Pão de Açúcar AR 4º trim12

4º TRIMESTRE DE 2012
GRUPO PÃO DE AÇÚCAR S.A
20/Fev/13
CRESCIMENTO COM RENTABILIDADE.
O cenário mais desafiador, juntamente com os conflitos entre os sócios, não foi o bastante
para prejudicar os números do Grupo Pão de Açúcar que conseguiu atingir seu guidance
em 2012. O crescimento no faturamento é decorrente do desempenho do Varejo Alimentar,
somado à melhora nas lojas físicas de eletroeletrônicos (Ponto Frio), que apresentou
elevação de dois dígitos no conceito “mesmas lojas”, mesmo que os negócios de ecommerce tenham apresentado reduções devido à maior concorrência.
As favoráveis evoluções do faturamento aliadas às menores despesas operacionais foram
determinantes para a alta de dois dígitos no EBITDA. O resultado financeiro, ainda que
negativo, também mostrou melhora sobre o registrado um ano antes, motivado pelos
Código em Bolsa
menores juros sobre endividamento. Crescimento com rentabilidade continua sendo o foco
PCAR4
da companhia, tanto que sua perspectiva é abrir 150 lojas com maior participação nas
regiões NE e CO, com maior abertura nos formatos de Assai e Minimercado Extra. Além
disso, o Grupo espera avançar as operações de delivery e fortalecer as bandeiras da
Casas Bahia no nordeste e consolidar o posicionamento da bandeira Ponto Frio para
consumidores das classes A e B. Seguimos otimistas em relação ao potencial do Grupo
Pão de Açúcar que, mesmo diante de uma conjuntura setorial árdua e da forte concorrência
no e-commerce, tem conseguido destoar dos demais players do mercado varejista e
entregar consistentes resultados a cada trimestre. Em vista dos fatores apresentados e
vislumbrando a aceleração do consumo interno mais adiante, reiteramos nossa
recomendação de compra.
Preço Alvo para Fev/14
R$ 115,00
Potencial de Valorização
19,4%
Cotação em 19/fev
R$ 96,35
Valor de Mercado
R$ 25.323,1 milhões
37,8%
Acumulado
COTAÇÃO s/VPA
4º trim/12
3º trim/12
AH %
4º trim/11
AH %
2012
2011
AH %
14.584,4
12.155,2
20,0%
13.370,8
9,1%
50.924,5
46.594,5
9,3%
CPV
(10.480,4)
(8.952,1)
17,1%
(9.629,9)
8,8%
(37.120,7)
(33.933,0)
9,4%
Desp. Operac.
(2.987,4)
(2.643,3)
13,0%
(2.973,8)
0,5%
(10.945,3)
(10.559,0)
3,7%
EBITDA
Setor
Varejo Geral
Free Float
> PRINCIPAIS CONTAS DA DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS SINTÉTICA (R$ MILHÕES) – CONSOLIDADO
Receita Líquida
COMPRAR
3,10
Lucro Liquido 2012
R$ 1.156,0 milhões
Lucro Liquido 2013
1.323,0
801,0
65,2%
991,0
33,5%
3.668,0
2.816,0
30,3%
Margem EBITDA %
9,1%
6,6%
2,5 p.p
7,4%
1,7 p.p
7,2%
6,0%
1,2 p.p
-x-
Res. Financeiro Liq.
(300,5)
(271,9)
10,5%
(343,0)
-12,4%
(1.192,9)
(1.332,7)
-10,5%
EV/EBITDA 2013 (anos)
Equival. e Minoritários
(98,8)
(11,6)
747,9%
(23,5)
319,9%
(94,4)
33,4
-382,8%
Impostos
(276,0)
(87,5)
215,6%
(39,2)
603,5%
(519,9)
(85,0)
511,7%
441,3
188,6
134,0%
361,3
22,1%
1.051,2
718,2
46,4%
Lucro Líquido
pp = pontos percentuais
-xP/L 2013 (anos)
-x-
IMPORTANTE
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