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Fitch Afirma Rating de Gestores de Recursos ‘Elevado Padrão’ da Vinci Equities
Fitch Ratings - São Paulo/Rio de Janeiro, 14 de dezembro de 2015: A Fitch Ratings afirmou, hoje, o Rating
de Gestores de Recursos em Escala Internacional ‘Elevado Padrão’ da Vinci Equities Gestora de Recursos
Ltda. (Vinci Equities). A Perspectiva do rating é Estável.
PRINCIPAIS FUNDAMENTOS DO RATING
O rating ‘Elevado Padrão’ da Vinci Equities reflete a opinião da Fitch de que a plataforma de investimentos
e a estrutura operacional da gestora de recursos são fortes em relação aos padrões utilizados por investidores
institucionais em mercados internacionais.
O rating reflete os benefícios de que a gestora desfruta por fazer parte do grupo Vinci Partners Investimentos
(Vinci), seu controlador, de médio porte e com sede no Brasil. O rating também considera a experiente
equipe executiva, a estabilidade financeira da gestora, o bem-estabelecido e disciplinado processo de
investimentos, assim como o sólido suporte operacional e tecnológico do grupo. A classificação reflete,
ainda, as fortes estruturas de controle e governança.
O rating de gestores de recursos da Vinci Equities contempla apenas suas atividades no mercado doméstico e
não considera as outras unidades de gestão de recursos, nem as plataformas de gestão de patrimônio do
grupo, todas com processos e políticas próprios.
Na opinião da Fitch, os principais desafios da Vinci Equities consistem em manter o desempenho de seus
fundos acima de seus benchmarks em um cenário de alta volatilidade e forte concorrência, reduzir o risco de
pessoas-chave e aumentar a diversificação de sua base de investidores.
O rating ‘Elevado Padrão’ se baseia nas seguintes avaliações:
Companhia: Elevado Padrão
Controles: Elevado Padrão
Investimentos: Elevado Padrão
Operações: Elevado Padrão
Tecnologia: Elevado Padrão
Companhia
Estabelecida em 2009, a Vinci Equities é subsidiária do grupo Vinci Partners, que opera em diferentes
segmentos do mercado de capitais, por meio de suas unidades de negócios: gestão de recursos, gestão de
patrimônio, private equity e consultoria financeira (fusões e aquisições (M&A) e mercados de capitais).
O grupo Vinci é controlado por três acionistas majoritários, que participam do conselho de administração, e
por outros sócios minoritários (inclusive dois executivos da Vinci Equities). O grupo opera cinco gestoras de
recursos, sendo que cada uma foca uma estratégia distinta (incluindo uma gestora de ativos imobiliários).
Em setembro de 2015, o grupo reportou total de ativos sob gestão (AUM) de BRL19 bilhões. A Vinci
Equities é a gestora especializada em estratégias de renda variável, com ênfase em estratégias de valor.
A Vinci Equities está estruturada para focar principalmente a gestão de carteiras, enquanto o grupo é
responsável pelas atividades de risco, controles, operações e tecnologia, a fim de reduzir custos, promover
especialização e melhorar a eficiência. O grupo de executivos da gestora de recursos é composto por um
diretor de renda variável e um diretor de pesquisas (que também acumula responsabilidades pela gestão de
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portfólios). A Fitch considera a estrutura da Vinci Equities adequada, tendo em vista o atual patamar de
AUM, bem como o número e a complexidade das estratégias de investimentos.
Em setembro de 2015, a Vinci Equities reportou AUM de BRL3,4 bilhões, com o seguinte perfil de clientes:
private banking (49%), fundos de pensão (28%), fundos de fundos (22%) e outros (1%). O AUM da gestora
sofreu redução de 19% até setembro de 2015, frente ao período encerrado em 2014. A queda do AUM
ocorreu devido ao desempenho negativo do mercado acionário brasileiro e à realocação de recursos de
investidores, que reduziram suas posições em ações devido às incertezas do cenário macroeconômico
brasileiro. A gestora de recursos foca a renda variável (sobretudo estratégias de valor e ações de menor
capitalização), o que pode ser atestado pela distribuição do AUM em relação ao tipo dos fundos: long only
(41%), dividendos (38%) e small caps (21%). Mandatos exclusivos respondem por metade dos ativos sob
gestão, enquanto o restante é administrado por meio de fundos de investimento abertos. Os mandatos
apresentaram bom desempenho, em comparação com os benchmarks e pares, especialmente na estratégia de
dividendos. Entretanto, o desempenho do mercado de renda variável foi abaixo do registrado pelas demais
classes de ativos nos últimos 12 meses, o que impactou negativamente a performance dos fundos da gestora.
Controles
A Fitch considera forte a estrutura independente de gestão de risco da Vinci Equities, que conta com
relatórios semanais, com robustos controles de risco de mercado. Em 2015, a gestora automatizou seus
controles de liquidez e os integrou ao seu sistema proprietário de risco de mercado (Veritas), o que tornou o
processo mais eficiente. As áreas de controle e gestão de risco integram a estrutura do grupo Vinci,
proporcionando, desta forma, supervisão muito boa das exposições e dos limites dos fundos. Há uma
estrutura segregada de risco operacional (também parte do grupo), que realiza um mapeamento detalhado
dos fluxos de trabalho, com relatórios de erros e de perdas. Não houve perdas operacionais relevantes nos
últimos 24 meses.
A gestora também utiliza controles proprietários de pre-trading compliance, mas está implementando um
sistema mais robusto (provido pela Eze Castle), que deverá melhorar a eficiência dos controles e o grau de
automação das atividades. A Fitch considera os atuais controles adequados ao número de fundos e
estratégias, e acredita que a implantação do novo sistema será benéfica para a gestora. Os rompimentos de
limites dos fundos foram baixos e prontamente resolvidos.
Investimentos
O processo de investimentos da Vinci Equities se baseia em uma abordagem bottom up, com foco na
estratégia de valor. Na opinião da Fitch, o processo é bem-estruturado, com estratégias detalhadas adaptadas
aos limites e regras de cada ordem. A gestora tem acesso a relatórios de alta qualidade de corretoras locais e
estrangeiras, como suporte adicional à sua análise. Sua equipe de investimentos é composta por profissionais
qualificados e experientes e consiste de um diretor de Renda Variável, um diretor de Pesquisas (que também
acumula as responsabilidades pela gestão de portfólios), dois gestores de carteira, oito analistas e dois
traders. Há risco de pessoa-chave, devido à concentração de responsabilidades de gestão de carteiras e
atividades de pesquisa de investimento no diretor de Pesquisa/Gestão de Carteiras. Este risco é mitigado
pelas decisões discutidas e tomadas em comitês formais e regulares.
Operações
A Vinci Equities oferece alto nível de transparência e materiais de comunicação a seus investidores, ao
mesmo tempo em que atende a todas as exigências de divulgação da Comissão de Valores Mobiliários
(CVM) e da Associação Brasileira de Entidades dos Mercados Financeiros e de Capitais (Anbima). A
administração fiduciária e as atividades de custódia são realizadas, principalmente, pelos grupos Bradesco e
Caixa Econômica Federal. A reconciliação da maioria dos procedimentos operacionais é feita pela área de
back-office, por meio de planilhas Excel com programação VBA e de um sistema fornecido por um terceiro
(SGI). Estes processos realizados pelas áreas de middle e de back-office são padronizados e estão bem
integrados às plataformas dos provedores externos de serviços.
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Tecnologia
A Vinci Equities tem forte estrutura de TI e conta com um sistema de controle de riscos muito bom (Veritas
– sistema desenvolvido internamente), além do suporte da equipe de TI do grupo Vinci. O grupo tem
investido continuamente em tecnologia, a fim de automatizar os processos e assegurar a qualidade e a
consistência das bases de dados. Em 2015, começou a implantar um novo sistema de pre-trading compliance
e gestão de ordens (Eze Castle), que deve melhorar a automação de seus processos, a eficiência de seus
controles e a integração com as demais plataformas tecnológicas utilizadas pela gestora. Os recursos de back
up de segurança e de contingência são fortes e proporcionam um nível muito bom de serviços. Em 2015, a
Vinci Equities passou a realizar teste de contingência de sistemas, sob a supervisão da área de risco
operacional.
Perfil da Companhia
A Vinci Equities, fundada em 2009, é uma gestora de ativos focada em ações, com AUM de BRL3,4 bilhões
em setembro de 2015. Incorporada em São Paulo (SP), é subsidiária da Vinci Partners Investimentos Ltda.
SENSIBILIDADE DO RATING
O rating da Vinci Equities pode ser sensível a mudanças relevantes adversas em quaisquer dos fundamentos
principais mencionados, como em caso de enfraquecimento de seu perfil financeiro, alta rotatividade
profissional ou deterioração de seus processos e políticas. Além disso, a gestora é ré em um processo da
CVM, o que pode afetar negativamente sua reputação e seus resultados financeiros em caso de um resultado
desfavorável. Isto, por conseguinte, poderia impactar severamente sua franquia e causar o rebaixamento de
seu rating de gestor de recursos em vários graus. A Fitch também considera importante para a Vinci Equities
desenvolver uma estrutura de investimentos, sistemas e controles adicionais para obter maior escala, caso a
gestora procure implementar novas estratégias, ou se o AUM aumentar significativamente. Um grande
desvio das diretrizes da Fitch em relação a quaisquer fatores-chave poderá levar ao rebaixamento do rating.
Para obter informações adicionais sobre as metodologias de rating de gestores de recursos da Fitch, consulte
as metodologias mencionadas abaixo, disponibilizadas nos websites da agência, ‘www.fitchratings.com’ ou
‘www.fitchratings.com.br’.
Contatos:
Analista principal
Alexandre Yamashiro, CAIA
Diretor
+55-11-4504-2606
Fitch Ratings Brasil Ltda.
Alameda Santos, 700 - 7º andar - Cerqueira César
São Paulo - SP - CEP: 01418-100
Analista secundário
Pedro Gomes
Diretor
+55-11-4504-2604
Analista terciário
Tiago Carrara
Analista sênior
+55-11-4504-2217
Presidente do comitê de rating
Davie R. Rodriguez, CFA
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Diretor sênior
+1–212–908-0386
Relações com a Mídia: Jaqueline Ramos de Carvalho, Rio de Janeiro, Tel.: +55 21-4503-2623, e-mail:
[email protected].
O rating acima foi solicitado pelo, ou em nome do, emissor, e, portanto, a Fitch foi compensada pela
avaliação do rating.
Metodologia Aplicada e Pesquisa Relacionada:
-- ‘Metodologia de Ratings de Gestores de Ativos’ (6 de maio de 2014).
TODOS OS RATINGS DE CRÉDITO DA FITCH ESTÃO SUJEITOS A ALGUMAS LIMITAÇÕES E
TERMOS DE RESPONSABILIDADE. POR FAVOR, VEJA NO LINK A SEGUIR AS LIMITAÇÕES E
OS
TERMOS
DE
RESPONSABILIDADE:HTTP://FITCHRATINGS.COM/UNDERSTANDINGCREDITRATINGS.
ADICIONALMENTE, AS DEFINIÇÕES E TERMOS DE USO DOS RATINGS ESTÃO DISPONÍVEIS
NO SITE WWW.FITCHRATINGS.COM, ASSIM COMO A LISTA DE RATINGS PÚBLICOS,
CRITÉRIOS E METODOLOGIAS. O CÓDIGO DE CONDUTA DA FITCH; A POLÍTICA DE
CONFIDENCIALIDADE E CONFLITOS DE INTERESSE; A POLÍTICA DE SEGURANÇA DE
INFORMAÇÃO (FIREWALL), COMPLIANCE E OUTRAS POLÍTICAS E PROCEDIMENTOS
RELEVANTES TAMBÉM ESTÃO DISPONÍVEIS NESTE SITE, NA SEÇÃO "CÓDIGO DE
CONDUTA".
A Fitch Ratings Brasil Ltda. e a Fitch Ratings Ltd. tiveram todo o cuidado na preparação deste documento.
Nossas informações foram obtidas de fontes que consideramos fidedignas, mas sua exatidão e seu grau de
integralidade não estão garantidos. A Fitch Ratings Brasil Ltda. e a Fitch Ratings Ltd. não se
responsabilizam por quaisquer perdas ou prejuízos que possam advir de informações equivocadas. Nenhuma
das informações deste relatório pode ser copiada ou reproduzida, arquivada ou divulgada, no todo ou em
partes, em qualquer formato, por qualquer razão, ou por qualquer pessoa, sem a autorização por escrito da
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ou venda. Reprodução Proibida.
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e de outras fontes que a agência considere confiáveis. A Fitch realiza uma investigação adequada apoiada
em informações fatuais disponíveis, de acordo com suas metodologias de rating, e obtém uma verificação
também adequada destas informações de outras fontes independentes, à medida que estas estejam
disponíveis com certa segurança e em determinadas jurisdições. A forma como a Fitch conduz a análise dos
fatos e o escopo da verificação obtido de terceiros variará, dependendo da natureza dos títulos e valores
mobiliários analisados e do seu emissor; das exigências e práticas na jurisdição em que o título analisado é
oferecido e vendido e/ou o emissor esteja localizado; da disponibilidade e natureza das informações públicas
relevantes; do acesso à administração do emissor e seus consultores; da disponibilidade de verificações de
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atribuir ratings, a Fitch deve se apoiar no trabalho de especialistas, inclusive dos auditores independentes,
com respeito às demonstrações financeiras, e de consultores jurídicos, com relação aos aspectos legais e
tributários. Além disso, os ratings são, por natureza, prospectivos e incorporam assertivas e prognósticos
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