Mirian Abe – Sócia Diretora da Fitch Ratings

Overview de Finanças
Estruturadas
Mirian Abe, Analista Sênior
Maio 2011
Emissões Estruturadas Globais
• Emissões estruturadas permanecem baixas nos EUA mas a expectativa é de um
cresciemnto modesto nos próximos 2 a 3 anos
• Emissões na Europa e Oriente Médio caíram significativamente em 2010 devido a
redução de securitizações de bancos europeus junto ao ECB
GSF Issuance
(USDbn)
APAC
US
EMEA
Latam
3,000
2,500
2,000
1,500
1,000
500
0
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
Source: Fitch Ratings
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Panorama para Emissões Estruturadas em 2011
EMEA
APAC
• Muitas operações de RMBS, ABS e CDOs
no pipeline
• Tendências positivas continuam (Australia,
India, Korea)
• 2nd Ratings, Repos ECB, Colocações
privadas e públicas
• Covered Bonds na Austrália
• Emissões cross border na Coréia
• CMBS – demonstrando sinais de um
retorno antecipado
LATAM
U.S.
• Sinais encorajadores
• Reestruturação lenta continua
• Emissões cross border voltando
• CMBS – Volumes crescendo
• Brasil – volume de emissões cesceu 70%
• ABS – Regulação permanece
• RMBS – Sinais de vida
Canada
• Covered Bonds, ABS/CMBS
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Emissões na América Latina
Total Issuance
(millions USD)
26,000.00
24,000.00
22,000.00
20,000.00
18,000.00
16,000.00
14,000.00
12,000.00
10,000.00
8,000.00
6,000.00
4,000.00
2,000.00
2002
2003
2004
2005
2006
International
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2007
2008
2009
2010
Local
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Pontos de Atenção para Finanças Estruturadas na
América Latina
• Maioria dos ratings permanece estável
• Alguns portfolios de RMBS no México estão sob pressão devido a crise financeira
• As preocupações no Brasil estão relacionadas ao crescimento do crédito ao consumo
e alta nos preços dos imóveis, mas são mitigadas por fatores macro como a
necessidade de infra-estrutura para a Copa do Mundo, Olimpíada e exploração de
petróleo
• Crescimento econômico e estabilidade suportam um ambiente de crédito saudável na
Colômbia e Peru
• Apesar da relativa estabilidade econômica na Argentina em 2010, o mercado de
crédito permanece frágil devido as incertezas sobre alterações em políticas,
intervenções do governo e potencial choque macro-econômico
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Ações de Rating 2010
Por país
Por Classe de
Ativo
Downgrade
Upgrade
Affirm
3
4
7
4
42
3
0
0
0
0
0
1
0
0
64
2
6
2
0
5
12
0
3
0
0
0
1
0
0
31
994
61
40
6
95
76
3
3
2
0
0
10
4
11
1305
Downgrade
Upgrade
Affirm
17
45
0
2
64
16
14
1
0
31
1082
188
30
5
1305
Argentina
Brazil
Chile
El Salvador
Mexico
Colombia
Peru
Panama
Jamaica
Dominican Republic
Belize
Uruguay
Other
Bolivia
Total
ABS
RMBS
CMBS
CDOs
Total
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Brasil
Total Issuance Brazil
(millions USD)
Brazil 2007-2011
12,000.00
(# of deals)
10,000.00
Real Estate
Related
27%
Other
6%
8,000.00
Repack. Notes
3%
6,000.00
4,000.00
ABS
55%
2,000.00
-
FF
9%
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
ABS Breakdown
(# of deals)
2010
ABS
FF
Other
Real Estate Related
# of deals
67
1
2
25
USD
$ 10,220.39
$
250.00
$
282.60
$
654.91
Other
26%
Auto Loans
17%
CBL
17%
Future Flow
20%
Trade Receivables
20%
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Brasil
Matriz de Transição – Escala Nacional (2005-2011)
Brazil
Original Rating
AAA
AA
A
BBB
BB
B
CCC and below
Current Rating
AAA
15
4
1
AA (+/-)
21
1
A (+/-)
26
1
BBB (+/-)
BB (+/-)
B (+/-)
CCC and
below
1
12
Total
PIF
1
8
3
5
1
1
1
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1
1
WD
1
16
34
32
18
1
2
2
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Crescimento do Crédito e Preocupações no Brasil
• O mercado tem sido suportado por bancos de desenvolvimento locais, que disponibilizaram liquidez
e capital durante a crise financeira global. Nos últimos dois anos, o Brasil foi inundado de capital
estrangeiro, o que aumentou ainda mais o acesso ao crédito
• O crédito ao consumo aumentou 5 vezes de 2002 a 2010 e o histórico de crédito desses novos
consumidores é muito pequeno
• Os preços dos imóveis subiram significativamente nos últimos 5 anos
• Apesar do nível de financiamentos imobiliários ter dobrado nos últimos anos, a relação com o PIB
ainda é inferior a 3% no Brasil, sendo que essa relação é de 10% no México e quase 100% nos
EUA e Reino Unido
• A expectativa de crescimento é sustentável devido a melhora significativa dos fatores macroeconômicos e a necessidade de infra-estrutura
• As preocupações relacionadas ao crédito se devem ao aumento da competição e critérios de
originação mais lenientes no segmento de crédito ao consumo
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Alta Sustentável nos Financiamentos Imobiliários
• Mudança nos aspectos legais dos financiamentos imobiliários
• Taxas de juros em queda
• Renda real em alta
• Desemprego em baixa
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New York
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New York, NY 10004
London
30 North Colonnade
Canary Wharf
London E14 5GN