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PI X Investmento de alto risco
Rosana Di Giorgio
R E P I C T, S et 2 009
P riva te & C on fid en tia l
© 2 007 I m p rim a tu r C a p ita l L im ite d
www. im p ca p . com
1
Tópicos
p
• I n vestim en tos n a ca d eia d a in ova çã o
• C om o fu n cion a o in vestim en to d e a lto risco
isco
• L icenn cia m e n tto X spp inn -ou t
• A s restrições
õ d os in vestid ores
• T ip os d e con tra tos p a ra a con cep çãã o d a sta rtrt-u p
• C on clu sões
Investimentos na cadeia da inovação
ç
1:10:100
Produção das
instituições de
pesquisa
·
·
·
·
·
·
·
Descoberta
Invenção
Protótipo
Engenharia
P d ã
Produção
Marketing e Vendas
Assistência Técnica
risco
Spin--outs e investimentos de alto risco
Spin
Investidores
Anjo/Semente
Séries “A” VC
IP/Protótipo?
Nenhum:
Cliente
Produtos Acabados
Mercados Identificados
Renda
Condução/CoInvestidor ainda
necessário
Gestão
Planos
Clientes
Rendas Crescentes
Equipe Gerencial
e odo de
“Período
Avaliação pela IC”
3 meses
...
Processo do NIT :
Proteção da PI; Considerar aplicações possíveis;
R
Resumo
d
da O
Oportunidade;
t id d Obtenção
Obt
ã do
d
Comprometimento dos Acadêmicos; Completar
requisitos da Admin.; Preparar Plano de
investimentos.
TTO Pronto para envolver
Parceiros externos
Source: Imprimatur Capital
tempo
Risco X Valor
Alto
Alto
Risco
Valoração
Baixo
Baixo
Processo de Investimento / Tempo
p
Provando Potential
Tecnológico
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Provando Potential
Comercial
Provando o
Negócio
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Atraindo um valor de
investimento maior
5
Ponto importante
p
• A tra çã o d o ca p ita l Æ G a ra n tia s a o in vestid or d e R O I
Buscando a tecnologia
g p
para o spin
spinp -out
Modificam um Mercado
Iniciam um novo negócio
Modificam um negócio existente
Valor para
I
Investidores
tid
Sem potencial de negócio
O investidor busca RETORNO sobre os investimentos;
Um pequeno número de oportunidades são adequadas para spin-out / start-up.
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Resultados da avaliação
I n ve n çã o
A va lia
li çã o
ÂE a rly S ta ge Ê
S e m V a lor Comercial,
A m a ioria d a s
in ve n ções re ve la d a s.
Não re fle te a
qu a lid a d e d a p e squ isa .
S e m Retorno
Financeiro
Financeiro.
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Prova de Conceito
VALOR COMERCIAL
(NÃO
à PROTEGIDO):
ÂK n ow H owÊ a d e qu a d o
p a ra u so com e rcia l, e x:
S e gre d os d e N e gócio.
VALOR COMERCIAL
PROTEGIDO (ÍVEL):
Í
L ice n cia m en to
C e ssã o
D ivisã o d e R e ce ita s.
VALORCOMERCIAL
PROTEGIDO (ÍVEL):
Í
S p in -O u t ou S ta rt U p .
B a ixo R e ton o F in a n ce iro
P oss.
oss ÂF e e b a sisÊ
sisÊ.
R e torn o F in a n ce iro, e x:
sh a ree of roya
o a ltie s.
s
A lto risco com o p ote n cia l
d e m a io
ioree s ree torn
to n os
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Licenciamento X spin-out
p
• Licenciamento convencional é mais
fácil…
· A empresa já está estabelecida
· Possui fundos para o desenvolvimento
da invenção
· Marca estabelecida
· Acesso ao mercado
· Tem seus canais de distribuição
Licenciamento X spin-out
p
• … mas p
possui desvantagens
g
·
·
·
·
Buscam tecnologias
g
cada vez mais maduras
Normalmente focam em uma aplicação única
Introdução um desenvolvimento novo não é prioridade
Quando os inevitáveis problemas do desenvolvimento
acontecem o entusiasmo cai
· Probl: perda de interesse Æ redução de recursos e, no
caso de uma licença exclusiva…
Licenciamento X spin-out
p
• Vantagens do spin-out
· É uma forma factível para tornar uma invenção
madura, antes desta ser absorvida pela indústria
· Dedicação
ç ao desenvolvimento é p
prioridade
· Trabalho próximo aos inventores
· A instituição de pesquisa conhece as pessoas
· Remunerações: convencionais + participação
acionária
· Provavelmete explorará todas as aplicações da
tecnologia
Licenciamento X spin-out
p
• Desvantagens do spin-out
spin out
·
·
·
·
·
Frágeis
Altamente dependentes de excelente gestão
Requerem investimentos
Marca desconhecida, sem canais de distribuição
O contrato de investimentos é mais complexo e mais
difícil de negociar
· Conflitos de interesse com a instituição de pesquisa
que a originou
· No final ainda é preciso encontrar um comprador
para a start-up
Licenciamento X spin-out
p
• Desvantagens do spin-out
spin out (cont)
· Não podem concorrer com empresas estabelecidas
ÆSão altamente dependentes da reserva de mercado
· Alta taxa de insucesso
Restrições do ivestidor elevadas
•
T écn ica s:
• V ia b ilid a d e d e p roteçã
ç o / ÂF T O Ê
• G ra u d e n ovid a d e ;
• R u p tu ra / p la ta form a / core ;
• F a ctib ilid a d e técn ica
•
C om e rcia is
• C om p rom e tim e n to e e n tu sia sm o d os in ve n tore s
• V isíve l rota p a ra o m e rca d o (Âcom e rcia b ilid a d e Ê)
• P ote n cia l d e cre scim e n to
• T a m a n h o d o m e rca d o p ote n cia l - e sca la b ilid a d e
• ÂC u stoÊ d o in ve stim e n to
• H istórico d a e qu ip e
• E stra tégia s d e sa íd a
• P ote n cia l p a ra a tra ir in ve stid ore s su b se qu e n te s
•
V a lora çã o:
• R e a lista : b a se a d a e m fu n d a m e n tos sólid os
• A loca çã o d e qu ota s · re fle tin d o o va lor tra zid o a o n e gócio
• D ilu içã o
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Licenciamento X spin-out
p
• O spin-out é possível quando:
·
·
·
·
·
·
·
·
Temos uma tecnologia plataforma
Mercado suficiente para justificar o risco
Não existe produto similar no mercado
IP defensável
d f
á l - FTO
Factibilidade técnica
Visível rota para o mercado
Compromisso do inventor
Histórico (credibilidade) e motivação da equipe
ÆPotencial para se levantar capital
R e laa cion a m e n tos e con tra tos
cotas
Instituição de
Pesquisa
Investidor
Li
Licença
capital
royalties
cotas
N C
NewCo
royalties
cotas
Pesquisador
cotas
Empresa
Contrato de Licenciamento/Fornecimento/ Assistência técnica
Contrato de investimentos
Conclusões
„
Poucas tecnologias podem originar uma start
start-up
„
Tecnologias “early“early-stage”
„
Investimentos de alto risco
„
Investimentos em estágios subsequentes
„
Alta taxa de insucesso Æ investidores esperam
elevado ROI Æ reserva de mercado Æ PI
O b riga d a !
Rosana Di Giorgio
[email protected]
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