy Inflation Renda Fixa: PGBL
VOTORANTIM ICATU SEG LEGACY - INDIVIDUAL 15414.002567/2008-91 /
VGBL VOTORANTIM ICATU SEG LEGACY – INDIVIDUAL 15414.002554/200812. Votorantim Icatu Diamond Multimercado: PGBL Votorantim Icatu Diamond
15414.000308/2008-26 / VGBL Votorantim Icatu Diamond 15414.000051/200811. Votorantim Icatu Platinum Multimercado: PGBL Votorantim Icatu Platinum
15414.000309/2008-71/ VGBL Votorantim Icatu Platinum 15414.000050/200868. Este material é meramente informativo e não deve ser considerado como
recomendação de investimento ou oferta para a aquisição de cotas de fundos ou
outros investimentos, nem deve servir como única base para tomada de decisões
de investimento.
AVISOS AO INVESTIDOR
Em Foco
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Lifestyle
Economia
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ESTA PUBLICIDADE E/OU MATERIAL TÉCNICO SEGUE O CÓDIGO
ANBIMA DE REGULAÇÃO E MELHORES PRÁTICAS PARA A
ATIVIDADE DE PRIVATE BANKING. A VINCULAÇÃO DO SELO NÃO
IMPLICA POR PARTE DA ANBIMA GARANTIA DE VERACIDADE
DAS INFORMAÇÕES PRESTADAS. Private Vision é uma publicação
bimestral editada e produzida pelo Marketing (VWM&S), objetivando
oferecer aos clientes uma visão ampliada da gestão de produtos e
serviços do Votorantim Private Bank. Os textos constantes neste
material foram escritos com base em informações obtidas até o dia
23/09/2015, sendo que eventuais mudanças na legislação podem
implicar em alterações significativas nas informações ora fornecidas.
Este material tem caráter meramente informativo e as informações
aqui contidas são, igualmente, baseadas nas condições atuais do
mercado, obtidas por meio de comunicação de acesso público, tais
como jornais, revistas, internet, entre outros, de forma aleatória. Tais
informações estão sujeitas a alterações, a qualquer momento, sem
que haja necessidade de comunicação nesse sentido. Os dados aqui
contidos foram obtidos de fontes consideradas confiáveis, porém
o Votorantim Private Bank não pode garantir a sua precisão e a
veracidade. O Votorantim Private Bank e suas áreas de negócio não
se responsabilizam por decisões de investimento tomadas com base
nos dados divulgados, nem por perdas diretas, indiretas ou lucros
cessantes decorrentes da utilização deste material para quaisquer
finalidades, incluindo, mas não se limitando, a realização de negócios,
investimentos ou transações baseadas nestas informações. Consulte
sempre seu Private Banker. Dúvidas, sugestões e reclamações, entre
em contato com o Serviço de Atendimento ao Cliente: 0800 728
0083, Deficientes Auditivos e de Fala 0800 701 8661 – 24 horas
por dia, 7 dias por semana, ou e-mail [email protected].
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em contato com a Ouvidoria, ligue para 0800 707 0083 (Deficientes
Auditivos e de Fala: 0800 701 8661).
Avisos ao
Investidor
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Doméstico.